過去兩年物流行業(yè)并購整合吸引了業(yè)內(nèi)人士目光，國際國內(nèi)發(fā)布多宗大型物流并購重組交易。首先我們看過去兩年的國內(nèi)并購，國內(nèi)央企物流集團先后發(fā)布兩大重組方案，一是中遠和中海的合并；一是中外運總體并入招商局。

　　雖然這兩宗重組是被動的國資委行政行為，不屬于企業(yè)的主動并購。但由于其巨大的體量、潛在的協(xié)同空間和需要實現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)，深受各方矚目。

　　在國內(nèi)物流企業(yè)并購案例中，企業(yè)主動并購也有幾個重量級的交易，如韓國希杰收榮慶物流、華貿(mào)收購中特物流、招商收購恒路、海航收購英邁等。中國企業(yè)的并購類型包含了橫向并購、縱向并購和混合并購。物流并購不局限于國內(nèi)并購，也包括了跨國并購。

　　再看國際物流并購市場。過去兩年，國際物流市場的幾十宗并購案例中，并購金額超過10億美金的并購有8宗。Fedex是并購最大買家，F(xiàn)edex通過并購進一步縮小了與主要競爭對手DHL和UPS的差距?？梢园l(fā)現(xiàn)，國際物流的并購還是以橫向物流的并購為主。

物流巨頭的發(fā)展史就是一部并購整合的歷史

　　從金融并購的角度來看，當(dāng)今的全球物流巨頭都或多或少進行了并購，可以說物流巨頭的發(fā)展史就是一部并購整合的歷史。

　　以DHL為例，該物流集團就是德國郵政通過持續(xù)幾十起物流并購的產(chǎn)物，從而實現(xiàn)了其在國際物流業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，其中比較大型的并購包括收購DHLexpress、AEI和Exel等物流巨頭。20世紀(jì)80年代，伴隨著美國政府管制的放松，美國物流產(chǎn)業(yè)在一批物流企業(yè)成功上市中掀起了并購高潮。

　　物流是個大產(chǎn)業(yè)，中國物流產(chǎn)業(yè)有些板塊和國際的差距不大，比如國際航運和碼頭管理。但大部分物流子板塊還處于從無序競爭到成熟的階段，相當(dāng)于美國物流業(yè)20世紀(jì)80年代的發(fā)展水平。近些年，在科技進步和資本助力下，中國的物流產(chǎn)業(yè)的并購整合將持續(xù)增長。

　　縱觀中國物流產(chǎn)業(yè)的并購發(fā)展，大致經(jīng)歷三個不同的階段。

　　第一階段：物流并購幼兒期（2001年以前）。由于中國進入世界貿(mào)易組織之前物流行業(yè)沒有放開，所以之前的合資都不屬于正常市場行為。除了行政行為的國企合并外（如中海的成立），沒有大型的經(jīng)典物流并購。

　　第二階段：外資物流并購高峰期（2002～2009年）。伴隨著中國進入世界貿(mào)易組織后物流行業(yè)逐步放開的承諾，加之人民幣升值預(yù)期以及國內(nèi)物流市場巨大潛在需求，一批大型物流企業(yè)加入到并購國內(nèi)物流公司的隊伍。比較知名的包括Kerry、TNT、Fedex、Agility、Conway和YRC等跨國公司在中國進行的并購案例，并且這些并購案以橫向全資并購為主，也有一些跨國物流公司購回合資公司股份，實現(xiàn)對國內(nèi)公司完全掌控。這個階段以跨國物流公司并購以及美國的金融危機爆發(fā)而告一段落。

　　第三階段：中國物流企業(yè)并購高峰期（2010年至今）。從2010年開始的物流行業(yè)并購與第二階段并購的宏觀環(huán)境和物流行業(yè)發(fā)生了很大的變化。從宏觀看，由于中國經(jīng)濟已經(jīng)進入新常態(tài)，很多行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級加快；國家鼓勵一帶一路的企業(yè)國際化發(fā)展；全球經(jīng)濟低迷，主要經(jīng)濟體包括中國實施量化寬松政策；人民幣匯改后已經(jīng)走在貶值的通道上；外貿(mào)和投資拉動乏力，中國城鎮(zhèn)化和內(nèi)需成為經(jīng)濟發(fā)展的主要支點；物流管制將進一步寬松，自貿(mào)區(qū)建設(shè)加速。

　　從行業(yè)層面看，中國物流企業(yè)與歐美等發(fā)達國家相比，主要的物流子行業(yè)還非常分散；中國物流低端一片紅海，高端發(fā)展乏力，物流需要從產(chǎn)品、運營、模式、科技和管理等方面系統(tǒng)創(chuàng)新升級；中國物流運營的主要成本（如人工、土地等）持續(xù)上升，國內(nèi)人口老齡化，物流招工難不可逆轉(zhuǎn)……

物流行業(yè)步入了以中國企業(yè)為主的并購整合新時代

　　伴隨著電子商務(wù)的發(fā)展，國內(nèi)和國際流通領(lǐng)域發(fā)生了深刻變革，物流的需求也隨之改變。中國物流正在走向成熟化，巨頭不斷涌現(xiàn)。這些宏觀和行業(yè)因素不可避免地影響物流企業(yè)的定位與發(fā)展，有實力的物流企業(yè)將利用并購手段實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和跨越式發(fā)展。物流行業(yè)步入了以中國企業(yè)為主的并購整合新時代，其主要特點如下：

　　第一，并購的買方主體以國內(nèi)上市公司為主。伴隨細分市場的物流巨頭紛紛成功上市，國家上市公司并購政策的松綁，融資成功后的物流企業(yè)有能力、有意愿通過并購實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

　　第二，國內(nèi)并購細分市場遇熱。國內(nèi)部分物流細分市場需要并購實現(xiàn)整合優(yōu)化，尤其是快遞、快運、城配、醫(yī)藥、冷鏈、大件、供應(yīng)鏈等有吸引力的細分領(lǐng)域，將成為國內(nèi)并購的主戰(zhàn)場。

　　第三，并購物流創(chuàng)新企業(yè)。物流需要從供給側(cè)改革，并且要充分利用新科技實現(xiàn)物流創(chuàng)新。有實力的中國物流公司并購優(yōu)秀的創(chuàng)新公司可以規(guī)避創(chuàng)新的風(fēng)險，縮短創(chuàng)新的時間，獲取創(chuàng)新團隊。

　　第四，并購類型呈現(xiàn)多樣化。物流橫向并購還將是新時期并購的主要類型，由于電商的發(fā)展與跨界競爭加劇，縱向并購和混合并購的案例與第二階段物流并購相對會增加。

　　第五，海外并購加速。中國物流企業(yè)的海外網(wǎng)絡(luò)和能力與跨國巨頭相比有巨大的差距，伴隨人民幣進一步貶值的預(yù)期和“一帶一路”政策的實施，伴隨著中國生產(chǎn)分銷企業(yè)的海外布局，有實力的中國物流公司將加速國際化進程，進一步縮小與國際巨頭的差距。

　　綜上所述，中國物流產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入新的并購整合階段。但物流并購的成功同樣面臨很大的挑戰(zhàn)與風(fēng)險，企業(yè)沒有路演和彩排的機會。

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