回顧過去三年，圍繞中國物流行業(yè)新賽道挖掘及傳統(tǒng)賽道轉(zhuǎn)型升級展開的一系列資本動作頻頻?？傮w而言，中國物流行業(yè)過去三年的年均行業(yè)融資規(guī)模超500億元，且體現(xiàn)出兩個鮮明的特征：第一，平均單體項目融資規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢；第二，財務(wù)投資與戰(zhàn)略投資并舉，共同推動中國物流行業(yè)的發(fā)展。

　　事實上，近年來物流產(chǎn)業(yè)與資本間的結(jié)合愈發(fā)緊密、相互促進(jìn)。羅蘭貝格在過去多年間參與了眾多中國物流行業(yè)重要的投并購事件，本文就新格局下我國物流行業(yè)投資機(jī)會與行業(yè)同仁進(jìn)行探討。

中國物流行業(yè)近年來有哪些投資熱點？

　　首先，從運力市場的視角看，過去呈現(xiàn)出三個重點的投資主題，即加速整合、新覓賽道和新商業(yè)模式。

　　1）加速整合

　　網(wǎng)絡(luò)型快遞行業(yè)集中度持續(xù)提升，同時，以電商為核心驅(qū)動的外部市場增速亦逐步放緩，主流玩家圍繞成本、效率和價格的競爭已然進(jìn)入白熱化狀態(tài)。事實上，資本力量在過去多年間是國內(nèi)快遞行業(yè)加速整合的重要推動力量。

　　2）新覓賽道

　　伴隨中國物流市場逐步碎片化及大件電商發(fā)展，傳統(tǒng)中國公路零擔(dān)行業(yè)中的網(wǎng)絡(luò)快運力量在過去備受青睞。公路零擔(dān)市場龐大的規(guī)模，以及極度分散的市場特征，使得新的快運網(wǎng)絡(luò)賽道吸引眾多資本目光。

　　快運行業(yè)的融資呈現(xiàn)單筆融資金額大、整體融資輪次靠后、戰(zhàn)略融資頻次高以及頭部玩家吸金效應(yīng)明顯的特征。

　　3）新商業(yè)模式

　　中國運力市場及貨運需求市場的雙向分散性，疊加互聯(lián)網(wǎng)模式落地，共同推動了包括干線、城配及“最后一公里”等領(lǐng)域內(nèi)的運力匹配和眾包平臺模式的崛起，并成為近年來物流行業(yè)投資熱點之一。

　　智慧物流亦是過去物流行業(yè)的熱點投資主題之一。伴隨IoT、云計算、AI等技術(shù)成熟，以及供給側(cè)對成本的節(jié)降要求，以柔性化AMR及AGV機(jī)器人為代表的眾多物流科技在過去幾年備受資本關(guān)注，孵化出一批行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　同時，伴隨自動駕駛技術(shù)逐步落地試點，無人物流領(lǐng)域也吸引了大量創(chuàng)業(yè)公司。在末端配送環(huán)節(jié)，智能快遞柜在資本助推下已經(jīng)完成大規(guī)模部署。

　　與此同時，跳脫出物流視角，在供應(yīng)鏈領(lǐng)域?qū)用?，國?nèi)循環(huán)市場下整合賦能型綜合供應(yīng)鏈平臺快速興起，生鮮食材及快消品B2B供應(yīng)鏈由于市場規(guī)模及消費端的互聯(lián)網(wǎng)成熟基因，在眾多垂直細(xì)分中關(guān)注度最高。

　　國際循環(huán)市場下，跨境電商帶動國際物流發(fā)展，跨境物流鏈條上的“輕重企業(yè)”均受到資本追逐。其中，輕模式利用科技手段提升匹配效率、降低信息不對稱，通過以交易/結(jié)算、SaaS、集裝箱匹配等切入，打通國際物流信息鏈條；而重模式則在跨境電商發(fā)展紅利下，以海外倉儲、專線運力組織為主的跨境物流企業(yè)在過去成為資本關(guān)注熱點，以期望率先搶占重要戰(zhàn)略節(jié)點。

　　那么，未來中國將形成何種物流生態(tài)格局？

　　我們認(rèn)為，中國物流行業(yè)未來將形成由五類參與者共同構(gòu)建的綜合生態(tài)；并且，各類型玩家在各自賽道下將形成差異化的價值塑造點，并相互促進(jìn)和支撐。

未來會有哪些投資機(jī)會？

　　中國宏觀發(fā)展對物流行業(yè)提出了哪些新要求？結(jié)合未來的物流生態(tài)，未來物流行業(yè)有哪些可預(yù)見的投資機(jī)會？

　　新冠疫情下，全球政治經(jīng)濟(jì)格局巨變，中央提出“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局，其中物流作為社會流通體系在雙循環(huán)發(fā)展格局中的意義重大。

　　因此，作為民生保障的物流行業(yè)更需緊抓機(jī)遇，并推進(jìn)降本增效、提高供應(yīng)鏈彈性、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、加強(qiáng)與制造業(yè)聯(lián)動。其中，以六大重點方向構(gòu)成下一階段物流行業(yè)發(fā)展的主線和關(guān)鍵詞。

　　結(jié)合未來物流生態(tài)參與者定位和國家宏觀發(fā)展要求，我們認(rèn)為多式聯(lián)運、供應(yīng)鏈整合、智慧物流是未來潛在物流生態(tài)下的投資熱點。

　　1）多式聯(lián)運

　　在需求、政策、技術(shù)三方面驅(qū)動下，多式聯(lián)運將是中長期內(nèi)，我國長途運輸發(fā)展重要方式，將成為大宗物資的重要運輸方式和切實保障。

　　但目前來看，多式聯(lián)運依然存在相當(dāng)痛點，如何把握多式聯(lián)運核心節(jié)點資源與打通信息鏈路將成為核心，也將同樣成為重要的投資方向。

　　2）供應(yīng)鏈整合

　　站在供應(yīng)鏈整合商視角看，主要存在兩大類投資機(jī)會。

　　第一，Outside in視角：把握目前生產(chǎn)端、銷售端仍處于相對分散狀態(tài)的垂直行業(yè)機(jī)會，即更多垂直細(xì)分B2B平臺的投資機(jī)會，以推進(jìn)各行業(yè)的供應(yīng)鏈提效。

　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)階段，由于不同垂直行業(yè)在流通體系、上下游分散程度、物流運輸要求等方面的特定屬性，參考發(fā)達(dá)國家2B服務(wù)市場發(fā)展經(jīng)驗，各賽道均有望孵化若干巨頭。

　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系中，資金流和信息流（如SaaS）作為金融和技術(shù)保障，圍繞商流、物流環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈平臺通過供應(yīng)鏈改造賦能提升行業(yè)效率。其中，尤以汽配、生鮮食材、紡織原料、工業(yè)品、鋼鐵大宗等相對標(biāo)準(zhǔn)、交易動態(tài)、存在可觀利差的細(xì)分行業(yè)有望首先突圍。

　　第二，Inside out視角：企業(yè)自身依托原服務(wù)于內(nèi)部的供應(yīng)鏈能力，并將相關(guān)能力進(jìn)行外部化、市場化過程中所涌現(xiàn)出的一批優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈企業(yè)。

　　原企業(yè)內(nèi)部物流通過原自身垂直領(lǐng)域和能力積累優(yōu)勢，整合存量物流資源釋放活力，對外復(fù)制，再跨行業(yè)復(fù)制到其他垂直領(lǐng)域。

　　物流能力社會化過程中，原供應(yīng)鏈企業(yè)與其他垂直行業(yè)的貨主、其他垂直領(lǐng)域物流企業(yè)在戰(zhàn)略層面上進(jìn)行資本綁定，加快行業(yè)拓展和獲客速度，形成更強(qiáng)的能力護(hù)城河。

　　3）智慧物流科技

　　智慧裝備過往投資火熱，未來技術(shù)類軟件將成為投資又一大熱點，而中游系統(tǒng)集成商將與生態(tài)參與者通過戰(zhàn)略投資形成一體化解決方案能力。

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