報(bào)告要點(diǎn)

　　快遞王者，借殼鼎泰新材上市

　　快遞行業(yè)證券化加速，國(guó)內(nèi)主要民營(yíng)快遞企業(yè)紛紛上市。各大加盟制快遞借力資本，實(shí)現(xiàn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)站的直營(yíng)制改革，物流設(shè)備的自動(dòng)化、智能化升級(jí)，逐步追趕行業(yè)標(biāo)桿——順豐。2016年10月11日，繼圓通借殼大楊創(chuàng)世獲批后，順豐借殼鼎泰新材也正式獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。未來(lái)順豐將通過(guò)募集80億配套資金，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施與信息平臺(tái)建設(shè)，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。

　　定位中高端快遞市場(chǎng)，壁壘高，盈利強(qiáng)

　　順豐控股作為國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的絕對(duì)龍頭，定位于中高端快遞市場(chǎng)，2015年公司營(yíng)收占行業(yè)總收入的16.5%。在穩(wěn)健增長(zhǎng)的商務(wù)快遞市場(chǎng)，順豐充分享受寡頭壟斷地位所帶來(lái)的高毛利，貢獻(xiàn)近9成營(yíng)收。在快速增長(zhǎng)的電商快遞市場(chǎng)，順豐通過(guò)開(kāi)展倉(cāng)配服務(wù)、電商產(chǎn)業(yè)園等業(yè)務(wù)，聚攏中高端B端商家，輔助大數(shù)據(jù)增值服務(wù)，有效提升電商物流服務(wù)的綜合實(shí)力。

　　直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)+自有機(jī)隊(duì)+信息技術(shù)，深挖護(hù)城河

　　順豐控股作為國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量標(biāo)桿企業(yè)，憑借直營(yíng)模式+自有機(jī)隊(duì)+信息技術(shù)三大核心競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)筑發(fā)展的護(hù)城河。1）作為行業(yè)領(lǐng)先的直營(yíng)快遞企業(yè)，順豐在產(chǎn)品服務(wù)、時(shí)效、安全等方面具備優(yōu)勢(shì)。2）國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的自有貨運(yùn)機(jī)隊(duì)，配合全面的地面“倉(cāng)+干+配”網(wǎng)絡(luò)，打造了一張空間覆蓋度高，反應(yīng)迅速，管控能力強(qiáng)的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。3）擁有大量高學(xué)歷人才，技術(shù)人員超過(guò)2000名，研發(fā)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析與云計(jì)算技術(shù)為客戶(hù)提供數(shù)據(jù)增值服務(wù)。順豐以直營(yíng)模式打造天網(wǎng)、地網(wǎng)、信息網(wǎng)三維一體的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，軟硬件實(shí)力行業(yè)內(nèi)首屈一指。

　　布局整合物流，構(gòu)筑供應(yīng)鏈生態(tài)平臺(tái)

　　順豐控股在不斷豐富快遞時(shí)效產(chǎn)品線(xiàn)的基礎(chǔ)上，多點(diǎn)布局重貨運(yùn)輸、冷鏈運(yùn)輸?shù)绕渌锪骷?xì)分市場(chǎng)，向全產(chǎn)品線(xiàn)和全細(xì)分市場(chǎng)積極擴(kuò)張，綜合物流商雛形顯現(xiàn)。順豐控股補(bǔ)齊信息數(shù)據(jù)與金融短板，打造集物流、資金流、信息流“三流合一”的開(kāi)放生態(tài)圈，率先推出行業(yè)供應(yīng)鏈綜合解決方案，彰顯行業(yè)領(lǐng)袖氣質(zhì)。

　　快遞行業(yè)證券化加速，國(guó)內(nèi)主要民營(yíng)快遞企業(yè)紛紛上市。各大加盟制快遞希望借力資本，實(shí)現(xiàn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)站的直營(yíng)制改革，物流設(shè)備的自動(dòng)化、智能化升級(jí)，逐步追趕行業(yè)標(biāo)桿——順豐。2016年10月11日，繼圓通借殼大楊創(chuàng)世獲批后，順豐借殼鼎泰新材也正式獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。未來(lái)順豐將通過(guò)募集80億配套資金，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施與信息平臺(tái)建設(shè)，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。

快遞王者，借殼鼎泰新材上市

　　順豐控股是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的快遞物流綜合服務(wù)提供商，主要定位于中高端快遞市場(chǎng)，在商務(wù)快遞和中高端電商快遞市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。

　　2015年順豐控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入473.08億元，同比增長(zhǎng)23.7%，公司快遞相關(guān)收入占行業(yè)總收入的16.5%；實(shí)現(xiàn)快遞票數(shù)19.69億票，同比增長(zhǎng)22.3%。2016年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.22億元，快遞票數(shù)5.32億票。

　　順豐控股網(wǎng)點(diǎn)目前覆蓋全國(guó)327個(gè)地級(jí)市、2535個(gè)區(qū)縣。其中華東、華南及華北地區(qū)為順豐控股收入主要來(lái)源，2013、2014、2015和2016年一季度，上述三地區(qū)速運(yùn)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占比分別為76.81%、77.96%、77.08%和77.65%。

　　5月23日，鼎泰新材披露重大資產(chǎn)置換預(yù)案，擬置出原上市公司全部資產(chǎn)及負(fù)債（對(duì)價(jià)7.96億）與順豐控股100%股權(quán)（對(duì)價(jià)433億）的等值股份進(jìn)行置換。425.04億差額部分來(lái)自向順豐股東發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，發(fā)行價(jià)為10.76元，發(fā)行數(shù)量39.50億股。同時(shí)，鼎泰新材擬向不超過(guò)10名特定對(duì)象定增募資80億（發(fā)行價(jià)不低于11.03元，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)7.25億股）。

　　考慮配套融資，交易完成后，明德控股將成為上市公司控股股東，王衛(wèi)成為上市公司實(shí)際控制人，持股比例為55.04%。

　　兩次剝離金融資產(chǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)，加速借殼。為保證重組方案順利獲批，2016年7月25日，順豐控股第一次修改重組預(yù)案，以7.16億現(xiàn)金對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓所持合豐小貸、樂(lè)豐保理和順誠(chéng)融資租賃的100%股權(quán)，從而將其從上市的資產(chǎn)中剝離。

　　9月28日，順豐控股第二次修改重組方案，向控股股東明德控股轉(zhuǎn)讓所持中順易的31.8%股權(quán)以及共贏基金的10%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)分別為2843.1萬(wàn)元、89.8萬(wàn)元。順豐控股再次從上市資產(chǎn)中剝離兩筆金融資產(chǎn)。

　　兩次修改重組方案，但對(duì)原借殼預(yù)案中的交易作價(jià)、募集配套資金規(guī)模等方面沒(méi)有影響。

　　2016年10月11日，順豐借殼鼎泰新材上市正式獲證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委有條件通過(guò)，距離2016年5月23日公布借殼預(yù)案僅用時(shí)141天，快于圓通的162天。

定位中高端快遞市場(chǎng)，壁壘高，盈利強(qiáng)

　　國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)按快遞活動(dòng)屬性來(lái)分，大致可以分為電商快遞市場(chǎng)（B2C、C2C）和商務(wù)快遞市場(chǎng)（B2B）。

　　電商快遞主要遞送網(wǎng)絡(luò)購(gòu)買(mǎi)的商品，其特點(diǎn)在于：1）運(yùn)價(jià)低廉；2）網(wǎng)絡(luò)覆蓋較高；3）送貨速遞較快。

　　商務(wù)快遞主要遞送國(guó)內(nèi)企業(yè)間的函件，其主要特點(diǎn)為：1）高時(shí)效性；2）高安全性。

　　根據(jù)粗略估計(jì)，2015年電商快遞與商務(wù)快遞市場(chǎng)收入規(guī)模約占快遞全行業(yè)的六成和三成，電商快遞與商務(wù)快遞單量約占全行業(yè)的八成和兩成。隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物維持較高增速發(fā)展，電商快遞市場(chǎng)占比未來(lái)仍將進(jìn)一步提升。

商務(wù)快遞雙寡頭，享受穩(wěn)定高毛利

　　商務(wù)快遞（B2B）屬于快遞行業(yè)高端細(xì)分市場(chǎng)，貨物基本由商業(yè)信函和高價(jià)值貨品構(gòu)成，尤其注重安全性和時(shí)效性，要求快遞公司具備很高的管控能力、快速響應(yīng)的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)以及先進(jìn)的信息技術(shù)。因此，相較于電商快遞，商務(wù)快遞市場(chǎng)具備更高的進(jìn)入壁壘。

　　國(guó)內(nèi)商務(wù)快遞市場(chǎng)雙寡頭壟斷，行業(yè)增速穩(wěn)健。目前，國(guó)內(nèi)商務(wù)快遞市場(chǎng)主要由順豐控股、EMS兩家把持，兩大企業(yè)合計(jì)占據(jù)商務(wù)快遞市場(chǎng)約80%的份額，形成與美國(guó)快遞市場(chǎng)較為接近的雙寡頭壟斷格局。粗略估計(jì)，2015年商務(wù)快遞市場(chǎng)規(guī)模約在770億元左右，增速約為14%，大致為GDP增速的2-2.5倍。

　　商務(wù)快遞貢獻(xiàn)近九成營(yíng)收。順豐在非信函比例較高的1-5KG商務(wù)快遞市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，并且能夠提供包括即日、次晨、次日、隔日等多種時(shí)效快遞產(chǎn)品。2015年商務(wù)快遞業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)順豐近85%營(yíng)業(yè)收入。

　　寡頭壟斷地位+客戶(hù)價(jià)格敏感度低，保證商務(wù)快遞高毛利。商務(wù)客戶(hù)價(jià)格敏感性較低，且寡頭壟斷市場(chǎng)使得快遞企業(yè)的議價(jià)能力更強(qiáng)。順豐控股2013-2015年毛利率分別為25%、18%和20%。但由于加盟制快遞收入核算口徑與直營(yíng)制不同，因此加盟制快遞總部口徑下的毛利率要高于順豐控股。而實(shí)際上，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，通達(dá)系全網(wǎng)口徑下的毛利率遠(yuǎn)低于總部直營(yíng)口徑，也低于順豐控股的毛利率水平。2014年順豐毛利率有所下降，主要是因?yàn)楣静扇〉蛢r(jià)折扣戰(zhàn)略大力電商件市場(chǎng)。2015年公司重新調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，毛利率開(kāi)始恢復(fù)，2016年Q1毛利率回升至22%。

乘行業(yè)東風(fēng)，布局中高端電商物流

　　電商爆發(fā)，2C快遞市場(chǎng)急劇膨脹。國(guó)內(nèi)網(wǎng)購(gòu)規(guī)模近5年年復(fù)合增速約為53%。受益于網(wǎng)購(gòu)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，電商快遞市場(chǎng)（To C市場(chǎng)）急劇膨脹。通達(dá)系作為民營(yíng)快遞企業(yè)的代表，逐漸成長(zhǎng)為快遞行業(yè)龍頭。但是，低進(jìn)入壁壘和高行業(yè)增速造成了電商快遞市場(chǎng)集中度較低的局面，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)不斷，利潤(rùn)空間不斷被壓縮。

　　B2C電商崛起，物流地位突顯。隨著網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)對(duì)購(gòu)物體驗(yàn)要求的全面提升，B2C電商迅速發(fā)展并逐漸成為主流市場(chǎng)。2015年B2C電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)近60%，占網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)53%，預(yù)計(jì)未來(lái)占比將進(jìn)一步提升。B2C電商市場(chǎng)的崛起，拉動(dòng)B2C快遞市場(chǎng)增長(zhǎng)。我們粗略估計(jì)2015年電商快遞市場(chǎng)規(guī)模在160億件左右，年均增速大約為60%。

　　攜手中高端電商平臺(tái)，中高端快遞市場(chǎng)地位穩(wěn)固。在電商賣(mài)家從C端向B端轉(zhuǎn)變的大趨勢(shì)下，順豐積極與蘋(píng)果、小米、優(yōu)衣庫(kù)等大型企業(yè)的B端電商平臺(tái)合作，在中高端電商快遞市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。順豐電商快遞主要以高價(jià)值貨物為主（包括3C設(shè)備、奢侈品等），其客戶(hù)價(jià)格敏感度低，因而順豐電商快遞可以取得較高的定價(jià)權(quán)。

　　布局倉(cāng)配服務(wù)，數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)先。目前綜合電商格局已定，母嬰、醫(yī)療、家裝等垂直電商領(lǐng)域成為網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展新的促進(jìn)點(diǎn)。天貓超市、京東、蘇寧等大型電商平臺(tái)紛紛建立自有倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)，倉(cāng)配已經(jīng)成為B2C電商物流的主流模式。但垂直電商規(guī)模較小，自建倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)成本過(guò)高，難以形成規(guī)模效應(yīng)。順豐在全國(guó)范圍建立初具規(guī)模的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，配合成熟的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，為垂直電商以及部分電商平臺(tái)的B端商家提供定制化的倉(cāng)配一體化服務(wù)。

直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)+自有機(jī)隊(duì)+信息技術(shù)，深挖護(hù)城河

　　順豐控股作為國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，憑借直營(yíng)模式+自有機(jī)隊(duì)+信息技術(shù)三大核心競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)筑發(fā)展的護(hù)城河。

直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)保證高品質(zhì)服務(wù)

　　服務(wù)始終是快遞行業(yè)發(fā)展的核心要義。在電商爆發(fā)初期，商品以低價(jià)值的圖書(shū)、服裝為主，快遞供給嚴(yán)重不足，加之用戶(hù)對(duì)于服務(wù)的容忍度較高，造就了加盟制快遞企業(yè)良好的發(fā)展契機(jī)。隨著網(wǎng)購(gòu)模式的成熟，加盟制快遞的迅速增長(zhǎng)，快遞供需格局得到有效緩解，但隨著網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)對(duì)于服務(wù)質(zhì)量的容忍度降低，快遞行業(yè)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題日益凸顯，低端快遞市場(chǎng)供給過(guò)剩，中高端快遞供給缺失，催化了電商自營(yíng)物流的發(fā)展。順豐作為行業(yè)領(lǐng)先的直營(yíng)快遞企業(yè)，在產(chǎn)品服務(wù)、時(shí)效、安全等方面具備優(yōu)勢(shì)。因此，隨著未來(lái)電商的發(fā)展帶來(lái)的中高端快遞需求的增長(zhǎng)，順豐直營(yíng)模式的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將更為顯著。

　　直營(yíng)與加盟模式，在網(wǎng)絡(luò)、操作環(huán)節(jié)、財(cái)務(wù)等環(huán)節(jié)存在較大差異：

　　直營(yíng)模式：總部控制全部快遞網(wǎng)絡(luò)，包括干支線(xiàn)運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)場(chǎng)和配送網(wǎng)點(diǎn)。收派件取得的收入、成本、人員福利、設(shè)備支出都納入公司統(tǒng)一結(jié)算。

　　加盟模式：總部控制重點(diǎn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心等核心資源，快件中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)由總部或部分加盟商的轉(zhuǎn)運(yùn)中心承擔(dān)，而攬收、派送環(huán)節(jié)主要由加盟商承擔(dān)，加盟商的人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)均獨(dú)立于總部?？偛肯驍埣用松淌杖朊鎲问杖?、派送費(fèi)收入和中轉(zhuǎn)費(fèi)收入。

　　整體而言，企業(yè)采取直營(yíng)模式具備網(wǎng)絡(luò)管控能力強(qiáng)，服務(wù)質(zhì)量高等優(yōu)勢(shì)，但也存在網(wǎng)絡(luò)拓展慢、資金需求量大、管理成本高等劣勢(shì)。

　　直營(yíng)模式提供高時(shí)效服務(wù)基礎(chǔ)。直營(yíng)模式有利于企業(yè)實(shí)行統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化的管理，使得企業(yè)內(nèi)部資源得到更為有效的整合，因此，順豐控股在服務(wù)時(shí)效性方面具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)的2015年10家快遞服務(wù)品牌主要時(shí)限指標(biāo)排名中，順豐在全程時(shí)限、寄出地處理時(shí)限等7個(gè)指標(biāo)中均名列第一。

　　高品質(zhì)服務(wù)鑄就良好口碑。根據(jù)國(guó)家郵政局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年度，順豐每百萬(wàn)件快遞有效申訴數(shù)量月平均值僅為2.06件，在國(guó)內(nèi)第三方快遞服務(wù)企業(yè)中排名第一，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均的13.38件。一貫的高品質(zhì)服務(wù)在用戶(hù)群中營(yíng)造了良好的口碑，有利于增強(qiáng)用戶(hù)粘性。

　　優(yōu)質(zhì)服務(wù)帶來(lái)高品牌溢價(jià)。順豐控股所提供的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和良好服務(wù)口碑為其帶來(lái)大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)客戶(hù)，在高科技、服裝、金融等行業(yè)贏得了蘋(píng)果、華為、小米、優(yōu)衣庫(kù)、中國(guó)平安等高端客戶(hù)的長(zhǎng)期合作。同時(shí)，順豐控股的優(yōu)質(zhì)服務(wù)帶來(lái)與之相匹配的的品牌溢價(jià)。 2013-2015年，順豐控股快遞業(yè)務(wù)票均收入分別為24.58元、23.61元和 23.83元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

自有機(jī)隊(duì)打造立體運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)

　　從美國(guó)、德國(guó)等快遞發(fā)展成熟的國(guó)家來(lái)看，自有貨運(yùn)機(jī)隊(duì)是快遞企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，全球前三大快遞公司，UPS、FedEx、DHL的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)規(guī)模分別為649架（其中自有237架，租用412架）、648架和420架。

　　自有貨運(yùn)機(jī)隊(duì)的建設(shè)，具備資產(chǎn)重、周期長(zhǎng)、管理嚴(yán)等特征。1）貨運(yùn)機(jī)隊(duì)的建設(shè)需要巨額的資本支出。截止2016年一季度，順豐在飛機(jī)及相關(guān)設(shè)備固定資產(chǎn)方面累計(jì)投資達(dá)26.2億（對(duì)應(yīng)30架自營(yíng)全貨機(jī)和15架外包全貨機(jī)）。圓通航空的100%股權(quán)估值4.08億元（對(duì)應(yīng)2架自營(yíng)全貨機(jī)和1架租賃全貨機(jī)）。2）貨機(jī)生產(chǎn)周期長(zhǎng)。一架全新的全貨機(jī)生產(chǎn)周期在3-4年，而客改貨的改裝周期也需要90-140天左右。3）機(jī)隊(duì)管理較車(chē)隊(duì)管理要求更高。機(jī)隊(duì)運(yùn)營(yíng)需要更高素質(zhì)的管理人才，包括飛行員、調(diào)度員等。因此，快遞公司一旦建立起一定規(guī)模的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)，將形成強(qiáng)大的資產(chǎn)壁壘。

　　從另一個(gè)角度來(lái)看，機(jī)隊(duì)規(guī)模大小也可以視為快遞企業(yè)綜合實(shí)力的標(biāo)志。一定規(guī)模的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)能夠極大的拓展快遞網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍并提高干線(xiàn)運(yùn)輸時(shí)效。順豐控股不僅是國(guó)內(nèi)首家具有自有貨運(yùn)機(jī)隊(duì)的民營(yíng)快遞企業(yè)，也是機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的貨運(yùn)物流企業(yè)。截止2016年7月，順豐航空機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)46架，其中自有全貨機(jī)數(shù)量為31架，租賃15架。

　　順豐已形成以杭州、深圳為雙樞紐的航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)。借助民航航空網(wǎng)絡(luò)，順豐共開(kāi)通國(guó)內(nèi)外航空貨物運(yùn)輸線(xiàn)路1282條。今年規(guī)劃200億元在鄂州燕磯建設(shè)自有全貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)，擬將其打造成為全球第四，亞洲第一的貨運(yùn)空港集散中心。屆時(shí)，順豐軸輻式的航空網(wǎng)絡(luò)將初步成型，飛機(jī)使用率與貨物周轉(zhuǎn)效率將得到有效提升。

　　地面運(yùn)輸方面，順豐具備陸運(yùn)、鐵路兩張干線(xiàn)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，以及最后100米的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)。

　　陸路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)方面，截止2016年3月，順豐控股擁有自有車(chē)輛1.5萬(wàn)輛，開(kāi)通7100多條運(yùn)輸干線(xiàn)和61000多條運(yùn)輸支線(xiàn)，覆蓋全國(guó)327個(gè)地級(jí)市、2535個(gè)縣區(qū)。

　　鐵路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)方面，順豐在全國(guó)設(shè)有3個(gè)鐵路中轉(zhuǎn)基地，使用鐵路電商班列車(chē)26節(jié)，并充分使用高鐵客車(chē)、旅客列車(chē)行李車(chē)，形成連接京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角三大經(jīng)濟(jì)板塊的快件鐵路運(yùn)輸骨干網(wǎng)絡(luò)。

　　最后100米配送方面，順豐聯(lián)合申通、中通、韻達(dá)、普洛斯成立豐巢科技布局智能快遞柜市場(chǎng)。目前，豐巢科技智能快遞柜已經(jīng)覆蓋北、上、廣、深等59個(gè)城市，入駐小區(qū)1萬(wàn)個(gè)。

　　除了速運(yùn)業(yè)務(wù)的地面運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，順豐還針對(duì)電商業(yè)務(wù)以及冷運(yùn)業(yè)務(wù)打造覆蓋全國(guó)的自有倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)和冷鏈運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。

　　倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)方面，截止2016年3月，順豐在全國(guó)擁有倉(cāng)配倉(cāng)庫(kù)69個(gè)，倉(cāng)間直發(fā)運(yùn)輸干線(xiàn)90條，集散中心58個(gè)。

　　冷鏈網(wǎng)絡(luò)方面，順豐冷運(yùn)業(yè)務(wù)基本覆蓋全國(guó)一、二線(xiàn)城市，目前已投入運(yùn)營(yíng)冷庫(kù)33個(gè)，面積合計(jì)超過(guò)8萬(wàn)平方米，自有冷運(yùn)車(chē)123臺(tái)，外協(xié)儲(chǔ)備冷運(yùn)車(chē)8595臺(tái)。

　　全面的地面“倉(cāng)+干+配”網(wǎng)絡(luò)，配合國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的自有全貨機(jī)機(jī)隊(duì)，順豐打造了一張國(guó)內(nèi)空間覆蓋度高，反應(yīng)迅速，管控能力強(qiáng)的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。

信息技術(shù)強(qiáng)化軟件實(shí)力

　　快遞行業(yè)將會(huì)沿著“從無(wú)到有，從有到快，再?gòu)目斓綔?zhǔn)”的路徑發(fā)展。第一階段，快遞企業(yè)比拼的是網(wǎng)點(diǎn)布局；第二階段，快遞企業(yè)比拼的是運(yùn)營(yíng)效率；第三階段，快遞企業(yè)比拼的是綜合信息技術(shù)。

　　信息技術(shù)研發(fā)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。順豐控股員工中本科及以上學(xué)歷的員工超過(guò)16000人，技術(shù)人員超過(guò)2000名，信息技術(shù)研發(fā)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。依托自有技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，順豐開(kāi)發(fā)了企業(yè)服務(wù)平臺(tái)、訂單管理系統(tǒng)，分揀支持系統(tǒng)、時(shí)效管理系統(tǒng)等，實(shí)現(xiàn)了全業(yè)務(wù)流程信息跟蹤查詢(xún)和管控、投遞路線(xiàn)動(dòng)態(tài)優(yōu)化、運(yùn)力預(yù)警、車(chē)輛運(yùn)輸異常警告等功能，信息處理能力位居行業(yè)前列。

　　數(shù)據(jù)增值服務(wù)增強(qiáng)彰顯公司軟實(shí)力。順豐控股立足自有物流數(shù)據(jù)與合作伙伴提供的社交媒體和電商等外部數(shù)據(jù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析和云計(jì)算技術(shù)分析預(yù)測(cè)終端消費(fèi)者需求，為客戶(hù)提供可以為客戶(hù)提供銷(xiāo)售預(yù)測(cè)、提前發(fā)貨、數(shù)據(jù)分析等數(shù)據(jù)增值服務(wù)。

　　順豐通過(guò)直營(yíng)模式打造了天網(wǎng)（航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)）、地網(wǎng)（倉(cāng)、干、配網(wǎng)絡(luò)）、信息網(wǎng)（信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)）三位一體的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，鑄就了其在中高端快遞市場(chǎng)的護(hù)城河。軟硬件實(shí)力在國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)內(nèi)首屈一指。

布局綜合物流，構(gòu)筑供應(yīng)鏈生態(tài)平臺(tái)

　　順豐控股此次擬募集80億配套資金，主要用于拓展機(jī)隊(duì)、提升中轉(zhuǎn)場(chǎng)站的自動(dòng)化、智能化水平，發(fā)展國(guó)際快遞、冷鏈運(yùn)輸?shù)葮I(yè)務(wù)，提升經(jīng)營(yíng)規(guī)模及效率，進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

轉(zhuǎn)型綜合物流服務(wù)商，冷鏈業(yè)務(wù)亟待爆發(fā)

　　從國(guó)際快遞巨頭的發(fā)展歷史看，無(wú)一不是從單一快遞業(yè)務(wù)不斷外延其他物流業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，最終成長(zhǎng)為綜合物流服務(wù)商。

　　順豐在不斷豐富快遞時(shí)效產(chǎn)品線(xiàn)的基礎(chǔ)上，還多點(diǎn)布局重貨運(yùn)輸、冷鏈運(yùn)輸?shù)绕渌锪骷?xì)分市場(chǎng)，向全產(chǎn)品線(xiàn)和全細(xì)分市場(chǎng)積極擴(kuò)張，綜合物流商雛形顯現(xiàn)。全重量段+全時(shí)效段的物流產(chǎn)品布局，將使得不同物流業(yè)務(wù)間將形成有效的互補(bǔ)與支撐。

　　布局冷運(yùn)業(yè)務(wù)，解決生鮮食品與醫(yī)藥行業(yè)痛點(diǎn)。冷鏈?zhǔn)堑湫偷拇笮袠I(yè)小公司。2015年行業(yè)整體規(guī)模大約為1800億，而百?gòu)?qiáng)總收入僅占全國(guó)冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模的9.61%。行業(yè)呈現(xiàn)小、散、亂的格局：1）冷鏈企業(yè)服務(wù)單一，缺少綜合型冷鏈企業(yè)；2）區(qū)域型服務(wù)為主，缺少跨區(qū)域服務(wù)的全網(wǎng)型公司；3）行業(yè)信息化水平整體偏低，管理水平較為落后。

　　2014年9月，順豐推出“順豐冷運(yùn)”品牌，為生鮮食品行業(yè)客戶(hù)提供冷運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)、冷運(yùn)專(zhuān)車(chē)、冷運(yùn)到家等一站式解決方案。截止2016年3月底，順豐控股擁有已正式投入使用的冷運(yùn)倉(cāng)庫(kù)，運(yùn)營(yíng)面積達(dá)83153平方米；123臺(tái)自有冷運(yùn)車(chē)以及儲(chǔ)備外部供應(yīng)商擁有車(chē)輛8595臺(tái)，運(yùn)營(yíng)往返北京、上海、廣州、深圳、嘉興、杭州、濟(jì)南等地的21條運(yùn)輸線(xiàn)路。依托于快遞業(yè)務(wù)擴(kuò)張所積累的網(wǎng)點(diǎn)資源、機(jī)隊(duì)和資金優(yōu)勢(shì)，以及現(xiàn)有的冷運(yùn)車(chē)輛、冷庫(kù)等資源，順豐控股冷運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2015年，已躋身中國(guó)冷鏈物流企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜第六名。

　　在之前的《需求與政策共振，生鮮電商加速行業(yè)破冰》深度報(bào)告中，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)5年內(nèi)我國(guó)食品及醫(yī)藥冷鏈規(guī)模年復(fù)合增速分別約為20%和15%；到2020年，食品和醫(yī)藥冷鏈規(guī)模將分別達(dá)到4000億和530億，加之生鮮電商的崛起對(duì)冷鏈宅配的需求放量，冷鏈物流市場(chǎng)將在未來(lái)3-5年內(nèi)快速成長(zhǎng)。順豐冷運(yùn)憑借其“業(yè)務(wù)綜合化+全網(wǎng)布局+管控領(lǐng)先”的優(yōu)勢(shì)，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。

構(gòu)建三流合一生態(tài)圈，布局供應(yīng)鏈管理服務(wù)

　　通達(dá)系快遞的貨源主要來(lái)自于電商市場(chǎng)，業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴(lài)于阿里平臺(tái)導(dǎo)入的流量。而在信息流方面，通達(dá)系則依托菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)提供的大數(shù)據(jù)服務(wù)。在資金流方面，僅停留在較為初級(jí)的代收貨款、保價(jià)等增值服務(wù)。

　　順豐控股在物流板塊基礎(chǔ)上，還獲取支付牌照，發(fā)展物流金融。同時(shí)，還布局大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等服務(wù)，打造自有的集物流、資金流、信息流“三流合一”的開(kāi)放生態(tài)圈。

　　物流方面，順豐采用直營(yíng)模式打造完善的物流產(chǎn)品線(xiàn)，包括商務(wù)快遞、國(guó)際快遞、電商快遞、倉(cāng)儲(chǔ)配送、逆向物流等多種快遞服務(wù)，以及物流普運(yùn)、重貨快運(yùn)等重貨運(yùn)輸服務(wù)，同時(shí)，還為食品和醫(yī)藥領(lǐng)域的客戶(hù)提供冷鏈運(yùn)輸服務(wù)。在物流服務(wù)基礎(chǔ)上，順豐提供保價(jià)、代收貨款等多種增值服務(wù)，以滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化需求。

　　資金流方面，順豐控股擁有第三方支付、融資租賃等多個(gè)金融牌照，可以為客戶(hù)提供第三方支付、銀行卡收單、理財(cái)?shù)榷囗?xiàng)金融服務(wù)。

　　信息流方面，順豐控股提供的快遞服務(wù)不但已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)流程信息跟蹤查詢(xún)和管控、投遞路線(xiàn)動(dòng)態(tài)優(yōu)化、運(yùn)力預(yù)警、車(chē)輛運(yùn)輸異常警告等功能，信息處理能力位居行業(yè)前列，同時(shí)，順豐控股利用大數(shù)據(jù)分析和云計(jì)算技術(shù)，可以為客戶(hù)提供銷(xiāo)售預(yù)測(cè)、提前發(fā)貨、數(shù)據(jù)分析等信息服務(wù)。

　　順豐業(yè)務(wù)獨(dú)立性較高，且業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化，未來(lái)受單一風(fēng)險(xiǎn)因素影響較小，相比于電商快遞企業(yè)而言，成長(zhǎng)更加穩(wěn)健。

　　對(duì)標(biāo)海外，DHL、UPS等國(guó)際快遞巨頭的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入20%左右。供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)是在發(fā)展綜合物流的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定行業(yè)、特定客戶(hù)，提供定制化的供應(yīng)鏈解決方案。

　　順豐控股基于現(xiàn)有快遞物流服務(wù)切入供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域，構(gòu)建以物流為核心的閉環(huán)。一方面，由末端配送向供應(yīng)鏈前端延伸，逐步涉及采購(gòu)、生產(chǎn)、采購(gòu)等入廠物流環(huán)節(jié)。另一方面，不斷豐富信息技術(shù)、金融板塊，提升供應(yīng)鏈管理能力與配套融資能力。借助物流、資金流、信息流三流合一的供應(yīng)鏈生態(tài)圈，順豐相繼發(fā)布生鮮、食品、醫(yī)藥、IT等行業(yè)的供應(yīng)鏈解決方案，從第三方綜合物流服務(wù)商進(jìn)一步向行業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)提供商邁進(jìn)。

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