2016年10月27日，中通快遞在美國(guó)紐交所上市。而在此一周前，圓通借殼大楊創(chuàng)世在上交所敲鐘，成為A股市場(chǎng)的“快遞第一股”。2017年國(guó)內(nèi)快遞巨頭順豐、三通一達(dá)、百世均齊聚資本市場(chǎng)。

　　隨著年報(bào)相繼出爐，這些上市公司成績(jī)亮相，而在商業(yè)模式一致的加盟系快速企業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸生變，中通營(yíng)收和凈利雙增長(zhǎng)，并且繼續(xù)趕超圓通奪得市占率第一名。解讀君好奇的是，中通優(yōu)異成績(jī)背后的商業(yè)打法到底有哪些“套路”，以及其與其他加盟系企業(yè)的差異。

行業(yè)格局生變，中通成巨無(wú)霸

　　在順豐、三通一達(dá)和百世相繼完成在資本市場(chǎng)上市后，國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的市場(chǎng)集中度進(jìn)一步上升。2017年12月，全國(guó)快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為78.7%，較年初的75.7%提高了3個(gè)百分點(diǎn)。2018年1月份CR8首次突破80%，快遞行業(yè)集中度越來(lái)越高。

　　要想進(jìn)一步認(rèn)知快遞行業(yè)的集中趨勢(shì)，我們可以看2017年全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量及市場(chǎng)占有率，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)將更直觀地反應(yīng)情況。國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量400.6億件，業(yè)務(wù)收入4957.1億元，業(yè)務(wù)量相比2016年增長(zhǎng)28%，收入增長(zhǎng)24.7%。

　　2017年數(shù)據(jù)顯示，“三通一達(dá)+百世”市場(chǎng)份額占全國(guó)快遞行業(yè)的59.03%，這五家加盟系快遞去年承攬了236億件包裹，快遞業(yè)務(wù)收入達(dá)到2926億元。其中中通取得快遞行業(yè)單家最大的市場(chǎng)份額，百世2017年市場(chǎng)份額上升明顯，而圓通、申通市場(chǎng)份額出現(xiàn)下降。

注：由于部分?jǐn)?shù)據(jù)未披露，申通及韻達(dá)占有率實(shí)際為剔除第三季度數(shù)據(jù)之后計(jì)算的占有率

　　2017年中通延續(xù)領(lǐng)先勢(shì)態(tài)，快遞業(yè)務(wù)量從2015年的29.46億件提升到62.2億件，同比增長(zhǎng)38.3%。增長(zhǎng)有所放緩，但仍高于全國(guó)快遞行業(yè)28.1%的平均增速。與此同時(shí)，中通占有率從14.3%提升至15.5%，領(lǐng)先其他快遞企業(yè)。

　　而與中通同在美股上市的百世集團(tuán)，則進(jìn)入快遞業(yè)務(wù)量爆發(fā)期，2017年完成快遞37.7億件，增速高達(dá)74%，市場(chǎng)份額由2015的6.78%提高到9.41%，使之與申通9.85%的市場(chǎng)份額相近，并進(jìn)一步縮小了與韻達(dá)（11.61%）的差距。

成本控制能力差距明顯

　　目前“三通一達(dá)”中，僅中通和圓通布了2017年年報(bào)。中通全年業(yè)務(wù)量62.19億件，收入130.60億元，凈利潤(rùn)31.60億元；圓通業(yè)務(wù)量50.64億件，收入199.82億元，凈利潤(rùn)13.71億元。

　　二者明顯的營(yíng)收差異實(shí)際上主要由于收入確認(rèn)口徑不同導(dǎo)致，圓通收入中含派送費(fèi)而中通不含。剔除派送費(fèi)，2017年圓通收入約為130.44億元。

　　盡管單票收入較低，但中通2017年單票成本1.40元，同比下降0.71%，仍遠(yuǎn)低于圓通1.92元（剔除派件費(fèi)），單票毛利0.67元，高于圓通0.39元。

　　剔除派送費(fèi)，快遞單票成本最主要兩大塊為干線運(yùn)輸成本以及轉(zhuǎn)運(yùn)中心成本。2017年中通單票干線運(yùn)輸成本0.77元，同比下降6.6%，較圓通低17.20%；轉(zhuǎn)運(yùn)中心成本0.39元，同比下降8.6%，較圓通低23.53%。

　　中通2017年凈利潤(rùn)中包含2.9億元稅收優(yōu)惠以及1.4億元政府補(bǔ)貼。興業(yè)證券指出，剔除稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼影響，中通2017年單票凈利潤(rùn)為0.44元，單票實(shí)際凈利潤(rùn)20.9%，較2016年有所下降。

　　中通在年報(bào)中表示，其未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)集中在增加市場(chǎng)份額同時(shí)保證盈利增長(zhǎng)，因此從2018年開始僅公布業(yè)務(wù)量和非GAAP凈利潤(rùn)指引，不再公布收入指引。

　　分析認(rèn)為，2017年是快遞公司從價(jià)格戰(zhàn)向品質(zhì)戰(zhàn)轉(zhuǎn)變的元年，單價(jià)繼續(xù)下降空間有限。與此同時(shí)，從已公布年報(bào)的各公司數(shù)據(jù)看，派件費(fèi)有所上升，未來(lái)快遞公司在保持和爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額同時(shí)，成本控制是盈利能力的重要保證。

重資產(chǎn)模式會(huì)是制勝法寶嗎？

　　加盟系快遞企業(yè)中，中通運(yùn)輸成本低于行業(yè)平均水平，這與其運(yùn)力管控密不可分。

　　截至2017年年末，中通共擁有82個(gè)分揀中心，其中76個(gè)為自營(yíng)，占比約93%，自營(yíng)比例在“三通一達(dá)”中僅次于韻達(dá)（95%），明顯高于圓通及申通。圓通也在增加自有轉(zhuǎn)運(yùn)中心，截至2017年年末自營(yíng)64個(gè)，但較中通仍有差距。

　　大比例的自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心使得中通經(jīng)營(yíng)進(jìn)入重資產(chǎn)模式，其單件快遞對(duì)應(yīng)的“總固定資產(chǎn)”位列通達(dá)系首位（1.19元），高于其余公司（韻達(dá)0.96元，圓通0.95元，申通0.41元）。但從長(zhǎng)期來(lái)看，自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心有助于加盟商降低運(yùn)輸成本，增加業(yè)務(wù)量并提高效率。

　　年報(bào)顯示，中通的82個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心通過(guò)2000多條線路連通，控制整個(gè)干線運(yùn)輸系統(tǒng)的路線規(guī)劃和車輛調(diào)度。干線運(yùn)輸具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，因?yàn)槊看芜\(yùn)輸?shù)拇蟛糠殖杀荆ㄈ剂稀⒄叟f和勞動(dòng)力）相對(duì)固定，隨著裝載率的提升，單票成本顯著下降。

　　截至2017年年末，中通的干線運(yùn)力包括3600輛自有卡車及1200輛關(guān)聯(lián)公司卡車。而在自有車輛中，將近1800輛卡車為15-17米長(zhǎng)大型卡車，這有別于目前多數(shù)快遞公司使用的傳統(tǒng)9.6米卡車。中通快遞認(rèn)為大卡車也是其運(yùn)力管控必不可少的內(nèi)容，因?yàn)榇罂ㄜ囘呺H成本小，而運(yùn)輸能力卻是小型卡車的兩倍。

　　提高自有轉(zhuǎn)運(yùn)中心比例以及自有車輛比例，提高轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動(dòng)化程度（中通有43個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心已經(jīng)配置了自動(dòng)分揀機(jī)器），整體上向重資產(chǎn)模式靠攏，這似乎是加盟系快遞企業(yè)大趨勢(shì)。

　　圓通近期宣布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金36.5億元，主要用于轉(zhuǎn)運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)一體化建設(shè)以及轉(zhuǎn)運(yùn)中心升級(jí)。

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