1月23日，在參加達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間，京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東與擁有“PE投資之王”稱號(hào)的凱雷集團(tuán)創(chuàng)始人大衛(wèi)·魯賓斯坦進(jìn)行了一場(chǎng)對(duì)話，其中劉強(qiáng)東表示，京東物流正在進(jìn)行融資，而且未來也會(huì)獨(dú)立上市。至于上市的地點(diǎn)，因?yàn)殡x上市時(shí)間太早，還沒有最終決定。

　　依托電商平臺(tái)而起的物流企業(yè)謀求上市，在很多業(yè)內(nèi)人士看來，京東物流自身具備的硬件和軟件，對(duì)于上市來說并不無可能，難易之間隔著星辰大海。那么，京東物流的上市之路到底怎么走？有哪些困難？仍需細(xì)細(xì)思量。

難于業(yè)務(wù)量

　　相較于“三通一達(dá)”、順豐、德邦等快遞、物流企業(yè)，京東物流的處境似乎有點(diǎn)“尷尬”。雖然其已于2017年4月宣布獨(dú)立運(yùn)營，從上市公司中拆分出來，但其業(yè)務(wù)量依然高度依賴京東電商平臺(tái)，京東自營電商業(yè)務(wù)體量決定了京東物流業(yè)務(wù)的上限，這對(duì)資本市場(chǎng)而言似乎并不是一個(gè)好的融資理由。京東物流想要做到真正獨(dú)立，勢(shì)必要在第三方業(yè)務(wù)量上下一番苦功。第三方業(yè)務(wù)量對(duì)于京東物流而言，是一個(gè)極具挑戰(zhàn)的目標(biāo)。有數(shù)據(jù)顯示，京東快遞2017年上半年完成業(yè)務(wù)量為10.68億件，相對(duì)于中通的26.68億件、圓通的22.6億件，還有很大差距。

　　因?yàn)楫?dāng)下國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量大部分為電商件，而這些電商件又絕大部分來自淘系平臺(tái)，所以依靠自有與非淘系平臺(tái)增加業(yè)務(wù)量，還很困難。這對(duì)于“沒有一個(gè)快遞員”的菜鳥而言，似乎又是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，通過掌握大數(shù)據(jù)把控快遞物流業(yè)的核心資源。

資產(chǎn)重 利潤薄

　　京東物流屬于自營物流體系，這在向用戶輸出標(biāo)準(zhǔn)化、高品質(zhì)服務(wù)的同時(shí)，也暴露出重資產(chǎn)模式下利潤的單薄。以同為重資產(chǎn)模式的順豐作比較。2017年上半年，順豐業(yè)務(wù)量雖僅13.73億件，但由于高昂的單件價(jià)格，使其2017年上半年收入金額為三通一達(dá)的總和。而這對(duì)于京東而言，似乎是難以完成的目標(biāo)，因?yàn)槠涫袌?chǎng)影響力顯然還不足以讓其收取那么高的價(jià)格，因此利潤率很可能更低。

　　有消息稱，京東物流要在未來5年復(fù)合增速達(dá)到35%，而2017年快遞行業(yè)整體收入增幅僅僅為23.4%。單件價(jià)格沒有順豐貴，業(yè)務(wù)量也難以與其他快遞企業(yè)匹敵，重資產(chǎn)模式下，京東物流的上市之路似乎有點(diǎn)尷尬。有數(shù)據(jù)顯示，2016年全國快遞業(yè)單件平均成本為12.8元，京東為13.2元，高于業(yè)內(nèi)平均水平，京東的常規(guī)物流成本劣勢(shì)比較明顯。

體系難融合

　　京東物流體系是在自營體系上建立起來——“區(qū)域中央倉-城市中轉(zhuǎn)倉-配送站”模式極大地提高了其在某個(gè)區(qū)域內(nèi)的物流效率，但這套物流體系是基于體系內(nèi)部而建立的，要完全適應(yīng)第三方還有一定難度。對(duì)于不少零散的商家來說，一直以來采用的都是單點(diǎn)發(fā)全國的模式，顯然京東這種結(jié)構(gòu)還難以適應(yīng)這一需求，反而對(duì)于其他快遞企業(yè)或物流企業(yè)來說，由于布局的網(wǎng)點(diǎn)足夠支撐上游客戶的需要，因此無論是貨量還是發(fā)貨速度都會(huì)優(yōu)于京東物流。

　　而且，當(dāng)下隨著電商用戶進(jìn)一步向農(nóng)村下沉，在終端物流毛細(xì)血管的投入更是一個(gè)無底洞，這也很難由一家獨(dú)自承擔(dān)所有成本。雖然京東已經(jīng)著手布局基于三四線城市及農(nóng)村市場(chǎng)的物流體系，但這并不是一蹴而就的。

上市雖不易 但大勢(shì)所趨

　　盡管京東物流的上市之路不那么容易，但是作為業(yè)內(nèi)極具代表性的企業(yè)，優(yōu)勢(shì)也不容忽視，這也為其走上市之路帶來了極大助益。

　　如把控整條物流體系的每一個(gè)環(huán)節(jié)，向用戶輸出標(biāo)準(zhǔn)化、高品質(zhì)的服務(wù)，京東、順豐等通過自建物流體系迅速建立起品牌形象。如此一來，京東也避免了對(duì)其他電商平臺(tái)的過度依賴。

　　再如線上+線下產(chǎn)業(yè)鏈契合。從京東電商平臺(tái)上購買過自營產(chǎn)品的人都知道，其物流速度之快，一線城市可以實(shí)現(xiàn)當(dāng)日達(dá)，二三線城市也可以實(shí)現(xiàn)次日達(dá)，這一切都建立在優(yōu)秀的倉儲(chǔ)實(shí)力和反應(yīng)迅速的物流末端配送能力上。這種高度打通線上+線下產(chǎn)業(yè)鏈的模式，成為京東提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的一大保障，也成為其一大盈利點(diǎn)。

　　此外，京東的物流體系也成為了供應(yīng)鏈的重要組成部分，物流決策被納入營銷戰(zhàn)略進(jìn)行綜合管理，形成協(xié)調(diào)的競(jìng)爭戰(zhàn)略，通過先進(jìn)的物流信息系統(tǒng)、機(jī)械化作業(yè)平臺(tái)和有效整合的物流網(wǎng)絡(luò)，提供服務(wù)產(chǎn)品和物流解決方案。同時(shí)，在供應(yīng)鏈、快遞、快運(yùn)、大件、跨境、客服、售后等方面，京東物流投入了大量的研發(fā)資金與精力，也推出了物流云、科技服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和云倉的物流科技產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)各產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)進(jìn)行了優(yōu)化升級(jí)，這為其構(gòu)建智慧物流、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展提供了重要支撐。

上市之路有多遠(yuǎn)？

　　1月16日，另一家國內(nèi)較大的貨運(yùn)品牌德邦快遞公司也正式在A股上市，成了首家通過IPO在國內(nèi)主板上市的快遞快運(yùn)企業(yè)。隨后也有消息曝出，京東物流或?qū)⒃趦?nèi)地與香港兩地進(jìn)行掛牌上市。（雙重上市指同一家公司在兩個(gè)不同的證券交易所掛牌上市的行為。此類上市向投資人提供了更多的彈性，讓公司股票流動(dòng)性變得更強(qiáng)）路透社發(fā)布消息稱，其透露京東邀請(qǐng)了一批投資者參與對(duì)京東物流估值約為100億美元的一輪融資，計(jì)劃中京東物流擬籌資20億美元。據(jù)悉，多家中國和國際投資者對(duì)此表示了興趣。

　　不少專家比較看好京東上市之路，他們認(rèn)為2017上半年京東物流履約成本的增速達(dá)到了34.26%，這基本符合京東物流想在未來5年實(shí)現(xiàn)千億收入的規(guī)模而必須達(dá)到的35%復(fù)合增速，因此推測(cè)，京東物流目前的發(fā)展?fàn)顟B(tài)還是比較理想的。而且，2017年4月京東物流已經(jīng)完全獨(dú)立運(yùn)營，這可以更加自主的創(chuàng)新服務(wù)，不僅滿足京東內(nèi)部，更面向市場(chǎng)發(fā)展方向。這樣在利潤點(diǎn)的尋找，與同業(yè)的同質(zhì)和不同質(zhì)化競(jìng)爭方面會(huì)更加積極，更快的反應(yīng)。

　　2017年8月，京東發(fā)布了2017財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，對(duì)于其中涉及的物流方面的問題，劉強(qiáng)東表示，自從宣布京東物流對(duì)全社會(huì)開放以來，也就是短短兩個(gè)月的時(shí)間，京東物流已簽約了很多的大型品牌，2017年京東來自第三方的物流收入將會(huì)超過6億美元，而2018年的增速或?qū)⑦_(dá)到將近100%。而且，京東物流還將利用京東在零售行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)以及大數(shù)據(jù)，來幫助這些品牌商提升其供應(yīng)鏈效率。顯然，在劉強(qiáng)東看來，京東物流的發(fā)展前景一片光明，上市也志在必得。

　　而且，京東一直在尋求融資來支持其物流業(yè)務(wù)，以加快公司業(yè)務(wù)的國際化。據(jù)了解，目前京東正在進(jìn)行最后階段的談判，欲將其物流業(yè)務(wù)15％的股份出售給騰訊和其他投資者。劉強(qiáng)東在接受采訪時(shí)表示，騰訊將獲得公司物流業(yè)務(wù)約三分之一的股份，交易或在下個(gè)月中旬完成。

　　但也有人持懷疑態(tài)度：雖然京東物流的目標(biāo)市值有可能達(dá)成，但想要成功登陸資本市場(chǎng)似乎也沒那么容易，因?yàn)槲锪魇袌?chǎng)這塊“蛋糕”，競(jìng)爭對(duì)手實(shí)在太多，而同樣強(qiáng)大。比如阿里系的“菜鳥”，在2017年9月26日由阿里巴巴增資了53億元之后，估值已經(jīng)達(dá)到了203億美元。依附著阿里巴巴和淘系一眾電商業(yè)務(wù)，它的戰(zhàn)斗值還是不容被忽視的，其通過大數(shù)據(jù)調(diào)動(dòng)社會(huì)資源，在不少部分地區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)。

　　此外，首次公開發(fā)行股票并上市在財(cái)務(wù)要求上有嚴(yán)格的要求。如在上海證券上市，就要求發(fā)行前3年的累計(jì)凈利潤超過3000萬；發(fā)行前3年累計(jì)凈經(jīng)營性現(xiàn)金流超過5000萬或累計(jì)營業(yè)收入超過3億元；無形資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比例不超過20%。

　　當(dāng)下，越來越多的快遞、物流企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，他們不是已經(jīng)上市，就是在上市的路上。京東物流的上市成大勢(shì)所趨，或會(huì)在不久的將來登陸資本市場(chǎng)，或國內(nèi)，或境外，或今年，或明年。

　　未來，物流行業(yè)的資本市場(chǎng)將越來越熱鬧。

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