京東物流并購德邦快遞可有效補(bǔ)充京東的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)短板，進(jìn)一步強(qiáng)化京東物流的供應(yīng)鏈綜合服務(wù)能力，同時(shí)引導(dǎo)行業(yè)其他頭部企業(yè)加快并購整合，優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

京東業(yè)務(wù)體系

　　京東物流定位為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商。一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)枪局鞔蚍?wù)模式，相比較傳統(tǒng)物流服務(wù)，更加一體化（提供倉儲(chǔ)及存貨管理解決方案等一站式解決方案）和實(shí)現(xiàn)端到端（使企業(yè)客戶避免聘請(qǐng)多家服務(wù)供貨商的繁瑣程序）。

　　具體服務(wù)產(chǎn)品看：主要包括倉配服務(wù)、快遞快運(yùn)服務(wù)、大件服務(wù)、冷鏈服務(wù)、跨境服務(wù)等。

　　1.倉配供應(yīng)鏈服務(wù)：京東物流產(chǎn)品矩陣中的核心底盤

　　倉配供應(yīng)鏈服務(wù)是京東物流的基礎(chǔ)。面向企業(yè)客戶提供綜合性、一體化及可定制的倉配服務(wù)，包括頭程運(yùn)輸（工廠-倉庫）、多級(jí)倉配（入倉-出庫-終端消費(fèi)者）、物流技術(shù)服務(wù)（云倉技術(shù)、智能供應(yīng)鏈管理、軟硬件及解決方案）及各類增值服務(wù)（售后逆向物流、貨到付款、專業(yè)包裝等）。

　　根據(jù)京東物流官網(wǎng)介紹，倉配服務(wù)包括商務(wù)倉、經(jīng)濟(jì)倉兩種等級(jí)服務(wù)。

　　商務(wù)倉以京東自營(yíng)倉儲(chǔ)和運(yùn)力為基礎(chǔ)，提供精準(zhǔn)、高效、可靠的B2C履約品質(zhì)服務(wù)；經(jīng)濟(jì)倉通過整合自營(yíng)和三方資源，為商家提供高性價(jià)比的B2C倉配服務(wù)，適用于多種綜合電商、社交電商、微商以及傳統(tǒng)行業(yè)等的B2C業(yè)務(wù)。

　　在基礎(chǔ)倉配服務(wù)以外，京東物流通過整合體系內(nèi)外的各類物流產(chǎn)品和多年積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)快消、服裝、家電、家居、3C、汽車、生鮮等多個(gè)行業(yè)的差異化需求，形成了一體化供應(yīng)鏈解決方案。

　　根據(jù)京東物流招股書，2020年京東物流為超過19萬企業(yè)客戶提供服務(wù)，倉配服務(wù)收入占公司各年收入的50-70%。

　　2.快遞業(yè)務(wù)：網(wǎng)絡(luò)快遞起步較晚，組建加盟品牌補(bǔ)短板

　　與網(wǎng)絡(luò)型快遞企業(yè)（通達(dá)系、順豐）不同，京東物流快遞配送業(yè)務(wù)早期僅服務(wù)于B2C倉配業(yè)務(wù)，即僅承擔(dān)從倉儲(chǔ)（區(qū)域倉、中心倉）-消費(fèi)者這一段的配送服務(wù)，并不包含上門攬件-干線運(yùn)輸-中轉(zhuǎn)等前端環(huán)節(jié)。

　　目前京東快遞提供特快送、特惠送、同城速配、生鮮特快、生鮮特惠及京尊達(dá)服務(wù)。

　　由于物流模式的差異，京東快遞業(yè)務(wù)在攬收、干線運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)資源方面并不具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，為了滿足時(shí)效服務(wù)要求，需要進(jìn)行額外資源和費(fèi)用投入。

　　對(duì)比同樣以時(shí)效和服務(wù)品質(zhì)為優(yōu)勢(shì)的順豐，京東物流在干線運(yùn)輸層面僅擁有7500輛自營(yíng)卡車，620條航空貨運(yùn)線路，250條鐵路貨運(yùn)線路；順豐則擁有5.8萬輛干線車輛（含外包），2110條航空線路，570條鐵路線路；末端方面，京東物流擁有19萬配送人員，7280個(gè)配送網(wǎng)點(diǎn)，順豐則擁有39萬配送人員，1.9萬個(gè)配送網(wǎng)點(diǎn)。

　　3.快運(yùn)及大件業(yè)務(wù)：電商大件領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)

　　京東快運(yùn)針對(duì)20KG-3T以上不同重量的貨物運(yùn)輸需求提供特快重貨、特快零擔(dān)、大票直達(dá)、整車直達(dá)等不同服務(wù)。

　　截止2020年末，京東物流的快運(yùn)及大件網(wǎng)絡(luò)能夠覆蓋全國(guó)29個(gè)省362個(gè)城市，擁有86個(gè)大件重貨倉儲(chǔ)中心，102個(gè)分揀中心，總管理面積280萬平方米。同時(shí)，依托京東幫品牌，在低線城市和第三方開展合作，能夠使用京東幫約1800個(gè)大件配送和安裝網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)低線城市用戶。

　　通過上述大件網(wǎng)絡(luò)，京東物流能夠向B端大件客戶提供包括倉儲(chǔ)、配送、快運(yùn)、組裝及安裝的全面服務(wù)。

　　4.冷鏈和國(guó)際業(yè)務(wù)：普貨倉配網(wǎng)絡(luò)的有效補(bǔ)充，伴隨集團(tuán)戰(zhàn)略升級(jí)而發(fā)展

　　京東冷鏈：專注于生鮮食品、醫(yī)藥物流，依托冷鏈倉儲(chǔ)網(wǎng)、冷鏈運(yùn)輸網(wǎng)、冷鏈配送網(wǎng)“三位一體”的綜合冷鏈服務(wù)能力，打造全流程、全場(chǎng)景的F2B2C一站式冷鏈服務(wù)平臺(tái)。截止2020年年末，京東冷鏈運(yùn)營(yíng)87個(gè)生鮮溫控冷鏈倉庫，面積超過49萬平方米；20個(gè)醫(yī)藥專用倉庫，面積超過12萬平方米；可調(diào)用冷鏈運(yùn)輸車輛2000臺(tái)，運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)31個(gè)省份。

　　國(guó)際業(yè)務(wù)：2015年起，京東不斷布局國(guó)際業(yè)務(wù)，到2020年12月，京東國(guó)際業(yè)務(wù)進(jìn)行新一輪調(diào)整，分為跨境、商物流和本地站三大業(yè)務(wù)。

　　目前京東跨境服務(wù)面向境內(nèi)外商家提供包括跨境進(jìn)口、跨境出口、海外物流和國(guó)際運(yùn)輸服務(wù)，能夠?yàn)樯碳叶ㄖ圃O(shè)計(jì)物流方案，提供一站式解決方案（出海商流+跨境物流+本地配送+售后），通過智能物流系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)跨境溯源，全流程跟蹤。

　　截止2020年年末，京東物流擁有32個(gè)保稅倉及海外倉，總面積約44萬平米，通過與第三方合作伙伴，建立起覆蓋220個(gè)國(guó)家及地區(qū)的國(guó)際航線。

我們?nèi)绾慰创〇|并購德邦？

　　1.京東布局快運(yùn)市場(chǎng)的選擇

　　京東物流收購德邦快遞，補(bǔ)足了京東快運(yùn)的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)體系短板，進(jìn)一步加強(qiáng)了京東物流供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施底盤能力，提升京東物流在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　京東物流致力于成為全球最值得信賴的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商，為客戶提供領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈解決方案。京東快運(yùn)要想得到快速發(fā)展，自己做直營(yíng)，時(shí)間太長(zhǎng)，短期難以有成效。做加盟，行業(yè)新進(jìn)參與者中通快運(yùn)、順心捷達(dá)等都采用加盟模式，且其加盟運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)有多年的積累，京東快運(yùn)再做加盟其優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)稀缺和加盟管理機(jī)制體系經(jīng)驗(yàn)沉淀少，這兩大難題較難跨越。相比之下，留著京東物流做快運(yùn)體系布局有利的方式便是做整合并購。

　　2.京東并購德邦的原因

　　對(duì)于京東物流來說，“買買買”一直是其拓展版圖和建立壁壘的手段。無論是對(duì)中國(guó)物流資產(chǎn)的并購，還是對(duì)跨越速運(yùn)、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦股份的收購，京東物流都通過資本運(yùn)作手段迅速地彌補(bǔ)了自身業(yè)務(wù)線的短板。

　　早在上市之時(shí)，京東物流就在募資計(jì)劃書上表示，有55%的募資所得將用于升級(jí)和擴(kuò)展物流網(wǎng)絡(luò)。而德邦，恰恰就是京東物流版圖中缺少的那個(gè)存在。

　　作為國(guó)內(nèi)首家IPO上市的快遞企業(yè)，德邦創(chuàng)辦近26個(gè)年頭，是較早成立的零擔(dān)領(lǐng)域直營(yíng)制物流企業(yè)。

　　早在2013年，德邦便已是國(guó)內(nèi)零擔(dān)市場(chǎng)的頭號(hào)玩家。上市之時(shí)，德邦坐擁全國(guó)140個(gè)倉庫，并有著為多個(gè)世界500強(qiáng)企業(yè)，提供倉配一體化服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。

　　即便如今地位有所下滑，但德邦的實(shí)力依然不容小覷。根據(jù)2021年運(yùn)聯(lián)的公開數(shù)據(jù)，德邦以463萬噸的零擔(dān)貨量位居第六，同時(shí)還有著106.5億零擔(dān)收入，位居行業(yè)第二。

　　京東收購德邦也正是看重了這一點(diǎn)。縱觀京東物流的版圖：在小件快遞領(lǐng)域有京東快遞；在同城業(yè)務(wù)中有達(dá)達(dá)；但在大件方面卻略顯空白。盡管此前已經(jīng)收購了跨越速運(yùn)，但依然難以滿足京東對(duì)于大件的需要。截至2021年12月31日，京東物流自營(yíng)運(yùn)輸戶車隊(duì)包括超過1.8萬輛卡車及其他車輛，京東物流貨運(yùn)航空線只有1000多條，國(guó)內(nèi)全貨機(jī)條線10條。這與同樣采取直營(yíng)模式且業(yè)務(wù)量相當(dāng)?shù)捻権S相比，京東物流干線運(yùn)輸能力完全不在一個(gè)檔次。

　　此外，電器一直是京東商城的重點(diǎn)品類。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年京東家電GMV達(dá)到2360億，同比增長(zhǎng)15%。其中，以空冰洗和平板電視為主的大家電GMV為1249億，占比50%以上。

　　京東大家電銷量領(lǐng)先的同時(shí)，大部分交由第三方配送的大件，服務(wù)卻難以與直營(yíng)的中小件媲美。

　　為了彌補(bǔ)大件物流的短板，京東并購德邦也是情理之中。畢竟，德邦在大件快遞上多年的深耕，能完善京東自身全產(chǎn)業(yè)鏈、全場(chǎng)景、生態(tài)化布局。

　　其次，京東物流收購德邦也是為了承接更多的外部客戶，以減少對(duì)京東集團(tuán)的依賴程度，在資本市場(chǎng)上獲取更多的信心。

　　京東物流高管曾表示，2022年外單業(yè)務(wù)需要占據(jù)京東業(yè)務(wù)的50%左右，但從2021年半年報(bào)來看，完全來自外界的訂單還只有30.6%，差距依然很大，嚴(yán)重依賴京東成為京東物流的重要風(fēng)險(xiǎn)。提升外部訂單，減少單一化風(fēng)險(xiǎn)，成為京東物流的重中之重。

　　3.收購德邦，能實(shí)現(xiàn)1+1>2？

　　余睿在內(nèi)部管理會(huì)上明確表達(dá)了對(duì)于兩家合作的原則要求：德邦物流品牌依然會(huì)保留，作為A股上市公司依然會(huì)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，京東物流會(huì)竭盡所能為德邦物流管理團(tuán)隊(duì)和員工創(chuàng)造更多、更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，會(huì)竭盡所能幫助德邦物流更好成長(zhǎng)。

　　同時(shí)，德邦物流董事長(zhǎng)崔維星也在內(nèi)部會(huì)議中談到，公司還將繼續(xù)保持品牌和團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，他也將繼續(xù)管理公司。

　　從服務(wù)定位來說，德邦主營(yíng)業(yè)務(wù)為大件配送，主要客戶為中小制造業(yè)企業(yè)用戶，對(duì)應(yīng)的運(yùn)作模式為B2B模式，這也正是京東“一體化物流”最需要的資源。

　　從運(yùn)輸能力來說，截至2021年6月30日，德邦物流在全國(guó)擁有超3萬個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、140個(gè)倉庫、超2000條干線路線，也能利好京東。

　　從規(guī)模效益來說，快遞快運(yùn)業(yè)務(wù)具備一定的規(guī)模效益，隨著京東物流控股德邦，雙方將在收入和成本兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。德邦在最后一公里的成本相對(duì)較高，京東物流的優(yōu)勢(shì)在于背后有京東商城的商流支撐，以及技術(shù)、全供應(yīng)鏈的能力。其完善的電商渠道、多元化的物流產(chǎn)品及末端配送能力，恰好為德邦打通供應(yīng)鏈下游最后一公里、實(shí)現(xiàn)“門到門”服務(wù)補(bǔ)齊了關(guān)鍵的一塊拼圖，以系統(tǒng)性的業(yè)務(wù)資源支持德邦打開了新的潛力市場(chǎng)。

　　但問題是，兩者獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，在資源配置上能做到相對(duì)統(tǒng)一么？如果京東物流拿下一個(gè)大客戶的一體化供應(yīng)鏈，能夠把倉給自己云倉，干線給德邦，配送再由京東快遞和德邦快遞分？這又會(huì)帶來雙重運(yùn)輸成本的浪費(fèi)，簡(jiǎn)而言之，未來不管是在業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)還是資源分配，都會(huì)在極度考驗(yàn)著京東物流和德邦的發(fā)展。

京東并購德邦對(duì)快遞企業(yè)產(chǎn)生的影響沖擊

　　經(jīng)歷兩波大資本周期演繹，快遞行業(yè)也形成中高端和中低端兩大賽道。其中，中高端市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到成熟期，單票收入20元左右，占行業(yè)業(yè)務(wù)量比重約35%，增長(zhǎng)中樞約為1-1.5倍GDP增速，中高端電商件貢獻(xiàn)賽道主要增量。中低端市場(chǎng)占比超過68%，單價(jià)在1.5-3元區(qū)間，處于成長(zhǎng)后期，是中國(guó)快遞行業(yè)的主流市場(chǎng)。

　　1.順豐：對(duì)順豐時(shí)效件影響較小，但對(duì)順豐快運(yùn)本身沖擊較大

　　順豐商務(wù)件增長(zhǎng)快，利潤(rùn)高，較有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但其毛利是遠(yuǎn)低于同行業(yè)的，而且需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施投入，因此會(huì)比較吃現(xiàn)金流。像供應(yīng)鏈、跨境、冷鏈、同城，這種都很難在短期內(nèi)出現(xiàn)強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，短期內(nèi)非常難出現(xiàn)這種第二個(gè)大單品。所以順豐存在產(chǎn)品線拖得太長(zhǎng)的問題。順豐利好方面：順豐的空運(yùn)是比較強(qiáng)的，我們認(rèn)為未來順豐比較強(qiáng)的就是國(guó)內(nèi)的高端空運(yùn)和它出口、進(jìn)口的網(wǎng)絡(luò)這一塊。

　　德邦被并購，對(duì)順豐時(shí)效件的影響不會(huì)特別大，因?yàn)榈掳畹臅r(shí)效件規(guī)模已經(jīng)比較大了，但和順豐比還差很多，并購卻對(duì)順豐快運(yùn)本身會(huì)有比較大的沖擊。因?yàn)轫権S快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)沒有完全建成，現(xiàn)在還是吃現(xiàn)金流的時(shí)候。德邦前幾年在與順豐競(jìng)爭(zhēng)時(shí)會(huì)讓步，主要是因?yàn)橘Y源跟不上，但現(xiàn)在有京東，兩者資源整合后，將對(duì)順豐產(chǎn)生有較大的競(jìng)爭(zhēng)力。就短期而言，德邦被并購，對(duì)順豐快運(yùn)的影響是最大的。

　　2.安能：進(jìn)一步增加競(jìng)爭(zhēng)壓力

　　對(duì)于快運(yùn)市場(chǎng)，短期內(nèi)，包括順豐快運(yùn)、安能等頭部快運(yùn)企業(yè)瞄向的是線上滲透率越來越高的家電、家具、家裝等大件商品需求。京東商城在家電領(lǐng)域的線上份額排名第一，是家居數(shù)碼一體化方案和企業(yè)辦公一體化方案的主要提供商。近幾年也正大力發(fā)展電器、家裝、汽車等產(chǎn)業(yè)，京東在電商大件領(lǐng)域的渠道優(yōu)勢(shì)需要強(qiáng)有力的大件物流支持，而大件物流一直是京東的痛點(diǎn)。因此，京東收購德邦在短期內(nèi)會(huì)以滿足由京東商城帶來的不斷增長(zhǎng)的電商大件需求為主。京東德邦的融合，對(duì)快速占領(lǐng)快運(yùn)電商大件市場(chǎng)，有明顯優(yōu)勢(shì)，將進(jìn)一步加大對(duì)安能、順豐的競(jìng)爭(zhēng)。

　　3.通達(dá)系：并購對(duì)其影響較小

　　中通快運(yùn)是2016年才起盤，但發(fā)展較快，目前已實(shí)現(xiàn)了盈利，在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)和安能相比還是有些差距的。

　　對(duì)于韻達(dá)來說，基本有點(diǎn)掉隊(duì)，和德邦之間基本沒有協(xié)同，德邦服務(wù)的是兩塊多一公斤的，韻達(dá)服務(wù)的是幾毛錢一公斤的，很難做協(xié)同，最多會(huì)有一些客戶信息的共享。通達(dá)系一般服務(wù)于中低端市場(chǎng)，而京東德邦定位于中高端客戶群體，同時(shí)京東和德邦都不具備打價(jià)格戰(zhàn)的能力，因此，并購對(duì)其影響較小。

并購后快遞物流行業(yè)格局變化

　　1.零擔(dān)快運(yùn)市場(chǎng)的參與者：全網(wǎng)與區(qū)域網(wǎng)、直營(yíng)與加盟共存

　　隨著B2B及B2C電子商務(wù)的演化，零擔(dān)快運(yùn)企業(yè)的配送范圍已開始觸達(dá)全國(guó)各地的鄉(xiāng)鎮(zhèn)及村落，因此廣泛而密集的全國(guó)性運(yùn)輸線路和網(wǎng)點(diǎn)是開展零擔(dān)快運(yùn)最重要的資源，對(duì)各行業(yè)及各領(lǐng)域的客戶具有更大的吸引力。

　　全網(wǎng)型快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)模式相較于區(qū)域貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)及專線運(yùn)營(yíng)商效率更高，預(yù)計(jì)2020-30年，將會(huì)明顯領(lǐng)先于市場(chǎng)增速，其中預(yù)計(jì)2020-25年增速超過28%，2025-30年預(yù)期增速超過21%。以終端客戶支出計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)全網(wǎng)型零擔(dān)貨運(yùn)企業(yè)市占率為6.1%，而預(yù)計(jì)到2025年會(huì)升至15.7%。

　　直營(yíng)代表為順豐快運(yùn)、德邦（未被并購前）等；加盟模式代表企業(yè)主要包括安能物流、中通快運(yùn)、百世快運(yùn)（未被并購前）等。

　　預(yù)計(jì)貨運(yùn)合作商模式（加盟模式）下的全網(wǎng)型快運(yùn)企業(yè)貨量會(huì)保持領(lǐng)先增速，2020年加盟模式快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)量占比69%，預(yù)計(jì)到25年會(huì)達(dá)到79%。

　　2.物流行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

　　國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)已形成京東系、通達(dá)系、順豐系和極兔系四分天下的格局，隨著如今德邦股份的加入，以自營(yíng)模式為代表的京東系極大提升了大件物流服務(wù)能力，優(yōu)化京東物流全網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力。

　　受益于國(guó)家政策的大力扶持，快遞行業(yè)迎來了發(fā)展新紀(jì)元。從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，2013-2021，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)總量迅速增長(zhǎng)，近兩年增速雖有下降，但仍保持在20%以上的增長(zhǎng)速度。2021年，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1083.0億件，同比增長(zhǎng)29.9%。從經(jīng)濟(jì)效益來看，2021年全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成10332.3億元，同比增長(zhǎng)17.5%。

　　未來隨著政策的持續(xù)支持以及疫情催化下使線上購物方式滲透率不斷攀升，快遞業(yè)仍將保持較高速增長(zhǎng)。

　　2021年我國(guó)快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為80.5%，行業(yè)集中度已處于較高水平。根據(jù)歐美國(guó)家快遞業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來我國(guó)快遞行業(yè)將逐漸形成以少數(shù)大型快遞企業(yè)為主導(dǎo)、眾多中小快遞企業(yè)進(jìn)行區(qū)域性補(bǔ)充的競(jìng)爭(zhēng)格局。此外，快遞行業(yè)上下游企業(yè)將滲透進(jìn)入快遞服務(wù)，航空、鐵路、公路等運(yùn)輸企業(yè)通過與快遞企業(yè)合資、合作或兼并重組，拓展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升核心能力。電子商務(wù)企業(yè)、制造企業(yè)和物流企業(yè)通過與快遞企業(yè)聯(lián)合或兼并重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和服務(wù)鏈的一體化整合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。且隨著京東物流收購德邦股份，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，服務(wù)質(zhì)量逐步成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)。

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