2019年一季度市場(chǎng)龍頭競(jìng)爭(zhēng)的味道更為顯現(xiàn)，同樣從業(yè)務(wù)量和增速來(lái)看，出現(xiàn)了中通、韻達(dá)領(lǐng)先，申通、圓通回升明顯，百世放慢的節(jié)奏。

　　當(dāng)前，諸如拼多多等新型電商平臺(tái)的崛起，使國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)保持著較高的增長(zhǎng)。這種情況傳導(dǎo)至快遞業(yè)則呈現(xiàn)為行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，市場(chǎng)集中度持續(xù)提高。

　　從各家上市快遞企業(yè)的具體情況來(lái)看，2018年，中通年度業(yè)務(wù)量及增速穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，韻達(dá)、百世緊隨其后。而2019年一季度市場(chǎng)龍頭競(jìng)爭(zhēng)的味道更為顯現(xiàn)，同樣從業(yè)務(wù)量和增速來(lái)看，出現(xiàn)了中通、韻達(dá)領(lǐng)先，申通、圓通回升明顯，百世放慢的節(jié)奏。我們不妨按圖索驥，一窺各企業(yè)的成長(zhǎng)生態(tài)。

　　資產(chǎn)在變“重”。盡管各公司的增長(zhǎng)側(cè)重點(diǎn)不同，但比較明顯的是，華東和華南地區(qū)依然是主要的“產(chǎn)糧區(qū)”。其中，申通通過(guò)2018年收購(gòu)廣東中轉(zhuǎn)中心使自身明顯改善，其華東與華南地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入占比最高，在具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域的華南地區(qū)增長(zhǎng)迅猛。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，順豐營(yíng)業(yè)收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)最為分散，韻達(dá)與圓通營(yíng)業(yè)收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)差異較小，但各企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模及增幅、新增攤銷折舊、潛在資本開(kāi)銷方面步調(diào)極其相近。主要快遞企業(yè)積極投入自動(dòng)化設(shè)備和研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用抵扣比例提升，特別是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則單列研發(fā)費(fèi)用后，預(yù)期研發(fā)費(fèi)用將大幅提升。此外，快遞企業(yè)在傳統(tǒng)資本方面的開(kāi)支，如土地、運(yùn)輸工具等方面均加大投入力度。

　　成本在管控。通過(guò)對(duì)各企業(yè)單件運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)等成本的比較，可以發(fā)現(xiàn)，在2018年可比口徑單件中轉(zhuǎn)成本的比較中，中通依然是中轉(zhuǎn)成本最低的公司，而業(yè)務(wù)量絕對(duì)規(guī)模和中轉(zhuǎn)自動(dòng)化水平是成就其控制成本的主要原因。在運(yùn)輸成本和操作成本方面，中通同樣“以低領(lǐng)先”。另外一個(gè)現(xiàn)象則是圓通成為2018年單件中轉(zhuǎn)成本降幅最大的公司，達(dá)14.1%。毫無(wú)疑問(wèn)，這樣的降幅與其在產(chǎn)能建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)方面的調(diào)整所產(chǎn)生的積極作用有關(guān)。圓通的網(wǎng)點(diǎn)中轉(zhuǎn)費(fèi)是其特有的，主要是為了協(xié)調(diào)全網(wǎng)的補(bǔ)貼。

　　盈利在增加。杜邦分析顯示，加盟制快遞企業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平較高，順豐ROE（凈資產(chǎn)收益率）相對(duì)較低；中通杠桿率最低（貨幣資金較多），百世杠桿率最高；由于派費(fèi)不計(jì)入收入和成本，中通、韻達(dá)的凈利率則較高；通達(dá)系中，中通自有土地、車輛和賬面現(xiàn)金較多，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行?；谏鲜雠袛?，我們?cè)倏雌髽I(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，不難得出快遞企業(yè)現(xiàn)金流較好的結(jié)論。從已公開(kāi)的數(shù)據(jù)中我們也得到了印證，快遞企業(yè)受益質(zhì)量較高，其中應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款金額較小，應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款金額較大，現(xiàn)金流充裕，普遍超過(guò)凈利潤(rùn)。

　　大件快遞成為前景較好的新細(xì)分領(lǐng)域。在大件快遞領(lǐng)域，需求潛力空間大，規(guī)模效應(yīng)相對(duì)較弱，相關(guān)企業(yè)致力于精修內(nèi)功。當(dāng)前的電商需求下，大家電、大家具占比提升的趨勢(shì)明顯，或?qū)⒊蔀轵?qū)動(dòng)大件快遞高增長(zhǎng)的動(dòng)力，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)大件快遞市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2500～3000億元，未來(lái)幾年保持25%～30%符合增速。

　　2019年行業(yè)最大的變化來(lái)自頭部企業(yè)制定了更加激進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)策略，意在利用自己的成本優(yōu)勢(shì)更快地獲取份額，這或?qū)⒂绊懭袠I(yè)的價(jià)格、利潤(rùn)水平。雖然行業(yè)頭部策略改為激進(jìn)，但后面的企業(yè)均不認(rèn)輸，且都制定了非常高的業(yè)務(wù)量目標(biāo)，因此我們?cè)谂袛嘟衲甑母?jìng)爭(zhēng)壓力仍然較大的同時(shí)，也看到了企業(yè)與以往不同的成長(zhǎng)之道。

　　值得一提的是，過(guò)去幾年，優(yōu)秀的企業(yè)通過(guò)干線運(yùn)輸線路優(yōu)化、轉(zhuǎn)運(yùn)中心優(yōu)化獲得的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)很容易被學(xué)習(xí)，因此各企業(yè)間的差距并非不可縮短。但是，頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不僅在產(chǎn)能，核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)往往來(lái)自管理能力、企業(yè)文化、創(chuàng)始人理念，而這一點(diǎn)恰恰是最難量化，也是最難學(xué)習(xí)的。因此，未來(lái)大概率保持領(lǐng)先的快遞企業(yè)一定是兼具“軟實(shí)力”的企業(yè)。

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