“ 不差錢”的華為，中秋節(jié)前剛剛因?yàn)槭状伟l(fā)行公司債，刷屏金融圈；致力于智慧供應(yīng)鏈解決方案的百世集團(tuán)（BEST），節(jié)后也公布了擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債計劃。

　　群雄爭霸，現(xiàn)金為王。近幾年，一向現(xiàn)金流充裕的快遞企業(yè)，也競相在融資的路上快速前行。買飛機(jī)，購設(shè)備，提升物流效率…… 業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)發(fā)展到了一定階段，通過資本市場融資、再融資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)，將成為必然趨勢。

百世發(fā)行1.75 億美元可轉(zhuǎn)債

　　中秋節(jié)后，百世集團(tuán)計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債的消息便傳遍快遞圈。公告顯示，百世集團(tuán)擬發(fā)行總金額為1.75 億美元的高級可轉(zhuǎn)換債券。該可轉(zhuǎn)換債券2024年到期，所得款項(xiàng)凈額將主要用于一般企業(yè)用途。百世給予初始買家為期30天、最多0.25億美元債券的超額配售選擇權(quán)。有消息稱，與阿里巴巴集團(tuán)相關(guān)聯(lián)的一家實(shí)體企業(yè)，已同意以相同條款購買其中1億美元票據(jù)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在快遞業(yè)高速增長、企業(yè)間競爭激烈的大背景下，百世發(fā)可轉(zhuǎn)債募資一點(diǎn)都不意外。“ 上市企業(yè)的一大便利就是融資。接下來幾年，‘ 通達(dá)系’每家都還需要十幾、二十幾億元的投資提高效率、降低成本。從這個角度來看，上市公司發(fā)債，是一種非常正常的行為?！狈秸C券交運(yùn)行業(yè)分析師李躍森告訴小編。

　　快遞專家趙小敏也對小編表示，其實(shí)無論是在國內(nèi)上市，還是在美國上市，企業(yè)發(fā)展到一定程度都會利用一些融資手段發(fā)債。對于百世發(fā)行可轉(zhuǎn)債，趙小敏認(rèn)為，1.75億美元的金額不算太高，但是綜合百世的業(yè)績和市值來看，稍有些超預(yù)期。9 月16 日收盤，百世集團(tuán)報收于5.4美元，總市值為20.99億美元。“ 希望百世抓住發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資這個機(jī)會，更加聚焦主業(yè)，全面提升自身競爭力。這是百世目前需要做的事情?！壁w小敏指出。

提升運(yùn)能上市公司競相融資

　　其實(shí)，發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)換債、定向增發(fā)…… 相關(guān)上市公司早已在火熱的融資賽道上全速前行。9 月初，申通快遞（002468）公告稱，公司向合格投資者公開發(fā)行公司債券的申請已獲中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，這意味著在未來兩年內(nèi)，申通快遞將發(fā)行不超過20 億元的公司債券。

　　今年8 月下旬，順豐控股（002352）也公告稱，中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過了公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申請。順豐擬公開發(fā)行58億元可轉(zhuǎn)換公司債券（可轉(zhuǎn)債），募集資金主要用于五大項(xiàng)目，分別是飛機(jī)購置及航材購置維修項(xiàng)目、智慧物流信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、速運(yùn)設(shè)備自動化升級、陸路運(yùn)力提升和償還銀行貸款。

　　去年11 月20 日，圓通速遞（600233）公開發(fā)行了3650 萬張可轉(zhuǎn)換公司債券（可轉(zhuǎn)債），發(fā)行總額36.5 億元。募集資金全部用于多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉儲一體化建設(shè)項(xiàng)目、轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動化升級項(xiàng)目和航空運(yùn)能提升項(xiàng)目。該可轉(zhuǎn)債已于2018年12月18日起在上海證券交易所掛牌交易，簡稱“ 圓通轉(zhuǎn)債”（110046）。圓通轉(zhuǎn)債自2019 年5 月27 日起可轉(zhuǎn)換為圓通速遞股份，轉(zhuǎn)股簡稱“ 圓通轉(zhuǎn)股”，轉(zhuǎn)股代碼“190046”，目前轉(zhuǎn)股價格為10.73元/股。

　　同樣在去年，韻達(dá)股份以每股39.75 元的價格非公開定向增發(fā)股份，募集資金38.4億元。公告顯示，韻達(dá)股份募集資金中超過30 億元投向了轉(zhuǎn)運(yùn)中心的建設(shè)與升級、快遞網(wǎng)絡(luò)運(yùn)能提升項(xiàng)目。

　　“中通今年一季度共有130 臺自動分撥流水線投入使用，較上一季度新增10 臺，采購15~17 米長尾甩掛車200 輛，提高對運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)籌調(diào)配。”招商銀行研究院交運(yùn)行業(yè)研究員夏嘉南指出，擴(kuò)產(chǎn)能、提效率，這是快遞企業(yè)實(shí)實(shí)在在的需求。上市企業(yè)的身份可以幫助他們?nèi)谫Y。

　　方正證券交運(yùn)行業(yè)研究員周延宇也告訴小編，今年上半年，電商增速在20%左右，“ 通達(dá)系”業(yè)務(wù)量增速均超過40%，需求旺盛，企業(yè)肯定需要再投資?！耙灾型槔?，自動化設(shè)備從去年初的60 套擴(kuò)張到今年6 月底的160套，產(chǎn)能提升明顯。有了產(chǎn)能，中通今年才率先發(fā)動價格戰(zhàn)?！敝苎佑钫f。 

“通達(dá)系”有較強(qiáng)償債能力

　　上市快遞企業(yè)現(xiàn)金流情況如何？至6月30 日，順豐經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為48.17億元，韻達(dá)為16.49億元，圓通和申通分別為10.97億元和8.13億元。李躍森指出，A股、美股共7家快遞上市企業(yè)中，順豐和百世的資產(chǎn)負(fù)債率稍高一些，“ 通達(dá)系”負(fù)債率都很低，現(xiàn)金流狀況非常健康。發(fā)債等再融資行為，可以為企業(yè)多儲備資金，有備無患。

　　夏嘉南也認(rèn)為，“ 通達(dá)系”經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率普遍不高。在統(tǒng)一營業(yè)收入口徑后，盈利能力最強(qiáng)的快遞企業(yè)是中通和韻達(dá)，“通達(dá)系”經(jīng)營性現(xiàn)金流隨著市場規(guī)模和營業(yè)收入不斷擴(kuò)張而快速增長，說明企業(yè)經(jīng)營情況穩(wěn)健、盈利質(zhì)量高?！罢w來看，較低的杠桿率、穩(wěn)定的盈利能力、健康的現(xiàn)金流，決定了‘通達(dá)系’有較強(qiáng)的償債能力?！毕募文险f。

　　“目前，各家快遞企業(yè)資金都比較充足，包括尚未扭虧的百世。”周延宇說。那么，上市企業(yè)為何越有錢，越借錢？江蘇金百臨投資咨詢公司證券分析師秦洪告訴小編，低利率時代，企業(yè)資產(chǎn)要想繼續(xù)保值增值，做一些戰(zhàn)略性擴(kuò)張，收購、兼并、重組一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，或者做一些戰(zhàn)略性的投資，融資顯然最為劃算。而融資的核心目的有兩個：一是盤活手握的現(xiàn)金，不至于被零利率或負(fù)利率侵蝕現(xiàn)金成本；二是通過發(fā)債等融資手段，共同做戰(zhàn)略性投資，獲取長期收益。 

融資不等于企業(yè)缺錢

　　值得一提的是，融資并不等于缺錢。趙小敏指出，上市企業(yè)通過發(fā)債等再融資，與企業(yè)是不是缺錢并沒有直接關(guān)系。因?yàn)槠髽I(yè)在發(fā)展到一定程度后，需要更多的資金幫助其繼續(xù)發(fā)展壯大，而利用上市這個融資平臺，包括銀行授信、發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債，ABS、定向增發(fā)、配股，以及通常在A 股市場看到的股權(quán)質(zhì)押等，這些都是企業(yè)經(jīng)常采用的融資模式。

　　秦洪告訴小編，手中有錢但還融資的典型案例是中秋節(jié)前刷爆金融圈的華為和美國科技巨頭蘋果公司。據(jù)悉，華為控股首次在境內(nèi)發(fā)行公募債券，所獲資金將用于ICT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。而公司今年上半年非合并報表顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.4 億元，合并報表后的經(jīng)營現(xiàn)金流為54.48 億元。蘋果公司近日也宣布，將發(fā)行3年期到30 年期的債券，計劃融資70 億美元。蘋果第三季度財報同樣顯示，公司手握現(xiàn)金類資產(chǎn)近2100 億美元。這些根本不缺錢的公司融資，同樣是為了給未來的發(fā)展預(yù)備資金。

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