隨著中期財(cái)報(bào)季告一段落，國(guó)內(nèi)快遞龍頭企業(yè)的上半年“成績(jī)單”也均已披露完畢。

　　2022年上半年，在國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)、宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的大背景下，快遞行業(yè)仍然呈現(xiàn)“前低后高、逐步回升”的發(fā)展態(tài)勢(shì)，快遞業(yè)景氣度逐步回升。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量512.2億件，較去年同期增加了約4%?？紤]到四季度是快遞行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，下半年在旺季帶動(dòng)下快遞業(yè)務(wù)量環(huán)比有望繼續(xù)走高，這也意味著今年全年國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量將繼續(xù)突破千億件關(guān)口。

　　值得注意的是，在行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇的同時(shí)，頭部企業(yè)的表現(xiàn)也迎來(lái)分化。其中，行業(yè)老大中通快遞（02057,ZTO.US）或許尤為值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　一方面，橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)內(nèi)可比公司，中通快遞的各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)仍處于優(yōu)勢(shì)地位，且差距有進(jìn)一步拉大的跡象；另一方面，自身角度來(lái)看中通降本增效取得了階段性成果，此外公司還于近期宣布完成了10億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)的發(fā)行，充足的“彈藥”料將為公司后續(xù)拓展業(yè)務(wù)、提升產(chǎn)能提供堅(jiān)實(shí)保障。

Q2財(cái)報(bào)驗(yàn)證領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

　　通覽中通快遞的Q2財(cái)報(bào)，高質(zhì)量增長(zhǎng)的信號(hào)不可謂不強(qiáng)烈。

　　首先就業(yè)務(wù)量來(lái)看，盡管疫情反復(fù)以及經(jīng)濟(jì)的不確定性在一定程度上對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了擾動(dòng)，但中通快遞仍逆勢(shì)奔跑，單季度業(yè)務(wù)量達(dá)到了62億件。

　　作為對(duì)比，去年同期中通的業(yè)務(wù)量約為57.7億件，相比之下今年Q2增加了約4.3億件，而環(huán)比Q1則更是增加了近10億件。橫向?qū)Ρ韧瑯I(yè)公司，中通的業(yè)務(wù)量處于領(lǐng)跑態(tài)勢(shì)。

　　通過(guò)市占率變化，投資者或許可以更直觀地感受到中通快遞的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，Q2期間中通的業(yè)務(wù)量占全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量的23%，環(huán)比上一季度上升約1.4%；較行業(yè)第二名則高了近8個(gè)百分點(diǎn)，且中通與第二名的份額差有進(jìn)一步拉大的跡象。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的同時(shí)，中通快遞的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦取得雙位數(shù)增長(zhǎng)的良好增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，Q2期間中通實(shí)現(xiàn)收入86.6億元，同比增長(zhǎng)18.2%；歸母凈利潤(rùn)18.05億元，同比增加39.7%；調(diào)整后凈利潤(rùn)17.6億元，同比提升38.2%。橫向?qū)Ρ韧瑯I(yè)公司，中通的盈利規(guī)模亦始終保持在行業(yè)第一梯隊(duì)的位置。

　　報(bào)告期內(nèi)中通快遞之所以能在營(yíng)收、凈利潤(rùn)兩端實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，除了業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)外還得益于單票收入的持續(xù)走高，以及公司采取多項(xiàng)降本舉措。

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　　財(cái)報(bào)顯示，Q2期間中通的核心快遞業(yè)務(wù)單票價(jià)格同比增長(zhǎng)10.5%，而上一季度公司的單票收入增幅約為8.5%，這顯示出快遞價(jià)格向上修復(fù)的進(jìn)程有進(jìn)一步加速的趨勢(shì)。

　　與此同時(shí)，中通快遞在壓降成本方面亦取得顯著成效。二季度中通單票運(yùn)輸成本0.49元，環(huán)比下降0.08元；單票分揀成本0.30元，環(huán)比下降0.06元。

　　鑒于中通擁有完備的基礎(chǔ)設(shè)施和強(qiáng)大的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，可預(yù)期的是接下來(lái)公司在成本端仍有繼續(xù)優(yōu)化的空間。數(shù)據(jù)顯示，截止6月30日，中通擁有98個(gè)分揀中心，超30900個(gè)攬/派件網(wǎng)點(diǎn)，直接網(wǎng)絡(luò)合作伙伴數(shù)量超5800名，分揀中心間干線運(yùn)輸路線約3700余條，自有干線車輛數(shù)量約為11000輛，其中超9250輛自有車輛為車長(zhǎng)15至17米的高運(yùn)力車型。

　　另外，值得一提的是，在業(yè)績(jī)向好的過(guò)程中公司依舊保持了較高的服務(wù)質(zhì)量和顧客滿意度，二季度中通菜鳥(niǎo)指數(shù)總分及時(shí)效得分均領(lǐng)先同行，凸顯了網(wǎng)絡(luò)在特殊情況下的抗壓性、穩(wěn)定性。

競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善長(zhǎng)期邏輯強(qiáng)化

　　Q2財(cái)報(bào)驗(yàn)證了中通快遞的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而若以更長(zhǎng)時(shí)間周期維度來(lái)看，中通的奔跑速度或許將更快。

　　行業(yè)視角來(lái)看，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)以及快遞行業(yè)的影響是階段性和短期性的，考慮到我國(guó)擁有全球最大的中產(chǎn)消費(fèi)群體，網(wǎng)購(gòu)與電商經(jīng)濟(jì)具有“剛需消費(fèi)、替代性消費(fèi)”的特征，因此快遞行業(yè)的增長(zhǎng)潛力仍將持續(xù)釋放。

　　另就細(xì)分領(lǐng)域而言，快遞行業(yè)亦存在增量機(jī)會(huì)。一方面，新的業(yè)態(tài)如直播、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、網(wǎng)紅帶貨的興起，使電商行業(yè)流量不斷分散，少量多頻的購(gòu)物習(xí)慣正在養(yǎng)成，產(chǎn)品及供應(yīng)鏈走向集約，電商配送將向綜合物流升級(jí)，一體化供應(yīng)鏈需求將大幅提升；此外，隨著物流網(wǎng)絡(luò)更加成熟，冷鏈、大件物品、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)電商滲透率將進(jìn)一步提升（2021年電商滲透率為24.5%，預(yù)計(jì)至2024年將達(dá)到32.4%），相關(guān)快遞需求亦會(huì)增長(zhǎng)。

　　另一方面，國(guó)家“兩進(jìn)一出”工程的推進(jìn)，也對(duì)快遞“進(jìn)廠”“進(jìn)村”以及“出?！碧岢龈叩囊?，為行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，為參與者的長(zhǎng)期發(fā)展創(chuàng)造了有利的外部條件。另外，快遞企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也處于明顯改善之中，市場(chǎng)或快速切換到競(jìng)爭(zhēng)均衡狀態(tài)。

　　根據(jù)觀察，近段時(shí)間來(lái)監(jiān)管部門(mén)全力出擊整頓和規(guī)范非理性競(jìng)爭(zhēng)行為并出臺(tái)了一系列的監(jiān)管政策，惡性價(jià)格戰(zhàn)現(xiàn)象已得到有效控制。一個(gè)例證是，包括中通快遞在內(nèi)的多家快遞公司均陸續(xù)漲價(jià)，未來(lái)快遞行業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的新階段。

　　而展望未來(lái)，伴隨價(jià)格戰(zhàn)告一段落，快遞行業(yè)或?qū)⑥D(zhuǎn)向綜合服務(wù)之爭(zhēng)。屆時(shí)，快遞企業(yè)的峰值產(chǎn)能、服務(wù)水平、時(shí)效管理等核心能力以及企業(yè)的聲譽(yù)、口碑等因素將愈發(fā)凸顯其重要性，行業(yè)“馬太效應(yīng)”有望強(qiáng)化。

　　事實(shí)上，近期快遞行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了市場(chǎng)份額加速向頭部企業(yè)積聚的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年Q2期間中通、圓通、韻達(dá)、申通、順豐五家公司的市占率約為76%，較去年同期上升了3個(gè)百分點(diǎn)。

　　基于此，在行業(yè)規(guī)模有序上升、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨于改善的背景下，作為行業(yè)龍頭的中通快遞無(wú)疑會(huì)長(zhǎng)期受益。

　　另外，需注意的是，早前中通快遞還成功完成了10億美元的5年期可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)的發(fā)行，其中含1.3億美元超額配售，并已于8月29日完成交割。

　　據(jù)悉，此次中通的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)發(fā)行所募資金將主要用于三個(gè)方向，包括快遞業(yè)務(wù)拓展及產(chǎn)能提升；投資生態(tài)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化生態(tài)協(xié)同；以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等。需要特別指出的是，此次中通的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)的發(fā)行規(guī)模為亞太地區(qū)今年以來(lái)最大的一筆，這不僅有效補(bǔ)充了公司的境外資金儲(chǔ)備，也為其夯實(shí)快遞主業(yè)并拓展綜合物流能力建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。

　　綜上，中通的Q2財(cái)報(bào)可以說(shuō)是進(jìn)一步確認(rèn)了其處在正確的“跑道”上。后市來(lái)看，考慮到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境已出現(xiàn)了明確的改善信號(hào)，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及一系列的降本增效舉措，可預(yù)期的是中通有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性將進(jìn)一步強(qiáng)化。

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