從1978年到1987年，美國零擔行業(yè)CR4 由25%提高到42%。進入21世紀后，快遞巨頭UPS 和FedEx 的進入使零擔市場格局發(fā)生了新的變化，行業(yè)中兼并重組頻繁，市場集中度進一步提升。

　　從快運業(yè)務對巨頭的貢獻比例來看，UPS貨運業(yè)務收入占比穩(wěn)定在16%左右，營業(yè)利潤占比穩(wěn)定在9%左右，F(xiàn)edEx貨運分部收入占比穩(wěn)定在12%左右。對標國內(nèi)企業(yè)，快運業(yè)務的比例提升空間巨大，有望成為新的增長點。而近年來家電、家具等大件網(wǎng)購需求的興起為快運行業(yè)（尤其是大件電商快遞）增長提供動力。

　　● 行業(yè)業(yè)務量增速中樞繼續(xù)下移。2018年1月全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成39.9億件，同比增長80.3%。受與去年春節(jié)錯位影響，同比增速大幅提高。假設去年1月正常運行19天，則今年1月可比口徑業(yè)務量增長大約為11%。

　　● 快遞平均單價繼續(xù)環(huán)比回升。2018年1月全國快遞單月平均單價為12.5元，同比下滑10.9%，降幅擴大，但最近3個月單價環(huán)比持續(xù)回升。

　　● 行業(yè)集中度繼續(xù)提高，市場結構優(yōu)化。2018年1月快遞服務品牌集中度指數(shù)CR8首次達到80.0，環(huán)比增加1.3，體現(xiàn)競爭格局繼續(xù)改善。

　　● 有效申訴率繼續(xù)下降，服務質(zhì)量改善。2018年1月全國快遞服務有效申訴率為百萬分之5.03，同比減少7.62，環(huán)比減少1.93。韻達繼續(xù)領跑申訴率排行。

　　● 韻達、中通繼續(xù)領跑，申通回升明顯。順豐、申通、韻達繼續(xù)公布月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，業(yè)務量方面，韻達、中通繼續(xù)保持超越行業(yè)的增長，而申通增速提升明顯，我們認為主要是公司“去大件”的政策帶來的業(yè)務量彈性。

　　韻達的單件收入下降主要原因是公司派費不計入收入、繼續(xù)減少重貨造成件均重量下降，并不代表價格戰(zhàn)加劇、競爭力下降，相反重貨比例下降會提高干線的盈利能力。

　　申通業(yè)務量恢復較高增長，單件收入上升最主要的貢獻來自派費提升，另外重貨的中轉費提升也有貢獻。值得注意的是，申通公告派費提升，主要是公司提升了紙質(zhì)面單派費，從而引導客戶更多使用電子面單。

從美國巨頭經(jīng)驗看快遞入局快運的發(fā)展空間

　　美國零擔業(yè)：高度集中的寡頭市場，更大的龍頭企業(yè)體量

　　美國公路貨運業(yè)經(jīng)歷了與我國截然不同的發(fā)展歷程。一是美國公路貨運起步更早。早在20世紀初，汽運便憑借著靈活性強等優(yōu)點逐漸進入大眾運輸領域，成為當時美國鐵路運輸?shù)闹匾a充。

　　二是美國公路貨運業(yè)曾經(jīng)歷了長時間的管制。從州際商務委員會（ICC）1935年頒布《汽車運輸法案》開始，一直到1980年美國國會通過《汽車運輸方案修正案》開始放松管制，五十余年的時間中公路運輸業(yè)面臨著政府對運輸價格、市場準入退出、運輸安全等方面全方位的管制。

　　從實踐結果來看，雖然政府管制的出發(fā)點是抑制惡性競爭、維護市場秩序，但實際上對美國公路物流業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了明顯的阻礙作用。

　　在上世紀80年代公路運輸業(yè)管制逐步放開之后，美國零擔物流業(yè)開啟了黃金發(fā)展時期，但競爭也大大加劇，導致大量企業(yè)倒閉，市場集中度明顯上升。從1978年到1987年，美國零擔行業(yè)CR4由25%提高到42%。進入21世紀后，快遞巨頭UPS和FedEx的進入使零擔市場格局發(fā)生了新的變化，行業(yè)中兼并重組頻繁，市場集中度進一步提升。

　　目前，美國的零擔物流行業(yè)已經(jīng)處于成熟與聯(lián)盟階段，屬于寡頭壟斷市場。行業(yè)大規(guī)模整合兼并的熱度已經(jīng)退去，市場格局趨于穩(wěn)定。從市場集中度來看，2016年美國零擔行業(yè)CR4、CR8、CR10分別達到43.61%、66.94%、74.58%，遠高于我國零擔市場1.9%、2.8%、3.2%的集中度，更接近我國快遞行業(yè)的集中度水平。

　　在高度集中的市場格局下，龍頭企業(yè)的收入和盈利體量更為龐大。根據(jù)SJ咨詢的數(shù)據(jù)，2016年美國零擔物流行業(yè)規(guī)模為349億美元，換算成人民幣約合2264億元，明顯小于我國零擔行業(yè)的2016總規(guī)模1.1萬億元。但由于市場集中度更高，300多億美元的零擔市場就培育出了11家收入規(guī)模超過10億美元的企業(yè)，其中有8家企業(yè)收入超過德邦2016年零擔業(yè)務（102.82億元，即1584.89百萬美元）的營業(yè)額。

　　這意味著，未來隨著我國零擔市場集中度的提升，零擔龍頭企業(yè)在體量上仍然有著非?？捎^的增長空間。如果對照第一名FedEx Freight的市場份額（2016年為16.99%），按照零擔行業(yè)1.1萬億的行業(yè)規(guī)模估算，我國零擔第一企業(yè)的營業(yè)額有望達到1870億元以上。

　　從UPS、FedEx的收入產(chǎn)品結構看快遞企業(yè)的快運發(fā)展空間

　　美國快遞業(yè)巨頭FedEx與UPS都是通過收購方式進軍快運業(yè)務，2016年其零擔業(yè)務營業(yè)收入分別排美國零擔行業(yè)第一位與第五位。從2008-2016年兩大巨頭的營業(yè)收入與非經(jīng)常項目前利潤（為了更好反映企業(yè)主營業(yè)務的經(jīng)營業(yè)績，此處選取非經(jīng)常項目前利潤，剔除非經(jīng)常項目的影響）變化情況可以看出，兩大巨頭營業(yè)收入與非經(jīng)常項目前利潤體量差異較小，差異在于二者增速。

　　FedEx17財年（16年6月1日-17年5月31日，依此類推）與18財年營業(yè)收入增速分別為14%、25%；UPS在15年、16年的收入增速分別為6%、11%，F(xiàn)edEx收入增速更快。此外，F(xiàn)edEx非經(jīng)常項目前利潤增速遠高于收入增速，15-18財年非經(jīng)常項目前利潤增速都高于100%；UPS的非經(jīng)常項目前利潤增速基本與營業(yè)收入增速保持一致（2012年員工養(yǎng)老金計劃支出48億美元導致營業(yè)成本大幅上升）,可見FedEx成本管控能力較強。

　　從收入產(chǎn)品結構可以看出，2005年之前，UPS的貨運收入（2002年之前貨運規(guī)模很小，被并入非包裹業(yè)務；2002年之后非包裹業(yè)務正式變?yōu)樨涍\與供應鏈業(yè)務）占比較小，不足10%；2005年并購OverniteCorp.（現(xiàn)稱為UPSFreight）后貨運與供應鏈業(yè)務收入占比迅速提升；之后收入產(chǎn)品結構穩(wěn)定，目前貨運與供應鏈業(yè)務收入占比穩(wěn)定在16%左右。

　　從利潤的產(chǎn)品結構來看，2006年之前貨運業(yè)務對利潤貢獻極小，甚至處于虧損狀態(tài)；考慮到2007年公司養(yǎng)老基金計劃大幅支出導致國內(nèi)包裹業(yè)務虧損1406百萬美元，因此2007年利潤產(chǎn)品結構中貨運與供應鏈占比急劇上升至39%這一數(shù)值不具有參考意義，營業(yè)利潤產(chǎn)品結構圖中已將2007年剔除；2008年由于美國經(jīng)濟衰退與燃油成本上漲，貨運部門營業(yè)利潤為-450百萬美元；09年后貨運與供應鏈業(yè)務基本步入正軌（2012年由于line haul網(wǎng)絡增長4000萬美元與燃油成本上漲30％，貨運部門營業(yè)利潤為15百萬美元，同比下降97%），對利潤貢獻率穩(wěn)定在9%左右。

　　FedEx雖然在1998年就收購Caliber System集團（包括子公司Viking Freight）正式進入零擔市場，但是在2001年之前這場收購對公司貢獻主要體現(xiàn)在Caliber System子公司RPS帶來的快遞業(yè)務收入。直到2001年公司收購美國另一家區(qū)域零擔龍頭American Freightways，F(xiàn)edEx才單獨成立聯(lián)邦快遞貨運，將貨運業(yè)務獨立出來。

　　收購American Freightways為公司2001年帶來6.3億美元的收入貢獻，在2002年公司將American Freightways與Viking Freight分別重新命名為FedEx Freight East和FedEx Freight West。2002年后貨運業(yè)務進一步做大做強，除了2016年并購TNT為聯(lián)邦快遞集團帶來7401百萬美元的收入貢獻，從而導致貨運業(yè)務收入占比略有下降外，目前貨運業(yè)務對收入貢獻穩(wěn)定在12%左右。

　　縱觀2016年中國零擔行業(yè)收入前十位，快遞企業(yè)中只有對標UPS與FedEx的順豐以23.4億元的零擔業(yè)務收入在行業(yè)前十中占據(jù)一席之地。除了順豐、百世（2016年貨運業(yè)務收入排零擔行業(yè)第12位），國內(nèi)其余快遞企業(yè)的快運業(yè)務都處于發(fā)展初期，業(yè)務量較小。

　　截至2017年6月，順豐擁有專業(yè)重貨網(wǎng)點478個，重貨中轉場8個，場地總面積超過18萬平方米，覆蓋全國31個?。▍^(qū)、市）的236個主要城市及地區(qū)，配備專業(yè)車輛3000余臺，專業(yè)設備工具212項。時效和質(zhì)量方面，重貨快運產(chǎn)品時效達成率為90%~95%。

　　2017年前三季度，順豐重貨業(yè)務收入為29.7億元，同比增長86%，占總收入比例為6%。如果按照UPS較為穩(wěn)定的貨運業(yè)務收入占比16%來算，順豐前三季度的貨運業(yè)務收入可以達到79.7億元（順豐17年前三季度總收入為498.3億元）。

　　百世快運憑借現(xiàn)代化的作業(yè)設備、信息化管理，以及全國統(tǒng)一的標準化流程等核心競爭力，發(fā)展迅猛。

　　截至2017年9月底，百世快運已擁有130多個轉運中心、7500多個服務網(wǎng)點，以及2400多條班線，服務范圍覆蓋全國。2012~2016年，百世快運業(yè)務量年均復合增長率達93%，2017年前三季度百世物流貨運業(yè)務收入22.1億元，占總收入比例已達16%，貨運業(yè)務全年收入占比有望超過UPS。

　　除了順豐與百世，通達系中中通快運業(yè)務發(fā)展較快。

　　截至2017年12月，中通快運在全國共開設直營分撥中心51個，總面積約25萬平方米，加盟分撥中心5個，開通省際干線677條。此外，還建立了50個集配站以及2576家一級網(wǎng)點，日貨量超過7200噸。韻達、圓通在2017年才起網(wǎng)快運，申通在18年首日才正式推出快運業(yè)務。

　　對標UPS與FedEx，從國內(nèi)各企業(yè)快運業(yè)務收入占比可以看出，快遞企業(yè)的快運業(yè)務收入占比提升空間巨大，有望成為新的增長點。

　　家電等品類滲透率提升將推動5-100kg產(chǎn)品成為快運增長焦點

　　電商多年的發(fā)展形成了網(wǎng)購的消費習慣，以前由于物流能力的限制網(wǎng)購以小件為主。而近年來家電、家具等大件網(wǎng)購需求的興起為快運行業(yè)（尤其是大件電商快遞）增長提供想象空間。

　　無論是從快運業(yè)務營業(yè)收入（絕對值）還是從快運業(yè)務收入占比（相對值）來看，快運市場發(fā)展空間都很廣闊。在巨大的增量市場中，大家電、家具等品類電商渠道滲透率提升將推動5-100kg公斤段產(chǎn)品成為物流增長的新焦點。

　　據(jù)貝恩預測，目前滲透率較低的大家電、家裝等品類到2020年電商渠道滲透率將分別達到55%、25%。受益于大件電商滲透率提升，快運市場5-30kg增速將達到25%，居所有公斤段之首，30-100kg公斤段增速將達到20%，5-100kg產(chǎn)品應是布局快運重點。

快遞行業(yè)月度數(shù)據(jù)分析

　　快遞行業(yè)整體分析

　　快遞件數(shù)：2018年1月全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成39.9億件，同比增長80.3%。去年1月受春節(jié)影響快遞業(yè)務量較低，且由于今年1月臨近春節(jié)推動業(yè)務量，使得今年1月同比增速較大。我們假設去年1月正常運行19天，則今年1月可比口徑業(yè)務量增長大約為11%。

　　快遞收入：2018年1月全國快遞業(yè)務收入完成497.5億元，同比增長60.5%。

　　快遞平均單價分析：2018年1月全國快遞單月平均單價為12.5元，同比下滑10.9%，但環(huán)比連續(xù)三個月回升。

　　快遞數(shù)據(jù)分業(yè)務類型分析

　　快遞件數(shù)：2018年1月，同城快遞業(yè)務量完成9.1億件，同比增長62.6%，占當月總業(yè)務量22.9%；異地快遞業(yè)務量完成29.8億件，同比增長86.2%，占當月總業(yè)務量74.8%；國際/港澳臺快遞業(yè)務量完成0.9億件，同比增長87.4%，占當月總業(yè)務量2.3%。

　　快遞收入：2018年1月，同城快遞業(yè)務收入完成73.1億元，同比增長61.7%，占當月總收入14.7%；異地業(yè)務收入完成252.2億元，同比增長62.4%，占當月總收入50.7%；國際/港澳臺業(yè)務收入完成52.2億元，同比增長41.5%，占當月總收入10.5%，其它業(yè)務收入完成120.0億元，占當月總收入24.1%。

　　快遞平均單價分析：2018年1月，同城快遞平均單價8.0元，同比下滑0.6%；異地快遞平均單價8.5元，同比下滑12.8%；國際及港澳臺快遞平均單價57.3元，同比下滑24.5%。

　　快遞數(shù)據(jù)分區(qū)域分析

　　快遞件數(shù)：2018年1月，東部地區(qū)業(yè)務量完成32.1億件，同比增長82.8%，占當月總業(yè)務量80.6%；中部地區(qū)業(yè)務量完成4.7億件，同比增長77.3%，占當月總業(yè)務量11.8%；西部地區(qū)業(yè)務量完成3.0億件，同比增長61.2%，占當月總業(yè)務量7.6%。

　　快遞收入：2018年1月，東部地區(qū)業(yè)務收入完成399.5億元，同比增長61.2%，占當月總收入80.3%；中部地區(qū)收入完成55.2億元，同比增長60.5%，占當月總收入11.1%；西部地區(qū)業(yè)務收入完成42.8億元，同比增長55.1%，占當月總收入8.6%。

　　快遞平均單價分析：2018年1月，東部單月平均快遞單價12.4元，同比下滑11.8%；中部單月平均快遞單價11.7元，同比下滑9.5%；西部單月平均快遞單價14.1元，同比下滑3.8%。

　　行業(yè)集中度與投訴率

　　集中度：2018年1月，快遞服務品牌集中度指數(shù)CR8為80.0，同比增加5.7%，環(huán)比增加1.3，行業(yè)集中度保持高位。

　　申訴率：2018年1月，消費者對43家快遞企業(yè)進行了有效申訴，全國快遞服務有效申訴率為百萬分之5.03，同比減少7.62，環(huán)比減少1.93。

　　企業(yè)申訴率排名：2018年1月，有效申訴率最高的3家快遞企業(yè)為全峰快遞、國通快遞、宅急送，分別為35.29、29.11和25.76件/百萬件快件；有效申訴率最低的3家快遞企業(yè)為中外運-空運、京東、蘇寧易購，分別為0.23、0.41和0.52件/百萬件快件。

　　快遞公司經(jīng)營數(shù)據(jù)

　　快遞件數(shù)：2018年1月，順豐速運業(yè)務量完成3.2億件，同比增長33.2%；申通快遞業(yè)務量完成3.6億件，同比增長69.2%；韻達快遞業(yè)務量完成4.9億件，同比增長137.1%。圓通快遞2017年上半年快遞業(yè)務量完成22.6億件，同比增長19.1%；中通快遞2017年第三季度快遞業(yè)務量完成15.4億件，同比增長39.4%；百世物流2017年第三季度快遞業(yè)務量完成10.1億件，同比增長92.6%。

　　韻達、中通繼續(xù)保持超越行業(yè)的增長，而申通增速提升明顯，我們認為主要是公司“去大件”的政策帶來的業(yè)務量彈性。

　　快遞服務業(yè)務收入：2018年1月，順豐速運實現(xiàn)業(yè)務收入73.4億元，同比增長24.4%；申通快遞實現(xiàn)業(yè)務收入12.4億元，同比增長82.7%；韻達快遞實現(xiàn)業(yè)務收入9.8億元，同比增長118.1%。圓通快遞2017年上半年實現(xiàn)業(yè)務收入82.1億元，同比增長10.6%；中通快遞2017年第三季度實現(xiàn)業(yè)務收入29.91億元，同比增長32.6%；百世物流第三季度實現(xiàn)快遞業(yè)務收入32.66億元，同比增長147.6%。

　　快遞服務單票收入：2018年1月，順豐速運實現(xiàn)單票收入22.9元，同比下滑6.6%；申通快遞實現(xiàn)單票收入3.5元，同比增長8.1%；韻達快遞實現(xiàn)單票收入2.0元，同比下滑8.0%。圓通快遞2017年上半年實現(xiàn)單票收入3.6元，同比下滑7.2%；中通快遞2017年第三季度實現(xiàn)單票收入2.05元，同比下滑4.2%；百世物流2017年第三季度實現(xiàn)單票收入3.2元，同比增長28.6%。

　　10月開始，快遞企業(yè)為了備戰(zhàn)雙十一，提高了對重貨的歧視性定價（專門針對重貨的中轉費、派費提高），造成這些快遞公司的重貨比例明顯降低，帶來單價收入的下降，而百世、順豐等公司單件收入明顯提升，與重貨比例提高息息相關。

　　另外，從絕對值上看，韻達、中通與其他公司差距明顯，主要原因是韻達、中通的派費不計入收入，而圓通、申通等公司計入收入。

　　韻達的單件收入下降明顯，主要原因是公司派費不計入收入、繼續(xù)減少重貨造成件均重量下降，并不代表價格戰(zhàn)加劇、競爭力下降，相反重貨比例下降會提高干線的盈利能力。

　　申通單件收入上升最主要的貢獻來自派費提升，另外重貨的中轉費提升也有貢獻。另外，申通公告派費提升，主要是公司提升了紙質(zhì)面單派費，從而引導客戶更多使用電子面單。

　　順豐的單件收入上升與冷鏈、快運等服務產(chǎn)品比例提升有關。

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