1993年，順豐成立，做的是中港兩地件，主要是商務(wù)件、文件和樣品。2002年把總部搬到深圳以后，順豐確定了直營(yíng)的經(jīng)營(yíng)模式。

　　2009年，順豐決定開(kāi)始建立自己的機(jī)隊(duì)，如今已經(jīng)有54架自有飛機(jī)。2010年，順豐開(kāi)始進(jìn)入韓國(guó)市場(chǎng)，如今可以到達(dá)全球225個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　2013年，順豐第一次引入戰(zhàn)略投資人，從單一的快遞公司轉(zhuǎn)型到綜合物流服務(wù)提供商。

　　2017年，順豐上市。2018年，順豐年度收入達(dá)到909億。

　　2019年，順豐的變革之年。

　　2018年為何成本上漲，利潤(rùn)下降？順豐解釋稱其在2018年拓展新業(yè)務(wù)、廣泛布局，增加了前置性資源投入，優(yōu)化底盤(pán)，升級(jí)產(chǎn)業(yè)，以提升長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。值得關(guān)注的是，2018年，順豐繼續(xù)加大了在大數(shù)據(jù)、人工智能、精準(zhǔn)地圖服務(wù)平臺(tái)、無(wú)人化及自動(dòng)化操作、智能硬件等方面的研發(fā)投入資源，在科技方面的投入高達(dá)27.23億元，研發(fā)人員為5139人（含外包），并明確提出，要打造成為科技驅(qū)動(dòng)的行業(yè)解決方案服務(wù)公司。此外，順豐在零擔(dān)快運(yùn)、國(guó)際貨運(yùn)、冷鏈、投融資、鄂州樞紐、高鐵快運(yùn)等領(lǐng)域也加大籌碼。

　　動(dòng)作頻頻，前景如何？我們不妨從幾個(gè)維度洞悉其變革的軌跡。

　　從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，時(shí)效件增速下滑，新業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。四季度公司營(yíng)收增速環(huán)比下降9.3pct至20.2%，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，時(shí)效件增速降幅較大所致。2018年，公司收入增長(zhǎng)動(dòng)能逐步從時(shí)效件切換至新業(yè)務(wù)，多元化進(jìn)展迅速：一方面，經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)性價(jià)比提升，刺激需求快速增長(zhǎng)；另一方面，快運(yùn)、冷運(yùn)、同城配及國(guó)際件等新業(yè)務(wù)在產(chǎn)能快速投放過(guò)程中實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。最終，公司2018年新業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)75.9%，營(yíng)收占比較2017年上升5.2pct至18.9%。

　　從成本端來(lái)看，新業(yè)務(wù)等資源投入加大，四季度盈利承壓。四季度公司持續(xù)新業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源投入，但業(yè)務(wù)量增速有所放緩，毛利率同比下滑2.4pct；費(fèi)用率層面，由于四季度管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，公司期間費(fèi)用率同比小幅增長(zhǎng)0.5pct至13.0%；最終，公司扣非歸屬凈利率同比下滑2.3pct（扣非歸屬凈利潤(rùn)同比下滑36.9%），盈利進(jìn)一步承壓，而歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.8%則因四季度物流產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)證券化后獲得投資收益8.1億元。

　　公司在經(jīng)歷行業(yè)發(fā)展規(guī)律性問(wèn)題。此前，在復(fù)盤(pán)美國(guó)物流發(fā)展史的時(shí)候，我們提到，商業(yè)模式的核心是發(fā)現(xiàn)和滿足需求的過(guò)程，一個(gè)行業(yè)成熟度是由客戶決定的。中國(guó)快遞業(yè)從傳統(tǒng)商業(yè)信函到高速發(fā)展的電商快遞，每個(gè)龍頭企業(yè)都有自己的客戶定位，但都有交叉。在中國(guó)快遞業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)階段，每種商業(yè)模式都要適應(yīng)消費(fèi)和制造業(yè)所帶來(lái)的綜合物流服務(wù)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，所以在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐漸增長(zhǎng)乏力又需要新業(yè)務(wù)作為新的增長(zhǎng)點(diǎn)的時(shí)候，業(yè)績(jī)自然承壓，這是行業(yè)發(fā)展規(guī)律性問(wèn)題，本行業(yè)其他公司亦然，其他行業(yè)亦然。

　　顯然，2019年是順豐控股的變革之年。

　　順豐控股正處在從直營(yíng)快遞向綜合物流轉(zhuǎn)型的陣痛期，新老業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)過(guò)渡，如何在投入和產(chǎn)出中做好平衡， 在過(guò)去兩年中，花費(fèi)數(shù)十億元所積淀的科技實(shí)力如何逐步轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力，都是大家普遍關(guān)心的問(wèn)題。盡管從財(cái)報(bào)中我們也看到了一些壓力，但隨著新業(yè)務(wù)商業(yè)模式逐漸成熟，更加有度的平衡投入產(chǎn)出，不斷有業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，對(duì)于行業(yè)綜合物流能力的構(gòu)建逐步成型，公司未來(lái)趨勢(shì)如何，代表行業(yè)龍頭順豐控股變革之年的成績(jī)單才讓我們更加期待。

　　對(duì)于投資者而言，從中期來(lái)看，雖然快遞板塊競(jìng)爭(zhēng)加劇疊加新業(yè)務(wù)擴(kuò)張，行業(yè)盈利預(yù)計(jì)有所承壓，但有利于加速長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。從長(zhǎng)期來(lái)看，建議關(guān)注業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

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