年末這段時間，韻達(dá)動作頻頻，先是股東套現(xiàn)，后是協(xié)同德邦，前兩天又發(fā)布了副總辭職的消息。

副總辭職 韻達(dá)發(fā)布人事變動公告

　　1月11日，韻達(dá)股份發(fā)布公告稱：董事會于2022年1月10日收到公司副總裁（副總經(jīng)理）賴世強(qiáng)提交的書面辭職報告，因其工作安排調(diào)整原因，賴世強(qiáng)申請辭去公司副總裁（副總經(jīng)理）職務(wù)，辭職后，除繼續(xù)擔(dān)任公司第七屆董事會董事一職外，將不再擔(dān)任公司及控股子公司其他職位。  

　　根據(jù)公告披露，賴世強(qiáng)直接持有韻達(dá)股份71,286股，通過桐廬韻科投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有公司股份930,801股。據(jù)此計算，賴世強(qiáng)持有的韻達(dá)股份超過100萬股，持股接近0.035%（韻達(dá)總股本29.03億股）。

　　據(jù)了解，賴世強(qiáng)1977年10月出生，于2005年6月加入上海韻達(dá)貨運(yùn)有限公司。2020年底，人力資源和社會保障部、中國物流與采購聯(lián)合會《關(guān)于表彰全國物流行業(yè)現(xiàn)金計提 勞動模范和先進(jìn)工作者的決定》文件中，賴世強(qiáng)作為韻達(dá)公司的代表獲得“全國物流行業(yè)勞動模范”稱號（共187名）。

　　根據(jù)韻達(dá)股份2020年年度報告，賴世強(qiáng)2020年從公司獲得的稅前報酬總額為118.71萬元，僅次于聶騰云（董事長兼總裁）、陳立英（聯(lián)席董事長兼副總裁）、周柏根（副總裁），與楊周龍（副總裁）、符勤（副總裁兼董事會秘書）、謝萬濤（財務(wù)總監(jiān)）、賴雪軍（監(jiān)事會主席）薪酬基本相當(dāng)。

股東減持 累計套現(xiàn)6億元

　　兩周前，韻達(dá)還曾發(fā)布控股股東減持的公告。12月25日，韻達(dá)發(fā)布減持公告：收到其控股股東上海羅頡思投資管理有限公司的一致行動人上海豐科企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、以及桐廬韻科投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）通知，獲悉上海豐科及桐廬韻科通過大宗交易的方式減持公司股份，累計減持公司股份數(shù)量占公司總股本比例的變動超過1.00%。

　　若按當(dāng)時市值折算減持的股份，相當(dāng)于控股股東此次減持套現(xiàn)超過6億元。

　　韻達(dá)控股股東持股比例超過60%，此次減持1%，對控股地位沒有影響。

協(xié)同德邦 整合優(yōu)勢資源共謀發(fā)展

　　1月5日，韻達(dá)攜手德邦組織了業(yè)務(wù)協(xié)同的專題會議，就如何相互協(xié)同、更好地推進(jìn)業(yè)務(wù)合作及通過優(yōu)勢資源共享等措施，共同提升客戶服務(wù)體驗(yàn)、實(shí)現(xiàn)快遞企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行了交流和探討。

　　2021年初（1月25日），德邦發(fā)布公告稱：引入韻達(dá)作為戰(zhàn)略投資者。韻達(dá)6.14億元入股德邦，持有德邦6.5%的股權(quán)，成為德邦第二大股東。

　　此次會議發(fā)生在雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作接近一年的時間節(jié)點(diǎn)上，有著特殊的意義。一方面，國家郵政局層面鼓勵快遞企業(yè)間、上下游間兼并重組，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，韻達(dá)德邦繼續(xù)深化合作也是響應(yīng)政策的題中之意。另一方面，面對疫情、價格戰(zhàn)、快遞員權(quán)益保護(hù)等背景下的新的行業(yè)競爭環(huán)境，韻達(dá)德邦抱團(tuán)取暖，也是對目前市場競爭壓力的一種應(yīng)對舉措。

　　韻達(dá)在小件領(lǐng)域有著自己的優(yōu)勢，德邦在大件領(lǐng)域優(yōu)勢突出，雙方結(jié)合各自優(yōu)勢，共同打造面向客戶的差異化服務(wù)產(chǎn)品，并通過運(yùn)力資源協(xié)同、分撥中心、末端門店的資源共享，進(jìn)一步提升快件轉(zhuǎn)運(yùn)及攬派時效，提升客戶體驗(yàn)。

　　協(xié)同德邦，是韻達(dá)面對目前競爭態(tài)勢走出的關(guān)鍵一步。

業(yè)績承壓 韻達(dá)亟需調(diào)整

　　股東套現(xiàn)、協(xié)同德邦、副總辭職，韻達(dá)面對新的競爭態(tài)勢，正在積極調(diào)整。

　　我們認(rèn)為，韻達(dá)正處于一個微妙的發(fā)展節(jié)點(diǎn)上——走好了，能夠開啟下一輪發(fā)展之路；但走差了，很可能面臨掉隊(duì)的風(fēng)險。因此，韻達(dá)目前面臨較大的發(fā)展壓力，這種壓力表現(xiàn)為行業(yè)環(huán)境變化、業(yè)務(wù)量承壓、盈利承壓、股價表現(xiàn)不如圓通等各個方面。其中根本壓力是業(yè)務(wù)量和盈利承壓。

　　行業(yè)競爭環(huán)境改善 但行業(yè)增速有所回落

　　政策監(jiān)管加強(qiáng)，惡性價格戰(zhàn)受到遏制。上半年以來，各級郵管局動作頻頻，主題就是打擊“惡意低價競爭”、維持行業(yè)正常的競爭秩序。2021年9月底，《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》在人大常委會上通過，該條例計劃于2022年3月1日起施行。相關(guān)政策法規(guī)的不斷推出、落地，將進(jìn)一步遏制行業(yè)惡性價格戰(zhàn)。

　　行業(yè)格局改善，提價壓力減小。10月底，快遞行業(yè)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，百世將國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)賣給極兔，行業(yè)供給側(cè)出現(xiàn)整合，行業(yè)拐點(diǎn)初步顯現(xiàn)。在政策強(qiáng)監(jiān)管+極兔著力融合百世的時間窗口下，行業(yè)提價壓力減小，中通韻達(dá)圓通申通等紛紛在旺季提價，各家企業(yè)盈利壓力也有所緩解。

　　行業(yè)增速從20%以上滑落至16%附近，存量競爭壓力漸顯。2021年1-11月，行業(yè)件量增速不斷下滑，9月、11月行業(yè)增速均跌破20%，分別為16.8%和16.5%。未來行業(yè)增速中樞下移，增量蛋糕不足以滿足頭部各家企業(yè)的胃口，存量競爭的壓力將會越來越大。

　　業(yè)務(wù)量增速被趕超 與圓通價格差距被拉大

　　從今年3月份以來的數(shù)據(jù)來看（1、2月份由于受疫情影響嚴(yán)重，數(shù)據(jù)參考意義不大），韻達(dá)的業(yè)務(wù)量同比增速在多個月份被圓通趕超。進(jìn)入10月份后，韻達(dá)業(yè)務(wù)量增速才奪回主動權(quán)。

　　但從單票價格數(shù)據(jù)能夠明顯看出，韻達(dá)業(yè)務(wù)量增速能在近兩個月反超圓通，主要是由于在價格上漲方面比較謹(jǐn)慎。從下圖可以明顯看出，9-11月，韻達(dá)與圓通的單票價格差距已經(jīng)穩(wěn)定在1毛以上，要想追上，必然要付出業(yè)務(wù)量增速下滑的代價。

　　盈利改善不及市場預(yù)期 業(yè)績面承壓

　　受益于政策監(jiān)管加強(qiáng)、行業(yè)價格回歸合理區(qū)間，主要快遞企業(yè)盈利情況均比上半年有所改善。但從盈利結(jié)果來看，作為市占率排名第二的韻達(dá)，其前三季度的營收、凈利潤、扣非凈利潤均低于市占率排名第三的圓通，這不免讓市場產(chǎn)生疑慮。

　　此外，1月11日圓通速遞發(fā)布公告稱：預(yù)計2021年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20-22億，同比增長13.2%至24.52%。單算四季度規(guī)模凈利潤10.46-12.46億，同比大增174.7%-227.2%。圓通盈利改善的幅度極大超出了市場預(yù)期，這樣一對比，韻達(dá)的業(yè)績表現(xiàn)就不能讓人滿意了。

　　股價從低點(diǎn)上漲超70% 但上漲幅度仍不及圓通

　　單從股價上來看，今年韻達(dá)的表現(xiàn)并不差。韻達(dá)股份的股價從年內(nèi)低點(diǎn)12.55元開始計算，至今（21.76元）漲幅已超過73%。而同期圓通速遞股價從低點(diǎn)8.79元開始，至今（18.32元）漲幅已超過108%。

　　股價表現(xiàn)的差異正體現(xiàn)了市場對于韻達(dá)和圓通發(fā)展信心的差異。

　　成本管控是核心 聚焦主業(yè)是根本

　　作為市占率長期排名第二的快遞企業(yè)，韻達(dá)的競爭力毋庸置疑，但面對當(dāng)下的行業(yè)環(huán)境和競爭格局，韻達(dá)需要進(jìn)一步明確其打法和策略，繼續(xù)提升市場競爭力。

　　一方面，成本管控是快遞行業(yè)永遠(yuǎn)繞不開的話題。上半年，韻達(dá)單票成本1.92元，圓通單票成本2.1元，韻達(dá)相比于圓通仍有一定成本優(yōu)勢。但目前圓通正在大力推進(jìn)降本，中轉(zhuǎn)操作和運(yùn)輸成本不斷下降、人均效能不斷提高。韻達(dá)也必須找準(zhǔn)降本節(jié)奏，不斷優(yōu)化成本構(gòu)成，才能保持住優(yōu)勢。

　　另一方面，近幾年韻達(dá)不斷向多元化方向發(fā)展，投資快運(yùn)、布局冷鏈，努力構(gòu)建以快遞為核心，融合周邊產(chǎn)業(yè)、新業(yè)務(wù)、新業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的多層次綜合物流“生態(tài)圈”。但以目前的競爭態(tài)勢來看，或許聚焦快遞主業(yè)才能更好的發(fā)揮競爭力。

　　中通由于市占率明顯領(lǐng)先、盈利規(guī)模大，因此布局多元化對主業(yè)影響有限，還能找到新的市場增長點(diǎn)；圓通經(jīng)過之前的多元化嘗試后，近幾年逐漸回歸主業(yè)，競爭力不斷提升。因此對于韻達(dá)來說，也需要慎重審視多元化之路。

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