3月25日，美團發(fā)布2021年Q4及全年財報。2021年，美團營收1791.28億元，同比增長56.0%；全年虧損235.36億元，調(diào)整后凈虧損155.72億元。

　　在互聯(lián)網(wǎng)巨頭進入新一輪投入期后，我們需要一分為二的看待美團的財報。一方面它給市場展現(xiàn)出了自己主體業(yè)務(wù)的狀況，另一方面也需要謹慎看待新業(yè)務(wù)對利潤和現(xiàn)金流的吞噬。

　　新業(yè)務(wù)（社區(qū)電商、B2B餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)、出行）是導(dǎo)致美團虧損的“罪魁禍首”。社區(qū)電商（美團優(yōu)選、美團買菜、美團閃購）是其中的關(guān)鍵。2021年，美團新業(yè)務(wù)的營收占比不到三成，一年卻產(chǎn)生了383.93億元的經(jīng)營虧損。

　　美團的成熟業(yè)務(wù)依然是營收和利潤擔(dān)當。2021年，餐飲外賣，到店、酒店及旅共貢獻了超七成的營收和202.68億元的經(jīng)營利潤。

主體業(yè)務(wù)現(xiàn)出了強大的“韌性”

　　盡管深受疫情和經(jīng)濟環(huán)境疲軟的影響，美團的餐飲外賣收入在四季度仍然表現(xiàn)出了強大的“韌性”。

　　單季度實現(xiàn)收入261億元，同比增長21.3%，盡管環(huán)比略有下滑，但考慮大環(huán)境因素，已相當不易。因為對用戶以及騎手補貼下降，本季度餐飲外賣的效率有所上升。

　　具體來看，四季度美團的外賣業(yè)務(wù)交易總額（GTV）為 1886 億元，同比增長了 21%；外賣單量達到39億單，同比增長17.4%（相當于騎手們每天送單4251萬單），小幅超過公司及投行原本15-17%區(qū)間。

　　值得注意的是，在引導(dǎo)外賣平臺降費的指引下，美團在本季度首度將外賣傭金拆成了——配送服務(wù)費+技術(shù)服務(wù)費（即傭金），以清晰的向外界闡釋自己在推動費率透明化方面的努力。財報顯示，餐飲外賣收入包括餐飲外賣配送服務(wù)、傭金、在線營銷服務(wù)及其他。其中餐飲外賣配送服務(wù)收入 542 億元，占比達 56%；傭金收入 285 億元，占比 29.6%。

　　眾所周知，餐飲外賣一直是美團收入，也是其利潤的主要來源。而傭金收入是否過高一直是美團備受爭議的焦點?，F(xiàn)實情況是，隨著騎手成本提升，外賣傭金收入占比下降，美團的外賣業(yè)務(wù)越來越難盈利了。

　　財報顯示，本季度美團在餐飲外賣與配送服務(wù)相關(guān)的收入為143億，而這個板塊對應(yīng)的配送相關(guān)成本為183億。

　　實際上，“餐飲外賣與配送服務(wù)”就是美團向商家收取的配送費，結(jié)合四季度39億的訂單來算，粗略估算：對于1P的訂單（占總訂單數(shù)接近67%）, 四季度美團每單都補貼超過了1.5元。而從全年來看，這一數(shù)字也大致相當。2021年，美團騎手全年配送成本達681億，而全年餐飲配送服務(wù)收入為542億。

　　盡管配送服務(wù)業(yè)務(wù)仍然沒有實現(xiàn)盈利，但美團仍然表示，“公司還將繼續(xù)加強配送網(wǎng)絡(luò)的能力，因為更好的配送服務(wù)可以為商家創(chuàng)造價值?！?

　　實際上，用來彌補配送服務(wù)業(yè)務(wù)虧損的正是傭金，即現(xiàn)在的技術(shù)服務(wù)費。四季度美團在該項實現(xiàn)收入78億元，變現(xiàn)率為4.1%，低于此前外界普遍猜測的5%-6%。作為高頻低客單、低毛利的品類，相比全品類實物電商（含高變現(xiàn)服飾）等，美團的傭金率已算偏低的范疇。

　　在此前推進費率透明化的基礎(chǔ)上，3月1日美團再次發(fā)布了六項具體幫扶商家的舉措，包括疫情中高風(fēng)險地區(qū)以及困難中小商戶傭金優(yōu)惠、提升小商戶線上運營能力、提供外賣智能硬件等，從降本和增收兩方面為受疫情沖擊、經(jīng)營陷入困境的中小商戶提供幫助。根據(jù)美團此前的預(yù)測，此項措施預(yù)計會讓百萬商戶受益。

　　整體來看，強大的執(zhí)行力在2021年仍然深刻在美團的基因里。短期來看，雖然深受“騎手社保、費率補貼”等多重不利因素的利空，但從長期來看，美團持續(xù)探索的態(tài)度并沒有改變。

新業(yè)務(wù)從跑馬圈地到精打細算

　　在社區(qū)電商零售領(lǐng)域開疆拓土的同時，美團也重新進入重投入期。代價就是，財報出現(xiàn)久違的巨額虧損。

　　美團新業(yè)務(wù)包括共享單車、美團優(yōu)選（社區(qū)團購業(yè)務(wù)）、美團買菜等，虧損額大幅擴大，由2020年的109億元擴大至2021年的384億元，經(jīng)營虧損率同比擴大36.6%至76.4%。

　　美團創(chuàng)始人王興曾表示，美團優(yōu)選等社區(qū)電商業(yè)務(wù)，或許是5年甚至10年一遇的好機會。為此，過去一年多時間，公司大舉投資美團優(yōu)選。然而據(jù)統(tǒng)計，從2020年三季度到2021年四季度，新業(yè)務(wù)的虧損額分別為：20億、60億、80億、92億、109億、102億。

　　王興曾將美團比作在線生活服務(wù)領(lǐng)域的亞馬遜：你可以從亞馬遜或阿里巴巴的淘寶買到很多東西，但它們只適用于實體商品，美團是一個提供服務(wù)的電子商務(wù)平臺。

　　美團切入商品零售，是最近幾年的事。2018年7月，基于用戶的生鮮食品、商超日用、服裝等外賣配送需求，美團正式發(fā)布“美團閃購”品牌；2019年，美團推出“美團買菜”，這是一款自營買菜及提供配送服務(wù)的生活服務(wù)類APP。

　　至2021年底，美團已經(jīng)完成了對一線城市——北京、上海、武漢、深圳的覆蓋；2020年7月，美團宣布將成立“優(yōu)選事業(yè)部”，推出美團優(yōu)選，進入社區(qū)電商賽道，進一步探索社區(qū)生鮮零售業(yè)態(tài)。之后，美團優(yōu)選一路擴張。截至2021年Q1，美團優(yōu)選已經(jīng)擴展至2600多個城市，基本上完成覆蓋全國的目標。

　　王興對社區(qū)零售業(yè)務(wù)寄予厚望。在2021年9月的戰(zhàn)略會上，王興將美團對戰(zhàn)略從“Food+Platform”升級為“零售+科技”，并配以新的組織架構(gòu)，成立零售特別小組，王興親自帶隊；2021年5月，王興在美團業(yè)績會上表示，美團優(yōu)選對集團具有戰(zhàn)略意義，集團新增用戶有一半來自此業(yè)務(wù)。他預(yù)計，未來數(shù)年有機會帶來3-4億的新用戶。因此，他對該業(yè)務(wù)的潛力有信心，長遠會堅定地投入。

　　但進入2021年下半年，美團優(yōu)選戰(zhàn)略調(diào)整跡象陸續(xù)顯現(xiàn)。比如，2021年11月，據(jù)報道，美團優(yōu)選三季度以來單量和新用戶無明顯增長，平臺轉(zhuǎn)向提價，追求毛利；另外，美團優(yōu)選招聘速度放緩。從美團財報看，2021年Q3，美團年度交易用戶達到6.7億，單季新增3910萬；到Q4，單季新增用戶只有2300萬。

　　美團新業(yè)務(wù)的營收增速也在下半年明顯放緩。2021年前兩個季度，美團“新業(yè)務(wù)及其他”營收增速均遠超100%。Q3和Q4的同比增速則一步步放緩，分別只有66.7%和58.7%。當然，去年下半年，美團的銷售成本也在下降。2021年Q4，美團的銷售成本為375億元，環(huán)比Q3減少5.1億，降幅1.3%；占收入的百分比也降低了2.1%。

　　這背后，其中一個原因就是新業(yè)務(wù)毛利率提升。而要提升毛利率無非就是增加高單價高毛利的商品，或者減少補貼。去年年中，多家社區(qū)電商平臺都收到了監(jiān)管通知，被要求收緊補貼。其中，美團被要求下架售價0.01元的 “秒殺商品”。

帶著盈利的壓力繼續(xù)深耕

　　伴隨美團優(yōu)選和閃購業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，其成本在邊際遞減，但為何其虧損相比三季度只縮小了7億元？答案在于：美團在物流等基礎(chǔ)設(shè)施上的投入在不斷加大。

　　財報顯示，本季度美團的研發(fā)支出同比增加41%至45.8億元，占收入的比重也達到了9.3%，遠遠超過營收增速，也超過整體成本的增速，在互聯(lián)網(wǎng)公司中增速最快。截止目前，美團共有8萬多名員工，光是研發(fā)技術(shù)類就超過1.8萬人。

　　其實外賣也好，零售也好，本身并不是什么高科技，但是能以今天這樣的方式開展，卻非常需要高科技去實現(xiàn)。

　　以美團的智能調(diào)度系統(tǒng)為例，其需要在消費者、騎手、商家三者中實現(xiàn)最優(yōu)匹配，而且要考慮是否順路、天氣如何、路況如何、消費者預(yù)計送達時間、商家出餐時間等很多因素，基于海量數(shù)據(jù)和人工智能算法，給最合適的配送小哥發(fā)送“最優(yōu)配送指令”，確保平均配送時長在一個消費者、騎手都能接受的范圍內(nèi)，這是一項極其復(fù)雜的工作。

　　上面我們提到，截至目前美團在配送服務(wù)上仍然虧損，伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，美團在此項的人力成本上面臨著長期考驗，這需要其在技術(shù)上持續(xù)投入。

　　現(xiàn)如今，大環(huán)境下餐飲行業(yè)生存現(xiàn)狀都十分艱難，在線上與線下結(jié)合的大趨勢下，大平臺的賦能由此顯得格外重要。這次財報中，美團也強調(diào)了疫情以來，加強了對商戶的幫扶。比如今年 3 月推出的 2022 年階段性幫扶舉措，主要包括疫情地區(qū)困難商戶減傭、困難中小商戶傭金封頂、免費提供線上化服務(wù)及工具等。

　　從2016年開始，美團就開始介入無人車開發(fā)，2021年4月，美團開發(fā)的無人車已經(jīng)升級到魔袋20，日均配送訂單超過了1000單，無人機也已經(jīng)測試飛行了20萬架次，截止目前已送出了30000多個真實訂單，并已在疫情期間發(fā)揮出了實實在在的作用。

　　據(jù)美團透露，截至2021年底，美團無人機已在深圳進行常態(tài)化試運營近1年，為深圳多個區(qū)域提供無人機即時配送服務(wù)。其中，城市低空物流網(wǎng)絡(luò)90%以上的核心部件都由美團自主研發(fā)。此外，全國首個城市低空物流運營示范中心在上海落地，將逐步建立起立足上海市、覆蓋華東地區(qū)的“3公里15分鐘達”低空智慧物流網(wǎng)絡(luò)。

　　當然，這不是一蹴而就的，但伴隨機器逐漸普及、配送成本逐漸降低，平臺、商家和消費者的鐵三角會長期受益，未來通過技術(shù)再造一個美團并非奢望。

　　但可以預(yù)見的是，美團將帶著盈利的壓力，繼續(xù)在 “艱難” 領(lǐng)域深耕。

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