據(jù)證監(jiān)會(huì)12月5日消息，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委當(dāng)日審核6家公司首發(fā)申請(qǐng)，其中，德邦物流股份有限公司、紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司、福達(dá)合金材料股份有限公司、南都物業(yè)服務(wù)股份有限公司、上海天永智能裝備股份有限公司首發(fā)獲通過；重慶順博鋁合金股份有限公司首發(fā)未通過。

　　特別值得一提的是，德邦物流股份有限公司今天已經(jīng)過會(huì)成功，這也代表著德邦正式通過證監(jiān)會(huì)的審核，獲得上市資格。這樣的話預(yù)計(jì)2018年初就能實(shí)現(xiàn)敲鐘掛牌上市了。這意味著德邦將成為繼順豐、圓通、申通、中通、韻達(dá)、百世上市后的又一即將上市的物流巨頭。至此，德邦兩年多的IPO歷程總算告一段落了。

發(fā)審委會(huì)議對(duì)于德邦物流股份有限公司提出詢問的主要問題：

　　1、請(qǐng)發(fā)行人代表說明：(1)發(fā)行人股東是否存在代持情形、是否股權(quán)明晰，是否存在法律糾紛或潛在的法律糾紛；(2)結(jié)合與原廣東德邦股東易煒訴訟事項(xiàng)，明確說明相關(guān)司法鑒定、法院判決結(jié)果及發(fā)行人二審撤訴的原因，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否存在其他潛在糾紛；(3)與南京福佑在線電子商務(wù)有限公司的交易是否涉及關(guān)聯(lián)交易。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程和依據(jù)，并明確發(fā)表核查意見。

　　2、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率逐年下降，快遞業(yè)務(wù)的毛利率大幅變化，2017年前三季度收入和利潤波動(dòng)較大。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：(1)2017年一季度扣非后虧損1.5億元的原因；(2)結(jié)合業(yè)務(wù)整合、競爭壓力、資本投入等說明2017年7-9月業(yè)績改善是否具有持續(xù)性，是否存在人為壓縮成本費(fèi)用調(diào)節(jié)利潤的情形；(3)上述業(yè)績大幅波動(dòng)是否影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力，并分析行業(yè)面臨的主要競爭因素，是否充分披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施；(4)報(bào)告期毛利率逐年下降、快遞業(yè)務(wù)毛利率大幅變化的主要原因和合理性，上述情形是否會(huì)對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程和依據(jù)，并明確發(fā)表核查意見。

　　3、報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人發(fā)生多起安全事故。此外，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)存在通過收銀員個(gè)人賬戶收取營業(yè)款的情況。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：(1)比照同行業(yè)可比公司情況，說明發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)發(fā)生多起交通事故的主要原因、處理意見及后續(xù)整改情況；(2)發(fā)行人有關(guān)安全生產(chǎn)等相關(guān)方面的內(nèi)控制度是否健全并得到有效執(zhí)行；(3)發(fā)行人有關(guān)銷售、收付款等方面的內(nèi)控制度是否健全并得到有效執(zhí)行。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程和依據(jù)，并明確發(fā)表核查意見。

　　4、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款增長較快，投資活動(dòng)持續(xù)大額現(xiàn)金流出，請(qǐng)發(fā)行人代表說明：(1)報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款增長較快、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降的原因和合理性，是否存在通過放松信用政策刺激銷售的情形；(2)說明壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策是否謹(jǐn)慎，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分合理；(3)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈額異常波動(dòng)的原因，發(fā)行人的相關(guān)投資行為是否與主業(yè)相關(guān)，是否影響主業(yè)的正常經(jīng)營，是否存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程和依據(jù)，并明確發(fā)表核查意見。

　　5、發(fā)行人招股說明書披露了總部及各子公司為員工繳納了五險(xiǎn)一金的具體情況，發(fā)行人總部及各子公司在五險(xiǎn)一金單位繳費(fèi)比例不一致，且相同省份也存在不一致的情形。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：(1)發(fā)行人目前執(zhí)行的五險(xiǎn)一金單位繳費(fèi)比例是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否損害發(fā)行人員工利益；(2)未繳納情況對(duì)發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的影響，對(duì)本次發(fā)行是否構(gòu)成障礙。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程和依據(jù)，并明確發(fā)表核查意見。

　　早于2015年7月，德邦的《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》正式公布，也啟動(dòng)了公司的IPO申請(qǐng)流程。但隨后，證監(jiān)會(huì)暫停IPO發(fā)行，直到2015年11月宣布恢復(fù)。

　　到2016年年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的公告中，德邦物流IPO審核狀態(tài)為“已受理”。3月中旬，證監(jiān)會(huì)刊發(fā)《德邦物流首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報(bào)稿2017年3月16日?qǐng)?bào)送）》。德邦上市歷程已經(jīng)歷兩年多了，較之于幾個(gè)借殼上市的快遞公司來說，時(shí)間漫長得多。可謂是，“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”。

上市后市值如何？崔維星的身價(jià)會(huì)達(dá)到多少？

　　3月16日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了德邦物流股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報(bào)稿2017年3月16日?qǐng)?bào)送）顯示，崔維星在本次發(fā)行A股前直接持有和通過德邦控股間接持有股權(quán)比例合計(jì)為38.81%。上市后，按照全部發(fā)行15000萬股新股計(jì)算，崔維星直接與間接合計(jì)持股比例將下降為33.04%。實(shí)際控股人仍為崔維星。

　　3月的招股說明書表明擬發(fā)行不超過15000萬股，募集資金擬使用29.88億元，發(fā)行后總股本不超過101000萬股。那就意味著：德邦要募集30億元（20元/股），上市后公司估值202億元。這二十元每股換算到德邦控股（9500萬股），那就是95000000*20=190億元，則德邦控股的每股價(jià)格約在200元。

　　與其他幾家快遞公司市值對(duì)比，粗暴預(yù)估德邦上市后市值能達(dá)到500億左右，根據(jù)崔維星占德邦股份33.04%，估算其身家能超過165億元。

各細(xì)分業(yè)務(wù)營業(yè)收入以及盈利情況

　　2016年德邦營業(yè)收入為170億元，比2015年增長31.57%，凈利潤3.8億元，比2015年增長12.7%。其中公路快運(yùn)業(yè)務(wù)2016年?duì)I收126億元，占比74%，發(fā)貨量為910萬噸。快遞業(yè)務(wù)2016年?duì)I收41億元，占比24%，發(fā)貨量為128萬噸。

　　精準(zhǔn)卡航：用于運(yùn)輸出發(fā)運(yùn)作城市與到達(dá)運(yùn)作城市之間的距離在480公里以上的貨物；精準(zhǔn)城運(yùn)：用于運(yùn)輸出發(fā)運(yùn)作城市與到達(dá)運(yùn)作城市之間的距離在480公里以內(nèi)的貨物。兩者共占整體營業(yè)額42.39%，絕對(duì)主角。但隨著快遞業(yè)務(wù)增長，占比逐年減少10%左右。

　　快遞業(yè)務(wù)：快遞業(yè)務(wù)的營業(yè)部數(shù)量為4983個(gè)（不含事業(yè)合伙人網(wǎng)點(diǎn)），是占比逐年增速最快的業(yè)務(wù)，2016年，占比已經(jīng)達(dá)到24.09%。不過毛利和同行快遞業(yè)務(wù)差距較大，2016年預(yù)計(jì)虧損較多。

　　由于德邦快遞業(yè)務(wù)起步較晚，在面對(duì)同行業(yè)中的順豐和發(fā)展加盟時(shí)間更長的“三通一達(dá)”相比競爭力仍然不大，因?yàn)榈掳瞵F(xiàn)階段系統(tǒng)的不穩(wěn)定、線下流程相對(duì)復(fù)雜和前端大客戶開發(fā)等原因，導(dǎo)致成本較高和服務(wù)不到位。在2014年和2015年的毛利率仍處于負(fù)狀態(tài)，分別為-12.65%和-29.69%，所以其凈利潤率也是負(fù)狀態(tài)的。

　　2016年德邦的毛利率是5.03%，但它虧不虧錢呢？我們還是要看它的凈利率。

　　好，我們來估算一下，從順豐和韻達(dá)公開的年報(bào)得知，順豐2016年的毛利率為19.55%，凈利率為4.6%；韻達(dá)的毛利率大約為30%，凈利率為16%。

　　因此，我們可以粗暴推測(cè)快遞業(yè)的管理費(fèi)用等成本為14%上下。

　　最后按照德邦的毛利率5.03%來算，預(yù)估德邦的凈利率是-9%左右。（5%減去14%，爆粗估算，僅供參考）

上市后的募資用途：擴(kuò)大自建大車隊(duì)

　　根據(jù)3月發(fā)布的招股說明書顯示，德邦擬公開發(fā)行不超過1.5億股A股股票，所募集的資金將用于以下用途：

　　德邦的目的也很明確，主要有三大點(diǎn)：　

　　1）拓展網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，擴(kuò)大市場占有率，增強(qiáng)競爭力。

　　2）外請(qǐng)車輛成本近幾年都是德邦比較大的運(yùn)營支出，通過運(yùn)輸車輛的購置，能降低外采車輛的成本和提高貨物運(yùn)輸服務(wù)效率。

　　3）至于建設(shè)物流信息一體化平臺(tái)，明顯是要提升業(yè)務(wù)的信息處理速度、安全性和協(xié)調(diào)性，對(duì)于內(nèi)部一直存在管理溝通問題的德邦，有助于增強(qiáng)德邦的管理決策能力。

　　上市后的戰(zhàn)略布局：推行接送貨改革、提高科技和信息化水平

　　2017年3月，在德邦年度戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)的第一天，德邦輪值ceo、快運(yùn)事來群總裁韓永彥首次對(duì)外發(fā)聲。他提到，“國內(nèi)物流快遞行業(yè)的業(yè)務(wù)滲透和融合將是未來的大勢(shì)所趨，新的行業(yè)格局正在形成，德邦的對(duì)手已經(jīng)不再是傳統(tǒng)的零擔(dān)企業(yè)了，而主要是快遞企業(yè)，是加盟體系”。

　　在未來的戰(zhàn)略布局方面，他認(rèn)為：

　　第一，未來的競爭將是最后一公里競爭，全接全送將是必然趨勢(shì)。2017年開始，德邦將在全國推行接送貨改革：通過績效方案的變革提升人員的積極性，通過模式的調(diào)整，全面提升末端收派的服務(wù)能力；

　　第二，2017年將持續(xù)優(yōu)化場地功能定位及調(diào)整、融合部分零擔(dān)貨物上分揀，引入即卸即裝分揀模式，持續(xù)優(yōu)化運(yùn)力結(jié)構(gòu)，做到提升操作效率，降低運(yùn)營成本；

　　第三，未來，物流企業(yè)最終都將是科技企業(yè)，競爭也將是科技和信息化水平的比拼。2017年，我們還要在現(xiàn)有數(shù)字化與IT建設(shè)的基礎(chǔ)上繼續(xù)實(shí)踐，進(jìn)一步完善動(dòng)態(tài)路由規(guī)劃系統(tǒng)，以健全的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，綜合貨量波動(dòng)、資源配置分析，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)相對(duì)動(dòng)態(tài)的規(guī)劃，提升全網(wǎng)干線運(yùn)輸?shù)臅r(shí)效和效益。

　　第四，德邦2017年將加大貨區(qū)無線定位技術(shù)研究，引入托盤定位技術(shù)，打開外場找貨黑匣子，提升找貨效率；持續(xù)優(yōu)化快遞員可視化系統(tǒng)、快遞員收派管理助手系統(tǒng)、運(yùn)輸可視化管理系統(tǒng)等。

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