3月25日，美團(tuán)發(fā)布2021年Q4及全年財(cái)報(bào)。2021年，美團(tuán)營(yíng)收1791.28億元，同比增長(zhǎng)56.0%；全年虧損235.36億元，調(diào)整后凈虧損155.72億元。

　　在互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入新一輪投入期后，我們需要一分為二的看待美團(tuán)的財(cái)報(bào)。一方面它給市場(chǎng)展現(xiàn)出了自己主體業(yè)務(wù)的狀況，另一方面也需要謹(jǐn)慎看待新業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流的吞噬。

　　新業(yè)務(wù)（社區(qū)電商、B2B餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)、出行）是導(dǎo)致美團(tuán)虧損的“罪魁禍?zhǔn)住?。社區(qū)電商（美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、美團(tuán)閃購(gòu)）是其中的關(guān)鍵。2021年，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比不到三成，一年卻產(chǎn)生了383.93億元的經(jīng)營(yíng)虧損。

　　美團(tuán)的成熟業(yè)務(wù)依然是營(yíng)收和利潤(rùn)擔(dān)當(dāng)。2021年，餐飲外賣，到店、酒店及旅共貢獻(xiàn)了超七成的營(yíng)收和202.68億元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

主體業(yè)務(wù)現(xiàn)出了強(qiáng)大的“韌性”

　　盡管深受疫情和經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟的影響，美團(tuán)的餐飲外賣收入在四季度仍然表現(xiàn)出了強(qiáng)大的“韌性”。

　　單季度實(shí)現(xiàn)收入261億元，同比增長(zhǎng)21.3%，盡管環(huán)比略有下滑，但考慮大環(huán)境因素，已相當(dāng)不易。因?yàn)閷?duì)用戶以及騎手補(bǔ)貼下降，本季度餐飲外賣的效率有所上升。

　　具體來看，四季度美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)交易總額（GTV）為 1886 億元，同比增長(zhǎng)了 21%；外賣單量達(dá)到39億單，同比增長(zhǎng)17.4%（相當(dāng)于騎手們每天送單4251萬單），小幅超過公司及投行原本15-17%區(qū)間。

　　值得注意的是，在引導(dǎo)外賣平臺(tái)降費(fèi)的指引下，美團(tuán)在本季度首度將外賣傭金拆成了——配送服務(wù)費(fèi)+技術(shù)服務(wù)費(fèi)（即傭金），以清晰的向外界闡釋自己在推動(dòng)費(fèi)率透明化方面的努力。財(cái)報(bào)顯示，餐飲外賣收入包括餐飲外賣配送服務(wù)、傭金、在線營(yíng)銷服務(wù)及其他。其中餐飲外賣配送服務(wù)收入 542 億元，占比達(dá) 56%；傭金收入 285 億元，占比 29.6%。

　　眾所周知，餐飲外賣一直是美團(tuán)收入，也是其利潤(rùn)的主要來源。而傭金收入是否過高一直是美團(tuán)備受爭(zhēng)議的焦點(diǎn)?，F(xiàn)實(shí)情況是，隨著騎手成本提升，外賣傭金收入占比下降，美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)越來越難盈利了。

　　財(cái)報(bào)顯示，本季度美團(tuán)在餐飲外賣與配送服務(wù)相關(guān)的收入為143億，而這個(gè)板塊對(duì)應(yīng)的配送相關(guān)成本為183億。

　　實(shí)際上，“餐飲外賣與配送服務(wù)”就是美團(tuán)向商家收取的配送費(fèi)，結(jié)合四季度39億的訂單來算，粗略估算：對(duì)于1P的訂單（占總訂單數(shù)接近67%）, 四季度美團(tuán)每單都補(bǔ)貼超過了1.5元。而從全年來看，這一數(shù)字也大致相當(dāng)。2021年，美團(tuán)騎手全年配送成本達(dá)681億，而全年餐飲配送服務(wù)收入為542億。

　　盡管配送服務(wù)業(yè)務(wù)仍然沒有實(shí)現(xiàn)盈利，但美團(tuán)仍然表示，“公司還將繼續(xù)加強(qiáng)配送網(wǎng)絡(luò)的能力，因?yàn)楦玫呐渌头?wù)可以為商家創(chuàng)造價(jià)值?！?

　　實(shí)際上，用來彌補(bǔ)配送服務(wù)業(yè)務(wù)虧損的正是傭金，即現(xiàn)在的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。四季度美團(tuán)在該項(xiàng)實(shí)現(xiàn)收入78億元，變現(xiàn)率為4.1%，低于此前外界普遍猜測(cè)的5%-6%。作為高頻低客單、低毛利的品類，相比全品類實(shí)物電商（含高變現(xiàn)服飾）等，美團(tuán)的傭金率已算偏低的范疇。

　　在此前推進(jìn)費(fèi)率透明化的基礎(chǔ)上，3月1日美團(tuán)再次發(fā)布了六項(xiàng)具體幫扶商家的舉措，包括疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)以及困難中小商戶傭金優(yōu)惠、提升小商戶線上運(yùn)營(yíng)能力、提供外賣智能硬件等，從降本和增收兩方面為受疫情沖擊、經(jīng)營(yíng)陷入困境的中小商戶提供幫助。根據(jù)美團(tuán)此前的預(yù)測(cè)，此項(xiàng)措施預(yù)計(jì)會(huì)讓百萬商戶受益。

　　整體來看，強(qiáng)大的執(zhí)行力在2021年仍然深刻在美團(tuán)的基因里。短期來看，雖然深受“騎手社保、費(fèi)率補(bǔ)貼”等多重不利因素的利空，但從長(zhǎng)期來看，美團(tuán)持續(xù)探索的態(tài)度并沒有改變。

新業(yè)務(wù)從跑馬圈地到精打細(xì)算

　　在社區(qū)電商零售領(lǐng)域開疆拓土的同時(shí)，美團(tuán)也重新進(jìn)入重投入期。代價(jià)就是，財(cái)報(bào)出現(xiàn)久違的巨額虧損。

　　美團(tuán)新業(yè)務(wù)包括共享單車、美團(tuán)優(yōu)選（社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)）、美團(tuán)買菜等，虧損額大幅擴(kuò)大，由2020年的109億元擴(kuò)大至2021年的384億元，經(jīng)營(yíng)虧損率同比擴(kuò)大36.6%至76.4%。

　　美團(tuán)創(chuàng)始人王興曾表示，美團(tuán)優(yōu)選等社區(qū)電商業(yè)務(wù)，或許是5年甚至10年一遇的好機(jī)會(huì)。為此，過去一年多時(shí)間，公司大舉投資美團(tuán)優(yōu)選。然而據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2020年三季度到2021年四季度，新業(yè)務(wù)的虧損額分別為：20億、60億、80億、92億、109億、102億。

　　王興曾將美團(tuán)比作在線生活服務(wù)領(lǐng)域的亞馬遜：你可以從亞馬遜或阿里巴巴的淘寶買到很多東西，但它們只適用于實(shí)體商品，美團(tuán)是一個(gè)提供服務(wù)的電子商務(wù)平臺(tái)。

　　美團(tuán)切入商品零售，是最近幾年的事。2018年7月，基于用戶的生鮮食品、商超日用、服裝等外賣配送需求，美團(tuán)正式發(fā)布“美團(tuán)閃購(gòu)”品牌；2019年，美團(tuán)推出“美團(tuán)買菜”，這是一款自營(yíng)買菜及提供配送服務(wù)的生活服務(wù)類APP。

　　至2021年底，美團(tuán)已經(jīng)完成了對(duì)一線城市——北京、上海、武漢、深圳的覆蓋；2020年7月，美團(tuán)宣布將成立“優(yōu)選事業(yè)部”，推出美團(tuán)優(yōu)選，進(jìn)入社區(qū)電商賽道，進(jìn)一步探索社區(qū)生鮮零售業(yè)態(tài)。之后，美團(tuán)優(yōu)選一路擴(kuò)張。截至2021年Q1，美團(tuán)優(yōu)選已經(jīng)擴(kuò)展至2600多個(gè)城市，基本上完成覆蓋全國(guó)的目標(biāo)。

　　王興對(duì)社區(qū)零售業(yè)務(wù)寄予厚望。在2021年9月的戰(zhàn)略會(huì)上，王興將美團(tuán)對(duì)戰(zhàn)略從“Food+Platform”升級(jí)為“零售+科技”，并配以新的組織架構(gòu)，成立零售特別小組，王興親自帶隊(duì)；2021年5月，王興在美團(tuán)業(yè)績(jī)會(huì)上表示，美團(tuán)優(yōu)選對(duì)集團(tuán)具有戰(zhàn)略意義，集團(tuán)新增用戶有一半來自此業(yè)務(wù)。他預(yù)計(jì)，未來數(shù)年有機(jī)會(huì)帶來3-4億的新用戶。因此，他對(duì)該業(yè)務(wù)的潛力有信心，長(zhǎng)遠(yuǎn)會(huì)堅(jiān)定地投入。

　　但進(jìn)入2021年下半年，美團(tuán)優(yōu)選戰(zhàn)略調(diào)整跡象陸續(xù)顯現(xiàn)。比如，2021年11月，據(jù)報(bào)道，美團(tuán)優(yōu)選三季度以來單量和新用戶無明顯增長(zhǎng)，平臺(tái)轉(zhuǎn)向提價(jià)，追求毛利；另外，美團(tuán)優(yōu)選招聘速度放緩。從美團(tuán)財(cái)報(bào)看，2021年Q3，美團(tuán)年度交易用戶達(dá)到6.7億，單季新增3910萬；到Q4，單季新增用戶只有2300萬。

　　美團(tuán)新業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速也在下半年明顯放緩。2021年前兩個(gè)季度，美團(tuán)“新業(yè)務(wù)及其他”營(yíng)收增速均遠(yuǎn)超100%。Q3和Q4的同比增速則一步步放緩，分別只有66.7%和58.7%。當(dāng)然，去年下半年，美團(tuán)的銷售成本也在下降。2021年Q4，美團(tuán)的銷售成本為375億元，環(huán)比Q3減少5.1億，降幅1.3%；占收入的百分比也降低了2.1%。

　　這背后，其中一個(gè)原因就是新業(yè)務(wù)毛利率提升。而要提升毛利率無非就是增加高單價(jià)高毛利的商品，或者減少補(bǔ)貼。去年年中，多家社區(qū)電商平臺(tái)都收到了監(jiān)管通知，被要求收緊補(bǔ)貼。其中，美團(tuán)被要求下架售價(jià)0.01元的 “秒殺商品”。

帶著盈利的壓力繼續(xù)深耕

　　伴隨美團(tuán)優(yōu)選和閃購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，其成本在邊際遞減，但為何其虧損相比三季度只縮小了7億元？答案在于：美團(tuán)在物流等基礎(chǔ)設(shè)施上的投入在不斷加大。

　　財(cái)報(bào)顯示，本季度美團(tuán)的研發(fā)支出同比增加41%至45.8億元，占收入的比重也達(dá)到了9.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營(yíng)收增速，也超過整體成本的增速，在互聯(lián)網(wǎng)公司中增速最快。截止目前，美團(tuán)共有8萬多名員工，光是研發(fā)技術(shù)類就超過1.8萬人。

　　其實(shí)外賣也好，零售也好，本身并不是什么高科技，但是能以今天這樣的方式開展，卻非常需要高科技去實(shí)現(xiàn)。

　　以美團(tuán)的智能調(diào)度系統(tǒng)為例，其需要在消費(fèi)者、騎手、商家三者中實(shí)現(xiàn)最優(yōu)匹配，而且要考慮是否順路、天氣如何、路況如何、消費(fèi)者預(yù)計(jì)送達(dá)時(shí)間、商家出餐時(shí)間等很多因素，基于海量數(shù)據(jù)和人工智能算法，給最合適的配送小哥發(fā)送“最優(yōu)配送指令”，確保平均配送時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)消費(fèi)者、騎手都能接受的范圍內(nèi)，這是一項(xiàng)極其復(fù)雜的工作。

　　上面我們提到，截至目前美團(tuán)在配送服務(wù)上仍然虧損，伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，美團(tuán)在此項(xiàng)的人力成本上面臨著長(zhǎng)期考驗(yàn)，這需要其在技術(shù)上持續(xù)投入。

　　現(xiàn)如今，大環(huán)境下餐飲行業(yè)生存現(xiàn)狀都十分艱難，在線上與線下結(jié)合的大趨勢(shì)下，大平臺(tái)的賦能由此顯得格外重要。這次財(cái)報(bào)中，美團(tuán)也強(qiáng)調(diào)了疫情以來，加強(qiáng)了對(duì)商戶的幫扶。比如今年 3 月推出的 2022 年階段性幫扶舉措，主要包括疫情地區(qū)困難商戶減傭、困難中小商戶傭金封頂、免費(fèi)提供線上化服務(wù)及工具等。

　　從2016年開始，美團(tuán)就開始介入無人車開發(fā)，2021年4月，美團(tuán)開發(fā)的無人車已經(jīng)升級(jí)到魔袋20，日均配送訂單超過了1000單，無人機(jī)也已經(jīng)測(cè)試飛行了20萬架次，截止目前已送出了30000多個(gè)真實(shí)訂單，并已在疫情期間發(fā)揮出了實(shí)實(shí)在在的作用。

　　據(jù)美團(tuán)透露，截至2021年底，美團(tuán)無人機(jī)已在深圳進(jìn)行常態(tài)化試運(yùn)營(yíng)近1年，為深圳多個(gè)區(qū)域提供無人機(jī)即時(shí)配送服務(wù)。其中，城市低空物流網(wǎng)絡(luò)90%以上的核心部件都由美團(tuán)自主研發(fā)。此外，全國(guó)首個(gè)城市低空物流運(yùn)營(yíng)示范中心在上海落地，將逐步建立起立足上海市、覆蓋華東地區(qū)的“3公里15分鐘達(dá)”低空智慧物流網(wǎng)絡(luò)。

　　當(dāng)然，這不是一蹴而就的，但伴隨機(jī)器逐漸普及、配送成本逐漸降低，平臺(tái)、商家和消費(fèi)者的鐵三角會(huì)長(zhǎng)期受益，未來通過技術(shù)再造一個(gè)美團(tuán)并非奢望。

　　但可以預(yù)見的是，美團(tuán)將帶著盈利的壓力，繼續(xù)在 “艱難” 領(lǐng)域深耕。

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