報告要點

　　快遞王者，借殼鼎泰新材上市

　　快遞行業(yè)證券化加速，國內(nèi)主要民營快遞企業(yè)紛紛上市。各大加盟制快遞借力資本，實現(xiàn)中轉(zhuǎn)場站的直營制改革，物流設(shè)備的自動化、智能化升級，逐步追趕行業(yè)標(biāo)桿——順豐。2016年10月11日，繼圓通借殼大楊創(chuàng)世獲批后，順豐借殼鼎泰新材也正式獲證監(jiān)會有條件通過。未來順豐將通過募集80億配套資金，進(jìn)一步加強基礎(chǔ)設(shè)施與信息平臺建設(shè)，鞏固競爭優(yōu)勢地位。

　　定位中高端快遞市場，壁壘高，盈利強

　　順豐控股作為國內(nèi)快遞行業(yè)的絕對龍頭，定位于中高端快遞市場，2015年公司營收占行業(yè)總收入的16.5%。在穩(wěn)健增長的商務(wù)快遞市場，順豐充分享受寡頭壟斷地位所帶來的高毛利，貢獻(xiàn)近9成營收。在快速增長的電商快遞市場，順豐通過開展倉配服務(wù)、電商產(chǎn)業(yè)園等業(yè)務(wù)，聚攏中高端B端商家，輔助大數(shù)據(jù)增值服務(wù)，有效提升電商物流服務(wù)的綜合實力。

　　直營網(wǎng)絡(luò)+自有機(jī)隊+信息技術(shù)，深挖護(hù)城河

　　順豐控股作為國內(nèi)快遞行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量標(biāo)桿企業(yè)，憑借直營模式+自有機(jī)隊+信息技術(shù)三大核心競爭力，構(gòu)筑發(fā)展的護(hù)城河。1）作為行業(yè)領(lǐng)先的直營快遞企業(yè)，順豐在產(chǎn)品服務(wù)、時效、安全等方面具備優(yōu)勢。2）國內(nèi)規(guī)模最大的自有貨運機(jī)隊，配合全面的地面“倉+干+配”網(wǎng)絡(luò)，打造了一張空間覆蓋度高，反應(yīng)迅速，管控能力強的運輸網(wǎng)絡(luò)。3）擁有大量高學(xué)歷人才，技術(shù)人員超過2000名，研發(fā)實力行業(yè)領(lǐng)先，通過大數(shù)據(jù)分析與云計算技術(shù)為客戶提供數(shù)據(jù)增值服務(wù)。順豐以直營模式打造天網(wǎng)、地網(wǎng)、信息網(wǎng)三維一體的運輸網(wǎng)絡(luò)，軟硬件實力行業(yè)內(nèi)首屈一指。

　　布局整合物流，構(gòu)筑供應(yīng)鏈生態(tài)平臺

　　順豐控股在不斷豐富快遞時效產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，多點布局重貨運輸、冷鏈運輸?shù)绕渌锪骷?xì)分市場，向全產(chǎn)品線和全細(xì)分市場積極擴(kuò)張，綜合物流商雛形顯現(xiàn)。順豐控股補齊信息數(shù)據(jù)與金融短板，打造集物流、資金流、信息流“三流合一”的開放生態(tài)圈，率先推出行業(yè)供應(yīng)鏈綜合解決方案，彰顯行業(yè)領(lǐng)袖氣質(zhì)。

　　快遞行業(yè)證券化加速，國內(nèi)主要民營快遞企業(yè)紛紛上市。各大加盟制快遞希望借力資本，實現(xiàn)中轉(zhuǎn)場站的直營制改革，物流設(shè)備的自動化、智能化升級，逐步追趕行業(yè)標(biāo)桿——順豐。2016年10月11日，繼圓通借殼大楊創(chuàng)世獲批后，順豐借殼鼎泰新材也正式獲證監(jiān)會有條件通過。未來順豐將通過募集80億配套資金，進(jìn)一步加強基礎(chǔ)設(shè)施與信息平臺建設(shè)，鞏固競爭優(yōu)勢地位。

快遞王者，借殼鼎泰新材上市

　　順豐控股是國內(nèi)領(lǐng)先的快遞物流綜合服務(wù)提供商，主要定位于中高端快遞市場，在商務(wù)快遞和中高端電商快遞市場占據(jù)領(lǐng)先地位。

　　2015年順豐控股實現(xiàn)營業(yè)收入473.08億元，同比增長23.7%，公司快遞相關(guān)收入占行業(yè)總收入的16.5%；實現(xiàn)快遞票數(shù)19.69億票，同比增長22.3%。2016年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入123.22億元，快遞票數(shù)5.32億票。

　　順豐控股網(wǎng)點目前覆蓋全國327個地級市、2535個區(qū)縣。其中華東、華南及華北地區(qū)為順豐控股收入主要來源，2013、2014、2015和2016年一季度，上述三地區(qū)速運業(yè)務(wù)收入合計占比分別為76.81%、77.96%、77.08%和77.65%。

　　5月23日，鼎泰新材披露重大資產(chǎn)置換預(yù)案，擬置出原上市公司全部資產(chǎn)及負(fù)債（對價7.96億）與順豐控股100%股權(quán)（對價433億）的等值股份進(jìn)行置換。425.04億差額部分來自向順豐股東發(fā)行股份購買資產(chǎn)，發(fā)行價為10.76元，發(fā)行數(shù)量39.50億股。同時，鼎泰新材擬向不超過10名特定對象定增募資80億（發(fā)行價不低于11.03元，發(fā)行數(shù)量不超過7.25億股）。

　　考慮配套融資，交易完成后，明德控股將成為上市公司控股股東，王衛(wèi)成為上市公司實際控制人，持股比例為55.04%。

　　兩次剝離金融資產(chǎn)，降低風(fēng)險，加速借殼。為保證重組方案順利獲批，2016年7月25日，順豐控股第一次修改重組預(yù)案，以7.16億現(xiàn)金對價轉(zhuǎn)讓所持合豐小貸、樂豐保理和順誠融資租賃的100%股權(quán)，從而將其從上市的資產(chǎn)中剝離。

　　9月28日，順豐控股第二次修改重組方案，向控股股東明德控股轉(zhuǎn)讓所持中順易的31.8%股權(quán)以及共贏基金的10%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價分別為2843.1萬元、89.8萬元。順豐控股再次從上市資產(chǎn)中剝離兩筆金融資產(chǎn)。

　　兩次修改重組方案，但對原借殼預(yù)案中的交易作價、募集配套資金規(guī)模等方面沒有影響。

　　2016年10月11日，順豐借殼鼎泰新材上市正式獲證監(jiān)會并購重組委有條件通過，距離2016年5月23日公布借殼預(yù)案僅用時141天，快于圓通的162天。

定位中高端快遞市場，壁壘高，盈利強

　　國內(nèi)快遞市場按快遞活動屬性來分，大致可以分為電商快遞市場（B2C、C2C）和商務(wù)快遞市場（B2B）。

　　電商快遞主要遞送網(wǎng)絡(luò)購買的商品，其特點在于：1）運價低廉；2）網(wǎng)絡(luò)覆蓋較高；3）送貨速遞較快。

　　商務(wù)快遞主要遞送國內(nèi)企業(yè)間的函件，其主要特點為：1）高時效性；2）高安全性。

　　根據(jù)粗略估計，2015年電商快遞與商務(wù)快遞市場收入規(guī)模約占快遞全行業(yè)的六成和三成，電商快遞與商務(wù)快遞單量約占全行業(yè)的八成和兩成。隨著網(wǎng)絡(luò)購物維持較高增速發(fā)展，電商快遞市場占比未來仍將進(jìn)一步提升。

商務(wù)快遞雙寡頭，享受穩(wěn)定高毛利

　　商務(wù)快遞（B2B）屬于快遞行業(yè)高端細(xì)分市場，貨物基本由商業(yè)信函和高價值貨品構(gòu)成，尤其注重安全性和時效性，要求快遞公司具備很高的管控能力、快速響應(yīng)的運輸網(wǎng)絡(luò)以及先進(jìn)的信息技術(shù)。因此，相較于電商快遞，商務(wù)快遞市場具備更高的進(jìn)入壁壘。

　　國內(nèi)商務(wù)快遞市場雙寡頭壟斷，行業(yè)增速穩(wěn)健。目前，國內(nèi)商務(wù)快遞市場主要由順豐控股、EMS兩家把持，兩大企業(yè)合計占據(jù)商務(wù)快遞市場約80%的份額，形成與美國快遞市場較為接近的雙寡頭壟斷格局。粗略估計，2015年商務(wù)快遞市場規(guī)模約在770億元左右，增速約為14%，大致為GDP增速的2-2.5倍。

　　商務(wù)快遞貢獻(xiàn)近九成營收。順豐在非信函比例較高的1-5KG商務(wù)快遞市場占據(jù)主導(dǎo)地位，并且能夠提供包括即日、次晨、次日、隔日等多種時效快遞產(chǎn)品。2015年商務(wù)快遞業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)順豐近85%營業(yè)收入。

　　寡頭壟斷地位+客戶價格敏感度低，保證商務(wù)快遞高毛利。商務(wù)客戶價格敏感性較低，且寡頭壟斷市場使得快遞企業(yè)的議價能力更強。順豐控股2013-2015年毛利率分別為25%、18%和20%。但由于加盟制快遞收入核算口徑與直營制不同，因此加盟制快遞總部口徑下的毛利率要高于順豐控股。而實際上，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，通達(dá)系全網(wǎng)口徑下的毛利率遠(yuǎn)低于總部直營口徑，也低于順豐控股的毛利率水平。2014年順豐毛利率有所下降，主要是因為公司采取低價折扣戰(zhàn)略大力電商件市場。2015年公司重新調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，毛利率開始恢復(fù)，2016年Q1毛利率回升至22%。

乘行業(yè)東風(fēng)，布局中高端電商物流

　　電商爆發(fā)，2C快遞市場急劇膨脹。國內(nèi)網(wǎng)購規(guī)模近5年年復(fù)合增速約為53%。受益于網(wǎng)購的爆發(fā)式增長，電商快遞市場（To C市場）急劇膨脹。通達(dá)系作為民營快遞企業(yè)的代表，逐漸成長為快遞行業(yè)龍頭。但是，低進(jìn)入壁壘和高行業(yè)增速造成了電商快遞市場集中度較低的局面，同質(zhì)化競爭激烈，價格戰(zhàn)不斷，利潤空間不斷被壓縮。

　　B2C電商崛起，物流地位突顯。隨著網(wǎng)購用戶對購物體驗要求的全面提升，B2C電商迅速發(fā)展并逐漸成為主流市場。2015年B2C電商市場規(guī)模達(dá)到2萬億，同比增長近60%，占網(wǎng)購市場規(guī)模達(dá)53%，預(yù)計未來占比將進(jìn)一步提升。B2C電商市場的崛起，拉動B2C快遞市場增長。我們粗略估計2015年電商快遞市場規(guī)模在160億件左右，年均增速大約為60%。

　　攜手中高端電商平臺，中高端快遞市場地位穩(wěn)固。在電商賣家從C端向B端轉(zhuǎn)變的大趨勢下，順豐積極與蘋果、小米、優(yōu)衣庫等大型企業(yè)的B端電商平臺合作，在中高端電商快遞市場占據(jù)領(lǐng)先地位。順豐電商快遞主要以高價值貨物為主（包括3C設(shè)備、奢侈品等），其客戶價格敏感度低，因而順豐電商快遞可以取得較高的定價權(quán)。

　　布局倉配服務(wù)，數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)先。目前綜合電商格局已定，母嬰、醫(yī)療、家裝等垂直電商領(lǐng)域成為網(wǎng)購市場發(fā)展新的促進(jìn)點。天貓超市、京東、蘇寧等大型電商平臺紛紛建立自有倉配網(wǎng)絡(luò)，倉配已經(jīng)成為B2C電商物流的主流模式。但垂直電商規(guī)模較小，自建倉配網(wǎng)絡(luò)成本過高，難以形成規(guī)模效應(yīng)。順豐在全國范圍建立初具規(guī)模的倉儲網(wǎng)絡(luò)，配合成熟的運輸網(wǎng)絡(luò)，為垂直電商以及部分電商平臺的B端商家提供定制化的倉配一體化服務(wù)。

直營網(wǎng)絡(luò)+自有機(jī)隊+信息技術(shù)，深挖護(hù)城河

　　順豐控股作為國內(nèi)快遞行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，憑借直營模式+自有機(jī)隊+信息技術(shù)三大核心競爭力，構(gòu)筑發(fā)展的護(hù)城河。

直營網(wǎng)絡(luò)保證高品質(zhì)服務(wù)

　　服務(wù)始終是快遞行業(yè)發(fā)展的核心要義。在電商爆發(fā)初期，商品以低價值的圖書、服裝為主，快遞供給嚴(yán)重不足，加之用戶對于服務(wù)的容忍度較高，造就了加盟制快遞企業(yè)良好的發(fā)展契機(jī)。隨著網(wǎng)購模式的成熟，加盟制快遞的迅速增長，快遞供需格局得到有效緩解，但隨著網(wǎng)購用戶對于服務(wù)質(zhì)量的容忍度降低，快遞行業(yè)的結(jié)構(gòu)性問題日益凸顯，低端快遞市場供給過剩，中高端快遞供給缺失，催化了電商自營物流的發(fā)展。順豐作為行業(yè)領(lǐng)先的直營快遞企業(yè)，在產(chǎn)品服務(wù)、時效、安全等方面具備優(yōu)勢。因此，隨著未來電商的發(fā)展帶來的中高端快遞需求的增長，順豐直營模式的先發(fā)優(yōu)勢將更為顯著。

　　直營與加盟模式，在網(wǎng)絡(luò)、操作環(huán)節(jié)、財務(wù)等環(huán)節(jié)存在較大差異：

　　直營模式：總部控制全部快遞網(wǎng)絡(luò)，包括干支線運輸、中轉(zhuǎn)場和配送網(wǎng)點。收派件取得的收入、成本、人員福利、設(shè)備支出都納入公司統(tǒng)一結(jié)算。

　　加盟模式：總部控制重點轉(zhuǎn)運中心等核心資源，快件中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)由總部或部分加盟商的轉(zhuǎn)運中心承擔(dān)，而攬收、派送環(huán)節(jié)主要由加盟商承擔(dān)，加盟商的人員、財務(wù)、資產(chǎn)均獨立于總部?？偛肯驍埣用松淌杖朊鎲问杖搿⑴伤唾M收入和中轉(zhuǎn)費收入。

　　整體而言，企業(yè)采取直營模式具備網(wǎng)絡(luò)管控能力強，服務(wù)質(zhì)量高等優(yōu)勢，但也存在網(wǎng)絡(luò)拓展慢、資金需求量大、管理成本高等劣勢。

　　直營模式提供高時效服務(wù)基礎(chǔ)。直營模式有利于企業(yè)實行統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化的管理，使得企業(yè)內(nèi)部資源得到更為有效的整合，因此，順豐控股在服務(wù)時效性方面具備強大的競爭優(yōu)勢。在國家郵政局統(tǒng)計的2015年10家快遞服務(wù)品牌主要時限指標(biāo)排名中，順豐在全程時限、寄出地處理時限等7個指標(biāo)中均名列第一。

　　高品質(zhì)服務(wù)鑄就良好口碑。根據(jù)國家郵政局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年度，順豐每百萬件快遞有效申訴數(shù)量月平均值僅為2.06件，在國內(nèi)第三方快遞服務(wù)企業(yè)中排名第一，遠(yuǎn)低于全國平均的13.38件。一貫的高品質(zhì)服務(wù)在用戶群中營造了良好的口碑，有利于增強用戶粘性。

　　優(yōu)質(zhì)服務(wù)帶來高品牌溢價。順豐控股所提供的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和良好服務(wù)口碑為其帶來大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，在高科技、服裝、金融等行業(yè)贏得了蘋果、華為、小米、優(yōu)衣庫、中國平安等高端客戶的長期合作。同時，順豐控股的優(yōu)質(zhì)服務(wù)帶來與之相匹配的的品牌溢價。 2013-2015年，順豐控股快遞業(yè)務(wù)票均收入分別為24.58元、23.61元和 23.83元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

自有機(jī)隊打造立體運輸網(wǎng)絡(luò)

　　從美國、德國等快遞發(fā)展成熟的國家來看，自有貨運機(jī)隊是快遞企業(yè)發(fā)展的核心競爭力。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，全球前三大快遞公司，UPS、FedEx、DHL的貨運機(jī)隊規(guī)模分別為649架（其中自有237架，租用412架）、648架和420架。

　　自有貨運機(jī)隊的建設(shè)，具備資產(chǎn)重、周期長、管理嚴(yán)等特征。1）貨運機(jī)隊的建設(shè)需要巨額的資本支出。截止2016年一季度，順豐在飛機(jī)及相關(guān)設(shè)備固定資產(chǎn)方面累計投資達(dá)26.2億（對應(yīng)30架自營全貨機(jī)和15架外包全貨機(jī)）。圓通航空的100%股權(quán)估值4.08億元（對應(yīng)2架自營全貨機(jī)和1架租賃全貨機(jī)）。2）貨機(jī)生產(chǎn)周期長。一架全新的全貨機(jī)生產(chǎn)周期在3-4年，而客改貨的改裝周期也需要90-140天左右。3）機(jī)隊管理較車隊管理要求更高。機(jī)隊運營需要更高素質(zhì)的管理人才，包括飛行員、調(diào)度員等。因此，快遞公司一旦建立起一定規(guī)模的貨運機(jī)隊，將形成強大的資產(chǎn)壁壘。

　　從另一個角度來看，機(jī)隊規(guī)模大小也可以視為快遞企業(yè)綜合實力的標(biāo)志。一定規(guī)模的貨運機(jī)隊能夠極大的拓展快遞網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍并提高干線運輸時效。順豐控股不僅是國內(nèi)首家具有自有貨運機(jī)隊的民營快遞企業(yè)，也是機(jī)隊規(guī)模最大的貨運物流企業(yè)。截止2016年7月，順豐航空機(jī)隊規(guī)模達(dá)46架，其中自有全貨機(jī)數(shù)量為31架，租賃15架。

　　順豐已形成以杭州、深圳為雙樞紐的航線網(wǎng)絡(luò)。借助民航航空網(wǎng)絡(luò)，順豐共開通國內(nèi)外航空貨物運輸線路1282條。今年規(guī)劃200億元在鄂州燕磯建設(shè)自有全貨運機(jī)場，擬將其打造成為全球第四，亞洲第一的貨運空港集散中心。屆時，順豐軸輻式的航空網(wǎng)絡(luò)將初步成型，飛機(jī)使用率與貨物周轉(zhuǎn)效率將得到有效提升。

　　地面運輸方面，順豐具備陸運、鐵路兩張干線運輸網(wǎng)絡(luò)，以及最后100米的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)。

　　陸路運輸網(wǎng)絡(luò)方面，截止2016年3月，順豐控股擁有自有車輛1.5萬輛，開通7100多條運輸干線和61000多條運輸支線，覆蓋全國327個地級市、2535個縣區(qū)。

　　鐵路運輸網(wǎng)絡(luò)方面，順豐在全國設(shè)有3個鐵路中轉(zhuǎn)基地，使用鐵路電商班列車26節(jié)，并充分使用高鐵客車、旅客列車行李車，形成連接京津冀、長三角、珠三角三大經(jīng)濟(jì)板塊的快件鐵路運輸骨干網(wǎng)絡(luò)。

　　最后100米配送方面，順豐聯(lián)合申通、中通、韻達(dá)、普洛斯成立豐巢科技布局智能快遞柜市場。目前，豐巢科技智能快遞柜已經(jīng)覆蓋北、上、廣、深等59個城市，入駐小區(qū)1萬個。

　　除了速運業(yè)務(wù)的地面運輸網(wǎng)絡(luò)，順豐還針對電商業(yè)務(wù)以及冷運業(yè)務(wù)打造覆蓋全國的自有倉配網(wǎng)絡(luò)和冷鏈運輸網(wǎng)絡(luò)。

　　倉配網(wǎng)絡(luò)方面，截止2016年3月，順豐在全國擁有倉配倉庫69個，倉間直發(fā)運輸干線90條，集散中心58個。

　　冷鏈網(wǎng)絡(luò)方面，順豐冷運業(yè)務(wù)基本覆蓋全國一、二線城市，目前已投入運營冷庫33個，面積合計超過8萬平方米，自有冷運車123臺，外協(xié)儲備冷運車8595臺。

　　全面的地面“倉+干+配”網(wǎng)絡(luò)，配合國內(nèi)規(guī)模最大的自有全貨機(jī)機(jī)隊，順豐打造了一張國內(nèi)空間覆蓋度高，反應(yīng)迅速，管控能力強的運輸網(wǎng)絡(luò)。

信息技術(shù)強化軟件實力

　　快遞行業(yè)將會沿著“從無到有，從有到快，再從快到準(zhǔn)”的路徑發(fā)展。第一階段，快遞企業(yè)比拼的是網(wǎng)點布局；第二階段，快遞企業(yè)比拼的是運營效率；第三階段，快遞企業(yè)比拼的是綜合信息技術(shù)。

　　信息技術(shù)研發(fā)實力行業(yè)領(lǐng)先。順豐控股員工中本科及以上學(xué)歷的員工超過16000人，技術(shù)人員超過2000名，信息技術(shù)研發(fā)實力行業(yè)領(lǐng)先。依托自有技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊，順豐開發(fā)了企業(yè)服務(wù)平臺、訂單管理系統(tǒng)，分揀支持系統(tǒng)、時效管理系統(tǒng)等，實現(xiàn)了全業(yè)務(wù)流程信息跟蹤查詢和管控、投遞路線動態(tài)優(yōu)化、運力預(yù)警、車輛運輸異常警告等功能，信息處理能力位居行業(yè)前列。

　　數(shù)據(jù)增值服務(wù)增強彰顯公司軟實力。順豐控股立足自有物流數(shù)據(jù)與合作伙伴提供的社交媒體和電商等外部數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)分析和云計算技術(shù)分析預(yù)測終端消費者需求，為客戶提供可以為客戶提供銷售預(yù)測、提前發(fā)貨、數(shù)據(jù)分析等數(shù)據(jù)增值服務(wù)。

　　順豐通過直營模式打造了天網(wǎng)（航空運輸網(wǎng)絡(luò)）、地網(wǎng)（倉、干、配網(wǎng)絡(luò)）、信息網(wǎng)（信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)）三位一體的運輸網(wǎng)絡(luò)，鑄就了其在中高端快遞市場的護(hù)城河。軟硬件實力在國內(nèi)快遞行業(yè)內(nèi)首屈一指。

布局綜合物流，構(gòu)筑供應(yīng)鏈生態(tài)平臺

　　順豐控股此次擬募集80億配套資金，主要用于拓展機(jī)隊、提升中轉(zhuǎn)場站的自動化、智能化水平，發(fā)展國際快遞、冷鏈運輸?shù)葮I(yè)務(wù)，提升經(jīng)營規(guī)模及效率，進(jìn)一步鞏固競爭優(yōu)勢。

轉(zhuǎn)型綜合物流服務(wù)商，冷鏈業(yè)務(wù)亟待爆發(fā)

　　從國際快遞巨頭的發(fā)展歷史看，無一不是從單一快遞業(yè)務(wù)不斷外延其他物流業(yè)務(wù)做大做強，最終成長為綜合物流服務(wù)商。

　　順豐在不斷豐富快遞時效產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，還多點布局重貨運輸、冷鏈運輸?shù)绕渌锪骷?xì)分市場，向全產(chǎn)品線和全細(xì)分市場積極擴(kuò)張，綜合物流商雛形顯現(xiàn)。全重量段+全時效段的物流產(chǎn)品布局，將使得不同物流業(yè)務(wù)間將形成有效的互補與支撐。

　　布局冷運業(yè)務(wù)，解決生鮮食品與醫(yī)藥行業(yè)痛點。冷鏈?zhǔn)堑湫偷拇笮袠I(yè)小公司。2015年行業(yè)整體規(guī)模大約為1800億，而百強總收入僅占全國冷鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模的9.61%。行業(yè)呈現(xiàn)小、散、亂的格局：1）冷鏈企業(yè)服務(wù)單一，缺少綜合型冷鏈企業(yè)；2）區(qū)域型服務(wù)為主，缺少跨區(qū)域服務(wù)的全網(wǎng)型公司；3）行業(yè)信息化水平整體偏低，管理水平較為落后。

　　2014年9月，順豐推出“順豐冷運”品牌，為生鮮食品行業(yè)客戶提供冷運倉儲、冷運專車、冷運到家等一站式解決方案。截止2016年3月底，順豐控股擁有已正式投入使用的冷運倉庫，運營面積達(dá)83153平方米；123臺自有冷運車以及儲備外部供應(yīng)商擁有車輛8595臺，運營往返北京、上海、廣州、深圳、嘉興、杭州、濟(jì)南等地的21條運輸線路。依托于快遞業(yè)務(wù)擴(kuò)張所積累的網(wǎng)點資源、機(jī)隊和資金優(yōu)勢，以及現(xiàn)有的冷運車輛、冷庫等資源，順豐控股冷運業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2015年，已躋身中國冷鏈物流企業(yè)百強榜第六名。

　　在之前的《需求與政策共振，生鮮電商加速行業(yè)破冰》深度報告中，我們預(yù)計，未來5年內(nèi)我國食品及醫(yī)藥冷鏈規(guī)模年復(fù)合增速分別約為20%和15%；到2020年，食品和醫(yī)藥冷鏈規(guī)模將分別達(dá)到4000億和530億，加之生鮮電商的崛起對冷鏈宅配的需求放量，冷鏈物流市場將在未來3-5年內(nèi)快速成長。順豐冷運憑借其“業(yè)務(wù)綜合化+全網(wǎng)布局+管控領(lǐng)先”的優(yōu)勢，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。

構(gòu)建三流合一生態(tài)圈，布局供應(yīng)鏈管理服務(wù)

　　通達(dá)系快遞的貨源主要來自于電商市場，業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴于阿里平臺導(dǎo)入的流量。而在信息流方面，通達(dá)系則依托菜鳥網(wǎng)絡(luò)提供的大數(shù)據(jù)服務(wù)。在資金流方面，僅停留在較為初級的代收貨款、保價等增值服務(wù)。

　　順豐控股在物流板塊基礎(chǔ)上，還獲取支付牌照，發(fā)展物流金融。同時，還布局大數(shù)據(jù)、云計算等服務(wù)，打造自有的集物流、資金流、信息流“三流合一”的開放生態(tài)圈。

　　物流方面，順豐采用直營模式打造完善的物流產(chǎn)品線，包括商務(wù)快遞、國際快遞、電商快遞、倉儲配送、逆向物流等多種快遞服務(wù)，以及物流普運、重貨快運等重貨運輸服務(wù)，同時，還為食品和醫(yī)藥領(lǐng)域的客戶提供冷鏈運輸服務(wù)。在物流服務(wù)基礎(chǔ)上，順豐提供保價、代收貨款等多種增值服務(wù)，以滿足客戶個性化需求。

　　資金流方面，順豐控股擁有第三方支付、融資租賃等多個金融牌照，可以為客戶提供第三方支付、銀行卡收單、理財?shù)榷囗椊鹑诜?wù)。

　　信息流方面，順豐控股提供的快遞服務(wù)不但已經(jīng)實現(xiàn)全業(yè)務(wù)流程信息跟蹤查詢和管控、投遞路線動態(tài)優(yōu)化、運力預(yù)警、車輛運輸異常警告等功能，信息處理能力位居行業(yè)前列，同時，順豐控股利用大數(shù)據(jù)分析和云計算技術(shù)，可以為客戶提供銷售預(yù)測、提前發(fā)貨、數(shù)據(jù)分析等信息服務(wù)。

　　順豐業(yè)務(wù)獨立性較高，且業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化，未來受單一風(fēng)險因素影響較小，相比于電商快遞企業(yè)而言，成長更加穩(wěn)健。

　　對標(biāo)海外，DHL、UPS等國際快遞巨頭的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入20%左右。供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)是在發(fā)展綜合物流的基礎(chǔ)上，針對特定行業(yè)、特定客戶，提供定制化的供應(yīng)鏈解決方案。

　　順豐控股基于現(xiàn)有快遞物流服務(wù)切入供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域，構(gòu)建以物流為核心的閉環(huán)。一方面，由末端配送向供應(yīng)鏈前端延伸，逐步涉及采購、生產(chǎn)、采購等入廠物流環(huán)節(jié)。另一方面，不斷豐富信息技術(shù)、金融板塊，提升供應(yīng)鏈管理能力與配套融資能力。借助物流、資金流、信息流三流合一的供應(yīng)鏈生態(tài)圈，順豐相繼發(fā)布生鮮、食品、醫(yī)藥、IT等行業(yè)的供應(yīng)鏈解決方案，從第三方綜合物流服務(wù)商進(jìn)一步向行業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)提供商邁進(jìn)。

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