FedEx和UPS是全美最大的兩家快遞集團(tuán)，但兩者發(fā)展路徑可謂迥異。FedEx首創(chuàng)隔夜快遞業(yè)務(wù)模式，創(chuàng)造快遞業(yè)務(wù)模式和快遞市場(chǎng)。而UPS則緊跟市場(chǎng)需求，從信使公司、普通承運(yùn)人，逐步轉(zhuǎn)型快遞和綜合供應(yīng)鏈企業(yè)。

　　縱觀美國(guó)快遞業(yè)發(fā)展史，制造業(yè)快遞在前，消費(fèi)快遞在后；且長(zhǎng)期呈現(xiàn)寡頭格局。FedEx在19世紀(jì)70年代首創(chuàng)隔夜快遞，受益80年代高科技產(chǎn)業(yè)興起高速發(fā)展，此時(shí)電子商務(wù)和消費(fèi)快遞市場(chǎng)尚未誕生。此外，美國(guó)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)從1960年以來就呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，CR4持續(xù)保持在95%以上。2015年，F(xiàn)edEx和UPS在美國(guó)快遞市場(chǎng)的市占率為45.2%和29.8%，集中度很高。

　　FedEx供給創(chuàng)造需求，首創(chuàng)隔夜快遞模式，總資產(chǎn)打造快遞巨頭。1965年，F(xiàn)edEx創(chuàng)始人弗里德·史密斯在論文中提出“快遞系統(tǒng)”概念，8年之后FedEx正式開始運(yùn)營(yíng)。FedEx無懼早期巨額虧損，堅(jiān)持重資產(chǎn)投入，自建運(yùn)力搭建網(wǎng)絡(luò)。隨著美國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)管制放松，以及高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司發(fā)展步入快車道，至今仍然在美國(guó)航空快遞市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)。

　　UPS需求引領(lǐng)供給，信使和商業(yè)配送公司轉(zhuǎn)型快遞。相較FedEx而言，UPS歷史則悠久的多。從1907年的美國(guó)信使公司，到商業(yè)包裹配送公司、普通承運(yùn)人、公共承運(yùn)人，最終恢復(fù)航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)，并發(fā)展成為一家國(guó)際快遞企業(yè)。UPS的發(fā)展歷程總是跟隨時(shí)代變遷和市場(chǎng)需求，商業(yè)配送起家也鑄就了公司陸運(yùn)快遞業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位。

　　外延并購助力成長(zhǎng)，從快遞走向綜合供應(yīng)鏈解決方案。自1998年以來，F(xiàn)edEx累計(jì)并購逾16家公司，UPS累計(jì)并購逾40家公司，外延并購對(duì)于FedEx和UPS全球網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)布局的意義重大。此外，F(xiàn)edEx和UPS均立足快遞業(yè)務(wù)，拓展供應(yīng)鏈金融、綜合物流等業(yè)務(wù)，打造成為國(guó)際化的綜合物流集團(tuán)。

　　投資策略：對(duì)比國(guó)外快遞市場(chǎng)集中度，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)終將形成寡頭壟斷格局，“?！闭邽橥?。行業(yè)打開萬億市值空間，龍頭企業(yè)市值有望達(dá)到2000億。我們強(qiáng)烈推薦估值較低、無過會(huì)瑕疵的新海股份（韻達(dá)）以及低估值的外運(yùn)發(fā)展，建議關(guān)注大楊創(chuàng)世、艾迪西，以及三泰控股、東杰智能、永利帶業(yè)等上下游標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格戰(zhàn)、人工成本大幅上升　　

一、美國(guó)快遞市場(chǎng)概述

　　1、從諸侯割據(jù)到寡頭壟斷：一部交通運(yùn)輸史和零售發(fā)展史

　　2、制造業(yè)快遞在前，消費(fèi)快遞在后

　　3、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：持續(xù)性高度集中（CR4=97%，2015）

　?。?）行業(yè)特征之一：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)（進(jìn)入壁壘高）

　?。?）行業(yè)特征之二：規(guī)模效應(yīng)（護(hù)城河寬，而且越挖越寬）

二、FedEx：供給創(chuàng)造需求

　　1、首創(chuàng)軸輻式（Hub-and-spoke）快遞網(wǎng)絡(luò)

　?。?）經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造快運(yùn)需求，F(xiàn)edEx敢為人先

　?。?）從小石城到孟菲斯

　　2、重資產(chǎn)投入，承擔(dān)早期虧損

　　（1）重資產(chǎn)投入，快速建立網(wǎng)絡(luò)

　?。?）管制放開拉動(dòng)業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)

　　3、全球化擴(kuò)張

　?。?）并購飛虎航空進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)

　?。?）歐洲受挫：定位錯(cuò)誤，水土不服

　　4、綜合解決方案時(shí)代

　　（1）并購?fù)晟茦I(yè)務(wù)體系

　?。?）拓展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)

　　5、FedEx的成功：精準(zhǔn)的切入點(diǎn)與市場(chǎng)定位

三、UPS：需求引領(lǐng)供給

　　1、信使服務(wù)轉(zhuǎn)型商業(yè)包裹配送（1907-1929）

　?。?）信使服務(wù)（1907-1913）

　　（2）零售時(shí)代（1913-1918）

　?。?）普通承運(yùn)人（1918-1929）

　　2、網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)“黃金鏈接”（1930-1975）

　?。?）公共承運(yùn)人業(yè)務(wù)（1930-1952）

　?。?）空運(yùn)服務(wù)（1953-1974）

　?。?）黃金鏈接

　　3、發(fā)力航空運(yùn)輸進(jìn)軍國(guó)際（1975-1990）

　　4、全球多元化并購深化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) （1990-2009）

　?。?）擁抱技術(shù)（1991-1994）

　　（2）從快遞到供應(yīng)鏈服務(wù)（1994-1999）

　?。?）供應(yīng)鏈解決方案（2000-2009）

　?。?）新物流（2010-至今）

四、各有所長(zhǎng)

　　1、股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　?。?）FedEx業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　（2）UPS業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　3、UPS盈利能力強(qiáng)于FedEx

　　4、股價(jià)表現(xiàn)

五、投資策略

　　1、快遞市場(chǎng)潛在空間估計(jì)

　　2、投資建議

　　3、物流行業(yè)歷史PE Band和PB Band　

一、美國(guó)快遞市場(chǎng)概述

　　美國(guó)依然是當(dāng)今世界上快遞最發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，誕生了UPS（1907）， DHL（1969），F(xiàn)edEx（1971）三家在當(dāng)今世界上最重要的快遞物流企業(yè)，而且還有美國(guó)本土極其重要的快遞企業(yè)美國(guó)郵政USPS。

　　1、從諸侯割據(jù)到寡頭壟斷：一部交通運(yùn)輸史和零售發(fā)展史

　　美國(guó)快遞業(yè)經(jīng)歷了如下四個(gè)主要階段。

　　我們認(rèn)為交運(yùn)運(yùn)輸方式的發(fā)展極大的加強(qiáng)了全美各地的聯(lián)系，導(dǎo)致各個(gè)快遞企業(yè)無法繼續(xù)分割，而不得不面臨正面競(jìng)爭(zhēng)，甚至走向合作和兼并的道路?？爝f巨頭建立全國(guó)性快遞網(wǎng)絡(luò)，快速擠出了各種規(guī)模較小的區(qū)域快遞。

　　2、制造業(yè)快遞在前，消費(fèi)快遞在后

　　美國(guó)快遞企業(yè)目標(biāo)客戶以企業(yè)為主，深深影響了企業(yè)活動(dòng)和企業(yè)物流需求，甚至改變了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式。FedEx的誕生之際隔夜快遞市場(chǎng)尚未成型，創(chuàng)始人Fred Smith創(chuàng)造了隔夜快遞的業(yè)務(wù)模式，提前了至少5年到10年等待一個(gè)偉大時(shí)代的來臨——美國(guó)高科技企業(yè)崛起及互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來?；仡櫭绹?guó)八十年代，高附加值的制造業(yè)如電子、醫(yī)藥業(yè)、生物技術(shù)和汽車業(yè)等產(chǎn)生了巨大的快遞服務(wù)業(yè)需求。

　　由于美國(guó)快遞服務(wù)價(jià)格較高，應(yīng)用快遞的行業(yè)主要以高科技企業(yè)為主，也只有在美國(guó)、歐洲和日本這樣高度發(fā)達(dá)的服務(wù)型經(jīng)濟(jì)體才能支撐其龐大的業(yè)務(wù)量。

　　不得不強(qiáng)調(diào)的是：在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，F(xiàn)edEx并非被需求裹挾前行，而是通過優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)造需求，并在美國(guó)企業(yè)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型中扮演了重要的角色。

　　3、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：持續(xù)性高度集中（CR4=97%，2015）

　　美國(guó)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)從1960年以來就呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。1960-1975年美國(guó)包裹寄送服務(wù)市場(chǎng)，僅USPS、REA、UPS三家就占據(jù)了90%以上的市場(chǎng)份額；1975-1997年，由于航空貨運(yùn)的興起，USPS、UPS、Air占據(jù)了市場(chǎng)99.6%的份額，其中， FedEx和Airborne這兩家企業(yè)占了空運(yùn)快遞市場(chǎng)95%以上份額。

　　目前，美國(guó)快遞市場(chǎng)趨于穩(wěn)態(tài)，但仍然維持寡頭壟斷格局，前四家公司仍然占據(jù)97%左右的市場(chǎng)份額。根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)，1990-1997年，UPS、FedEx合計(jì)占據(jù)約75%的市場(chǎng)份額。另外，由于2003年Airborne被DHL收購，目前的行業(yè)市場(chǎng)份額最大的四家公司為UPS、FedEx、USPS、DHL。2011-2015年，F(xiàn)edEx和UPS各自的市場(chǎng)份額基本保持穩(wěn)定，UPS占據(jù)美國(guó)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)半壁江山。

　　快遞行業(yè)的高集中度由多方面原因促成，最核心的原因在于行業(yè)存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。政府管制放松，雖然在初期帶來諸多新進(jìn)入者，后期也便利了龍頭企業(yè)的整合。隨著行業(yè)增速放緩，龍頭企業(yè)通過差異化競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)筑護(hù)城河，中小快遞企業(yè)面臨較大生存壓力，要么被巨頭收購，要么倒閉破產(chǎn)，行業(yè)最終呈現(xiàn)寡頭壟斷的穩(wěn)態(tài)格局。

　?。?）行業(yè)特征之一：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)（進(jìn)入壁壘高）

　　由于快遞服務(wù)是一個(gè)長(zhǎng)鏈條的業(yè)務(wù)。從發(fā)件人到收件人，中間經(jīng)過了很多環(huán)節(jié)，而且往往涉及不同地域，最終形成一張龐大的網(wǎng)絡(luò)。

　　所謂“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”，就是當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施形成了“網(wǎng)絡(luò)”之后，出現(xiàn)“規(guī)模效應(yīng)”和需求的“井噴”，在需求不那么確定的時(shí)候，比較保險(xiǎn)的做法是建設(shè)連接“樞紐節(jié)點(diǎn)”的網(wǎng)絡(luò)，這些樞紐節(jié)點(diǎn)將一個(gè)區(qū)域的需要集中起來，以此保證節(jié)點(diǎn)A和節(jié)點(diǎn)B之間的往來是“滿負(fù)荷”的、經(jīng)濟(jì)的和可持續(xù)的。

　　因此快遞企業(yè)通過建立中轉(zhuǎn)樞紐將各節(jié)點(diǎn)樞紐連接形成封閉式網(wǎng)絡(luò)，可以極大提高各路線節(jié)點(diǎn)之間運(yùn)輸效率，進(jìn)而形成企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)?？爝f業(yè)行業(yè)巨頭大都建起了全國(guó)性、甚至全球性業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤轿坏姆?wù)。龐大的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)為快遞龍頭企業(yè)構(gòu)筑牢固壁壘。

　　而一個(gè)新公司要開展業(yè)務(wù)就需要同時(shí)在各地布局，在較短期內(nèi)投入大量資金和人員。所以對(duì)于一個(gè)公司，從小做到大，是非常困難的。（當(dāng)然，中國(guó)快遞業(yè)的情況比較特殊，很多是從加盟模式發(fā)展起來的，原因有兩點(diǎn)：1、加盟制的部分原因是解決融資難題；2、行業(yè)發(fā)展早期，需求旺盛但供給不足，壁壘不高。但是行業(yè)發(fā)展到了一定的階段，進(jìn)入壁壘就大幅提升。）

　　（2）行業(yè)特征之二：規(guī)模效應(yīng)（護(hù)城河寬，而且越挖越寬）

　　1978-2015年，F(xiàn)edEx的資產(chǎn)規(guī)模從1.06億美元上升到370.69億美元，快遞單件成本由17.52美元降到11.10美元，存在較為明顯的規(guī)模效應(yīng)。足見公司，護(hù)城河寬，而且越挖越寬。

二、FedEx：供給創(chuàng)造需求

　　FedEx是一家國(guó)際性速遞集團(tuán)，提供隔夜快遞、地面快遞、重型貨物運(yùn)送、文件復(fù)印及物流服務(wù)，總部設(shè)于美國(guó)田納西州。

　　1973年4月17日，F(xiàn)edEx正式開始運(yùn)營(yíng)。389名員工和14架達(dá)爾索特鷹飛機(jī)完成了對(duì)美國(guó)25個(gè)城市合計(jì)186個(gè)隔夜包裹的寄送，成為美國(guó)現(xiàn)代空運(yùn)、陸運(yùn)復(fù)合式快遞業(yè)的開端。截止2015年，F(xiàn)edEx在全球范圍內(nèi)雇員人數(shù)約26.5萬，機(jī)隊(duì)647架，運(yùn)輸車隊(duì)約8萬輛，日均包裹量412.2萬件。

      FedEx的業(yè)務(wù)模式：48小時(shí)能為iPad做什么？

　　在中國(guó)，48小時(shí)大概是一個(gè)普通包裹的時(shí)間，而如果把時(shí)間交給FedEx，這就是一個(gè)iPad從深圳出廠到紐約遞送至客戶手上的時(shí)間，如此高效、快速的過程令人驚訝的穿越了13,700千米，F(xiàn)edEx僅僅占用了48小時(shí)的時(shí)間。

　　1、首創(chuàng)軸輻式（Hub-and-spoke）快遞網(wǎng)絡(luò)

　　（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造快運(yùn)需求，F(xiàn)edEx敢為人先

　　FedEx誕生的年代，恰好是美國(guó)鐵路快遞業(yè)衰敗的時(shí)代，公路、航空等綜合運(yùn)輸方式開始流行。事實(shí)上隔夜快遞的核心思想，即限時(shí)內(nèi)送達(dá)并非FedEx的原創(chuàng)。早在鐵路運(yùn)輸壟斷的時(shí)代，REA就提出過限時(shí)五日內(nèi)送達(dá)業(yè)務(wù)，但由于REA的主要業(yè)務(wù)及精力不在此，該業(yè)務(wù)也被擱置。

　　的確，類似隔夜送達(dá)包裹的速遞業(yè)務(wù)確實(shí)應(yīng)該由資金實(shí)力雄厚的大型航空公司、貨運(yùn)公司或者美國(guó)郵政管理局來開展，他們?cè)诤娇?a href="http://www.vodan.cn/search-%E8%B4%A7%E8%BF%90%E5%B8%82%E5%9C%BA-.html" class="tooltip" target="_blank" title="貨運(yùn)市場(chǎng)">貨運(yùn)市場(chǎng)有著舉足輕重的地位，同時(shí)又擁有機(jī)隊(duì)，但他們不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)去損害自己的利潤(rùn)率。像聯(lián)合航空公司貨運(yùn)部就是在連續(xù)賠掉了近2,000萬美元之后才放棄了貨運(yùn)而轉(zhuǎn)向能夠賺錢的客運(yùn)業(yè)。聯(lián)合包裹運(yùn)輸公司（UPS）、埃默里貨運(yùn)公司、飛虎運(yùn)輸公司這些本應(yīng)該開創(chuàng)隔夜快遞服務(wù)的大型貨運(yùn)公司，卻對(duì)那個(gè)沒有出現(xiàn)的市場(chǎng)過于畏懼。這些老牌企業(yè)，不僅沒有參與隔夜快遞服務(wù)的創(chuàng)立，而且斷言弗雷德?史密斯一定會(huì)失敗。

　　然而史密斯發(fā)現(xiàn)，70年代傳統(tǒng)的工業(yè)重鎮(zhèn)沒落，工業(yè)的發(fā)展不再依賴于接近原料產(chǎn)地，而技術(shù)人員、科學(xué)家、管理人員已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)核心要素。由此運(yùn)輸業(yè)也從傳統(tǒng)的大宗物品運(yùn)輸轉(zhuǎn)向小件包裹的托運(yùn)，這也意味著更高的時(shí)效性要求。因此衍生出了新的需求，即如何迅速、安全、可靠地傳遞各種貨物，特別是時(shí)效性很強(qiáng)的高技術(shù)產(chǎn)品，傳統(tǒng)郵政和貨物公司在可靠性及時(shí)效性上不能滿足要求。史密斯抓住時(shí)機(jī)，應(yīng)這一需求創(chuàng)造出隔夜快遞。以“中心輻射系統(tǒng)”為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，保證量少價(jià)昂的配件及時(shí)供應(yīng)，以及信件、包裹、存貨清單的遞送。

　?。?）從小石城到孟菲斯

　　FedEx最初只有5個(gè)起發(fā)城市—亞特蘭大、堪薩斯城、圣路易斯、納什維爾和孟菲斯，選這幾個(gè)城市主要是因?yàn)殡x中央中樞孟菲斯很近，便于節(jié)約飛行成本和管控。這5個(gè)城市中的顧客可以從任一城市運(yùn)送包裹到5個(gè)僅有的目的地城市：達(dá)拉斯、格林斯博羅、杰克遜維爾、辛辛那提和小石城。

　　根據(jù)航空運(yùn)輸?shù)奶攸c(diǎn)，以機(jī)場(chǎng)為圓心，通過轉(zhuǎn)運(yùn)中心輻射航線網(wǎng)絡(luò)才能建立起有競(jìng)爭(zhēng)力的貨運(yùn)航線體系。但小石城航管部門官員拒絕了FedEx建設(shè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的建議，此時(shí)附近的孟菲斯航管部門伸來了橄欖枝，他們欣然將當(dāng)?shù)貜U棄的空軍飛機(jī)修理廠“送”給聯(lián)邦快遞使用。這使得史密斯下定決心從區(qū)位優(yōu)勢(shì)更占優(yōu)的小石城搬遷到還是“農(nóng)業(yè)大省”的孟菲斯，并最終使其發(fā)展成為航空貨運(yùn)之都。

　　2、重資產(chǎn)投入，承擔(dān)早期虧損

　　（1）重資產(chǎn)投入，快速建立網(wǎng)絡(luò)

　　1973年，弗雷德·史密斯冒著極大的風(fēng)險(xiǎn)，將全部財(cái)產(chǎn)850萬美元以及籌集到的9,644萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資投入到聯(lián)邦快遞公司，購買了33架達(dá)索爾特鷹飛機(jī)。1978年公司上市，又用融入資金購買了4架波音727飛機(jī)（波音727飛機(jī)運(yùn)力是達(dá)索爾特鷹飛機(jī)運(yùn)力的6倍多）。公司對(duì)運(yùn)輸工具的不斷投入大幅加強(qiáng)了公司實(shí)力。截止2015年，F(xiàn)edEx擁有647架飛機(jī)，約8萬輛專用貨車。

　　1981年，F(xiàn)edEx的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)就基本覆蓋美國(guó)東西部主要城市。航線包括班戈到圣地亞哥，邁阿密到西雅圖，甚至到加拿大。每個(gè)工作日夜晚，F(xiàn)edEx可以處理超過10萬個(gè)商業(yè)貨物和文件包裹。這一切依托于FedEx首創(chuàng)的中心輻射模式，以孟菲斯為核心中轉(zhuǎn)點(diǎn)，建立輻射美國(guó)東西部主要城市的航線，從而大幅提高了包裹處理速度。至1995年，F(xiàn)edEx的服務(wù)幾乎可以覆蓋美國(guó)全境。

　?。?）管制放開拉動(dòng)業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)

　　通過重資產(chǎn)投入，F(xiàn)edEx一開始就向25個(gè)城市提供服務(wù)。只是令人失望的是,第一天夜里運(yùn)送的包裹只有186件。在開始營(yíng)業(yè)的26個(gè)月里,FedEx公司虧損2,930萬美元,欠債4,900萬美元,處在隨時(shí)都可能破產(chǎn)的險(xiǎn)境。

　　然而，不久后美國(guó)政府解除了對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)的限制,極大地增加了貨運(yùn)行業(yè)的運(yùn)輸量,這為布局完畢的FedEx提供了重大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。另外的一個(gè)好運(yùn)氣是，1974年,由于聯(lián)合包裹運(yùn)輸公司的員工長(zhǎng)期罷工，鐵路快運(yùn)公司破產(chǎn)。

　　上世紀(jì)70 年代起美國(guó)市場(chǎng)化改革先后在郵政權(quán)利、民用航空和郵政專營(yíng)領(lǐng)域取得突破。首先是1970年3月的全美郵政工人大罷工推動(dòng)了郵政改革，時(shí)任總統(tǒng)尼克松簽署了《郵政重組法》將美國(guó)郵政部改組為USPS。這次改革和1978年10月的《美國(guó)民航放松管制法》大大加快了快遞業(yè)，尤其是陸運(yùn)、空運(yùn)復(fù)合式物流快遞企業(yè)的發(fā)展。　　

　　由于航空貨運(yùn)管制的放松，使得像FedEx這樣的航空貨運(yùn)公司得以在美國(guó)大陸展開業(yè)務(wù)，同時(shí)法律在票價(jià)的制定上賦予了各公司自由裁量權(quán)，進(jìn)而極大地促進(jìn)了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，拉開了快遞業(yè)新的篇章。1960-1997年，美國(guó)航空貨運(yùn)占總貨運(yùn)量比例從1.4%上升到36.5%?！　?

　　1978年-1988年，F(xiàn)edEx的業(yè)務(wù)量從102萬件增長(zhǎng)到了22,377萬件，CAGR為36%，市場(chǎng)份額大幅上升?！　?

　　1975年-1985年FedEx收入規(guī)模由0.38億美元增長(zhǎng)到20.3億美元，CAGR高達(dá)43.6%，而同時(shí)段美國(guó)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)收入規(guī)模CAGR僅為16.3%。　　

　　3、全球化擴(kuò)張

　?。?）并購飛虎航空進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)

　　FedEx在1973開展業(yè)務(wù)后很快就往國(guó)際市場(chǎng)邁進(jìn)，積極擴(kuò)展其服務(wù)版圖以增加業(yè)務(wù)量。1981年，F(xiàn)edEx擴(kuò)展版圖至加拿大，開始國(guó)際遞送服務(wù)。在FedEx的發(fā)展史上，1989年對(duì)飛虎國(guó)際航空公司的并購無疑具有極為重要的價(jià)值。

　　飛虎國(guó)際是當(dāng)時(shí)全世界最大的航空貨運(yùn)公司。1988年，飛虎公司已擁有22架波音747型飛機(jī)、11架波音727型飛機(jī)和6架DC-8型飛機(jī)，擁有雇員6550人，年?duì)I業(yè)收入為14億美元。雖然航空貨運(yùn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈來愈激烈，其仍然保持著行業(yè)老大的作風(fēng)，公司管理中的各種問題日益嚴(yán)重，財(cái)務(wù)開支大手大腳，機(jī)械設(shè)備卻日趨陳舊老化，雇員們也形成了養(yǎng)尊處優(yōu)的不良習(xí)慣，他們?cè)趧?shì)力強(qiáng)大的工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下不斷要求加薪。1984年，飛虎公司的財(cái)務(wù)報(bào)告首次出現(xiàn)了赤字。

　　史密斯認(rèn)為要想迅速實(shí)現(xiàn)聯(lián)邦快遞公司的國(guó)際化，買下飛虎航空公司是唯一有效的途徑。最終史密斯以每股20.88美元，高出飛虎公司股票市場(chǎng)價(jià)格6美元的價(jià)格確保了收購的成功。通過此次并購，F(xiàn)edEx獲得通往21個(gè)國(guó)家的航權(quán)、包含波音747s和727s的龐大機(jī)隊(duì)、世界范圍內(nèi)的配套設(shè)施以及飛虎航空在國(guó)際航空貨運(yùn)中的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從而一舉成為全球最大的全服務(wù)航空貨運(yùn)公司。

　　至1995年，F(xiàn)edEx可同時(shí)為全世界超過200個(gè)國(guó)家提供服務(wù)。

　?。?）歐洲受挫：定位錯(cuò)誤，水土不服

　　上世紀(jì)80年代，F(xiàn)edEx在美國(guó)國(guó)內(nèi)極其成功，認(rèn)為自己向全球擴(kuò)張的時(shí)候到了。90年代，F(xiàn)edEx投資了25億美元向全球擴(kuò)張，其目標(biāo)是：在全球范圍內(nèi)2天遞送貨物。本來信心滿滿，但是FedEx在歐洲卻遇到了極大挫折，最終FedEx不得不關(guān)閉了在100個(gè)鄉(xiāng)村的運(yùn)營(yíng)點(diǎn)，解雇了6,600位雇員，轉(zhuǎn)由其他快遞公司接手歐洲16個(gè)大城市的業(yè)務(wù)。

　　FedEx在歐洲市場(chǎng)折戟主要是因?yàn)椋?

　　1、相對(duì)來說歐洲人為更快捷和可信賴的快遞服務(wù)支付意愿較低。

　　2、取代歐洲本土快遞企業(yè)比較難，比如DHL其本身也是國(guó)際快遞巨頭。

　　3、海關(guān)和邊境的控制嚴(yán)格，這是FedEx在美國(guó)不會(huì)遇到的難題。

　　4、歐洲仍然時(shí)興鐵路運(yùn)輸來對(duì)抗航空運(yùn)輸。

　　由此更映襯出，F(xiàn)edEx的發(fā)展與所處的特定環(huán)境密切相關(guān)，市場(chǎng)定位是存亡成敗的重中之重。

　　4、綜合解決方案時(shí)代

　　著眼未來，F(xiàn)edEx基于快遞相關(guān)業(yè)務(wù)構(gòu)建了全新的業(yè)務(wù)體系。1998年收購Caliber System Inc.后，母公司FDX Corp.正式成立。2000年，公司重新梳理業(yè)務(wù)構(gòu)架，F(xiàn)DX Corp.更名為FedEx Crop.，F(xiàn)ederal Expres、RPS、Rberts Expres分別更名為FedEx Express、FedEx Ground和FedEx Custom Critical。

　?。?）并購?fù)晟茦I(yè)務(wù)體系

　　并購擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?？缃绮①徥谴笮凸具M(jìn)軍新領(lǐng)域的典型方式，可以有效節(jié)省成本、直接跨過公司的萌芽期，而并購業(yè)內(nèi)的公司則有利于公司擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升行業(yè)地位。FedEx從1998年至今，并購了16家公司。通過分析，可以看出FedEx的并購企業(yè)可以歸為3類：

       綜合物流：強(qiáng)化在物流各細(xì)分領(lǐng)域的實(shí)力

       電商領(lǐng)域：從電商物流到電商公司

       國(guó)際快遞：并購?fù)鈬?guó)快遞企業(yè)，加碼當(dāng)?shù)乜爝f市場(chǎng)  　　

　　2006-2015年：FedEx累計(jì)并購了11家公司。公司業(yè)務(wù)覆蓋快遞、貨運(yùn)、物流、跨境實(shí)施技術(shù)和解決方案等范圍，區(qū)域包含英國(guó)、中國(guó)、匈牙利、印度、墨西哥、波蘭、法國(guó)、巴西、非洲、北美等地。　　

　　1996-2015年，F(xiàn)edEx國(guó)際業(yè)務(wù)日均包裹量從19.2萬件增長(zhǎng)到143,9萬件，CAGR達(dá)10.6%。國(guó)際業(yè)務(wù)收入從19.97億美元增長(zhǎng)到99.58億美元，CAGR達(dá)8.37%。剔除次貸危機(jī)的影響，F(xiàn)edEx國(guó)際業(yè)務(wù)總體上保持高速增長(zhǎng)。

　?。?）拓展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)

　　供應(yīng)鏈服務(wù)實(shí)際上就是供應(yīng)鏈企業(yè)通過提供一系列的解決方案，以滿足客戶非核心業(yè)務(wù)外包的需求。經(jīng)驗(yàn)證明，企業(yè)顧客偏好由一個(gè)供應(yīng)商滿足其購買、生產(chǎn)到銷售環(huán)節(jié)所有物流需求。通過外包模塊化和可擴(kuò)展的解決方案，客戶可以專注于核心業(yè)務(wù)、降低成本并改善服務(wù)質(zhì)量。

　　未來的物流，實(shí)體倉庫將越來越少。利用更快速、更高效的供應(yīng)鏈，通過實(shí)時(shí)信息做到對(duì)庫存的智能化管理，可以大幅加快企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)，降低成本?！　?

　　FDX和UPS在供應(yīng)鏈領(lǐng)域深耕多年，憑借龐大的全球網(wǎng)絡(luò)、操作專業(yè)性和航線權(quán)利，已然形成不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是典型的重資產(chǎn)型的物流公司。相比于輕資產(chǎn)型的供應(yīng)鏈企業(yè)，如貨代公司，重資產(chǎn)型的企業(yè)在定制并提供個(gè)性化供應(yīng)鏈服務(wù)有極大的優(yōu)勢(shì)。

　　以FedEx為艾倫·埃德蒙茲公司提供的供應(yīng)鏈方案為例。FedEx為了滿足艾倫·埃德蒙茲在原材料購買、商品生產(chǎn)、銷售的整個(gè)業(yè)務(wù)鏈的物流需求，聯(lián)邦快遞主要的子公司都參與業(yè)務(wù)協(xié)同?！　?

　　5、FedEx的成功：精準(zhǔn)的切入點(diǎn)與市場(chǎng)定位

　　直至今天，即使FedEx享譽(yù)全球，但是其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比依然高達(dá)70%以上。甚至可以說，F(xiàn)edEx和UPS都是立足于美國(guó)的公司。盡管FedEx和UPS均對(duì)外宣稱積極擴(kuò)張海外市場(chǎng)，但是其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)依然是其強(qiáng)大的基石所在，脫離了本土業(yè)務(wù)，而盲目擴(kuò)張到海外，投入成本高，而且風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　FedEx的成功的背后有許多時(shí)代背景因素，例如：

　　1. 空運(yùn)市場(chǎng)60％的貨運(yùn)量集中在25個(gè)最大城市之間，但小型緊急遞送80％的市場(chǎng)卻不在這個(gè)范圍之內(nèi)，這樣FedEx更能發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)為二三線小城市的客戶們提供服務(wù)；

　　2. 由于土地成本的攀升，多數(shù)的工廠和研究機(jī)構(gòu)分散在城市的周邊，當(dāng)他們有緊急包裹需要郵寄時(shí)，更迫切需要緊急傳遞服務(wù)；

　　3. 10家美國(guó)商業(yè)航空公司中有9家的班機(jī)在晚間10時(shí)至第二天上午8時(shí)都停留在地面上，這表明，從深夜到清晨的空中航線是不擁擠的，起飛和降落相對(duì)來說都會(huì)比較順利；

　　4. 點(diǎn)對(duì)點(diǎn)、無時(shí)限的航空貨運(yùn)不能適應(yīng)現(xiàn)代工業(yè)和國(guó)際商貿(mào)迅速發(fā)展的需要，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)式的、有時(shí)限的和閉環(huán)式的快遞運(yùn)輸方式代替?zhèn)鹘y(tǒng)的航空貨運(yùn)一定會(huì)有廣闊的發(fā)展空間。FedEx計(jì)劃通過地面(包括貨物集散處理)、信息反饋、空中航線三個(gè)網(wǎng)絡(luò)的布局和建設(shè)，使貨物一環(huán)扣一環(huán)運(yùn)送并與客戶進(jìn)行信息溝通；

　　5. 20世紀(jì)70年代中期，美國(guó)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸市場(chǎng)需求量急劇上升趨勢(shì)，尤其是商業(yè)運(yùn)輸?shù)男枨笸蝗幻驮?，?guó)內(nèi)主要貨運(yùn)機(jī)構(gòu)對(duì)大城市的業(yè)務(wù)都應(yīng)接不暇，根本就沒有力量去滿足小城市的要求；

　　6. 1974年，UPS員工罷工以及龐大鐵路快遞企業(yè)REA瀕臨倒閉，都為FedEx提供了發(fā)展良機(jī)；

　　我們認(rèn)為，F(xiàn)edEx成功最重要的原因是：準(zhǔn)確的市場(chǎng)切入點(diǎn)和市場(chǎng)定位。FedEx與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的區(qū)別不在于有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，而在于無可爭(zhēng)議的可靠性和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。即使面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，F(xiàn)edEx也不靠降低成本損害其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)—卓越的質(zhì)量。一直以來，F(xiàn)edEx投入了大量的資金和精力改善服務(wù)質(zhì)量。早在1987年，F(xiàn)edEx就建立了正式的質(zhì)量改進(jìn)計(jì)劃，并設(shè)定了極其宏偉的目標(biāo)：100%按時(shí)投遞；無論何時(shí)何地每票快件的信息100%準(zhǔn)確；100%的顧客滿意。在FedEx，質(zhì)量絕不停留在口號(hào)上。它開發(fā)了系統(tǒng)性的服務(wù)質(zhì)量指標(biāo)來分析和糾正各類錯(cuò)誤。為此，F(xiàn)edEx投入了大量的資金，從而導(dǎo)致高的服務(wù)價(jià)格。大部分顧客愿意為優(yōu)質(zhì)而沒有瑕疵的服務(wù)支付溢價(jià)。為了充分發(fā)揮航空快遞“快速”的優(yōu)勢(shì)，F(xiàn)edEx將運(yùn)送服務(wù)的對(duì)象集中在商貿(mào)、飛機(jī)零部件、電子產(chǎn)品、光學(xué)儀器、精密儀器、醫(yī)療設(shè)備等高附加值產(chǎn)品和緊急文件、資料、樣品上?！　?

三、UPS：需求引領(lǐng)供給

　　UPS是世界上最大的快遞承運(yùn)商與包裹遞送公司，同時(shí)也是專業(yè)的運(yùn)輸、物流、資本與電子商務(wù)服務(wù)的優(yōu)秀供應(yīng)商。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入583.63億美元，凈利潤(rùn)48.44億美元。

　　UPS成立于1907年，60年代隨著服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起迎來自身高速發(fā)展，1975年公司市場(chǎng)份額超過USPS成為行業(yè)領(lǐng)袖并保持至今。截止2015年，UPS在全球范圍內(nèi)雇員人數(shù)約44.4萬，機(jī)隊(duì)650架，運(yùn)輸車隊(duì)約11萬輛，日均包裹量1832.4萬件。

　　1、信使服務(wù)轉(zhuǎn)型商業(yè)包裹配送（1907-1929）

　?。?）信使服務(wù)（1907-1913）

　　1907年，美國(guó)私人信使與遞送服務(wù)的需求非常大。為了滿足這種需求，富有創(chuàng)業(yè)精神的19歲青年James E.（"Jim"）Casey，從朋友處借來100美元?jiǎng)?chuàng)建了位于華盛頓州西雅圖市的美國(guó)信使公司（American Messenger Company）。根據(jù)Jim所述，當(dāng)時(shí)在西雅圖地區(qū)已經(jīng)有好幾個(gè)信使服務(wù)公司，他本人還在其中的一些公司工作過。盡管競(jìng)爭(zhēng)殘酷，但Jim Casey本著“謙恭待客、誠(chéng)實(shí)可靠、全天候服務(wù)與低廉的價(jià)格”的嚴(yán)格準(zhǔn)則，公司運(yùn)轉(zhuǎn)良好。

　?。?）零售時(shí)代（1913-1918）

　　由于汽車和電話等技術(shù)的進(jìn)步導(dǎo)致信使業(yè)務(wù)下降，美國(guó)信使公司開始轉(zhuǎn)型零售商店的包裹遞送，并部分使用摩托車遞送包裹。1913年，公司發(fā)生了幾個(gè)重大的變化。公司購買了一部T型福特車作為第一輛遞送汽車，車身的商標(biāo)更名為商家包裹遞送（Merchants Parcel Delivery）。更名的部分原因是Jim Casey同意與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Evert（"Mac"）Mc Cabe合并，也表明公司的業(yè)務(wù)重心從消息轉(zhuǎn)向包裹。

　　（3）普通承運(yùn)人（1918-1929）

　　1919年，公司業(yè)務(wù)首次擴(kuò)展到西雅圖以外，達(dá)到加利福尼亞州的奧克蘭，并采用沿用至今的名稱“聯(lián)合包裹運(yùn)送服務(wù)公司”。1922年，UPS收購了洛杉磯的一家公司，該公司首創(chuàng)的業(yè)務(wù)被稱為“普通承運(yùn)人”服務(wù)，該服務(wù)具有許多其它私人承運(yùn)商甚至郵政包裹都不具備的特色服務(wù)。UPS是當(dāng)時(shí)美國(guó)少數(shù)幾個(gè)提供普通承運(yùn)人服務(wù)的公司之一。　

　　2、網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)“黃金鏈接”（1930-1975）

　　20世紀(jì)四五十年代的環(huán)境變化促使UPS轉(zhuǎn)型。二戰(zhàn)期間，燃料與橡膠短缺導(dǎo)致零售商店縮減遞送業(yè)務(wù)而鼓勵(lì)客戶自帶包裹回家。戰(zhàn)后，商業(yè)包裹遞送業(yè)務(wù)下滑的趨勢(shì)持續(xù)。許多人遷到郊區(qū)，購買汽車，并在停車位充裕的大型購物中心購物。現(xiàn)實(shí)清晰地表明零售商店合同服務(wù)存在瓶頸。因此， UPS的管理層開始尋找新的機(jī)會(huì)。

　　（1）公共承運(yùn)人業(yè)務(wù)（1930-1952）

　　UPS決定通過獲取在所有客戶（包括私人客戶與商業(yè)客戶）之間遞送包裹的“公共承運(yùn)人”權(quán)利來擴(kuò)展UPS服務(wù)。這個(gè)決定導(dǎo)致UPS直接與美國(guó)郵政服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，并違反州際商業(yè)委員會(huì)（ICC）的規(guī)章。1952年，UPS決定開始在那些無需該州商業(yè)委員會(huì)與ICC授權(quán)的城市開展公共承運(yùn)人業(yè)務(wù)。1953年，芝加哥成為第一個(gè)UPS在加利福尼亞州以外提供公共承運(yùn)人服務(wù)的城市。

　　同時(shí)，UPS決定在加利福尼亞州使用法律手段尋求業(yè)務(wù)擴(kuò)展授權(quán)。這觸發(fā)了UPS為獲取合適的認(rèn)證而進(jìn)行的一系列空前的法律大戰(zhàn)（針對(duì)監(jiān)督委員會(huì)與法庭）。接下來的30年間，UPS不懈地進(jìn)行了100次以上申請(qǐng)，以期獲得其它業(yè)務(wù)授權(quán)。

　?。?）空運(yùn)服務(wù)（1953-1974）

　　當(dāng)UPS的一部分人拓展陸運(yùn)市場(chǎng)時(shí)，另一部分人則在恢復(fù)UPS的空運(yùn)市場(chǎng)。1929年，UPS成為第一個(gè)通過私營(yíng)航空公司提供空運(yùn)服務(wù)的包裹遞送公司。不幸的是，業(yè)務(wù)量的匱乏（部分原因是大蕭條）以及其它因素導(dǎo)致該服務(wù)在同年結(jié)束。

　　1953年，UPS恢復(fù)空運(yùn)業(yè)務(wù)，提供到東海岸和西海岸主要城市的兩天包裹遞送服務(wù)。UPS的包裹再次在定期航班的貨艙中出現(xiàn)。該服務(wù)被稱為“UPS藍(lán)色標(biāo)簽空運(yùn)”，截止1978年，該項(xiàng)服務(wù)已經(jīng)拓展至美國(guó)的每個(gè)州（包括阿拉斯加和夏威夷）。

　?。?）黃金鏈接

　　UPS努力了三十年（二十世紀(jì)五十年代―七十年代），以求獲得在所有48個(gè)相鄰州內(nèi)自由運(yùn)輸?shù)氖跈?quán)。1975年，州際商業(yè)委員會(huì)終于授權(quán)UPS開始從蒙大拿州到猶他州的州際服務(wù)，并將其在亞利桑那州、愛達(dá)荷州和內(nèi)華達(dá)州的部分服務(wù)區(qū)域擴(kuò)展至全州。UPS還獲授權(quán)將這五個(gè)州內(nèi)的服務(wù)與太平洋沿岸以及東部所有州的現(xiàn)有服務(wù)連接起來。結(jié)果，UPS成為第一個(gè)在美國(guó)48個(gè)相鄰州內(nèi)的每個(gè)地址提供服務(wù)的包裹遞送公司。這個(gè)歷史性的服務(wù)區(qū)域匯合在UPS內(nèi)被稱為“黃金鏈接”。

　　3、發(fā)力航空運(yùn)輸進(jìn)軍國(guó)際（1975-1990）

　　20世紀(jì)80年代，航空包裹需求的增長(zhǎng)以及聯(lián)邦航空業(yè)管制的取消為UPS創(chuàng)造了新的契機(jī)。與此同時(shí)，一些傳統(tǒng)商業(yè)航空公司減少了航班，甚至取消了部分航線。為了航空運(yùn)輸?shù)目煽啃?，UPS開始組建自己的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)。1988年，聯(lián)邦航空管理局（FAA）授權(quán)UPS運(yùn)營(yíng)自己的飛機(jī)，這樣UPS成了一家正式的航空公司。如今，UPS航空公司是世界上最大的航空公司之一，運(yùn)營(yíng)機(jī)隊(duì)數(shù)量達(dá)650架（包含租賃飛機(jī)）。

　　UPS在1975年首次走向國(guó)際，當(dāng)時(shí)它提供加拿大多倫多市內(nèi)的服務(wù)。次年開始德國(guó)業(yè)務(wù)。但是直到二十世紀(jì)八十年代，UPS才真正進(jìn)入國(guó)際運(yùn)輸市場(chǎng)，在美洲、東歐和西歐、中東、非洲和太平洋沿岸地區(qū)開展業(yè)務(wù)。1985年，UPS開始了美國(guó)與六個(gè)歐洲國(guó)家之間的國(guó)際空運(yùn)服務(wù)，并于1989年在德國(guó)增加了國(guó)內(nèi)空運(yùn)業(yè)務(wù)?！?

　　與FedEx的國(guó)際化歷程一致，UPS也主要通過并購擴(kuò)張其國(guó)際業(yè)務(wù)。自1999年上市以來至今，UPS累計(jì)并購逾40家公司擴(kuò)張全球業(yè)務(wù)，如今UPS業(yè)務(wù)橫跨大西洋和太平洋，在超過185個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)營(yíng)國(guó)際小包裹和文件網(wǎng)絡(luò)，并已成為全球供應(yīng)鏈管理領(lǐng)導(dǎo)者。

　　1999-2015年，UPS國(guó)際業(yè)務(wù)日均包裹量從101.4萬件增長(zhǎng)到272.6萬件，CAGR達(dá)5.99%。國(guó)際業(yè)務(wù)收入從37.18億美元增長(zhǎng)到115.17億美元，CAGR達(dá)6.88%。2011-2015年，UPS國(guó)際業(yè)務(wù)處于量升價(jià)跌的情況，收入基本保持不變。

　　4、全球多元化并購深化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（1990-2009）

　?。?）擁抱技術(shù)（1991-1994）

　　到1993年UPS每天為超過一百萬的固定客戶遞送1150萬件包裹與文檔。如此巨大的量使得UPS必須開發(fā)新技術(shù)才能保持低價(jià)高效，同時(shí)提供新的客戶服務(wù)。UPS的技術(shù)范圍極為廣泛，從小型手持設(shè)備、專門設(shè)計(jì)的包裹遞送車，到全球計(jì)算機(jī)與通信系統(tǒng)。

　　1991年UPS開發(fā)和部署了第一批速遞資料收集（DIAD），這種設(shè)備是為向UPS網(wǎng)絡(luò)快速記錄和上載遞送信息而開發(fā)的。DIAD的信息甚至包括收件人簽名的數(shù)字圖片，這樣就向客戶提供了關(guān)于他們貨件的實(shí)時(shí)信息。這種專有的設(shè)備也讓駕駛員與他們的總部保持持續(xù)的聯(lián)系，使得更改取件時(shí)間表、交通方式與其它重要消息能夠保持同步?！?

　　在技術(shù)領(lǐng)域的另一端，UPS net是一種全球電子數(shù)據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)，可以為國(guó)際包裹處理與遞送提供信息處理渠道。UPS net使用超過500,000英里的通信線路和一顆專用衛(wèi)星來連接46個(gè)國(guó)家或地區(qū)的1300多個(gè)UPS配送站。該系統(tǒng)每天追蹤821,000個(gè)包裹。

　　1992年，UPS借助UPS net開始追蹤所有的陸運(yùn)包裹。1994年，UPS.com問世，消費(fèi)者對(duì)運(yùn)輸中包裹的信息需求劇增。接下來的一年里，UPS為其網(wǎng)站增加功能，使得客戶能夠追蹤運(yùn)輸中的包裹。結(jié)果是在線包裹追蹤的受歡迎程度超過了所有人的預(yù)期。如今UPS.com每天都收到約4千萬條在線包裹追蹤請(qǐng)求。

　?。?）從快遞到供應(yīng)鏈服務(wù)（1994-1999）

　　到了二十世紀(jì)九十年代末，UPS處于另一個(gè)轉(zhuǎn)變期。盡管業(yè)務(wù)的核心仍保持在配送貨物及其伴隨的信息，UPS已經(jīng)開始擴(kuò)大范圍并側(cè)重于一個(gè)新的渠道，即服務(wù)。根據(jù)UPS管理層的看法，公司在運(yùn)輸和包裹追蹤方面的專長(zhǎng)將它定位為變成全球商業(yè)的促成者，并成為組成商業(yè)的三股流動(dòng)力量（物流、信息流和資金流）的服務(wù)性企業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)這一設(shè)想，UPS開始戰(zhàn)略性地收購現(xiàn)有的公司，并設(shè)立之前不存在的新類型公司。

　　1995年，UPS成立了UPS物流集團(tuán)，以根據(jù)客戶的個(gè)別需要提供全球供應(yīng)鏈管理解決方案和咨詢服務(wù)。

　　1998年，成立UPS資本公司，其使命是提供集成的金融產(chǎn)品和綜合服務(wù)，利用運(yùn)輸和物流上的專業(yè)性保障客戶業(yè)務(wù)安全，最大化現(xiàn)金流的同時(shí)最小化供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。一般的保險(xiǎn)公司和銀行無法做到這點(diǎn)，使得UPS資本地位超然?！?

　　UPS資本起初利用其現(xiàn)有的UPS金融產(chǎn)品collect on delivery（C.O.D），即所謂的貨到付款作為其核心業(yè)務(wù)。但不久后傳統(tǒng)的貨到付款模式在經(jīng)濟(jì)效益方面就得到了改善,旨在幫助加速和保障UPS貨主和他們的客戶之間的資金流動(dòng)。這些增強(qiáng)措施的成功導(dǎo)致了其他金融產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)生，包括基于資產(chǎn)的貸款(ABL)、設(shè)備租賃、國(guó)內(nèi)和國(guó)際保理、設(shè)備租賃以及電子帳單和支付等，這些服務(wù)今天依然在為UPS的客戶服務(wù)。

　　2001年，UPS并購第一國(guó)際銀行（FIB）。FIB在政府擔(dān)保貸款項(xiàng)目上的領(lǐng)先地位，使UPS資本能夠更好地幫助中小企業(yè)受益于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！　?

　　目前UPS主要有五大塊業(yè)務(wù)，包括包裹保障業(yè)務(wù)、貨運(yùn)保障業(yè)務(wù)、現(xiàn)金流改善業(yè)務(wù)、減少風(fēng)險(xiǎn)及快速回款業(yè)務(wù)、安全收款業(yè)務(wù)。

　　1999年11月10日，UPS在紐交所上市，使公司能使用外部資源在全世界的重要市場(chǎng)中進(jìn)行戰(zhàn)略性收購，進(jìn)一步增強(qiáng)UPS的實(shí)力。

　?。?）供應(yīng)鏈解決方案（2000-2009）

　　UPS的客戶對(duì)此項(xiàng)專業(yè)服務(wù)的不斷需求，最終促成了UPS發(fā)展全方位的服務(wù)。UPS供應(yīng)鏈解決方案以其高效的組織為客戶提供了物流、全球空運(yùn)、金融及郵件服務(wù)以幫助客戶增強(qiáng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)并改善全球供應(yīng)鏈。

　　UPS通過收購不斷拓展更寬泛多樣的市場(chǎng)。1999年，收購了Challenge Air使UPS一躍成為拉丁美洲最大的快遞和空運(yùn)公司。2001年，UPS通過并購擁有了世界上最大的特許經(jīng)營(yíng)公司----MailBoxes Etc.（以零售貨運(yùn)、郵政和商業(yè)服務(wù)中心著稱）后開始向零售業(yè)進(jìn)軍。2004年，收購萬絡(luò)環(huán)球貨運(yùn)公司（MenloWorldwide）提升了UPS空運(yùn)重貨的能力，與此同時(shí)，2005年收購的Overnite擴(kuò)大了公司在北美的地面貨運(yùn)服務(wù)。

　　UPS初期只能依靠航運(yùn)和陸運(yùn)方式提供美國(guó)境內(nèi)的供應(yīng)鏈解決方案，隨著全球網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張和運(yùn)輸工具規(guī)模的壯大，UPS可以提供跨洲性的、更復(fù)雜的供應(yīng)鏈解決方案?！　?

　　在過去的百年中，UPS儼然成了革新的先鋒，它由一家不起眼的信使服務(wù)公司發(fā)展成為空運(yùn)、航運(yùn)、地面貨運(yùn)和電子服務(wù)的先驅(qū)，成為全美毫無爭(zhēng)議的最大的物流公司。　　

　?。?）新物流（2010-至今）

　　自1999年成為公開上市公司以來，UPS主要通過收購40余家公司，其中包括貨車運(yùn)輸和航空貨運(yùn)、零售發(fā)運(yùn)和商業(yè)服務(wù)、海關(guān)報(bào)關(guān)以及金融和國(guó)際貿(mào)易服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)軍者，顯著擴(kuò)大了其業(yè)務(wù)范圍。因此，UPS與其眾多客戶所建立的關(guān)系已不斷加深，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止基本的運(yùn)輸服務(wù)。

　　今天，商業(yè)的全球化已經(jīng)達(dá)到了前所未有的規(guī)模。各類市場(chǎng)無處不在，新興產(chǎn)業(yè)層出不窮；供應(yīng)商更迭頻繁，供應(yīng)鏈日新月異；客戶更加謹(jǐn)慎而苛刻；此外，物流已經(jīng)演變?yōu)橐还蓮?qiáng)大的商業(yè)動(dòng)力。

　　為了更好的讓顧客受益于物流，UPS提出了“新物流”概念——增長(zhǎng)顧客業(yè)務(wù)，提供更佳服務(wù)，節(jié)省時(shí)間、降低成本，更具可持續(xù)性?！　?

四、各有所長(zhǎng)

　　1、股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　FedEx的第一大股東為公司創(chuàng)始人弗雷德·史密斯，占據(jù)7.64%的股份，第二、第三大股東為全球知名的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)——BlackRock, Inc.（貝萊德集團(tuán)）和Vanguard Group Inc（先鋒集團(tuán)），分別占據(jù)了6.39%和6.07%的股份。Black Rock, Inc.（貝萊德集團(tuán)）和Vanguard Group Inc（先鋒集團(tuán)）同時(shí)也是UPS的第一、第二大股東，占據(jù)了5.02%、4.70%的股份。

　　2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　（1）FedEx業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　FedEx集團(tuán)公司包含四個(gè)業(yè)務(wù)報(bào)告分部，分別為全球快遞（FedEx Express）、聯(lián)邦地面（FedEx Ground）、聯(lián)邦貨運(yùn)（FedEx Freight）、聯(lián)邦服務(wù)（FedEx Services）。四個(gè)分部logo以顏色區(qū)分。　　

　　聯(lián)邦快遞分部主要提供國(guó)內(nèi)空運(yùn)快遞、國(guó)際快遞、國(guó)際貨運(yùn)業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)，其中國(guó)內(nèi)、國(guó)際快遞業(yè)務(wù)營(yíng)收占比合計(jì)約78%，占主要地位；聯(lián)邦地面分部提供陸運(yùn)包裹遞送服務(wù)；聯(lián)邦貨運(yùn)分部提供零擔(dān)物流等貨運(yùn)服務(wù)，目前為止盈利能力尚不穩(wěn)定?！　?

　?。?）UPS業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　UPS業(yè)務(wù)報(bào)告分部主要國(guó)內(nèi)、國(guó)際包裹分部，以及供應(yīng)鏈和貨運(yùn)分部，業(yè)務(wù)涵蓋多方面，包括UPS資本提供的金融服務(wù)?！　?

　　3、UPS盈利能力強(qiáng)于FedEx

　　2015年，F(xiàn)edEx、UPS的總營(yíng)業(yè)收入分別為474.53億美元和583.63億美元。

　　1999-2015年兩者營(yíng)業(yè)收入增速較為穩(wěn)定且趨勢(shì)基本保持一致。2009年次貸危機(jī)導(dǎo)致量?jī)r(jià)齊跌，兩者營(yíng)收增速大幅下滑?！　?

　　2015年，F(xiàn)edEx的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為3.9%，凈利率為2.2%；UPS的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為13.1%，凈利率為8.3%。從趨勢(shì)線來看，UPS的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率長(zhǎng)期高于FedEx，很重要的原因在于，F(xiàn)edEx空運(yùn)件占比較高拉低了利潤(rùn)?！　　?

　　上市至今，F(xiàn)edEx共出現(xiàn)4次凈利率大幅下滑，UPS出現(xiàn)過3次，分析變動(dòng)原因并不具有持續(xù)性。

　　FedEx營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率在1976-1992整體上一直在下降，原因是包裹單件收入下降速度快于包裹單件成本下降速度，1992年之后相對(duì)比較穩(wěn)定?！　?

　　2005-2015年，F(xiàn)edEx和UPS的凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)較為頻繁的波動(dòng)，但比較而言，F(xiàn)edEx的表現(xiàn)相對(duì)更為穩(wěn)定。

　　剔除非經(jīng)常項(xiàng)目損益，UPS的利潤(rùn)波動(dòng)并沒有顯著改善，趨勢(shì)基本與凈利潤(rùn)一致。而FedEx非經(jīng)常項(xiàng)目前利潤(rùn)較之凈利潤(rùn)則穩(wěn)定很多，表明FedEx的盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)。

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