在為期兩天的貨幣政策會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)于華盛頓時(shí)間12月16日下午2點(diǎn)（北京時(shí)間12月17日凌晨2點(diǎn)）宣布，將從12月17日起上調(diào)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，至0.25%-0.5%之間，并將視經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來(lái)調(diào)整策略。有關(guān)人士表示，由于加息后的利率仍然較低，貨幣政策依然保持寬松。而這標(biāo)志著世界第一大經(jīng)濟(jì)體始于2006年的寬松貨幣政策邁向終點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，將自2008年12月以來(lái)首次從近零水平提升基準(zhǔn)利率，并強(qiáng)調(diào)此后可能會(huì)逐漸提升利率，以檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)在超寬松貨幣政策的支持力度減弱環(huán)境下的自力更生能力。然而美聯(lián)儲(chǔ)加息給中國(guó)帶來(lái)的麻煩是多方面的。

資本外流。

　　美國(guó)在金融風(fēng)暴后實(shí)施的量化寬政策，源源不斷地向市場(chǎng)投放美元，這些美元為了尋求高回報(bào)，紛紛流向全球各地，投資大宗商品或主權(quán)債券。

　　投資者廉價(jià)借入美元（尤其是通過(guò)杠桿），然后再投資于其他國(guó)家市場(chǎng)，這種套息交易非常普遍。2000年以來(lái)，全球套息交易規(guī)模翻了四倍至9萬(wàn)億美元，其中進(jìn)入中國(guó)的資金大約占到四分之一到三分之一。

　　因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息，這些在中國(guó)進(jìn)行“套利交易”的熱錢(qián)大規(guī)?；亓?，將對(duì)中國(guó)形成巨大的資本外流壓力。

　　民生證券管清友和李奇霖指出，在中國(guó)央行寬松和美國(guó)加息預(yù)期的雙重?cái)D壓下，中美之間的利差正在收窄。一旦利差倒掛，資本外流風(fēng)險(xiǎn)不可避免地會(huì)上升。

加劇人民幣貶值壓力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)提高聯(lián)邦基金利率，意味著美元債的利率上升，從而誘使資本舍棄亞洲貨幣轉(zhuǎn)而投向去投資美元債，其結(jié)果是亞洲貨幣的貶值。

　　近幾個(gè)月人民幣對(duì)美元貶值，主要壓力除了來(lái)自市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩感到不安，還有對(duì)美國(guó)加息的強(qiáng)烈預(yù)期。

　　2014年的人民幣兌美元匯率平均6.16，2015年已貶到6.47。甚至有美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，明年人民幣/美元將下滑至6.90。管清友認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)加劇人民幣匯率的貶值壓力。

　　人民幣若持續(xù)貶值，將有引發(fā)亞洲及其他地區(qū)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。相較于美聯(lián)儲(chǔ)加息，更大危機(jī)在于若中國(guó)放棄貶值底線，這將會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)陷入通縮浪潮之中。

A股構(gòu)成利空。

　　從歷史上看，自1994年以來(lái)的美國(guó)三輪緊縮中，上證指數(shù)在首次加息后的1個(gè)月內(nèi)都是下跌的。

　　有證券機(jī)構(gòu)指出，上證綜指的變化說(shuō)明可能是美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的中國(guó)資本外流，對(duì)中國(guó)股市存在負(fù)面作用。

　　從當(dāng)前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息將導(dǎo)致資金外流、人民幣貶值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，對(duì)A股而言總體上是不利因素。

加大國(guó)內(nèi)債務(wù)失衡風(fēng)險(xiǎn)

　　高盛指出，美聯(lián)儲(chǔ)如果加息，新興市場(chǎng)的信貸杠桿將顯得尤為脆弱，其中負(fù)債率較高的中國(guó)、韓國(guó)、土耳其、墨西哥等國(guó)尤其值得擔(dān)憂。

　　中國(guó)在新興市場(chǎng)國(guó)家中屬于負(fù)債率較高、且加杠桿速度也較快的一個(gè)。高盛稱(chēng)，債務(wù)失衡風(fēng)險(xiǎn)在中國(guó)身上體現(xiàn)最大。如果加息導(dǎo)致了資本外流，繼而造成流動(dòng)性短缺，那么對(duì)于高負(fù)債率的機(jī)構(gòu)將會(huì)帶來(lái)大麻煩。

　　新興市場(chǎng)中面臨風(fēng)險(xiǎn)最大的要數(shù)哈薩克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西等國(guó)，因?yàn)檫@些國(guó)家外債比重過(guò)高而外匯儲(chǔ)備羸弱。雖然中國(guó)的11月的外匯儲(chǔ)備依然保持在34383億美元的高位，但年內(nèi)降幅高達(dá)4050億美元，超過(guò)百分之十，因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)內(nèi)債務(wù)失衡的風(fēng)險(xiǎn)不可掉以輕心。

引發(fā)全球金融泡沫破裂

　　在最近一段時(shí)間，美國(guó)的垃圾債市場(chǎng)的事故接二連三，三只債券型基金被清盤(pán)，從而觸發(fā)了全球債券市場(chǎng)的大動(dòng)蕩，而這僅僅是開(kāi)始。

　　恐慌是會(huì)傳染的。歷史上每次債市的崩潰，都是從垃圾債開(kāi)始，隨后擴(kuò)散到正常債券市場(chǎng)。目前，亞洲債市已經(jīng)遭殃，債券價(jià)格大跌，收益率上升。這是全球債券市場(chǎng)的艱難時(shí)刻。

　　隨著美國(guó)正式加息，控制貨幣流動(dòng)性，脆弱的全球債券市場(chǎng)會(huì)不會(huì)因此遭遇潰敗？這種可能性是存在的。

　　因?yàn)閭袌?chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)比股市大，債市的崩潰比股市的崩潰對(duì)經(jīng)濟(jì)影響甚至更大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外部風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑有所增加。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)加大人民幣貶值的壓力，而人民幣貶值或許對(duì)于重視出口市場(chǎng)的中國(guó)商用車(chē)企業(yè)而言，是有利于拉動(dòng)出口的利好消息。不過(guò)，也需要注意人民幣貶值或?qū)⒁鹌渌麌?guó)家的本國(guó)貨幣貶值，將會(huì)沖淡人民幣貶值帶來(lái)的利好效果。

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