8月30日，快遞行業(yè)“三通一達(dá)”及順豐控股（002352.SZ）的2022年半年報(bào)均已披露。

　　整體來看，5家公司上半年凈利潤同比均有不同程度的上升。但值得注意的是，2021年年中，多家快遞公司業(yè)績下滑，為今年半年報(bào)的增長提供了前提。

　　在快遞業(yè)務(wù)方面，隨著“價(jià)格戰(zhàn)”逐漸平息，5家公司的單票價(jià)也有所增加。但在業(yè)務(wù)量方面，順豐控股業(yè)務(wù)量與上年同期持平，成為唯一一家業(yè)務(wù)量沒有增長的公司。

凈利潤齊增長 順豐、申通尚未恢復(fù)至2020年水平

　　半年報(bào)顯示，2022年1-6月（報(bào)告期），中通快遞（02057.HK/ZTO.US）收入165.61億元，同比增加20.0%；歸母凈利潤27.11億元，同比增長約48.51%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額48.86億元，而去年同期為24.09億元，同比增長102.8%。

　　圓通速遞（600233.SH）營收250.66億元，同比增長28.58%；歸母凈利潤17.74億元，同比增長174.72%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額33.52億元，同比增長291.07%。

　　申通快遞（002468.SZ）營收149.60億元，同比增長35.78%；歸母凈利潤1.89億元，同比增長228.94%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額13.34億元 ，同比增長431.95%。

　　韻達(dá)股份（002120.SZ）營收228.26億元，同比增長25.35%；歸母凈利潤5.46億元，同比增長22.40%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額32.41億元，同比增長6519.04%。

　　順豐控股營收1301億元，同比增長47.2%；歸母凈利潤25.1億元，同比增長231%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額167.1億元，同比增長285.83%。

　　總體看來，2022年上半年，5家快遞公司的凈利潤及經(jīng)營性現(xiàn)金流都有不同程度的提高。其中，申通快遞、順豐股份歸母凈利潤同比漲幅最大。

　　但值得注意的是，在2021年上半年，申通快遞和順豐控股都曾出現(xiàn)過大幅度的凈利下滑。因此，申通快遞和順豐控股的凈利潤，尚未恢復(fù)到2020年中報(bào)的水平，其余3家公司凈利潤均超過2020年中報(bào)。

　　韻達(dá)股份2021年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)，本次報(bào)告期大幅增長，主要受銷售收入增加、收到留抵退稅等原因的影響。

價(jià)格戰(zhàn)逐漸平息 順豐控股業(yè)務(wù)量市占率墊底

　　2020年起，我國快遞行業(yè)一度陷入“價(jià)格戰(zhàn)”。根據(jù)國家郵政局公布的數(shù)據(jù)，2019-2021年，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速分別為25.3%、31.2%、29.9%；業(yè)務(wù)收入同比增速分別為24.2%、17.3%、17.5%。

　　不難看出，2020年快遞業(yè)務(wù)量增速上升5.9個(gè)百分點(diǎn)，但收入增速卻下滑了6.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　2021年下半年開始，在有關(guān)部門的介入下，價(jià)格戰(zhàn)逐漸趨緩。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，多項(xiàng)政策嚴(yán)厲打擊不正當(dāng)?shù)膬r(jià)格戰(zhàn)，今年上半年5家快遞公司的快遞單票價(jià)均有不同程度的上漲。

　　不過，通達(dá)系的4家上市公司均為“價(jià)量齊升”，只有順豐控股在單票價(jià)提升的同時(shí)，業(yè)務(wù)量與去年同期持平。

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　　半年報(bào)顯示，2022年上半年，中通快遞包裹量為114.26億件，同比增長11.51%。單票價(jià)格方面，第一季度單票價(jià)格上漲同比上漲8.5%，第二季度單票價(jià)格同比增長10.5%。

　　圓通速遞快遞業(yè)務(wù)完成量80.85億件，同比增長9.09%。單票快遞收入2.6元，同比增長19.31%。

　　申通快遞快遞服務(wù)業(yè)務(wù)量56.80億票，同比增長17.54%。單票收入2.56元，公司菜鳥裹裹業(yè)務(wù)結(jié)算模式的調(diào)整影響快遞服務(wù)單票收入0.14元，剔除該影響后，單票收入為2.42元，同比上漲0.17元。

　　韻達(dá)股份快遞業(yè)務(wù)量85.41億件，同比增長3.39%。單票收入2.53元，同比上升0.43元。

　　順豐控股的單票收入一直遠(yuǎn)高于三通一達(dá)，2022年上半年，順豐控股單票收入為15.9元，同比上升3.3%。但業(yè)務(wù)量仍為51億件，與去年同期持平。而且紅星資本局注意到，順豐控股2021年半年報(bào)披露的業(yè)務(wù)量為51.3億票，以此計(jì)算，順豐控股今年上半年的業(yè)務(wù)量應(yīng)為下滑0.58%。

　　國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成512.2億件，同比增長3.7%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成4982.2億元，同比增長2.9%。

　　以此計(jì)算，順豐控股的業(yè)務(wù)量市占率，在5家公司中墊底。2022年上半年，中通快遞業(yè)務(wù)量市場份額約為22.3%，韻達(dá)股份約為16.68%，圓通速遞約為15.78%，申通快遞約為11.09%，順豐控股約為10%。

價(jià)格戰(zhàn)順豐控股受傷最深 恢復(fù)仍需時(shí)間

　　事實(shí)上，在價(jià)格戰(zhàn)中，快遞龍頭企業(yè)均受波及。

　　但與三通一達(dá)不同，順豐控股采取直營模式，資產(chǎn)相對較重。三通一達(dá)可以通過加盟商及各個(gè)物流環(huán)節(jié)分?jǐn)們r(jià)格戰(zhàn)帶來的壓力，順豐控股卻沒有那么多操作空間。

　　順豐控股的成本也相對較高，在單票價(jià)遠(yuǎn)高于三通一達(dá)的情況下，其毛利率并沒有亮眼的表現(xiàn)。2022年半年報(bào)顯示，公司綜合毛利率方面，中通快遞為23.08%，順豐控股為12.5%，圓通速遞為11.89%，韻達(dá)股份為8.67%，申通快遞為4.90%。

　　因此在下沉市場，順豐控股想向三通一達(dá)靠攏十分困難，也導(dǎo)致順豐控股容易陷入業(yè)務(wù)量與凈利潤難以兩全的尷尬。

　　曾經(jīng)，順豐控股通過低價(jià)策略，帶動(dòng)了業(yè)務(wù)量的高速增長，2019年-2021年，其業(yè)務(wù)量為48.3億票、81.4億票、105.5億票。2021年上半年，順豐控股經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)收入同比增長69.16%。其還在半年報(bào)中特別提起經(jīng)濟(jì)快遞中的特惠專配（定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)略低于電商標(biāo)快），表示公司正逐步調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)客戶升級至電商標(biāo)快產(chǎn)品。但在2021年一季度，順豐控股凈利潤一度巨額虧損9.9億元，扣非凈利潤虧損更是達(dá)到11億。

　　目前，順豐控股已經(jīng)開始調(diào)整策略，從價(jià)格戰(zhàn)中抽身，回歸自己的核心領(lǐng)域。其攜手政府斥巨資打造的花湖機(jī)場，于今年3月完成試飛。通過收購的嘉里物流（00636.HK），繼續(xù)加強(qiáng)在國際市場和供應(yīng)鏈領(lǐng)域的布局。

　　2022上半年，順豐控股經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)營收118.1億元，同比下滑7.3%；時(shí)效快遞業(yè)務(wù)營收492.6億元，同比增長5.1%；快運(yùn)業(yè)務(wù)營收131.5億元，同比增長1.6%；冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)營業(yè)收40.7億元，同比增長9.3%；同城急送業(yè)務(wù)營收28.7億元，同比增長28.2%；供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入465.3億元，同比增長442.7%。

　　但相比三通一達(dá)，順豐控股似乎需要更多時(shí)間。如今三通一達(dá)實(shí)現(xiàn)“價(jià)量齊升”，逐漸消弭價(jià)格戰(zhàn)的影響；然而，順豐控股在提價(jià)的同時(shí)，業(yè)務(wù)量微降，可見其仍在恢復(fù)之中。

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