8月14日，一件行業(yè)內(nèi)傳聞已久的事情終于有了定論。京東集團發(fā)布公告稱子公司京東物流將收購跨越速運的控股權(quán)益，總對價人民幣30億元，預期該交易將于2020年第三季度完成。

　　這個消息一出，相信有不少人都有一種“果然如此”的感覺。兩年前，京東物流在計劃推出快運業(yè)務之時，就頻繁接觸過不少標的，但最終收購事宜并未達成。2018年11月份，京東物流正式著手做直營快運業(yè)務。當時運聯(lián)研究院曾有個論斷，京東物流自營做快運并不劃算，收購或者整合社會資源是相對性價比更高的方式。

　　如今，京東物流尋尋覓覓多年，終以30億元的代價獲得跨越速運控股權(quán)。消息一傳出，業(yè)內(nèi)很多人除了在表達對這場“深度合作”的看好外，還有對金額的關(guān)注。30億元，似乎與之前傳聞不符。

這筆“大生意”是怎么談成的？

　　企業(yè)間的投資和收購，簡單來說也就是一筆大型的生意。那么在談價格之前，我們先來了解一下這筆生意是怎么談成的。

　　京東物流自從獨立之后，一直都有獨立上市的打算。而這需要它的業(yè)務量，足以支撐600億元甚至1000億元的估值；也就是說，其必須要從原來的自營業(yè)務基礎(chǔ)上大規(guī)模裝入社會化的業(yè)務。

　　這時相信很多人會問，京東物流背靠京東商城，怎么會缺少貨源？

　　單純以“量”來說，京東商城確實為京東物流提供了足夠的貨源基礎(chǔ)。但這些貨源是一種單向的邏輯，只有去程沒有回程。這種情況下，京東物流的真正潛力根本不能被完全盤活。而當時京東物流決定獨立的一個根本原因，就是要從成本中心轉(zhuǎn)化為利潤中心。

　　因此，不管是出于獨立上市的考慮，還是出于借此打造供應鏈底盤的目的，擁有一張點發(fā)全國的網(wǎng)絡對于京東物流來說就非常有必要。而社會化的貨源，是建立網(wǎng)絡的基礎(chǔ)。

　　再來看跨越速運?？缭剿龠\作為近幾年行業(yè)內(nèi)公認的一匹“黑馬”，憑借動態(tài)路由和空運干線的強力整合，“時效快”成為其擊敗同行的利器。

　　雖然沒有自己購買的貨機，但跨越速運擁有13架全貨運包機，以及強大的客機腹艙預訂能力，通過整合大量的航空貨代、打通航空公司系統(tǒng)，形成了強大的航空貨運網(wǎng)絡。這能給京東物流的干線成本和時效帶來極大的優(yōu)化空間。

　　同時，覆蓋全國32個省級行政區(qū)500多個主要城市的3000多家服務網(wǎng)點（小分撥），會給京東物流帶來巨大的2B業(yè)務增量。

　　不過由于主攻空運時效，跨越速運的網(wǎng)絡布局都是依照機場來規(guī)劃的，只覆蓋了全國重點的城市，并沒有形成較強的網(wǎng)絡下沉能力。這對跨越速運業(yè)務范圍的擴張，以及多重業(yè)務的開展，帶來了極大的限制。借助京東物流在全國密布的末端網(wǎng)絡，跨越速運可以更快速地、成本更低地補齊這個短板。當然，京東物流也可以借此把原本僅僅只有派送的末端網(wǎng)絡盤活。

　　因此，正如跨越速運董事長胡海建所說的，京東物流獲得跨越速運控股權(quán)是一次優(yōu)勢互補、協(xié)作共贏的合作。胡海建提到，跨越速運將充分發(fā)揮自身在航空時效、智能科技和定制化物流等方面的優(yōu)勢，與京東物流一道為更加多元的市場和消費者，提供更加優(yōu)質(zhì)和高效的服務，共同推進社會供應鏈基礎(chǔ)設施的升級進化。

　　從目前來說，這場深度合作對于雙方來說，都是最好的選擇。

30億元拿下控股權(quán)，夠嗎？

　　大者恒大，贏者通吃。隨著行業(yè)的發(fā)展和市場集中度的提高，控股、收購、兼并等事件會越來越頻繁地出現(xiàn)。而“打扮好了嫁人”也會成為很多企業(yè)的選擇，自然“聘禮”的多少，也會成為很多企業(yè)關(guān)心的話題。

　　我們首先來了解一下物流企業(yè)的估值邏輯。

　　估值是對企業(yè)價值定義，及未來預期估量的一個評估體系。并購估價是指買賣雙方對標的購入或出售所作出的價值判斷。國際上對其衡量的方式和標準有很多，比如收入、利潤、資產(chǎn)等。然而，物流行業(yè)的估值方式有所不同，一般會根據(jù)企業(yè)的網(wǎng)絡分布和運營模式等因素來判斷。

　　一般來說，收入是企業(yè)最基本的估值依據(jù)。但由于不同模式的物流企業(yè)營收口徑不同，因此大多時候無法直接做市銷值對比。利潤直接反映出一家上市企業(yè)的經(jīng)營狀況，盈利能力更好的企業(yè)市場期待值更高。但盈利能力也并不會決定估值，很多時候企業(yè)未來的發(fā)展空間更為重要。網(wǎng)點、分撥網(wǎng)絡的建設情況，是增加物流企業(yè)估值的重要因素。

　　了解了物流企業(yè)的估值邏輯，我們再來看一下跨越速運的牌面如何。

　　自2019年首次進入運聯(lián)研究院發(fā)布的“中國零擔企業(yè)30強排行榜”榜單，跨越速運連續(xù)兩次進入榜單前十。在今年7月31日發(fā)布的《2020中國零擔企業(yè)30強排行榜》中，跨越速運以40.2億元的營業(yè)收入排名第7，排在它前面的是順豐快運、德邦快遞、安能物流、壹米滴答、百世快運和三志物流。

　　作為一家定位B2B航空重貨的企業(yè)，跨越速運以其獨特的市場優(yōu)勢，抓住高端大客戶的痛點，首先確立了領(lǐng)先優(yōu)勢，占領(lǐng)行業(yè)先機，早在兩年前日均貨量就已突破萬噸。面對市場多元化的需求，跨越速運率先推出當天達、次日達和隔日達等限時產(chǎn)品，由此有了“時效戰(zhàn)狼”之稱。

　　因此，8月14日的公告一出，不少人認為京東物流30億元拿下控股權(quán)，有些低估了跨越速運的價值。

　　不過，此次控股敲定之前，跨越速運也曾與某頭部快遞企業(yè)接觸，最終選定京東物流，看中的也許不只是30億。

　　運聯(lián)了解到，胡海建對于引入投資有一個底線，即不打亂跨越速運目前的組織架構(gòu)。此次控股后，跨越速運仍會保持自身運營、品牌、財務、人事、IT系統(tǒng)和日常管理等方面的完整獨立性。

　　目前，跨越速運已經(jīng)逐步將自己打造大型綜合速運企業(yè)，服務的客戶群體從單一的電商平臺、品牌服裝領(lǐng)域擴展到電子電器、汽車制造、商務快件和生鮮配送等領(lǐng)域。

　　京東物流具備零售電商基因，在消費電子、家電大件等行業(yè)積累了深厚的供應鏈經(jīng)驗，擁有行業(yè)內(nèi)面積最大、智能化水平領(lǐng)先的倉儲網(wǎng)絡，以及一支近18萬人的快遞員團隊。近年來京東物流持續(xù)大規(guī)模投入科技研發(fā)，布局無人科技、人工智能等前沿領(lǐng)域，持續(xù)賦能，提升效率。那么，京東物流未來能讓渡給跨越速運的資源和能力，或許會遠遠超過30億元。

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