深圳、杭州、東莞、成都、武漢等一二線城市業(yè)務(wù)量占該省總業(yè)務(wù)量比例逐漸下降,快遞行業(yè)逐漸向三四線及以下城市、農(nóng)村地區(qū)下沉。
一、快遞每月談:從城市快遞數(shù)據(jù)看行業(yè)變化
為了從更微觀層面分析行業(yè)變化,我們選取國(guó)家郵政局公布的廣州、深圳、杭州等28個(gè)城市的快遞數(shù)據(jù),試圖通過(guò)這些城市的變化來(lái)探究行業(yè)近年來(lái)的發(fā)展規(guī)律。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),這28個(gè)代表性城市歷年快遞業(yè)務(wù)量、快遞業(yè)務(wù)收入占全國(guó)業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入比例穩(wěn)定在50%左右,代表性很強(qiáng)。
(一)從城市業(yè)務(wù)量變化看區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)與趨勢(shì)
1.區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)是各地電商發(fā)展差異的重要原因
廣東、浙江和江蘇是我國(guó)輕工業(yè)最發(fā)達(dá)的省份,輕工業(yè)產(chǎn)品如食品、日用品、衣服等物品最易電商化。各地電商發(fā)展差異導(dǎo)致快遞業(yè)務(wù)量不一。根據(jù)各城市快遞業(yè)務(wù)量可以發(fā)現(xiàn),廣州、深圳、杭州、金華、東莞、蘇州等東部地區(qū)城市業(yè)務(wù)量最大,均位于珠三角、長(zhǎng)三角地區(qū)。
2.增速最快的城市貢獻(xiàn)仍來(lái)自于電商
在業(yè)務(wù)量前十大城市中,金華是唯一的一個(gè)三線城市。18年前4個(gè)月其業(yè)務(wù)量增速居所有城市前列,業(yè)務(wù)量甚至超過(guò)杭州,主要推動(dòng)力在于金華下轄的中國(guó)最大的小商品集散地—義烏。
據(jù)電子商務(wù)研究中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,2018年第一季度,義烏市實(shí)現(xiàn)電子商務(wù)交易額465.37億元,同比增長(zhǎng)24.67%。其中,內(nèi)貿(mào)網(wǎng)絡(luò)零售交易額268.14億元,同比增長(zhǎng)45.42%;跨境網(wǎng)絡(luò)零售交易額54.21億元,同比增長(zhǎng)23.68%。在阿里研究院公布的2016年中國(guó)“電商百佳縣”榜單中,義烏名列榜首,連續(xù)四年蟬聯(lián)第一。作為百世的主戰(zhàn)場(chǎng),義烏內(nèi)貿(mào)電商的蓬勃發(fā)展推動(dòng)著百世快遞業(yè)務(wù)量的迅猛增長(zhǎng)。
3.產(chǎn)業(yè)變遷極大的影響了當(dāng)?shù)乜爝f需求
2016年以來(lái)快遞業(yè)務(wù)量增速下降最快的幾個(gè)城市是東莞、無(wú)錫、杭州。這些城市近年來(lái)均有明顯的人力、地產(chǎn)成本上漲,中低端產(chǎn)業(yè)外遷的情形(杭州G20會(huì)議召開前一些不規(guī)范、污染高的中低端產(chǎn)業(yè)被迫外遷,這一態(tài)勢(shì)持續(xù)至今;東莞的紡織服裝、電氣制造等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐漸外遷到東南亞等地區(qū);無(wú)錫近幾年旨在建設(shè)生態(tài)城、旅游與現(xiàn)代服務(wù)城、高科技產(chǎn)業(yè)城、宜居城,壓縮機(jī)廠、華光鍋爐、錫鋼集團(tuán),無(wú)錫電纜廠,熱電廠等大型企業(yè)逐步外遷或遷往周邊縣市)。
另一方面,中西部城市積極引進(jìn)東部產(chǎn)業(yè)西遷,很多電商上游將制造和庫(kù)存布局在中西部地區(qū)。因此我們看到,長(zhǎng)沙、成都、南昌、哈爾濱、沈陽(yáng)、昆明、鄭州等中西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量增速較快。其中,長(zhǎng)沙、成都、南昌2018年前4個(gè)月增速在40%左右,帶動(dòng)中、西部地區(qū)前4月分別增長(zhǎng)30.4%、38.2%。
(二)城市快遞單價(jià)反映了電商的業(yè)態(tài)差別
從絕對(duì)單價(jià)來(lái)看,2018年前4個(gè)月浙江金華(義烏)快遞均價(jià)最低,降幅最大——單價(jià)同比下降20.5%,僅為5.6元。深圳、廈門、哈爾濱快遞業(yè)務(wù)單價(jià)均超過(guò)14元,居全國(guó)各城市前列。這其中反映了不同城市的電商業(yè)態(tài):義烏是中低端小件電商發(fā)貨的聚集地,也是百世快遞采用低價(jià)策略搶奪市場(chǎng)份額的主戰(zhàn)場(chǎng),造成當(dāng)?shù)乜爝f價(jià)格不斷走低。另外,電商的集中發(fā)貨地(廣州:服飾;泉州:鞋業(yè);溫州:跨境電商)快遞價(jià)格都比較低。而深圳作為順豐總部,其快遞均價(jià)一直處于領(lǐng)先地位。
從單價(jià)變動(dòng)看,2018年前4月杭州快遞單價(jià)漲幅最大。除了前面提到的低端產(chǎn)業(yè)逐步外遷以外,以網(wǎng)易嚴(yán)選為代表的中高端垂直電商坐鎮(zhèn)杭州,近期都升級(jí)了快遞服務(wù),采用體驗(yàn)更好、價(jià)格更高的直營(yíng)快遞服務(wù)商,拉動(dòng)了均價(jià)大幅上漲。
深圳、溫州、寧波、廈門、青島、昆明等東西部城市單價(jià)降幅收窄;杭州、東莞、蘇州、泉州、福州、南京、無(wú)錫、西安等東西部城市單價(jià)回升,均與產(chǎn)業(yè)升級(jí)有關(guān)。
18年前4月中部單價(jià)回升趨勢(shì)明顯。成都、哈爾濱、南昌、鄭州、武漢等中部城市單價(jià)增速已返正,成都單價(jià)同比增長(zhǎng)5.3%;合肥、沈陽(yáng)等城市單價(jià)降幅收窄,綜合導(dǎo)致18年前4個(gè)月中部地區(qū)單價(jià)同比增長(zhǎng)0.3%。
(三)一二線城市業(yè)務(wù)量占該省業(yè)務(wù)量比例下降,快遞行業(yè)向三四線及以下城市、農(nóng)村地區(qū)下沉趨勢(shì)明顯
近年來(lái)隨著一、二線城市電商市場(chǎng)增長(zhǎng)率逐步放緩,主要電商平臺(tái)積極布局三四線及以下城市和農(nóng)村地區(qū)。城鎮(zhèn)化及信息化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進(jìn),農(nóng)村網(wǎng)民及互聯(lián)網(wǎng)普及率逐步提升則進(jìn)一步推動(dòng)三四線及以下城市和農(nóng)村電商消費(fèi)市場(chǎng)潛力的釋放。
順應(yīng)電商發(fā)展趨勢(shì),快遞企業(yè)也加快這些地區(qū)的網(wǎng)點(diǎn)布局。將2013-2018年前4月每一期各城市按照業(yè)務(wù)量排序,選擇前10位的城市并將該城市業(yè)務(wù)量比上當(dāng)期該省業(yè)務(wù)量比例可以發(fā)現(xiàn),深圳、杭州、東莞、成都、武漢等一二線城市業(yè)務(wù)量占該省總業(yè)務(wù)量比例逐漸下降,快遞行業(yè)逐漸向三四線及以下城市、農(nóng)村地區(qū)下沉。
二、快遞行業(yè)月度數(shù)據(jù)分析
(一)快遞行業(yè)整體分析
快遞件數(shù):2018年4月全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成37.5億件,同比增長(zhǎng)25.8%。同年1-4月,全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成136.7億件,同比增長(zhǎng)29.3%。
快遞收入:2018年4月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)收入完成467.2億元,同比增長(zhǎng)26.5%。同年1-4月,全國(guó)快遞累計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1738.6億元,同比增長(zhǎng)28.4%。
快遞平均單價(jià)分析:2018年4月全國(guó)快遞單月平均單價(jià)為12.4元,同比上升0.5%。同年1-4月累計(jì)平均單價(jià)為12.7元,同比下降0.7%。均價(jià)上升反應(yīng)了行業(yè)格局不斷優(yōu)化。
(二)快遞數(shù)據(jù)分業(yè)務(wù)類型分析
快遞件數(shù):2018年4月,同城快遞業(yè)務(wù)量完成8.4億件,同比增長(zhǎng)26.3%,占當(dāng)期總業(yè)務(wù)量22.4%;異地快遞業(yè)務(wù)量完成28.3億件,同比增長(zhǎng)25.4%,占當(dāng)期總業(yè)務(wù)量75.3%;國(guó)際/港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量完成0.9億件,同比增長(zhǎng)37.7%,占當(dāng)期總業(yè)務(wù)量2.3%。
快遞收入:2018年4月,同城快遞業(yè)務(wù)收入完成68.5億元,同比增長(zhǎng)38.1%,占當(dāng)期總收入14.7%;異地快遞業(yè)務(wù)收入完成237.1億元,同比增長(zhǎng)26.0%,占當(dāng)期總收入50.7%;國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)收入完成50.6億元,同比增長(zhǎng)25.6%,占當(dāng)期總收入10.8%;其它業(yè)務(wù)收入完成111.0億元,占當(dāng)期總收入23.8%。
快遞平均單價(jià)分析:2018年4月,同城快遞平均單價(jià)8.2元,同比上升9.4%;異地快遞平均單價(jià)8.4元,同比上升0.5%;國(guó)際及港澳臺(tái)快遞平均單價(jià)59.2元,同比下滑8.8%。
快遞數(shù)據(jù)分區(qū)域分析
(三)快遞件數(shù)
2018年4月,東部地區(qū)業(yè)務(wù)量完成30.2億件,同比增長(zhǎng)24.1%,占當(dāng)期總業(yè)務(wù)量80.5%;中部地區(qū)業(yè)務(wù)量完成4.5億件,同比增長(zhǎng)29.7%,占當(dāng)期總業(yè)務(wù)量12.0%;西部地區(qū)業(yè)務(wù)量完成2.8億件,同比增長(zhǎng)39.6%,占當(dāng)期總業(yè)務(wù)量7.5%。
快遞收入:2018年4月,東部地區(qū)業(yè)務(wù)收入完成377.3億元,同比增長(zhǎng)25.1%,占當(dāng)期總收入80.8%;中部地區(qū)收入完成50.6億元,同比增長(zhǎng)28.8%,占當(dāng)期總收入10.8%;西部地區(qū)業(yè)務(wù)收入完成39.4億元,同比增長(zhǎng)39.2%,占當(dāng)期總收入8.4%。
快遞平均單價(jià)分析:2018年4月,東部當(dāng)期平均快遞單價(jià)12.5元,同比上升0.7%;中部當(dāng)期平均快遞單價(jià)11.2元,同比下滑0.7%;西部當(dāng)期平均快遞單價(jià)13.9元,同比下滑0.3%。
(四)行業(yè)集中度與投訴率
集中度:2018年4月,快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為81.1%,同比提升3.7個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比提升0.4個(gè)百分點(diǎn),行業(yè)集中度創(chuàng)歷史新高。
申訴率:2018年3月,消費(fèi)者對(duì)43家快遞企業(yè)進(jìn)行了有效申訴,全國(guó)快遞服務(wù)有效申訴率為百萬(wàn)分之3.81,環(huán)比減少2.94,同比減少3.55。
企業(yè)申訴率排名:2018年3月,有效申訴率最高的3家快遞企業(yè)為宅急送、國(guó)通快遞、全峰快遞,分別為58.57、36.06和16.83件/百萬(wàn)件快件;有效申訴率最低的3家快遞企業(yè)為蘇寧易購(gòu)、京東、順豐速運(yùn),分別為0.06、0.87和0.92件/百萬(wàn)件快件。
(五)快遞公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
1.快遞件數(shù):
2018年4月,順豐速運(yùn)業(yè)務(wù)量完成3.1億件,同比增長(zhǎng)36.2%;申通快遞業(yè)務(wù)量完成3.6億件,同比增長(zhǎng)15.1%;韻達(dá)快遞業(yè)務(wù)量完成5.5億件,同比增長(zhǎng)52.5%。圓通快遞2017年快遞業(yè)務(wù)量完成50.6億件,同比增長(zhǎng)13.5%;中通快遞2018年第一季度快遞業(yè)務(wù)量完成16.0億件,同比增長(zhǎng)36.1%;百世物流2018年第一季度快遞業(yè)務(wù)量完成9.5億件,同比增長(zhǎng)66.3%。韻達(dá)、中通繼續(xù)保持超越行業(yè)的增長(zhǎng)。
2.快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入:
2018年4月,順豐速運(yùn)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入69.4億元,同比增長(zhǎng)33.7%;申通快遞實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入11.3億元,同比增長(zhǎng)13.4%;韻達(dá)快遞實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入9.1億元,同比增長(zhǎng)31.0%。圓通快遞2017年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入199.8億元,同比增長(zhǎng)18.8%;中通快遞2018年第一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入35.4億元,同比增長(zhǎng)35.6%;百世物流2018年第一季度實(shí)現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)收入32.2億元,同比增長(zhǎng)53.8%。
3.快遞服務(wù)單票收入:
2018年4月,順豐速運(yùn)單票收入為22.7元,同比下滑1.8%;申通快遞單票收入3.2元,同比下滑1.3%;韻達(dá)快遞單票收入1.7元,同比下滑14.1%。圓通快遞2017年單票收入4.0元,同比上升4.6%;中通快遞2018年第一季度實(shí)現(xiàn)單票收入1.9元,同比下滑9.6%;百世物流2018年第一季度實(shí)現(xiàn)單票收入3.4元,同比下滑7.5%。
4.一線公司增速超行業(yè),CR8繼續(xù)上升
4月行業(yè)實(shí)現(xiàn)包裹量37.5億件,日均業(yè)務(wù)量1.25億件,業(yè)務(wù)量整體增長(zhǎng)25.8%,增速上環(huán)比弱于一季度,或許是受到了部分小快遞企業(yè)如快捷等停擺的影響。按照產(chǎn)品類型,呈現(xiàn)出國(guó)際(+37.7% YOY)>同城(+26.3% YOY)>異地(+25.4%YOY)的特征。
觀察年初至今,CR8的走勢(shì)持續(xù)上升,4月的CR8指數(shù)達(dá)到81.8%,從17年年初的底部已有較大程度的改善。結(jié)合一季度快遞企業(yè)所披露的數(shù)據(jù),大部分上市快遞企業(yè)的增速均超出行業(yè)均值,其中4月,順豐增速36.2%、韻達(dá)增速52.4%,均超出行業(yè)整體增速較多。當(dāng)前集中度的修復(fù)大部分來(lái)自于二三線以及部分一線快遞份額的縮小。
5.區(qū)域增速分化
區(qū)域方面的分化趨勢(shì)依舊延續(xù),西部(+44% YOY)>中部(+32% YOY)>東部(+24% YOY)的勢(shì)頭不改。但由于中西部占整體收入/業(yè)務(wù)量基數(shù)較小,(西部業(yè)務(wù)量占比7.8%、中部12.0%),同時(shí)人口密度和商流流向集中在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的大背景不改,長(zhǎng)期來(lái)看東部地區(qū)依舊會(huì)是快遞業(yè)務(wù)的支撐區(qū)域。但中西部地區(qū)的需求將會(huì)成為行業(yè)中的重要增量,這一部分對(duì)于快遞上市企業(yè)的增長(zhǎng)至關(guān)重要。
6.單價(jià):行業(yè)與公司趨勢(shì)出現(xiàn)分歧
2018年4月,行業(yè)綜合單價(jià)達(dá)到12.45元/票,同比去年+0.07元/票,在國(guó)際件單價(jià)有所下滑的情況下,異地件與同城件單價(jià)均上揚(yáng),其中異地件單價(jià)8.39元/票(+0.04元/票),同城件8.16元/票(+0.7元/票),同城件價(jià)格漲幅最為明顯總體來(lái)看,同城件單價(jià)自2017年4月的低點(diǎn)(7.46元/票)起已開啟溫和上升趨勢(shì),而異地件的最低價(jià)格點(diǎn)則出現(xiàn)在去年10月,而后環(huán)比價(jià)格有所回升。
從郵政局所給出的末端數(shù)字來(lái)看,價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)對(duì)行業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響似乎正在減輕,而觀察加盟商的實(shí)際經(jīng)營(yíng)我們會(huì)發(fā)現(xiàn),城市內(nèi)租金與人工成本的上漲偏剛性,以當(dāng)前末端網(wǎng)點(diǎn)的利潤(rùn)率水平,加盟商很少主動(dòng)發(fā)起惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
但上市公司層面的數(shù)字卻與郵政局所統(tǒng)計(jì)的行業(yè)數(shù)字存在分歧。在行業(yè)單價(jià)似乎呈現(xiàn)出“觸底回升”態(tài)勢(shì)的同時(shí),上市公司的包裹單價(jià)卻在4月份出現(xiàn)了同比與環(huán)比的雙雙下降,其中韻達(dá)單價(jià)同比下降14%,環(huán)比也繼續(xù)減少0.1元/票。觀察過(guò)去一段時(shí)間,韻達(dá)、申通與行業(yè)整體、行業(yè)異地單價(jià)的變化情況,數(shù)字背后我們反思:
第一個(gè)可能的原因是包裹重量減輕:從快遞的運(yùn)力供給來(lái)看,考慮當(dāng)前大部分快遞公司的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)起網(wǎng),大件貨的分流成為可能,為快遞公司專注輕小件提供了客觀能力;需求端,拼多多的橫空出世帶來(lái)的大多是更低價(jià)、也更輕小的商品流通。實(shí)證上看,一季度各大通達(dá)系公司的單票重量均有所減輕,以百世為例,快遞包裹的平均重量從去年一季度的1.43kg減輕到1.23kg,同比減輕近14%。商品結(jié)構(gòu)的變化和分流能力提升,使得一線快遞企業(yè)能夠更有效地專注于輕小快遞,這是能夠解釋一部分上市一線快遞的單價(jià)下降的。
但包裹重量并不能完全解釋上市公司的單價(jià)下跌。加盟制公司的收入結(jié)構(gòu)包含了面單費(fèi)與中轉(zhuǎn)費(fèi),重量主要影響中轉(zhuǎn),因此15%的重量減輕并不能帶來(lái)15%的單價(jià)下滑。除重量外,單價(jià)下跌或許也隱含了公司的補(bǔ)貼/獎(jiǎng)勵(lì)政策,上市公司層面需要考慮的是自身網(wǎng)點(diǎn)的盈利能力與穩(wěn)定性,加盟商是直面人工與租金成本快速上漲的層級(jí),也是在各個(gè)地區(qū)直接爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的主體,因此對(duì)加盟商經(jīng)營(yíng)的考量將會(huì)非常重要,減輕加盟商的負(fù)擔(dān)有利于改善其盈利能力,并未隨后旺季的產(chǎn)能擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。總部這類補(bǔ)貼或通過(guò)費(fèi)率或成本等方式體現(xiàn),從而影響到單價(jià)。
因此整體而言,我們認(rèn)為行業(yè)與公司單價(jià)走勢(shì)的分離,可能的原因來(lái)自于:商品結(jié)構(gòu)的變化,一線快遞有能力將大件分流,專注輕小件;考慮加盟商經(jīng)營(yíng)情況造成的價(jià)格變化。
三、數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)及投資策略
2018年4月快遞行業(yè)增速略有下降,我們認(rèn)為可能與快捷快遞停網(wǎng)有關(guān)。今年在拼多多等阿里系以外電商高增長(zhǎng)的帶動(dòng)下,2018年快遞行業(yè)增速有望超過(guò)30%。
價(jià)格走勢(shì)和集中度均表明行業(yè)發(fā)展健康。18年1-4月行業(yè)均價(jià)12.7元,同比下降0.7%,降幅進(jìn)一步收窄,特別是4月份行業(yè)均價(jià)出現(xiàn)了回升。我們前期深度報(bào)告中提到,考慮成本上升壓力和競(jìng)爭(zhēng)格局改善,快遞價(jià)格下降空間不大,若今年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局繼續(xù)改善,未來(lái)價(jià)格甚至將逐漸回到“穩(wěn)中有升”的狀態(tài)。2018年4月,行業(yè)CR8高達(dá)81.1%,自17年初開始競(jìng)爭(zhēng)格局繼續(xù)改善。
展望未來(lái),我們認(rèn)為:
1.拼多多等新型電商、跨境電商的崛起證明中國(guó)的電商滲透率遠(yuǎn)未到頂,快遞行業(yè)需求未來(lái)仍將保持高增長(zhǎng)。
2.成本管控、服務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)秀的企業(yè)仍將不斷擴(kuò)大份額并形成龍頭地位的自我加速?gòu)?qiáng)化。
3.隨著行業(yè)集中度提升,龍頭企業(yè)定價(jià)能力增強(qiáng),產(chǎn)品分化出現(xiàn),單純價(jià)格戰(zhàn)對(duì)刺激業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的有效性減弱。
4.龍頭快遞的網(wǎng)絡(luò)價(jià)值溢價(jià)隨著密度、覆蓋面和行業(yè)集中度的提升有望迎來(lái)拐點(diǎn),重要的觀察指標(biāo)是將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)龍頭公司單件利潤(rùn)的企穩(wěn)回升。
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