今天（11月19日），中通交出了第三季度“成績單”，戰(zhàn)績不俗：財報顯示，第三季度中通包裹量達(dá)到46.2億件，同比增長51.2%，市場份額擴(kuò)大至20.8%，收入為66.4億元人民幣，調(diào)整后凈利潤12.1億元人民幣。

　　話不多說。在當(dāng)下愈演愈烈的“快遞大戰(zhàn)”以及前所未有的大變局背景下，透過這份成績單，我們又能從中看到什么？

老鬼第一時間通覽了中通這份沉甸甸的第三季報，并從中梳理出幾個關(guān)鍵信息，供大家參考。

01破圈：中國快遞第一軍團(tuán)加速分化

　　每逢財報出爐就是一場數(shù)據(jù)盛宴，當(dāng)中自然少不了各家財務(wù)數(shù)據(jù)對比和分析。畢竟，數(shù)據(jù)是企業(yè)實力最直接的體現(xiàn)和證明。

　　先來看中通幾項核心的財務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)績表現(xiàn)。分兩大塊來說，一個是第三季度財務(wù)數(shù)據(jù)，另一個是第三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。

　　先看第三季度財務(wù)數(shù)據(jù)，財報顯示：

　　?收入為人民幣66.4億元（977.8百萬美元），較2019年同期的人民幣52.7億元增長26.1%。

　　?毛利為人民幣13.9億元（204.9百萬美元），較2019年同期的人民幣16.0億元下降12.9%。

　　?凈利潤為人民幣12.1億元（178.3百萬美元），較2019年同期的人民幣13.1億元下降7.4%。

　　再看第三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)：

　　從剛剛公布的財報來看，原本就很強(qiáng)的產(chǎn)能也再次被刷新，截至2020年9月30日——

　　?快遞攬件╱派件網(wǎng)點數(shù)量約為30,000個。

　　?干線車輛數(shù)量10,100余輛（較截至2020年6月30日的9,900輛有所增加），其中包括約9,250輛自有車輛及約850輛由桐廬通澤物流有限公司（專門為中通服務(wù)的運(yùn)輸運(yùn)營商）擁有及經(jīng)營的車輛。

　　?分揀中心的數(shù)量為91個，其中82個由中通快遞運(yùn)營， 9個由網(wǎng)絡(luò)合作伙伴運(yùn)營。

　　上述數(shù)據(jù)看上去比較復(fù)雜，但最能體現(xiàn)實力和值得關(guān)注的，老鬼認(rèn)為是這四個——業(yè)務(wù)量、營收、凈利潤、現(xiàn)金流。

四個“關(guān)鍵數(shù)據(jù)”抽出來做個表，如下：

　　放在整個行業(yè)，這個表現(xiàn)具體是一個什么位置呢？在中通發(fā)布第三季度財報之前，國內(nèi)快遞上市公司五虎將順     豐、圓通、韻達(dá)和申通（百世尚未公布），都已經(jīng)發(fā)布了2020年第三季度財報。結(jié)合其他幾家的表現(xiàn)，不妨來對比一下各家交出的戰(zhàn)績：

　　數(shù)據(jù)來源：公司公告、興業(yè)證券研究報告；其中，凈利潤項和單件凈利潤：中通為調(diào)整后，其他為扣非后

　　通過上述對比，我們可以看到哪些信息？

　　1.市占率第一，凈利潤僅次于順豐

　　從“第一軍團(tuán)”各成員的市占率來看，中通的領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)很突出。另一方面，中通的凈利潤僅次于順豐。當(dāng)然，這個是僅僅是從“數(shù)字”上最直接的比較。如果考慮到運(yùn)營模式（加盟和直營）帶來的利潤結(jié)構(gòu)上的不同，中通快遞的盈利能力實際上是高于順豐的。除了順豐，中通快遞在加盟制快遞品牌中的總部凈利潤已經(jīng)穩(wěn)居行業(yè)第一。

　　2.率先“破圈”，通達(dá)分化加速

　　與通達(dá)系同陣營的幾個對手相比，中通與其他通達(dá)系巨頭之間的差距越拉越大，領(lǐng)先優(yōu)勢不但明顯，而且趨于穩(wěn)固。另外幾個可計算的數(shù)據(jù)也很有意思和對比性。

　　一是凈利潤：三季度，中通12.10億元；韻達(dá)2.95億元；圓通3.14億元；申通-0.83億元；

　　二是單票凈利潤：三季度，中通0.26元；韻達(dá)0.07元；圓通0.09元；申通-0.01元；

　　從以上幾組數(shù)據(jù)不難看出，中通的凈利潤、單票凈利潤均超過了通達(dá)另外3家之和。

　　老鬼想要提醒的是，千萬不要小看這組數(shù)據(jù)。對中通網(wǎng)點來講，上面這些優(yōu)勢看上去好像“事不關(guān)己”，但對自身的利好是顯而易見的。如：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)規(guī)模效應(yīng)下的成本優(yōu)勢；與其他通達(dá)相比溢價1到2毛錢的價格優(yōu)勢；資金優(yōu)勢下給網(wǎng)點賦能和輸血的優(yōu)勢。

02進(jìn)擊：“基建狂魔”的護(hù)城河

　　從第三季度財報數(shù)據(jù)來看，中通各項數(shù)據(jù)雖然亮眼，但凈利潤表現(xiàn)看上去頗為“刺眼”：調(diào)整后凈利潤為人民幣12.1億元，同比下降8.2%。

　　對此，老鬼的朋友安德華直言：“凈利下滑無須大驚小怪。這背后，雖然與“以價換量”的市場策略有關(guān)，但更多的是資源方面的巨額投入?！?

　　這個不難理解，長期以來中通大手筆建場地、投資設(shè)備、鋪設(shè)末端…行業(yè)內(nèi)不少人調(diào)侃稱其為“基建狂魔”。而縱觀中通的2020，仍是是瘋狂“基建”的一年，也是“花錢”的一年，更是不停擴(kuò)張版圖的一年。

　　在財報電話會議中，賴梅松將中通業(yè)務(wù)量提速增長、擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)提升市場份額的策略，歸納為三大重點：

　　1.平臺建設(shè)：繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施的投入和產(chǎn)能建設(shè)，前三季度累計62億的資本支出已超過去年全年總數(shù)。

　　購置較大面積的土地，鎖定稀缺資源，規(guī)劃建設(shè)綜合智慧物流園區(qū)。

　　提升了自有車輛數(shù)量，進(jìn)一步優(yōu)化了運(yùn)力結(jié)構(gòu)，尤其甩掛車的比例，截止三季度，已投產(chǎn)使用的9250臺自有車輛中，高運(yùn)力車占比超過了80%，頭掛比例達(dá)到了1比1.3。三方物流車的使用量也更加合理。

　　三季度快遞核心業(yè)務(wù)的單票營運(yùn)成本同比下降了6.7%，其中，單票汽運(yùn)加分揀成本同比下降9%。中通新建場地設(shè)施和現(xiàn)有場地的改造,都加大了機(jī)械化和智能化運(yùn)做的能力和以及與高運(yùn)力無縫對接的部署，平臺轉(zhuǎn)運(yùn)的能效將進(jìn)一步提高。

　　2.網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：繼續(xù)落實結(jié)構(gòu)扁平化以及網(wǎng)點迭代升級。

　　截止三季度，全網(wǎng)直接合作網(wǎng)絡(luò)伙伴超過5150, 中通3萬個左右的網(wǎng)點覆蓋了全國約99%的區(qū)縣和92%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

　　在應(yīng)用總部和地方網(wǎng)絡(luò)政策來綜合支持網(wǎng)絡(luò)合作伙伴應(yīng)對競爭和盈利壓力的同時，一邊借助中通金融資源資質(zhì)，為網(wǎng)點持續(xù)作戰(zhàn)和投資未來提供流動資金和資本開支的幫扶，解決網(wǎng)點痛點；一邊明確和實施公平合理的業(yè)務(wù)要求及考評機(jī)制，淘汰落伍的網(wǎng)點或經(jīng)營者，治理升級網(wǎng)絡(luò)。

　　3.末端建設(shè)：“最后一公里”部署初具規(guī)模，中通與菜鳥一起加快推動了末端驛站的建設(shè)，積極部署包括自提柜和“快遞+”等多元化末端資源。

　　截止三季度末，驛站總數(shù)超過了6萬5千個,替代到家派送的包裹占比已經(jīng)達(dá)到46%。

　　從以往的快遞經(jīng)驗來看，每年第三季度，是傳統(tǒng)意義上快遞行業(yè)的淡季。在淡季期間，中通自上而下的擴(kuò)產(chǎn)增能一環(huán)扣一環(huán)，這樣的陣型凸顯了中通戰(zhàn)略穩(wěn)、后勁足的特點，也正是在基建方面的超前投入，為中通進(jìn)行更多有益的嘗試提供了可能。

　　比如，最近火熱的社區(qū)團(tuán)購、生鮮配送領(lǐng)域，賴梅松在財報電話會議上時明確指出：

　　社區(qū)團(tuán)購、生鮮配送這些業(yè)態(tài)的發(fā)展，是將消費需求從線下搬到了線上，對于快遞來說，這是增量不是減量。中通有很多的末端門店，我們接觸的用戶非常多，跟這些服務(wù)產(chǎn)品不是競爭，更多的是協(xié)作，各大電商平臺的社區(qū)團(tuán)購和生鮮配送，很多都是進(jìn)入了我們的末端門店，通過分成的模式，既能幫助他們降低成本，又能賦能我們的末端網(wǎng)點，協(xié)同的效應(yīng)會發(fā)揮得更好，網(wǎng)點閑置的資源會利用得更充分。

　　由此看來，中通的崛起并非“一飛沖天”，所有的“驚艷”背后都離不開“十年磨一劍”的堅持。

03野望：價格拐點要來？

　　今年年初，老鬼按照慣例與相關(guān)分析機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一次閉門交流。在談及今年的市場格局走勢時，雖然正值疫情肆虐，但老鬼依然認(rèn)為：

　　2020年將是快遞行業(yè)價格戰(zhàn)的“拐點”之年。在這個過程中，行業(yè)的“馬太效應(yīng)”會越發(fā)明顯，集中度越來越高。一方面，中小快遞加速出清或者被收購；另一方面，頭部快遞企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。

　　過去兩年的市場表現(xiàn)已經(jīng)印證，龍頭企業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)很明顯且趨于穩(wěn)固，在這種情況下，不管是決策層，還是執(zhí)行層，其中也包括基層和一線網(wǎng)點的人，氣勢都上來了，有條件繼續(xù)拉大領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　此外，電商的發(fā)展帶動快遞業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。但是作為一家行業(yè)龍頭企業(yè)，單一的快遞業(yè)務(wù)單元并不能支撐企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。特別是對于高度依賴電商的快遞企業(yè)而言，自身的盈利空間正在萎縮，而且在未來三五年的時間內(nèi)，這種萎縮恐怕不可逆。

　　透析眼下的快遞時局，幾乎每一個快遞巨頭，都有一個宏偉的愿景，中通也不例外——成為一家全球一流的綜合物流服務(wù)商。

　　理清了這個現(xiàn)狀和邏輯，也就會明白為什么中通不遺余力的投資生態(tài)圈，打造生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，不論是快遞+快運(yùn)的雙輪驅(qū)動，雙網(wǎng)協(xié)同；還是星聯(lián)+冷鏈+快遞的產(chǎn)層分層；抑或如云倉+商業(yè)+傳媒+末端門店的場景創(chuàng)新與鏈路聯(lián)通，或多或少都能看到“基建狂魔”的新野望，也是中通正在積極謀劃和推進(jìn)的又一盤大棋。

　　冰凍三尺，非一日之寒；為山九仞，也不是一日之功。當(dāng)下，快遞江湖“剩者為王”這個規(guī)律依然未變。即使傳統(tǒng)的強(qiáng)者，稍有懈怠也會掉隊。對此，賴梅松也毫不避諱接下來要面對的競爭：

　　“未來的趨勢一定是市場份額越來越集中，強(qiáng)者越強(qiáng)，這是必然的規(guī)律，因為規(guī)模越大，成本越低，效率導(dǎo)向越好，服務(wù)越好的企業(yè)一定會有越來越多的市場份額。”

　　這份坦誠，從某種程度上也展示出中通自信的態(tài)度。接下來還將帶來哪些驚喜？拭目以待，也值得期待。

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