8月23日晚間，順豐控股公布了2018年半年報，營業(yè)收入實現(xiàn)了32.16%的穩(wěn)健增長，達到425億元，遠超行業(yè)增速，市場占有率穩(wěn)步回升。與此同時，其新業(yè)務(wù)發(fā)展突飛猛進占比快速提升，負債率穩(wěn)步下降，公司軟硬實力同步提升。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上，順豐構(gòu)筑了重貨、冷鏈、同城、國際業(yè)務(wù)群，一個超級物流綜合服務(wù)平臺嶄露崢嶸。

一、大象起舞，營業(yè)收入持續(xù)高速增長

　　國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年快遞業(yè)務(wù)量累計完成220.8億件，同比增長27.5%，快遞收入累計完成達2,745億元，同比增長25.8%。市場規(guī)模快速增長，行業(yè)集中度加速提升。

　　受益于行業(yè)高景氣度，2018年上半年，順豐控股取得了良好的業(yè)績表現(xiàn)，在已經(jīng)高企的營收基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)仍然保持了高速發(fā)展。2018年上半年，順豐控股營業(yè)收入425.04億元，同比增長32.16%，其中速運物流收入421.60億元，同比增長31.74%。

　　與此同時，順豐不是以價格戰(zhàn)來換取市場份額，其票均收入達到22.69元，遠超行業(yè)均值。2018年第二季度毛利率達到20.10%，比2018年一季度的17.64%大幅提升2.46個百分點。這在其他同行業(yè)票均收入出現(xiàn)下降的情況下，尤為難得。綜合物流服務(wù)增強帶來的客戶的粘性，對鞏固順豐的市場領(lǐng)導地位起到至關(guān)重要的作用。

　　從業(yè)務(wù)量上看，順豐2018年上半年實現(xiàn)快遞量18.58億票，市場占有率達到8.41%,與上年同比，比2017年上半年的7.93%提升約0.5個百分點。市場占有率回升，顯示市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)綜合服務(wù)能力的認可。

　　從利潤上看，歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.34億元，較上年同期同比增長18.59%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.90億元，較上年同期的17.94億元，同比增長16.53%，已完成2018年承諾利潤（34.88億元）的59.93%。

　　從資產(chǎn)負債率水平看，順豐的負債率進一步下降，由2017年末的43.22%下降至6月30日的42.46%，下降0.76個百分點，財務(wù)狀況穩(wěn)健、樂觀。

　　為了提升核心競爭力和長遠健康發(fā)展，順豐一直加大科技和運力的投入。上半年研發(fā)費用達到3.97億元， 同比去年同期增長94.83%；2018上半年加大了運力投入，與2017年末相比，自有飛機數(shù)量從41架增加到44架，自營及外包干支線車輛從3萬輛增加至3.2萬輛，末端收派車輛從6.3萬輛增加到7.3萬輛；開通的高鐵線路62條增加到77條，干支線效率得到極大提升。順豐為了長期健康發(fā)展，主動投入。

　　華創(chuàng)證券認為，順豐無論從研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入絕對額與占收入比、研發(fā)投入資本化比率來看公司的研發(fā)投入均遠超同行。領(lǐng)先于同行的研發(fā)投入與研發(fā)資本化比率使得公司的無形資產(chǎn)規(guī)模與同行差距越拉越大。

二、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的業(yè)績亮點

　　在2018年上半年，順豐控股聚焦行業(yè)特性，深挖不同場景端到端全流程客戶需求，依托科技手段驅(qū)動內(nèi)部生態(tài)變革，不斷提升客戶服務(wù)能力，實現(xiàn)客戶資源和收入質(zhì)量的穩(wěn)定健康增長，優(yōu)質(zhì)的服務(wù)保證了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的健康穩(wěn)定增長。報告期內(nèi)，時效板塊不含稅營業(yè)收入為257.38億元，較2017年同期增長18.20%。

　　特別需要注意的是，在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，順豐在2018年對經(jīng)濟產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化升級，創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。

　　順豐打造了一套專屬于經(jīng)濟產(chǎn)品的獨立運營模式，建立了一張更快捷、更安全、性價比更高的陸運網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合順豐控股陸運網(wǎng)絡(luò)和營運底盤改造后，融入科技手段進行產(chǎn)品流程再造，經(jīng)濟業(yè)務(wù)產(chǎn)品在2018年上半年實現(xiàn)了不含稅營業(yè)收入為98.87億元，較上年同期增長53.73%。

三、新業(yè)務(wù)加速發(fā)力成新的成長極

　　順豐一直強調(diào)自己是一家物流綜合服務(wù)商。所謂綜合服務(wù)，不僅提供配送端的高質(zhì)量物流服務(wù)，還要延伸至價值鏈前端的產(chǎn)、供、銷、配等環(huán)節(jié)，以消費者需求出發(fā)，為客戶提供倉儲管理、銷售預(yù)測、大數(shù)據(jù)分析、金融管理等一攬子解決方案。這是對順豐綜合服務(wù)能力與資源匹配的真正考驗。

　　當順豐具備了這樣的綜合服務(wù)能力后，也使順豐業(yè)務(wù)的深度和廣度有了更強的競爭力。

　　隨著電商賣家由C2C轉(zhuǎn)為B2C，特別是大中型B2C客戶的供應(yīng)鏈管理更復(fù)雜，客戶訴求將趨向多元化，從價格轉(zhuǎn)向服務(wù)品質(zhì)，從快遞服務(wù)擴大到綜合物流解決方案。相比電商系快遞同行，順豐不僅快遞業(yè)務(wù)品質(zhì)更好，還能為客戶提供倉儲、干線運輸、配送等差異化服務(wù)，以及所謂的數(shù)據(jù)燈塔服務(wù)——為客戶提供銷售預(yù)測、提前發(fā)貨、數(shù)據(jù)分析等服務(wù)，提高客戶運營效率，幫助客戶實現(xiàn)零庫存管理。順豐在價格之外可以做得更多。

　　對順豐來說，依靠網(wǎng)絡(luò)資源、品牌形象、龐大流量、雄厚科技實力將場景拓展，另一方面將價值鏈由末端配送延伸至前端的產(chǎn)、供、銷、配等環(huán)節(jié)，面向標桿行業(yè)提供綜合性物流解決方案，一方面在配送端物流服務(wù)的將核心時效產(chǎn)品在時間、空間、重量、溫度等維度進行延伸，帶動同城件、國際件、重貨、冷運等新業(yè)務(wù)落地。

　　半年報數(shù)據(jù)顯示，順豐新業(yè)務(wù)占比從2017年上半年的12.3%提升到2018年上半年的16.19%，占比提升近4%，較2017年末的新業(yè)務(wù)占比13.49%也提升2.7%。其中，重貨業(yè)務(wù)增速高達95.86%、冷運業(yè)務(wù)增速近50%；同城配業(yè)務(wù)增幅158.08%、國際業(yè)務(wù)增加也超40%。

　　2015年才介入重貨市場的順豐，截至2018年6月30日，已經(jīng)擁有899個重貨網(wǎng)點，整體重貨場地面積超過88.3萬平方米，業(yè)務(wù)覆蓋全國31個省291個主要城市及地區(qū)，車輛1萬余臺。得益于不斷完善的重貨服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和領(lǐng)先行業(yè)的時效質(zhì)量水平，順豐2018年上半年重貨產(chǎn)品不含稅營業(yè)收入凈額34.52億元，同比增長95.86%，重貨業(yè)務(wù)整體市占率持續(xù)提升，并迅速成為零擔市場的頭部企業(yè)。

　　重貨作為順豐切入供應(yīng)鏈的重要一環(huán)，延續(xù)了順豐品牌的市場競爭力。很多老客戶選擇用順豐重貨業(yè)務(wù)，就是看中他們門到門的服務(wù)——與同行點到點（營業(yè)網(wǎng)點）的服務(wù)相比，更便捷，而送達的穩(wěn)定性也要比最好的同行高10多個百分點。

　　經(jīng)過持續(xù)發(fā)展，順豐的冷運網(wǎng)絡(luò)目前已經(jīng)覆蓋了139個城市及周邊區(qū)域，2018年上半年，順豐的冷運食品及醫(yī)藥板塊實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入達15.24億，同比增長47.31%。

　　面對規(guī)模達1200億的同城業(yè)務(wù)市場，順豐控股投入專門同城科研團隊，并逐年增加科研經(jīng)費，面向中高端市場，提供全行業(yè)、全品類最快30分鐘達的極致體驗服務(wù)。截至報告期末，順豐控股同城不含稅營業(yè)收入3.42億，同比增長158.08%。順豐致力于打造成為全國領(lǐng)先的、最大的第三方直營即時物流服務(wù)商的決心可見一斑。應(yīng)對市場的極速變化與需求的不確定性，提升供應(yīng)鏈的響應(yīng)能力，深耕全周期供應(yīng)鏈管理，順豐希望走得更遠更扎實。

　　從亞馬遜的發(fā)展歷程可看到，從有利于最大化未來現(xiàn)金流而做的業(yè)務(wù)投入，能確保長期穩(wěn)定的市場領(lǐng)導地位。市場領(lǐng)導地位越強大，商業(yè)模式越具有競爭力。

　　在物流快遞市場競爭激烈、攻城略地的形勢下，把綜合物流業(yè)務(wù)的增長放在最優(yōu)先的位置，盡快實現(xiàn)新業(yè)務(wù)一定的規(guī)模，對于順豐建立長遠的物流龍頭地位極為關(guān)鍵。規(guī)模效應(yīng)是物流行業(yè)的致勝武器。

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