今天9月7日，百世物流向美國證券交易委員會(SEC)提交了F-1/A首次公開招股（IPO）增補文件，公布了IPO發(fā)布價區(qū)間以及擬籌資額。根據(jù)增補文件，百世物流的IPO發(fā)行價區(qū)間為每股ADS 13美元至15美元，最高融資9.32億美元。

　　文件顯示，百世在紐交所上市，股票代碼為“BSTI”。此外，百世物流計劃在此次IPO中出售6210萬股ADS股份。其中，百世物流公司將出售5356萬股ADS股份，售股股東將出售854萬股。

四大板塊聯(lián)合上市 供應鏈成特色

　　與圓通、中通等快遞企業(yè)上市不同，快遞只是作為百世集團上市的業(yè)務板塊之一，除此之外，還有百世供應鏈、百世快運和百世店加幾大板塊。百世自己的定位也是綜合性供應鏈服務提供商。

　?、?nbsp;百世供應鏈：百世供應鏈能力在物流行業(yè)可謂獨樹一幟，據(jù)悉，百世獲得了2016年度國家郵政局新聞部頒發(fā)的中國快遞最佳技術創(chuàng)新獎。

　　基于這種技術方面的優(yōu)勢，百世的營收中供應鏈占據(jù)了可觀比例。根據(jù)文件顯示，菜鳥、李寧等500多家大企業(yè)以及眾多中小企業(yè)都與百世有供應鏈方面的合作。文件顯示，百世目前擁有305個云倉，覆蓋29個省份和174個城市。

　　② 百世快遞：百世快遞與其他通達系快遞的家族性質濃厚不太一樣，而且出生也相對較晚，因此規(guī)模與其他通達系相比較小，但其增長速度確實在業(yè)內(nèi)領先。

　　根據(jù)文件表述，2012年—2016年間，百世的包裹量復合增長率達到93%。2014年—2016年包裹量7.4億件、14億件、21.7億件，營業(yè)收入分別為22.6億、31.1億和53.9億。也就是說2016年，百世的日均包裹量在600萬件左右，2016年市場份額在6.9%。

　　這與順豐去年的日均700萬件、通達系600萬-1200萬件、京東天天等350-450萬件，以及快捷、宅急送、全峰等100萬件左右的量級相比，增速很可觀，已經(jīng)處于第一梯隊。

　　根據(jù)文件，目前百世快遞的大型中轉中心有64個、分揀中心117個、快遞服務網(wǎng)點超過21000個，100%覆蓋中國所有省市，覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)比例高達98%。

　?、?nbsp;百世快運：百世快運的數(shù)據(jù)，共擁有69個中心站點，74個分揀中心，6000多個服務網(wǎng)點，覆蓋全國所有省份，覆蓋96%的城市。根據(jù)文件，截止2017年6月30日，在其平臺上注冊的運輸服務供應商和代理商已經(jīng)超過1900家，共擁有卡車11萬。

　　④ 百世店加：百世店加創(chuàng)建于2015年，其意圖為便利店提供網(wǎng)上商品采購和商店的管理服務，通過百世店加的商品采購來簡化供應鏈，取代原先的多層分銷模式。并在此基礎上，額外提供B2C的最后一公里、貨到付款等增值服務。文件顯示截至2017年6月30日，其已經(jīng)擁有會員店314414家，覆蓋24個省的48個城市。

虧損持續(xù) 店加投入或將加大盈利難度

　?、?百世持續(xù)虧損。而百世的虧損情況也一直被外界關注，根據(jù)招股書上的公開數(shù)據(jù)，從2014年—2016年虧損從7.1億到10.5億，再到13億，一直保持著虧損的狀態(tài)，且逐年虧損擴大。

　?、?唯有供應鏈業(yè)務盈利。而從另一張圖中可以看到，除了優(yōu)勢板塊供應鏈業(yè)務有盈利，其他快遞、快運和店加業(yè)務都在2016年虧損。值得注意的是根據(jù)招股書，截止2017年6月30日，百世凈虧損6.24億元，相比2016年同期的6.34億元，虧損收窄。

　　③ 后續(xù)加大投入或增盈利難度。根據(jù)招股書，百世對未來百世店加寄予厚望，表示還將增加其規(guī)模，這種前期規(guī)?；ㄔO帶來的將是巨額上漲的成本投入，或將加劇盈利壓力。

　　并且值得注意的是，此前有媒體報道，截至2017年3月31日，百世店加達到333876家，其中加盟店為257658家，而此次過去3個月后，文件中數(shù)量顯示只有31萬多家，這是出于戰(zhàn)略調整原因還是其他原因，百世方面稱處于緘默期，不回答更多情況。

　?、?赴美上市或因盈利困境。對于這個時間上市，快遞專家蔡偉陽認為這是快遞企業(yè)上市熱潮的延續(xù)，快遞企業(yè)但凡有機會都希望尋求上市。

　　而上述盈利壓力，其揣測就是為何百世尋求美國上市的原因，“百世的虧損是必然面臨的過程，作為快遞第二集團企業(yè)要實現(xiàn)跨越式發(fā)展必須要有這個過程?！币虼?，他認為：“就目前情況，百世離盈利應該還很遠，所以他去美國上市?！?

　?、?籌資更多用于供應鏈建設。此外，對于此次擬籌資的資金使用計劃，百世在文件中也做出規(guī)劃：1億美元用于技術基礎設施和開發(fā)額外的服務和解決方案的持續(xù)投資；

　　用3億美元在綜合物流和供應鏈服務網(wǎng)絡建設，以及百世店加的網(wǎng)絡進一步擴大上。

市場認可程度或受經(jīng)營狀況和股東影響

　?、?盈利狀況影響市場認可。對于接下來的市場反響，蔡偉陽認為，上市不會從根本上改變百世的經(jīng)營情況，因此他猜測百世上市后，維持資本市場表現(xiàn)可能比中通更為艱難。

　　據(jù)悉，中通上市前的營收狀況：2015年以及截至2016年6月30日止的六個月，中通快遞分別錄得收入9.15億美元和6.39億美元，錄得凈收益2億美元和1.15億美元。這種盈利較好的情況下，中通上市首日即跌破發(fā)行價。

　　② 云倉模式或成優(yōu)勢。蔡偉陽認為市場對其感官或也影響后期市場認可，“百世的供應鏈實際市場反映一般，百世店加仍未跳出同行也在嘗試的領域，或不能幫助其改變目前的問題。”

　　但他也認可百世在供應鏈云倉模式上的進程：“云倉確實是未來的方向，相比其他快遞企業(yè)，百世集團確實擁有更多方面的資源，后續(xù)要看他是否有效協(xié)同。”

　?、?阿里系持股或影響市場看法。此外，百世的股權結構中，阿里巴巴占股23.4%，菜鳥網(wǎng)絡占股5.6%，合計持股29%。百世創(chuàng)建人周韶寧持股14.7%。因為阿里系作為最大股東，有分析人士認為，這將讓市場對其有更多正面看法。

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