2016年10月27日，中通快遞在美國紐交所上市。而在此一周前，圓通借殼大楊創(chuàng)世在上交所敲鐘，成為A股市場的“快遞第一股”。2017年國內(nèi)快遞巨頭順豐、三通一達、百世均齊聚資本市場。

　　隨著年報相繼出爐，這些上市公司成績亮相，而在商業(yè)模式一致的加盟系快速企業(yè)中，競爭格局逐漸生變，中通營收和凈利雙增長，并且繼續(xù)趕超圓通奪得市占率第一名。解讀君好奇的是，中通優(yōu)異成績背后的商業(yè)打法到底有哪些“套路”，以及其與其他加盟系企業(yè)的差異。

行業(yè)格局生變，中通成巨無霸

　　在順豐、三通一達和百世相繼完成在資本市場上市后，國內(nèi)快遞行業(yè)的市場集中度進一步上升。2017年12月，全國快遞與包裹服務品牌集中度指數(shù)CR8為78.7%，較年初的75.7%提高了3個百分點。2018年1月份CR8首次突破80%，快遞行業(yè)集中度越來越高。

　　要想進一步認知快遞行業(yè)的集中趨勢，我們可以看2017年全國快遞業(yè)務量及市場占有率，這兩項數(shù)據(jù)將更直觀地反應情況。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2017年全國快遞業(yè)務量400.6億件，業(yè)務收入4957.1億元，業(yè)務量相比2016年增長28%，收入增長24.7%。

　　2017年數(shù)據(jù)顯示，“三通一達+百世”市場份額占全國快遞行業(yè)的59.03%，這五家加盟系快遞去年承攬了236億件包裹，快遞業(yè)務收入達到2926億元。其中中通取得快遞行業(yè)單家最大的市場份額，百世2017年市場份額上升明顯，而圓通、申通市場份額出現(xiàn)下降。

注：由于部分數(shù)據(jù)未披露，申通及韻達占有率實際為剔除第三季度數(shù)據(jù)之后計算的占有率

　　2017年中通延續(xù)領先勢態(tài)，快遞業(yè)務量從2015年的29.46億件提升到62.2億件，同比增長38.3%。增長有所放緩，但仍高于全國快遞行業(yè)28.1%的平均增速。與此同時，中通占有率從14.3%提升至15.5%，領先其他快遞企業(yè)。

　　而與中通同在美股上市的百世集團，則進入快遞業(yè)務量爆發(fā)期，2017年完成快遞37.7億件，增速高達74%，市場份額由2015的6.78%提高到9.41%，使之與申通9.85%的市場份額相近，并進一步縮小了與韻達（11.61%）的差距。

成本控制能力差距明顯

　　目前“三通一達”中，僅中通和圓通布了2017年年報。中通全年業(yè)務量62.19億件，收入130.60億元，凈利潤31.60億元；圓通業(yè)務量50.64億件，收入199.82億元，凈利潤13.71億元。

　　二者明顯的營收差異實際上主要由于收入確認口徑不同導致，圓通收入中含派送費而中通不含。剔除派送費，2017年圓通收入約為130.44億元。

　　盡管單票收入較低，但中通2017年單票成本1.40元，同比下降0.71%，仍遠低于圓通1.92元（剔除派件費），單票毛利0.67元，高于圓通0.39元。

　　剔除派送費，快遞單票成本最主要兩大塊為干線運輸成本以及轉(zhuǎn)運中心成本。2017年中通單票干線運輸成本0.77元，同比下降6.6%，較圓通低17.20%；轉(zhuǎn)運中心成本0.39元，同比下降8.6%，較圓通低23.53%。

　　中通2017年凈利潤中包含2.9億元稅收優(yōu)惠以及1.4億元政府補貼。興業(yè)證券指出，剔除稅收優(yōu)惠與政府補貼影響，中通2017年單票凈利潤為0.44元，單票實際凈利潤20.9%，較2016年有所下降。

　　中通在年報中表示，其未來戰(zhàn)略目標集中在增加市場份額同時保證盈利增長，因此從2018年開始僅公布業(yè)務量和非GAAP凈利潤指引，不再公布收入指引。

　　分析認為，2017年是快遞公司從價格戰(zhàn)向品質(zhì)戰(zhàn)轉(zhuǎn)變的元年，單價繼續(xù)下降空間有限。與此同時，從已公布年報的各公司數(shù)據(jù)看，派件費有所上升，未來快遞公司在保持和爭奪市場份額同時，成本控制是盈利能力的重要保證。

重資產(chǎn)模式會是制勝法寶嗎？

　　加盟系快遞企業(yè)中，中通運輸成本低于行業(yè)平均水平，這與其運力管控密不可分。

　　截至2017年年末，中通共擁有82個分揀中心，其中76個為自營，占比約93%，自營比例在“三通一達”中僅次于韻達（95%），明顯高于圓通及申通。圓通也在增加自有轉(zhuǎn)運中心，截至2017年年末自營64個，但較中通仍有差距。

　　大比例的自營轉(zhuǎn)運中心使得中通經(jīng)營進入重資產(chǎn)模式，其單件快遞對應的“總固定資產(chǎn)”位列通達系首位（1.19元），高于其余公司（韻達0.96元，圓通0.95元，申通0.41元）。但從長期來看，自營轉(zhuǎn)運中心有助于加盟商降低運輸成本，增加業(yè)務量并提高效率。

　　年報顯示，中通的82個轉(zhuǎn)運中心通過2000多條線路連通，控制整個干線運輸系統(tǒng)的路線規(guī)劃和車輛調(diào)度。干線運輸具有規(guī)模經(jīng)濟性，因為每次運輸?shù)拇蟛糠殖杀荆ㄈ剂?、折舊和勞動力）相對固定，隨著裝載率的提升，單票成本顯著下降。

　　截至2017年年末，中通的干線運力包括3600輛自有卡車及1200輛關聯(lián)公司卡車。而在自有車輛中，將近1800輛卡車為15-17米長大型卡車，這有別于目前多數(shù)快遞公司使用的傳統(tǒng)9.6米卡車。中通快遞認為大卡車也是其運力管控必不可少的內(nèi)容，因為大卡車邊際成本小，而運輸能力卻是小型卡車的兩倍。

　　提高自有轉(zhuǎn)運中心比例以及自有車輛比例，提高轉(zhuǎn)運中心自動化程度（中通有43個轉(zhuǎn)運中心已經(jīng)配置了自動分揀機器），整體上向重資產(chǎn)模式靠攏，這似乎是加盟系快遞企業(yè)大趨勢。

　　圓通近期宣布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金36.5億元，主要用于轉(zhuǎn)運倉儲一體化建設以及轉(zhuǎn)運中心升級。

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