近幾年跨境電商物流的發(fā)展，吸引了大量的資本相繼涌入上下游以及周邊服務(wù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到2021年底，跨境電商物流領(lǐng)域發(fā)生30起融資事件，成為熱門吸金賽道。

　　市場(chǎng)利好、政策偏好影響下，跨境電商物流行業(yè)吸引了大量的資本進(jìn)場(chǎng)，跨境物流領(lǐng)域年?duì)I收10個(gè)億以上的企業(yè)基本上80%左右都拿到了融資。面對(duì)數(shù)字化浪潮的迅猛來(lái)襲，物流一個(gè)相對(duì)重資產(chǎn)的行業(yè)，如何讓物流企業(yè)變得更為高效？數(shù)字化的能力、系統(tǒng)搭建的能力都是核心要點(diǎn)。無(wú)論是小企業(yè)，還是大企業(yè)，最終能否通過(guò)智慧化系統(tǒng)去解決效率問(wèn)題才是關(guān)鍵。

低效率與高成本的物流行業(yè)痛點(diǎn)

　　物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展增速、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ笫歉鹘绮粻?zhēng)的事實(shí)，但國(guó)內(nèi)物流業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)仍大于先于基礎(chǔ)設(shè)施更新的速度，物流行業(yè)長(zhǎng)期存在的痛點(diǎn)仍然阻礙著其朝向數(shù)字化、智慧化的方向發(fā)展升級(jí)。

　　數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)社會(huì)物流費(fèi)用占GDP的比率常年徘徊在18%，歐美為9%，我國(guó)物流成本占生產(chǎn)成本的30%-50%，而其它發(fā)達(dá)國(guó)家只占10%-15%。這一數(shù)據(jù)直觀指出我國(guó)物流行業(yè)低效率與高成本的痛點(diǎn)。

　　而對(duì)于物流企業(yè)而言，“信息不對(duì)稱”、“運(yùn)力利用率低”等都是普遍存在的問(wèn)題。傳統(tǒng)物流行業(yè)中角色多、環(huán)節(jié)多，且整個(gè)物流過(guò)程不透明，在貨物運(yùn)輸?shù)倪^(guò)程中，客戶喪失了對(duì)整個(gè)貨物流向的把控權(quán)，即便物流企業(yè)自身也很難對(duì)全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，直接影響了運(yùn)輸效率與成本。

　　電商等新零售業(yè)態(tài)的興起，對(duì)物流環(huán)節(jié)提出了全新的挑戰(zhàn)——如何匹配運(yùn)力、優(yōu)化線路，成為擺在物流企業(yè)面前的難題，其背后需要以大數(shù)據(jù)作為規(guī)劃與決策的依據(jù)，最大程度提升運(yùn)力的效率。

　　物流企業(yè)普遍存在的另外一個(gè)問(wèn)題是速度慢、發(fā)錯(cuò)貨、貨物丟失、難以查詢，這些都極大地降低了客戶的物流服務(wù)使用體驗(yàn)，各類糾紛和投訴層出不窮。此外，在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的當(dāng)下，如何確保業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的信息安全，同樣也是擺在傳統(tǒng)物流企業(yè)面前的難題。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為國(guó)家與物流行業(yè)的共識(shí)

　　面向物流產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，傳統(tǒng)的提升規(guī)模、擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)布局等做法已經(jīng)難以滿足客戶對(duì)物流行業(yè)日益提升的需求，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為解決物流行業(yè)發(fā)展道路阻礙的新思路。

　　物流產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要通過(guò)智能硬件、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等智慧化技術(shù)與手段，提高物流系統(tǒng)分析決策和智能執(zhí)行的能力，以提升整個(gè)物流系統(tǒng)的智能化、自動(dòng)化水平。其中，5G、云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用和部署，能夠?qū)崿F(xiàn)包括運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、配送等環(huán)節(jié)的全鏈路數(shù)字化，減少人工比例并提升物流鏈的工作效率。

　　政策層面，近年來(lái)我國(guó)也在持續(xù)助推著智慧物流的發(fā)展，相繼頒布《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)規(guī)劃》、《數(shù)字交通發(fā)展規(guī)劃綱要》、《推動(dòng)交通運(yùn)輸領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》等政策。交通運(yùn)輸部正式印發(fā)的《綜合運(yùn)輸服務(wù)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》中提出，到2025年，中國(guó)物流行業(yè)初步建成一個(gè)“全球123快貨物流圈”。政策的推出為加快我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供有力支撐。

　　行業(yè)的快速發(fā)展以及國(guó)家政策強(qiáng)力支持，使得資本持續(xù)進(jìn)入物流產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)各產(chǎn)業(yè)的滲透，推動(dòng)著物流業(yè)的數(shù)字化變革。

跨境電商物流順勢(shì)而起

　　1. 跨境電商物流提供跨境一體化方案

　　跨境電商物流是指第三方跨境物流服務(wù)公司通過(guò)整合全球物流資源，為跨境電商終端客戶提供包含商品的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送綜合式物流及進(jìn)出口清關(guān)、本地化售后等服務(wù)的全鏈路一體化解決方案。

　　中國(guó)的跨境電商物流經(jīng)歷了四個(gè)階段：

　　1）2004-2007跨境電商物流起步，發(fā)貨以國(guó)際郵包寄送為主，貨值較高貨物通過(guò)國(guó)際商業(yè)快遞渠道。伴隨跨境出口電商平臺(tái)興起，跨境電商出口物流起步，部分傳統(tǒng)貨運(yùn)代理公司轉(zhuǎn)型成為跨境物流服務(wù)商。

　　2）2007-2015跨境電商物流進(jìn)化，以郵政小包為主導(dǎo)的直發(fā)物流時(shí)代。中國(guó)跨境電商企業(yè)大量興起，從中國(guó)直接發(fā)貨到海外終端買家手中的直發(fā)類物流小包需求不斷攀升，各國(guó)郵政進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2011年中國(guó)郵政基于中美雙邊郵政協(xié)定推出國(guó)際e郵寶產(chǎn)品，獲得了不錯(cuò)的市場(chǎng)口碑。同一年，中歐班列開通。

　　3）2015-2020跨境電商物流優(yōu)化，直發(fā)專線與海外倉(cāng)的雙驅(qū)動(dòng)時(shí)代。受萬(wàn)國(guó)郵聯(lián)終端費(fèi)上調(diào)及更多以直發(fā)物流和鋪貨模式為主的國(guó)外跨境電商平臺(tái)進(jìn)駐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響，小包專線模式需求迅猛增長(zhǎng)。同時(shí)，亞馬遜的擴(kuò)大招商，也催生了一批FBA頭程運(yùn)輸企業(yè)。隨著整個(gè)鏈條服務(wù)體系的不斷完善且跨境電商賣家的貨品趨于高貨值、大件品類，海外倉(cāng)模式大大提高了跨境買家的購(gòu)物體驗(yàn)?？缇畴娚痰陌l(fā)展也逐步呈現(xiàn)本土化運(yùn)營(yíng)的趨勢(shì)。

　　4）2020-未來(lái)跨境電商物流整合，全球化跨境網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈協(xié)同時(shí)代。由于跨境電商的服務(wù)與交付都在境外完成，全球化的跨境物流履約服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系的搭建至關(guān)重要。海外倉(cāng)與直發(fā)業(yè)務(wù)的并重或成為趨勢(shì)。而對(duì)于跨境電商物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)將全球化服務(wù)能力和本土化運(yùn)營(yíng)能力結(jié)合成為關(guān)鍵。從直發(fā)小包到海外倉(cāng)，再到倉(cāng)配一體化、最終形成跨境供應(yīng)鏈綜合解決方案，是一個(gè)由點(diǎn)到線再到面、體的進(jìn)化過(guò)程。服務(wù)能力的延展性及供應(yīng)鏈體系的穩(wěn)定性將成為將來(lái)必須面對(duì)的課題。

　　受益于跨境電商的發(fā)展和全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同整合，跨境電商物流也迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。2020年我國(guó)B2C跨境電商物流行業(yè)規(guī)模達(dá)4764.2億元，同比增長(zhǎng)104%；B2B跨境電商物流規(guī)模達(dá)到8171億元，同比增長(zhǎng)75%。近五年跨境電商物流市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速達(dá)42.3%，2020年規(guī)模更是達(dá)到1.3萬(wàn)億元，增速84%，據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，未來(lái)五年市場(chǎng)CAGR 22.5%，2025年市場(chǎng)規(guī)模有望到達(dá)3.6萬(wàn)億元。

　　跨境電商物流的基本環(huán)節(jié)可分為：前端攬收、庫(kù)內(nèi)操作、出口報(bào)關(guān)、干線運(yùn)輸、境外清關(guān)、中轉(zhuǎn)分撥、尾程派送、退件處理。頭程運(yùn)輸指商家通過(guò)干線運(yùn)輸或聯(lián)運(yùn)等方式將商品運(yùn)送至境外倉(cāng)庫(kù)的運(yùn)輸過(guò)程；尾程運(yùn)輸指商品到達(dá)境外后配送至最終消費(fèi)者手中的運(yùn)輸過(guò)程。

　　2. 直發(fā)專線與海外倉(cāng)模式的份額穩(wěn)步提升

　　目前，我國(guó)跨境電商物流主要分為直發(fā)和海外倉(cāng)兩種模式，分別占比60%和40%。

　　1）跨境直發(fā)模式是指物流服務(wù)商完成出口貨物門到門/門到倉(cāng)的全流程物流環(huán)節(jié)?？缇持卑l(fā)模式分為三種：通過(guò)UPU的各國(guó)郵政網(wǎng)絡(luò)完成跨境電商貨物出口的郵政小包；跨境專線服務(wù)商利用自營(yíng)攬貨、自排航班運(yùn)力以及尾程配送的跨境專線；以DHL、Fedex、UPS為主導(dǎo)的國(guó)際商業(yè)快遞服務(wù)。目前郵政小包在跨境直發(fā)模式里的市占率最大，2020年達(dá)到44%。

　　2）海外倉(cāng)模式以備貨模式為主?？缇澄锪鞣?wù)商通過(guò)將跨境電商件運(yùn)至目的國(guó)倉(cāng)庫(kù)后，如果目的國(guó)有相關(guān)商品訂單，再通過(guò)目的國(guó)物流商進(jìn)行尾程配送。這樣可以提升配送效率，但同時(shí)增加了庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，所以商家一般會(huì)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算未來(lái)市場(chǎng)需求，進(jìn)而選擇一些爆款產(chǎn)品進(jìn)行海外倉(cāng)發(fā)貨。而不同的倉(cāng)儲(chǔ)渠道也尤其各自的優(yōu)劣。

　　對(duì)比兩種模式，直發(fā)模式適用于賣家進(jìn)行銷售測(cè)試而海外倉(cāng)模式更適用于鋪貨。

　　直發(fā)模式的優(yōu)劣包括：輕資產(chǎn)，無(wú)需墊貨；賣家無(wú)需提前將商品發(fā)至海外倉(cāng)，這樣避免了貨品積壓的風(fēng)險(xiǎn)，也省去了海外倉(cāng)庫(kù)的運(yùn)營(yíng)成本。直發(fā)全程物流信息可查詢，能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)時(shí)掌握包裹狀態(tài)。直發(fā)模式下，賣家的銷售商品種類可以更加豐富，而物流公司也可以減少基礎(chǔ)設(shè)備的投資，減少資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　直發(fā)模式的劣勢(shì)包括：時(shí)效慢，遠(yuǎn)不及海外倉(cāng)模式；直發(fā)模式是由供應(yīng)商直接發(fā)貨，配送速度慢，物流耗時(shí)長(zhǎng)，短則半個(gè)月，長(zhǎng)則更久，且物流費(fèi)用較高。新冠疫情下，艙位難定，使得運(yùn)價(jià)波動(dòng)明顯。

　　海外倉(cāng)模式的優(yōu)劣包括：一是降低物流成本；從海外倉(cāng)發(fā)貨，特別是在客戶當(dāng)?shù)匕l(fā)貨，物流成本遠(yuǎn)低于從中國(guó)發(fā)貨。二是加快物流時(shí)效；從海外倉(cāng)發(fā)貨，可以節(jié)省報(bào)關(guān)、清關(guān)所需時(shí)間。當(dāng)?shù)匕l(fā)貨，客戶1-3天就可收到貨，大大提升消費(fèi)者的用戶體驗(yàn)；對(duì)于商家而言，高效的物流也能夠提高產(chǎn)品吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力，吸引流量。三是提高發(fā)貨穩(wěn)定；疫情形勢(shì)下，直發(fā)運(yùn)輸線路不確定性增大，艙位緊張、運(yùn)費(fèi)上漲帶來(lái)商品無(wú)法按時(shí)送達(dá)等問(wèn)題。而使用海外倉(cāng)，商家可以提前鋪貨，保證商品正常銷售。四是提升客戶滿意度；消費(fèi)者能夠獲得更全面的服務(wù)，事實(shí)證明，并不是所有客戶收到貨物后都是滿意的，因交易過(guò)程可能會(huì)出現(xiàn)貨物破損、短裝、發(fā)錯(cuò)貨物等情況，這時(shí)客戶要求退換貨或重新發(fā)貨等。抑或是如一些家具家電類產(chǎn)品，需要提供售前展示、上門安裝、售后維修等方面的服務(wù)。這些情況，在海外倉(cāng)內(nèi)便可調(diào)整，大大節(jié)省了物流的時(shí)效性，讓消費(fèi)者能夠體驗(yàn)到更完善的服務(wù)的同時(shí)，減少賣家的運(yùn)輸成本。五是有利于開拓市場(chǎng)；如賣家注重口碑，有了海外倉(cāng)的加持，自己的商品能夠在當(dāng)?shù)孬@得客戶的認(rèn)可。這既有利于賣家積累更多客戶資源，也利于開發(fā)新的市場(chǎng)。

　　海外倉(cāng)模式的劣勢(shì)包括：一是對(duì)于賣家，存在資金周轉(zhuǎn)及貨品積壓的風(fēng)險(xiǎn)；首先，使用海外倉(cāng)將支付海外倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，一般以天計(jì)費(fèi)，且海外倉(cāng)儲(chǔ)對(duì)賣家的庫(kù)存數(shù)量有一定要求。這對(duì)賣家的選品要求十分嚴(yán)格，要既保證質(zhì)量，又要適合當(dāng)?shù)乜蛻舻男枨?。如若選品不當(dāng)、市場(chǎng)把握不準(zhǔn)造成滯銷或銷量不好，貨物積壓在倉(cāng)庫(kù)中，不但不能變現(xiàn)還將對(duì)賣家造成大量的資金損失，還有可能造成資金鏈斷層。二是海外倉(cāng)本身可控性差；海外倉(cāng)受當(dāng)?shù)卣?、風(fēng)土人情、自然環(huán)境等因素影響較大。三是對(duì)于跨境物流服務(wù)商，海外倉(cāng)的門檻較高，需要長(zhǎng)期的投入，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收較慢；海外倉(cāng)對(duì)于跨境電商物流企業(yè)來(lái)說(shuō)屬于重資產(chǎn)模式，開設(shè)新倉(cāng)位前期會(huì)產(chǎn)生倉(cāng)庫(kù)裝修、設(shè)備購(gòu)買和招募人員等一系列前期準(zhǔn)備成本，且前期為了填倉(cāng)吸引貨量，物流方會(huì)制定較低價(jià)格甚至倒掛。此外，海外倉(cāng)模式對(duì)跨境物流公司的庫(kù)管能力、標(biāo)準(zhǔn)化能力、運(yùn)作效率、系統(tǒng)化、可視化有極大要求，當(dāng)倉(cāng)庫(kù)出貨量具備規(guī)模后，才能實(shí)現(xiàn)盈利。

　　隨著獨(dú)立站和新興電商平臺(tái)興起，直發(fā)專線與海外倉(cāng)的份額穩(wěn)步提升，2020年分別已達(dá)到20%和30%。伴隨著賣家品牌化的趨勢(shì)愈演愈烈，獨(dú)立站和新興電商平臺(tái)的興起，私域?qū)⒊蔀橘u家的流量主戰(zhàn)場(chǎng)。而獨(dú)立站則脫離了平臺(tái)物流商和時(shí)效考核，賣家會(huì)更加看重物流的單票價(jià)格并保證便宜的同事兼顧時(shí)效，避免因?yàn)椴涣嫉奈锪骷巴藫Q貨體驗(yàn)而流失客戶。性價(jià)比優(yōu)秀的專線小包將成為賣家較為傾向的渠道。同時(shí)，未來(lái)郵政渠道可能將面臨著萬(wàn)國(guó)郵聯(lián)體系中發(fā)達(dá)國(guó)家整體終端費(fèi)用的提價(jià)，郵政小包的價(jià)格可能有所上漲，在時(shí)效整體弱于專線的同時(shí)價(jià)格差距又進(jìn)一步縮短，這也促進(jìn)了專線小包的發(fā)展。而隨著賣家規(guī)?；?、品牌化以及資金實(shí)力的成長(zhǎng)，海外倉(cāng)模式會(huì)逐漸成為主流。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，海外倉(cāng)與直發(fā)模式將會(huì)長(zhǎng)期并存且相互補(bǔ)足。對(duì)于跨境電商賣家來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)通常由長(zhǎng)期熱賣品及新品組成。熱賣品銷量穩(wěn)定，需要商家保證大量庫(kù)存以應(yīng)對(duì)買家的訂單，同樣的，對(duì)于熱賣品的管理相對(duì)有經(jīng)驗(yàn)，因此會(huì)選擇海外倉(cāng)發(fā)貨增強(qiáng)消費(fèi)粘性。而對(duì)于新款而言，SKU較為豐富，不確定性較大，提前發(fā)貨至海外倉(cāng)會(huì)增加成本及不確定性，因此商家可以選擇跨境直發(fā)降低自身風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)，二者的市場(chǎng)占有率會(huì)穩(wěn)步提升，并有望在2025年提升至30%和35%。

　　3. 跨境電商受國(guó)家政策支持

　　疫情以來(lái)，我國(guó)政府在防疫的同時(shí)積極、高頻出臺(tái)政策，為跨境物流產(chǎn)業(yè)增設(shè)多種運(yùn)力渠道、優(yōu)化中間環(huán)節(jié)、降低運(yùn)力成本，為跨境電商提供了更好的發(fā)展渠道。新業(yè)務(wù)獲支持，運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)散，監(jiān)管方式不斷優(yōu)化。2018年，提出“構(gòu)建跨國(guó)物流樞紐網(wǎng)絡(luò)體系”的目標(biāo)，并陸續(xù)開展如“內(nèi)陸集裝箱聯(lián)運(yùn)體系”等多個(gè)跨國(guó)物流基礎(chǔ)建設(shè)專項(xiàng)工程，以實(shí)現(xiàn)跨境物流企業(yè)的多元化、低成本以及運(yùn)力時(shí)效的提高。政策加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)上下游的串聯(lián)，共同完善物流網(wǎng)絡(luò)體系，探索新的業(yè)務(wù)模式。

跨境電商物流行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇

　　跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈的參與者上游包含廠家、平臺(tái)賣家、第三方平臺(tái)/獨(dú)立站，向下延展包括了跨境物流各個(gè)流程中的多方玩家，其中包括了國(guó)內(nèi)快遞公司、貨代公司、郵政公司、航空與船運(yùn)公司、清關(guān)公司、國(guó)際快遞公司等。我們推薦產(chǎn)業(yè)鏈中不同環(huán)節(jié)的優(yōu)秀企業(yè)或未來(lái)的龍頭企業(yè)。

　　從投資角度看，跨境電商物流的標(biāo)的選擇需要重點(diǎn)考慮以下幾點(diǎn)：

　　跨境平臺(tái)、獨(dú)立站的對(duì)接能力、電商直客占比：“以貨帶運(yùn)”是物流運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵策略，只有抓住優(yōu)質(zhì)貨源，才能把控核心運(yùn)力。電商的特點(diǎn)在于平臺(tái)主導(dǎo)商流，因此，和主流跨境電商平臺(tái)及品牌獨(dú)立站的對(duì)接能力決定了物流商的底倉(cāng)水平；直客有可能涉及更多的附加值業(yè)務(wù)，綜合利潤(rùn)率更高，直客占比提升不僅能降低對(duì)平臺(tái)的依賴，還能延伸公司的服務(wù)價(jià)值鏈。

　　倉(cāng)揀地服能力、通關(guān)經(jīng)驗(yàn)：倉(cāng)揀、通關(guān)決定了物流公司的成本規(guī)模效應(yīng)、貨源聚集能力。倉(cāng)揀效率越高，地服覆蓋越廣，越容易吸引貨源，從而形成規(guī)模效應(yīng)的正向循環(huán)（參考通達(dá)）。通關(guān)經(jīng)驗(yàn)決定了公司整合商流、物流、信息流、資金流的潛力，是公司最終能發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的基礎(chǔ)。豐富的通關(guān)經(jīng)驗(yàn)不僅能提升通關(guān)效率，還能有效防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　海外布局能力、末端把控能力：跨境電商出口占總量的80%，用戶主要分布在海外。物流公司布局海外，將服務(wù)半徑向下延伸，能近距離對(duì)接需求，把控交付質(zhì)量，提升品牌力（參考順豐）；另一方面，海外布局是實(shí)現(xiàn)N對(duì)N服務(wù)能力的前提，國(guó)際巨頭在全球重要機(jī)場(chǎng)、港口都有自己的貨站，伴隨中國(guó)制造供應(yīng)鏈全球化，中國(guó)物流也需要建立全球化網(wǎng)絡(luò)。

　　運(yùn)力合作積累、頭程資源整合：跨境物流的干線運(yùn)輸主要由專業(yè)的航空公司、船公司、鐵路公司完成，和實(shí)際承運(yùn)人保持緊密合作才能保證干運(yùn)的穩(wěn)定性；目前，中國(guó)跨境電商物流主要完成攬貨到海外倉(cāng)揀的頭程業(yè)務(wù)，占據(jù)了全鏈路的5個(gè)環(huán)節(jié)，頭程資源的整理力決定了公司在發(fā)展初期的成長(zhǎng)性。

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、現(xiàn)金創(chuàng)造水平：行業(yè)高增長(zhǎng)階段，產(chǎn)能擴(kuò)張是跑馬圈地的主要方式，需要持續(xù)的資本開支，除了公司現(xiàn)存的資本實(shí)力、融資能力外，現(xiàn)金創(chuàng)造力是公司持續(xù)擴(kuò)張的保障，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量公司運(yùn)營(yíng)效率的重要指標(biāo)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、現(xiàn)金流質(zhì)地好的公司能夠贏得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　關(guān)注頭部企業(yè)：順豐控股、中遠(yuǎn)?？?，積極關(guān)注華貿(mào)物流，菜鳥網(wǎng)絡(luò)（未上市）。

　　1. 順豐物流：鄂州機(jī)場(chǎng)助力跨境網(wǎng)絡(luò)，順豐有望實(shí)現(xiàn)資源整合

　　鄂州機(jī)場(chǎng)作為中國(guó)及亞洲的首個(gè)航空貨運(yùn)樞紐，在跨境物流中有著不可替代的作用，而鄂州機(jī)場(chǎng)的建設(shè)也將進(jìn)一步完善順豐的跨境網(wǎng)絡(luò)。2017年，順豐控股全資子公司順豐泰森控股與湖北省人民政府簽訂《合作協(xié)議》共建鄂州機(jī)場(chǎng)，該工程總體投資320.63億元。目前項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)21年底至22年初投入運(yùn)營(yíng)。

　　到2025年，鄂州機(jī)場(chǎng)將建成2條遠(yuǎn)距跑道，1.5萬(wàn)平方米航站樓，并配備153個(gè)機(jī)位以及普貨貨運(yùn)、快件貨運(yùn)、轉(zhuǎn)運(yùn)中心貨運(yùn)三個(gè)功能區(qū)；建成快件倉(cāng)庫(kù)、冷鏈專用倉(cāng)庫(kù)和跨境電子商務(wù)專用設(shè)施等。作為全球第四個(gè)、亞洲第一個(gè)專業(yè)貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)，鄂州機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)在2025年將達(dá)到245萬(wàn)噸貨郵吞吐量，2030年達(dá)到330萬(wàn)噸，2050年為908萬(wàn)噸。

　　通過(guò)樞紐機(jī)場(chǎng)，順豐將形成覆蓋廣、成本低、效率高的輪輻式航空網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮快、穩(wěn)、廣的功能優(yōu)勢(shì)。核心樞紐將使順豐的遠(yuǎn)程運(yùn)輸具備一夜達(dá)全國(guó)，隔日連世界的潛力；航空網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和時(shí)效承諾準(zhǔn)確率可達(dá)到98%以上；并預(yù)計(jì)2025年順豐可實(shí)現(xiàn)超過(guò)250個(gè)國(guó)內(nèi)城市互寄次日可達(dá)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力。

　　點(diǎn)對(duì)點(diǎn)運(yùn)輸方式轉(zhuǎn)為軸輻式運(yùn)輸方式有助于提升單機(jī)貨載，降低運(yùn)輸成本。軸輻式運(yùn)輸方式能夠使得貨物在集結(jié)后進(jìn)行運(yùn)輸，有利于提升整體裝載率；如果順豐采取寬體機(jī)替換窄體機(jī)的策略，那么單機(jī)載貨能力將得到提升，單位運(yùn)輸成本將會(huì)下降。以 2019 年數(shù)據(jù)為例，順豐航空貨機(jī)以窄體機(jī)為主，平均單機(jī)載貨 28.7 噸，平均裝載率約為 53%左右；而發(fā)展較為成熟的UPS 航空寬體機(jī)較多，貨機(jī)載重較高，平均載貨運(yùn)力約為 52 噸，平均裝載率達(dá) 67%以上。

　　鄂州貨運(yùn)樞紐的建成有助于順豐貨機(jī)航班獲取優(yōu)質(zhì)時(shí)刻，提升總體運(yùn)輸時(shí)效性。在客貨混業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下，目前航空貨運(yùn)的集散依賴于以客運(yùn)為主的樞紐。在當(dāng)前的時(shí)刻管控體制下，民航大多數(shù)時(shí)刻會(huì)優(yōu)先保障客機(jī)飛行，貨機(jī)航班時(shí)刻基本以夜間為主。如果鄂州貨運(yùn)樞紐建成，貨機(jī)航班時(shí)刻將被優(yōu)先保障，順豐將可能在白天獲得較多優(yōu)質(zhì)時(shí)刻，進(jìn)一步提升運(yùn)輸時(shí)效。

　　順豐控股于2021年2月9日晚發(fā)布公告，擬部分要約收購(gòu)嘉里物流51.8%股權(quán)(9.31億股)，順豐根據(jù)部分要約和購(gòu)股權(quán)要約應(yīng)付的總對(duì)價(jià)約為175.55億港幣，折合人民幣約為145.79億元。

　　嘉里物流是以亞洲為基地，擁有高度多元化業(yè)務(wù)及強(qiáng)大亞洲網(wǎng)絡(luò)覆蓋的國(guó)際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商。總體來(lái)看嘉里物流有三大核心優(yōu)勢(shì)：1）網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍較廣，在香港、臺(tái)灣、東南亞（占比達(dá)48%，優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)）以及歐美地區(qū)都有基礎(chǔ)設(shè)施儲(chǔ)備；2）嘉里物流發(fā)展歷史較長(zhǎng)，在上述地區(qū)擁有較成熟的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元，在綜合物流、國(guó)際貨代、工業(yè)項(xiàng)目物流、最后一公里派送、跨境電子商貿(mào)等領(lǐng)域都有所涉及。

　　順豐收購(gòu)嘉里物流將有助于國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。順豐在新興拓展領(lǐng)域仍然延續(xù)此前策略，采取收購(gòu)方式快速拓展市場(chǎng)，以期形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此前順豐在冷鏈領(lǐng)域與夏暉合作，在供應(yīng)鏈領(lǐng)域與DHL供應(yīng)鏈合作，都形成較好的協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)前國(guó)際物流市場(chǎng)空間廣闊，順豐可借助嘉里物流在國(guó)際網(wǎng)絡(luò)覆蓋（特別是東南亞地區(qū)）、國(guó)際物流運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的優(yōu)勢(shì)加速全球網(wǎng)絡(luò)布局，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年公司國(guó)際業(yè)務(wù)將會(huì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)。

　　在過(guò)去跨境電商中，商流決定物流，如果跨境電商 to B 為主，那么，本土貨代較難發(fā)展，國(guó)外企業(yè)普遍喜歡用本土物流公司。近幾年，隨著國(guó)內(nèi)如 SHEIN、安克創(chuàng)新等國(guó)貨品牌崛起，能發(fā)現(xiàn)其更傾向于選擇國(guó)內(nèi)物流公司。國(guó)內(nèi)快遞公司在同樣的時(shí)效下價(jià)格便宜 30%，而在時(shí)效不限下價(jià)格峰值便宜超80%。

　　2. 中遠(yuǎn)?？兀航⒍说蕉藬?shù)字化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)

　　中遠(yuǎn)海控堅(jiān)持“全球化、雙品牌、數(shù)字化、端到端”的發(fā)展戰(zhàn)略。港航兩大板塊加速協(xié)同，推進(jìn)全球化布局，提升運(yùn)營(yíng)效益；“端到端”綜合服務(wù)的推出，幫助企業(yè)延長(zhǎng)價(jià)值鏈條，提升盈利中樞，助力跨境物流。

　　港航協(xié)同：集裝箱航運(yùn)與碼頭運(yùn)營(yíng)管理兩大業(yè)務(wù)板塊之間協(xié)同效應(yīng)不斷釋放。

　　2016年公司剝離干散貨業(yè)務(wù)后，戰(zhàn)略重心聚焦集裝箱航運(yùn)與碼頭運(yùn)營(yíng)管理。另外，通過(guò)收購(gòu)東方海外，集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)在網(wǎng)絡(luò)布局、成本優(yōu)化、集裝箱箱隊(duì)整合、收益管理能力以及運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)化等方面的能力得到提升。戰(zhàn)略調(diào)整后公司更加重視對(duì)碼頭的控制權(quán)、注重權(quán)衡碼頭項(xiàng)目對(duì)整體網(wǎng)絡(luò)布局的影響。

　　公司通過(guò)推進(jìn)海外樞紐港戰(zhàn)略部署，完善全球碼頭布局和運(yùn)營(yíng)，強(qiáng)化海航協(xié)同戰(zhàn)略布局。同時(shí)，以中遠(yuǎn)?？乇静繛閰f(xié)同服務(wù)平臺(tái)，加大港口、航運(yùn)企業(yè)的橫向合作力度，將協(xié)同效應(yīng)從母子公司間推廣至港航企業(yè)間，拓展多贏格局，幫助公司在貨源競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。具體港航運(yùn)營(yíng)方面，中遠(yuǎn)?？貒@希臘比雷埃夫斯港，按照船隊(duì)和碼頭合作的一體化發(fā)展模式，推動(dòng)阿布扎比碼頭、秘魯錢凱碼頭的建設(shè)優(yōu)化第三國(guó)航線布局、擴(kuò)大中歐陸?？炀€的運(yùn)能和服務(wù)范圍，為客戶提供全程運(yùn)輸產(chǎn)品。

　　端到端一體化的嘗試：物流網(wǎng)絡(luò)上強(qiáng)化多式聯(lián)運(yùn)；信息化方面加強(qiáng)科技賦能

　　公司積極發(fā)揮集裝箱班輪航線網(wǎng)絡(luò)及多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化海鐵聯(lián)通。鐵路運(yùn)輸方面，拓展中歐快線服務(wù)范圍，與鐵路總公司合作，開行多條自主運(yùn)營(yíng)的中歐班列，做好端到端服務(wù)通道的設(shè)計(jì)、建設(shè)和管理。公司結(jié)合航線布局，著力打造國(guó)際陸海新通道，于2016-2019年，以比雷埃夫斯港為樞紐先后推出了中歐陸?？炀€、中歐鐵路班列等端到端產(chǎn)品，并打通了海鐵聯(lián)運(yùn)通道。同時(shí)，加快推進(jìn)新南向通道，于2020年推出了西部陸海貿(mào)易新通道，采用多式聯(lián)運(yùn)覆蓋了由重慶經(jīng)由廣西沿海沿邊口岸，到達(dá)新加坡及東盟的主要物流節(jié)點(diǎn)，不斷完善陸上配套物流網(wǎng)絡(luò)，延伸服務(wù)價(jià)值鏈條。

　　以創(chuàng)新引領(lǐng)端到端服務(wù)新模式，增強(qiáng)供應(yīng)鏈“彈性”。2018年，中遠(yuǎn)海控發(fā)布了區(qū)塊鏈產(chǎn)品GSBN，提供技術(shù)解決方案和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。2019年，打造了可視化航運(yùn)電商平臺(tái)“SynconHub“，為客戶提供一體化物流運(yùn)輸服務(wù)。中遠(yuǎn)?？爻浞掷镁€上平臺(tái)組織調(diào)動(dòng)線下資源，2020年疫情期間，迅速推出“水水中轉(zhuǎn)、水鐵聯(lián)運(yùn)”“物流專班”等服務(wù)產(chǎn)品，整合各類物流資源打通客戶供需兩端的連接，并攜手中國(guó)郵政開辟國(guó)際郵運(yùn)“空改?！比履Ｊ剑蛲艘咔槠陂g的出運(yùn)瓶頸。

　　3. 華貿(mào)物流：傳統(tǒng)貨代龍頭進(jìn)軍跨境電商物流

　　華貿(mào)物流2018年開始布局跨境電商物流并迅猛發(fā)展。2020年，華貿(mào)物流完成業(yè)務(wù)量國(guó)際空運(yùn)5.31萬(wàn)噸、國(guó)際海鐵0.97萬(wàn)標(biāo)箱?？缇畴娚涛锪鳡I(yíng)業(yè)收入18.98億元，較2019年2.31億元增幅達(dá)721%；跨境電商物流收入占總營(yíng)收比例從2019年2.25%增長(zhǎng)至13.46%，增速498%，跨境電商物流業(yè)務(wù)綜合運(yùn)營(yíng)體系初步搭建完成。公司于2018年以來(lái)通過(guò)收購(gòu)整合的方式布局跨境物流網(wǎng)絡(luò)，較傳統(tǒng)貨代更具先天優(yōu)勢(shì)，如今已基本形成覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。2021年7月，公司收購(gòu)跨境電商物流公司佳成國(guó)際70%股份。佳成國(guó)際成立于2000年，有運(yùn)行車輛200余臺(tái)、境內(nèi)分撥中心4個(gè)，境外通關(guān)、分撥口岸30余個(gè)，自營(yíng)國(guó)際專線20多條，服務(wù)區(qū)域覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是亞馬遜SPN物流服務(wù)商以及阿里巴巴國(guó)際站與菜鳥網(wǎng)絡(luò)、敦煌網(wǎng)等多家平臺(tái)的指定國(guó)際物流供應(yīng)商，2020年?duì)I收達(dá)12.03億元。

　　跨境電商較傳統(tǒng)貨代中間環(huán)節(jié)更多，對(duì)清關(guān)效率和全程安全能力的要求則更高。產(chǎn)業(yè)鏈的延長(zhǎng)也帶來(lái)增值服務(wù)的附屬價(jià)值上升，利潤(rùn)也較傳統(tǒng)貨代進(jìn)一步提升。2020年華貿(mào)物流主營(yíng)業(yè)務(wù)中，跨境電商物流的毛利高達(dá)17.53%，遠(yuǎn)超海運(yùn)貨代的6.79%及空運(yùn)貨代的10.27%。

　　華貿(mào)跨境電商業(yè)務(wù)將形成總部統(tǒng)籌兼顧、各業(yè)務(wù)單元分工明確、資源共享、利益共享的內(nèi)部市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制

　　未來(lái)，公司以科技驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略為引領(lǐng)，充分利用國(guó)際空運(yùn)、國(guó)際海運(yùn)、國(guó)際鐵路等跨境物流領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)，依托自有網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)保障能力，以運(yùn)力驅(qū)動(dòng)為抓手，以核心技術(shù)為支撐，以關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)為紐帶，目標(biāo)成為涵蓋國(guó)際郵件、國(guó)際快遞、跨境專線及海外倉(cāng)的全鏈條的頭部跨境電商物流綜合服務(wù)平臺(tái)企業(yè)。

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