作為我國(guó)新經(jīng)濟(jì)的代表,快遞行業(yè)2017年仍然處于高速增長(zhǎng)期,但受電商增速放緩影響,行業(yè)處于增長(zhǎng)新階段的拐點(diǎn),進(jìn)入增速新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期。
高增長(zhǎng)依舊,但增速開(kāi)始分化
2017年前三季度我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到273.9億件,同比增長(zhǎng)29.8%,業(yè)務(wù)收入接近3425億元,同比增長(zhǎng)26.7%。二季度以來(lái),單日快遞超過(guò)1億件成為常態(tài),快件增速仍然延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變,但與2016年相比,增速明顯放緩,出現(xiàn)趨勢(shì)性回落,行業(yè)從爆發(fā)性增長(zhǎng)階段開(kāi)始向穩(wěn)定性增長(zhǎng)階段過(guò)渡。
2016年圓通速遞的上市,拉開(kāi)了快遞公司登陸資本市場(chǎng)的序幕,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)蔓延至資本市場(chǎng)。隨著2017年天天快遞被并購(gòu),百世匯通登陸美股,快遞企業(yè)上市潮正式告一段落,行業(yè)開(kāi)啟下半場(chǎng)。下半場(chǎng)的一個(gè)主要特征,就是轉(zhuǎn)型,即由價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng),由粗放型發(fā)展轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)作,由勞動(dòng)密集型轉(zhuǎn)向技術(shù)、資本密集型。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):行業(yè)高速成長(zhǎng),韻達(dá)增速領(lǐng)跑
1-9月韻達(dá)速遞營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)40.39%和38.38%,繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè),成本管控與運(yùn)營(yíng)提升成效顯現(xiàn)。順豐控股由于上年同期加大投入導(dǎo)致基數(shù)低以及本期成本優(yōu)化,扣非歸母凈利實(shí)現(xiàn)了39.47%的高增長(zhǎng)。圓通速遞營(yíng)收增速開(kāi)始回暖,但業(yè)績(jī)提升依然有限,增速排名靠后。
政策支持快遞業(yè)發(fā)展
《快遞業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》2017到2020年基本建成普惠城鄉(xiāng)、技術(shù)先進(jìn)、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、安全高效、綠色節(jié)能的快遞服務(wù)體系,形成覆蓋全國(guó)、聯(lián)通國(guó)際的服務(wù)網(wǎng)絡(luò);
《國(guó)家郵政局關(guān)于加快推進(jìn)郵政業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的意見(jiàn)》2017
按照“打通上下游、拓展產(chǎn)業(yè)鏈、畫(huà)大同心圓、構(gòu)建生態(tài)圈”的思路,以“補(bǔ)短板、提質(zhì)效、降成本”為主軸加快行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾生產(chǎn)生活
展望:巨頭正當(dāng)時(shí),網(wǎng)絡(luò)更進(jìn)一步
2010年以來(lái),我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量一直保持著近50%的增速,業(yè)務(wù)量超越美國(guó),穩(wěn)居世界首位。雖然當(dāng)前增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì),但是未來(lái)增量市場(chǎng)巨大,行業(yè)依然處于成長(zhǎng)期,未來(lái)風(fēng)光無(wú)限好。
國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)中速增長(zhǎng),海外業(yè)務(wù)提速
國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù),以電商件、商務(wù)件和個(gè)人件居多,其中電商件占比一半以上,權(quán)重最高。今年電商行業(yè)增速的下滑帶動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量增速換擋,通過(guò)挖掘東部地區(qū)和城市獲取增速增量的邏輯已經(jīng)無(wú)法持續(xù),西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)成為下一階段維持增速的重要途徑。
2015年國(guó)家實(shí)施快遞向西向下工程以來(lái),中西部地區(qū)增速超越東部,開(kāi)始加速發(fā)展。但從絕對(duì)數(shù)值來(lái)看,中部西部業(yè)務(wù)量所占比例依然很小。2016年底,全國(guó)重點(diǎn)快遞企業(yè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率超過(guò)80%,農(nóng)村地區(qū)距離國(guó)家規(guī)劃的“2020年基本實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)鄉(xiāng)有網(wǎng)點(diǎn),村村通快遞”的目標(biāo)還有近20%的提升空間。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移地逐步推進(jìn)以及中西部居民生活水平的不斷提高,中西部地區(qū)及農(nóng)村地區(qū)對(duì)于快遞的市場(chǎng)需求將不斷得到釋放,利好行業(yè)增速。
從人均快遞使用量來(lái)看,我國(guó)人均快遞使用量保持快速增長(zhǎng),2016年達(dá)到23件,其中東部地區(qū)人均使用量達(dá)到44件,中西部地區(qū)仍然存在較大上漲空間。
95后、00后是正在成長(zhǎng)的新興一代消費(fèi)群體,由于生長(zhǎng)在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境之中,他們天然就形成了互聯(lián)網(wǎng)化的購(gòu)物習(xí)慣,但是由于他們中的多數(shù)人還沒(méi)有開(kāi)始工作,可支配收入有限,需求處于被壓抑狀態(tài)。
隨著95后、00后不斷成長(zhǎng)并形成日益增強(qiáng)的購(gòu)買能力,對(duì)快遞行業(yè)的需求也將不斷釋放。
國(guó)際業(yè)務(wù)部分,2017年1-9月,快遞行業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)量累計(jì)增速32.3%,超過(guò)行業(yè)增速2.5個(gè)百分點(diǎn),特別是2017年4月以來(lái),國(guó)際業(yè)務(wù)增速呈現(xiàn)提升趨勢(shì)。跨境電商的增長(zhǎng)是主要驅(qū)動(dòng)力;
近年來(lái),我國(guó)跨境電商爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)阿里研究院的數(shù)據(jù),2015年中國(guó)跨境電商零售交易額達(dá)到7512億元,同比增長(zhǎng)約69%。其中,跨境電商零售出口額5032億元,同比增長(zhǎng)約60%,跨境電商零售進(jìn)口額約2480億元,同比增長(zhǎng)約92%。預(yù)計(jì)到2020年,中國(guó)跨境電商交易額將超過(guò)3.6萬(wàn)億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率約37%,跨境電商市場(chǎng)對(duì)于物流需求潛力巨大
預(yù)計(jì)2020年前,跨境電商出口交易額年均復(fù)合增速34%
但是從目前的行業(yè)格局來(lái)看,中國(guó)郵政以其便宜的價(jià)格,占據(jù)了市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位,國(guó)際物流巨頭憑借其優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和強(qiáng)大的品牌,在市場(chǎng)中也占據(jù)重要位置。同時(shí),市場(chǎng)中還有大量小型物流企業(yè),依靠各自的優(yōu)勢(shì)渠道,在市場(chǎng)中擁有一席之地,總體來(lái)看市場(chǎng)集中度還很低。
我國(guó)快遞企業(yè),無(wú)論順豐還是通達(dá)系,對(duì)于這一市場(chǎng)普遍發(fā)力較晚,2014年才開(kāi)始試水國(guó)際業(yè)務(wù)。由于對(duì)國(guó)際物流市場(chǎng)相對(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn),市場(chǎng)把控能力還有待提高,并且面對(duì)強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,他們的國(guó)際業(yè)務(wù)目前還處于探索階段,未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。
漲價(jià)提質(zhì),漸行漸近
在本年度“雙十一”開(kāi)始預(yù)熱之時(shí),中通、韻達(dá)接連以“告客戶書(shū)”形式發(fā)布調(diào)價(jià)公告,宣布因成本壓力不斷加大,為提升服務(wù)質(zhì)量準(zhǔn)備調(diào)價(jià),但具體方案并未公布。截至目前,調(diào)價(jià)并未真正落地。
快遞企業(yè)相繼登錄資本市場(chǎng)之后,競(jìng)爭(zhēng)加劇。
通達(dá)系快遞企業(yè)業(yè)務(wù)都依賴于電商件,產(chǎn)品、服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重,客戶對(duì)品牌缺乏忠誠(chéng)度,特別是電商大客戶,對(duì)價(jià)格高度敏感,在不提升產(chǎn)品和服務(wù)的情況下,貿(mào)然提價(jià)只會(huì)導(dǎo)致客戶迅速倒向其它品牌,因此終端提價(jià)絕非易事。
此外,通達(dá)系公司普遍實(shí)行加盟制,公司總部與地方加盟商之間存在利益不一致,最終終端定價(jià)由加盟商自行決定,公司提價(jià)執(zhí)行力存在體制性障礙。如果不具備行業(yè)總體價(jià)格上漲的環(huán)境,加盟商很難單方面漲價(jià)而放任客戶流失。
另一方面,通達(dá)系近年來(lái)單票收入不斷下降,營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)陷入微利困境,運(yùn)轉(zhuǎn)艱難,多次發(fā)生加盟商與總部之間的沖突事件。行業(yè)野蠻生長(zhǎng)期的低價(jià)策略已經(jīng)不可持續(xù)。
隨著消費(fèi)者對(duì)時(shí)效性和用戶體驗(yàn)的要求不斷提高,漲價(jià)提質(zhì)時(shí)代地到來(lái)只是時(shí)間問(wèn)題。我們認(rèn)為,終端漲價(jià)將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程,很難一蹴而就。雖然目前調(diào)價(jià)仍然沒(méi)有落地,但實(shí)質(zhì)上已經(jīng)是漲價(jià)的第一階段,即全行業(yè)漲價(jià)預(yù)熱期,同時(shí)向市場(chǎng)宣告了已經(jīng)上市的行業(yè)巨頭們地位已經(jīng)明顯改善。漲價(jià)的第二階段,即真正完成漲價(jià)的落地期,則需要事件催化、市場(chǎng)適應(yīng)并且企業(yè)自身服務(wù)有所提升之后才可推進(jìn)
降本增效,提高收益的核心還在于構(gòu)建高效完善的網(wǎng)絡(luò)
快遞行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著,隨著快遞企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大,快遞網(wǎng)絡(luò)所發(fā)揮的作用越來(lái)越重要。網(wǎng)絡(luò)越強(qiáng)大,越能在速度、價(jià)格、服務(wù)方面取得優(yōu)勢(shì),降低成本提高效率。小型企業(yè)由于錯(cuò)過(guò)了市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇期,現(xiàn)階段已很難再構(gòu)建起高效完善的網(wǎng)絡(luò),在市場(chǎng)中生存將愈加艱難。已經(jīng)在資本市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)突圍的企業(yè),則可以充分發(fā)揮資本優(yōu)勢(shì)不斷地投資使得行業(yè)門檻越來(lái)越高。
加盟制快遞公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)(家數(shù))更多
通達(dá)系企業(yè)中,雖然縣級(jí)城市覆蓋率各家企業(yè)基本都在95%左右,差距不大,但是終端營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)來(lái)看,圓通速遞具有明顯優(yōu)勢(shì)。順豐雖然終端網(wǎng)點(diǎn)不如通達(dá)系企業(yè),但是網(wǎng)絡(luò)效率更高,在航空網(wǎng)絡(luò)上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì),時(shí)效性大幅領(lǐng)先。但總體來(lái)看,目前行業(yè)的集中度仍然不夠高,各家上市企業(yè)無(wú)論物流網(wǎng)絡(luò)的廣度和深度都存在提升空間。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的另一方面是提高運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
隨著分揀、轉(zhuǎn)運(yùn)等環(huán)節(jié)新技術(shù)的不斷成熟,提升網(wǎng)絡(luò)智能化水平和自動(dòng)化水平,能顯著提高效率,降低成本和損耗。因此現(xiàn)階段必須加大投資規(guī)模,加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
觀點(diǎn):重點(diǎn)關(guān)注順豐控股、韻達(dá)股份和圓通速遞
我們預(yù)計(jì)2018年快遞行業(yè)繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng),業(yè)務(wù)量增速區(qū)間為25%-35%。
個(gè)股方面,已經(jīng)成功建立了高質(zhì)量快遞物流網(wǎng)絡(luò)的順豐控股是一個(gè)好的選擇。
1)基于準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位以及優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù),已經(jīng)將消費(fèi)者的心智資源牢牢占領(lǐng);
2)構(gòu)建起了路鐵空一體的高效物流網(wǎng)絡(luò),在商務(wù)件市場(chǎng)具備極高壁壘,可以預(yù)見(jiàn)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),業(yè)內(nèi)其它企業(yè)都無(wú)力對(duì)其發(fā)起沖擊,中高端市場(chǎng)行業(yè)格局短期無(wú)法被撼動(dòng);
3)不依賴于電商件,獨(dú)立性強(qiáng),是遙遙領(lǐng)先無(wú)可爭(zhēng)議的行業(yè)龍頭。只要不斷地在信息化、網(wǎng)絡(luò)化和服務(wù)質(zhì)量上提高,就可持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并有將優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。
雖然目前國(guó)內(nèi)商務(wù)件市場(chǎng)增速不及行業(yè)平均水準(zhǔn),但是順豐在高價(jià)值電商件、生鮮電商件市場(chǎng)具備高速增長(zhǎng)潛力,并且近年來(lái)順豐利用自身網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步開(kāi)辟零擔(dān)、冷鏈等市場(chǎng),不斷增厚利潤(rùn)基石,在綜合性物流龍頭道路上更進(jìn)一步。
通達(dá)系中,韻達(dá)股份自2013年以來(lái)不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)成本提升服務(wù)質(zhì)量成效顯現(xiàn),保持了行業(yè)第一的業(yè)績(jī)?cè)鏊?,表現(xiàn)亮眼,同時(shí)估值較低,具有較高性價(jià)比。圓通速遞最先完成上市目標(biāo),在經(jīng)過(guò)上市前的高增長(zhǎng)之后,2017年增速大幅下滑,正在經(jīng)歷發(fā)展的陣痛,但是不改公司長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。
目前通達(dá)系企業(yè)依然競(jìng)爭(zhēng)激烈,將來(lái)必有企業(yè)因?yàn)榻裉斓那罢安季致氏葘?shí)現(xiàn)突圍。圓通是通達(dá)系中唯一大力投資航空網(wǎng)絡(luò)的企業(yè),而航空網(wǎng)絡(luò)一旦成型就會(huì)壁壘高企。在海外業(yè)務(wù)布局中,圓通速遞收購(gòu)港股公司先達(dá)國(guó)際先拔頭籌,取得領(lǐng)先身位。通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)管理,2018年度業(yè)績(jī)具備較大反彈潛力;
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