8月14日，一件行業(yè)內(nèi)傳聞已久的事情終于有了定論。京東集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)子公司京東物流將收購(gòu)跨越速運(yùn)的控股權(quán)益，總對(duì)價(jià)人民幣30億元，預(yù)期該交易將于2020年第三季度完成。

　　這個(gè)消息一出，相信有不少人都有一種“果然如此”的感覺(jué)。兩年前，京東物流在計(jì)劃推出快運(yùn)業(yè)務(wù)之時(shí)，就頻繁接觸過(guò)不少標(biāo)的，但最終收購(gòu)事宜并未達(dá)成。2018年11月份，京東物流正式著手做直營(yíng)快運(yùn)業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)運(yùn)聯(lián)研究院曾有個(gè)論斷，京東物流自營(yíng)做快運(yùn)并不劃算，收購(gòu)或者整合社會(huì)資源是相對(duì)性?xún)r(jià)比更高的方式。

　　如今，京東物流尋尋覓覓多年，終以30億元的代價(jià)獲得跨越速運(yùn)控股權(quán)。消息一傳出，業(yè)內(nèi)很多人除了在表達(dá)對(duì)這場(chǎng)“深度合作”的看好外，還有對(duì)金額的關(guān)注。30億元，似乎與之前傳聞不符。

這筆“大生意”是怎么談成的？

　　企業(yè)間的投資和收購(gòu)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)也就是一筆大型的生意。那么在談價(jià)格之前，我們先來(lái)了解一下這筆生意是怎么談成的。

　　京東物流自從獨(dú)立之后，一直都有獨(dú)立上市的打算。而這需要它的業(yè)務(wù)量，足以支撐600億元甚至1000億元的估值；也就是說(shuō)，其必須要從原來(lái)的自營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上大規(guī)模裝入社會(huì)化的業(yè)務(wù)。

　　這時(shí)相信很多人會(huì)問(wèn)，京東物流背靠京東商城，怎么會(huì)缺少貨源？

　　單純以“量”來(lái)說(shuō)，京東商城確實(shí)為京東物流提供了足夠的貨源基礎(chǔ)。但這些貨源是一種單向的邏輯，只有去程沒(méi)有回程。這種情況下，京東物流的真正潛力根本不能被完全盤(pán)活。而當(dāng)時(shí)京東物流決定獨(dú)立的一個(gè)根本原因，就是要從成本中心轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)中心。

　　因此，不管是出于獨(dú)立上市的考慮，還是出于借此打造供應(yīng)鏈底盤(pán)的目的，擁有一張點(diǎn)發(fā)全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)就非常有必要。而社會(huì)化的貨源，是建立網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)。

　　再來(lái)看跨越速運(yùn)?？缭剿龠\(yùn)作為近幾年行業(yè)內(nèi)公認(rèn)的一匹“黑馬”，憑借動(dòng)態(tài)路由和空運(yùn)干線的強(qiáng)力整合，“時(shí)效快”成為其擊敗同行的利器。

　　雖然沒(méi)有自己購(gòu)買(mǎi)的貨機(jī)，但跨越速運(yùn)擁有13架全貨運(yùn)包機(jī)，以及強(qiáng)大的客機(jī)腹艙預(yù)訂能力，通過(guò)整合大量的航空貨代、打通航空公司系統(tǒng)，形成了強(qiáng)大的航空貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。這能給京東物流的干線成本和時(shí)效帶來(lái)極大的優(yōu)化空間。

　　同時(shí)，覆蓋全國(guó)32個(gè)省級(jí)行政區(qū)500多個(gè)主要城市的3000多家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)（小分撥），會(huì)給京東物流帶來(lái)巨大的2B業(yè)務(wù)增量。

　　不過(guò)由于主攻空運(yùn)時(shí)效，跨越速運(yùn)的網(wǎng)絡(luò)布局都是依照機(jī)場(chǎng)來(lái)規(guī)劃的，只覆蓋了全國(guó)重點(diǎn)的城市，并沒(méi)有形成較強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)下沉能力。這對(duì)跨越速運(yùn)業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)張，以及多重業(yè)務(wù)的開(kāi)展，帶來(lái)了極大的限制。借助京東物流在全國(guó)密布的末端網(wǎng)絡(luò)，跨越速運(yùn)可以更快速地、成本更低地補(bǔ)齊這個(gè)短板。當(dāng)然，京東物流也可以借此把原本僅僅只有派送的末端網(wǎng)絡(luò)盤(pán)活。

　　因此，正如跨越速運(yùn)董事長(zhǎng)胡海建所說(shuō)的，京東物流獲得跨越速運(yùn)控股權(quán)是一次優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)作共贏的合作。胡海建提到，跨越速運(yùn)將充分發(fā)揮自身在航空時(shí)效、智能科技和定制化物流等方面的優(yōu)勢(shì)，與京東物流一道為更加多元的市場(chǎng)和消費(fèi)者，提供更加優(yōu)質(zhì)和高效的服務(wù)，共同推進(jìn)社會(huì)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)進(jìn)化。

　　從目前來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)深度合作對(duì)于雙方來(lái)說(shuō)，都是最好的選擇。

30億元拿下控股權(quán)，夠嗎？

　　大者恒大，贏者通吃。隨著行業(yè)的發(fā)展和市場(chǎng)集中度的提高，控股、收購(gòu)、兼并等事件會(huì)越來(lái)越頻繁地出現(xiàn)。而“打扮好了嫁人”也會(huì)成為很多企業(yè)的選擇，自然“聘禮”的多少，也會(huì)成為很多企業(yè)關(guān)心的話(huà)題。

　　我們首先來(lái)了解一下物流企業(yè)的估值邏輯。

　　估值是對(duì)企業(yè)價(jià)值定義，及未來(lái)預(yù)期估量的一個(gè)評(píng)估體系。并購(gòu)估價(jià)是指買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)標(biāo)的購(gòu)入或出售所作出的價(jià)值判斷。國(guó)際上對(duì)其衡量的方式和標(biāo)準(zhǔn)有很多，比如收入、利潤(rùn)、資產(chǎn)等。然而，物流行業(yè)的估值方式有所不同，一般會(huì)根據(jù)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)分布和運(yùn)營(yíng)模式等因素來(lái)判斷。

　　一般來(lái)說(shuō)，收入是企業(yè)最基本的估值依據(jù)。但由于不同模式的物流企業(yè)營(yíng)收口徑不同，因此大多時(shí)候無(wú)法直接做市銷(xiāo)值對(duì)比。利潤(rùn)直接反映出一家上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，盈利能力更好的企業(yè)市場(chǎng)期待值更高。但盈利能力也并不會(huì)決定估值，很多時(shí)候企業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間更為重要。網(wǎng)點(diǎn)、分撥網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)情況，是增加物流企業(yè)估值的重要因素。

　　了解了物流企業(yè)的估值邏輯，我們?cè)賮?lái)看一下跨越速運(yùn)的牌面如何。

　　自2019年首次進(jìn)入運(yùn)聯(lián)研究院發(fā)布的“中國(guó)零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)排行榜”榜單，跨越速運(yùn)連續(xù)兩次進(jìn)入榜單前十。在今年7月31日發(fā)布的《2020中國(guó)零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)排行榜》中，跨越速運(yùn)以40.2億元的營(yíng)業(yè)收入排名第7，排在它前面的是順豐快運(yùn)、德邦快遞、安能物流、壹米滴答、百世快運(yùn)和三志物流。

　　作為一家定位B2B航空重貨的企業(yè)，跨越速運(yùn)以其獨(dú)特的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，抓住高端大客戶(hù)的痛點(diǎn)，首先確立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，占領(lǐng)行業(yè)先機(jī)，早在兩年前日均貨量就已突破萬(wàn)噸。面對(duì)市場(chǎng)多元化的需求，跨越速運(yùn)率先推出當(dāng)天達(dá)、次日達(dá)和隔日達(dá)等限時(shí)產(chǎn)品，由此有了“時(shí)效戰(zhàn)狼”之稱(chēng)。

　　因此，8月14日的公告一出，不少人認(rèn)為京東物流30億元拿下控股權(quán)，有些低估了跨越速運(yùn)的價(jià)值。

　　不過(guò)，此次控股敲定之前，跨越速運(yùn)也曾與某頭部快遞企業(yè)接觸，最終選定京東物流，看中的也許不只是30億。

　　運(yùn)聯(lián)了解到，胡海建對(duì)于引入投資有一個(gè)底線，即不打亂跨越速運(yùn)目前的組織架構(gòu)。此次控股后，跨越速運(yùn)仍會(huì)保持自身運(yùn)營(yíng)、品牌、財(cái)務(wù)、人事、IT系統(tǒng)和日常管理等方面的完整獨(dú)立性。

　　目前，跨越速運(yùn)已經(jīng)逐步將自己打造大型綜合速運(yùn)企業(yè)，服務(wù)的客戶(hù)群體從單一的電商平臺(tái)、品牌服裝領(lǐng)域擴(kuò)展到電子電器、汽車(chē)制造、商務(wù)快件和生鮮配送等領(lǐng)域。

　　京東物流具備零售電商基因，在消費(fèi)電子、家電大件等行業(yè)積累了深厚的供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，擁有行業(yè)內(nèi)面積最大、智能化水平領(lǐng)先的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，以及一支近18萬(wàn)人的快遞員團(tuán)隊(duì)。近年來(lái)京東物流持續(xù)大規(guī)模投入科技研發(fā)，布局無(wú)人科技、人工智能等前沿領(lǐng)域，持續(xù)賦能，提升效率。那么，京東物流未來(lái)能讓渡給跨越速運(yùn)的資源和能力，或許會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)30億元。

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