順豐旗下即時配送服務(wù)平臺——順豐同城正在跑步登陸資本市場。6月30日晚，港交所披露了順豐同城的招股說明書。在火熱的即時物流領(lǐng)域，從順豐控股（002352）中分拆出來的順豐同城正在爭奪更大的市場空間和更重要的行業(yè)地位，有望在港交所敲鑼上市，成為港交所即時物流第一股。

乘數(shù)效應(yīng)業(yè)務(wù)增長迅猛

　　2016年，順豐進(jìn)軍即時配送領(lǐng)域。同城作為新業(yè)務(wù)之一，最初只是順豐控股的一個業(yè)務(wù)部門，主要開展同城即時配送服務(wù)，并與麥當(dāng)勞等品牌建立業(yè)務(wù)關(guān)系。

　　2019年6月，順豐同城注冊成立并正式作為獨(dú)立的實(shí)體運(yùn)營，推出“順豐同城急送”品牌。今年6月24日，順豐控股發(fā)布公告稱，分拆旗下順豐同城公司赴香港聯(lián)交所上市。順豐表示，此舉意在搭建順豐同城國際資本運(yùn)作平臺、提升順豐同城品牌知名度和市場影響力、進(jìn)一步拓展公司多元化融資渠道。

　　自成立以來，順豐同城業(yè)務(wù)增長迅猛。2018~2020年，順豐同城的營業(yè)收入分別是9.93億元、21.1億元和48.43億元，年復(fù)合增速120.8%；訂單總數(shù)由7980萬筆增長至7.61億筆，年復(fù)合增速高達(dá)208.7%。2019年、2020年，順豐同城注冊商家數(shù)量同比增速分別為247%和241.3%；注冊客戶數(shù)量同比增速為267.4%和1048.8%；注冊騎手?jǐn)?shù)量同比增長251.8%和267.1%。

　　招股書援引艾瑞咨詢報告稱，按2020年4月至2021年3月的訂單量計算，順豐同城是國內(nèi)最大的獨(dú)立第三方即時配送服務(wù)平臺?？爝f業(yè)專家趙小敏告訴《中國郵政快遞報》小編，在獨(dú)立化運(yùn)作下，順豐同城業(yè)務(wù)發(fā)展將更有競爭力，有望加速實(shí)現(xiàn)“乘數(shù)效應(yīng)”。上市后，順豐同城有望借助國際資本市場，持續(xù)鞏固和強(qiáng)化核心資源。未來，順豐同城可以成為本地生活核心基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)者，助力中小商家快速成長，進(jìn)一步完善行業(yè)解決方案，與快遞“最后一公里”和同城供應(yīng)鏈的融合等創(chuàng)新模式，拓展即時物流業(yè)務(wù)邊界。

　　招股書顯示，順豐同城募集金額擬用于研發(fā)及技術(shù)、加大基礎(chǔ)設(shè)施投入、擴(kuò)大服務(wù)覆蓋范圍、進(jìn)行潛在戰(zhàn)略收購及投資行業(yè)價值鏈的上下游業(yè)務(wù)、營銷及品牌推廣、營運(yùn)及一般企業(yè)用途。

成本高企目前仍未盈利

　　2020年同城快遞市場規(guī)模超萬億元。未來5年內(nèi)，同城快遞仍會保持40%左右的增速。然而，高速發(fā)展掩蓋不了虧損的現(xiàn)實(shí)。2018~2020年，順豐同城營業(yè)成本為12.2億元、24.4億元和50.3億元。營業(yè)成本連續(xù)3年高于營業(yè)收入。這也使得其最近三年的毛虧損為2.3億元、3.4億元、1.9億元，凈虧損分別為3.28億元、4.7億元和7.58億元，累計凈虧損15.56億元。好消息是，順豐同城毛虧損率有縮窄之勢，已由2018年的23.3%下降至2020年的3.9%。

　　高企的騎手成本是順豐同城虧損的主要原因。順豐同城的營業(yè)成本主要由人力外包成本、雇員福利開支組成。前者指外包公司向其收取的眾包騎手費(fèi)用，后者是與雇用騎手相關(guān)的雇員福利開支。

　　2020年，順豐同城向外包公司支付的騎手外包成本為48.6億元，與雇用騎手有關(guān)的雇員福利開支為6126.2萬元。僅騎手外包成本一項(xiàng)，便超過了其當(dāng)年48.43億元的收入。

　　截至今年5月底，順豐同城的注冊騎手?jǐn)?shù)量超過280萬名。公司表示，順豐同城實(shí)現(xiàn)盈利的能力取決于其能否提高市場地位、擴(kuò)大客戶群、維持具有競爭力的價格、提高運(yùn)營效率及獲得融資的能力。倘若收入增長無法覆蓋管理成本及開支，其短期可能無法持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利或錄得正現(xiàn)金流量。

資本云集行業(yè)開始“拼內(nèi)功”

　　盡管如此，資本仍看好同城快遞巨大的市場空間。自2019年6月注冊成立至今，順豐同城先后經(jīng)歷了A輪、A+輪及B輪融資。以投資機(jī)構(gòu)紅土岳川今年4月完成股份認(rèn)購時的認(rèn)購金額及持股比例估算，順豐同城的估值已達(dá)108.32億元。

　　在順豐同城的股東名單中，云集了多家知名投資機(jī)構(gòu)。其中，新希望集團(tuán)董事長劉永好旗下的新希望亞太投資持股1.21%；君聯(lián)資本旗下的意動、國科君聯(lián)合計持股1.81%；高盛旗下的2家公司合計持股1.21%。不過，順豐控股才是順豐同城的絕對控股股東。截至6月21日，順豐控股通過全資子公司順豐泰森直接持有順豐同城42.82%的股權(quán)；通過SFHoldingLim-ited間接持有順豐同城14.59%的股權(quán)；通過北京順豐同城科技有限公司間接控制順豐同城9.35%的股權(quán)。

　　招股書顯示，最近3年，順豐同城作為服務(wù)供應(yīng)商，向順豐控股提供的同城即時配送服務(wù)的總交易金額分別為2860萬元、1.96億元及16.21億元。2020年，順豐同城與控股股東的關(guān)聯(lián)交易大幅增加。順豐同城表示，上述交易額增加，主要是由于其自2019年9月起開始擴(kuò)大向順豐控股提供“最后一公里”配送服務(wù)的規(guī)模。近年來，尤其是疫情暴發(fā)后市場對同城即時配送服務(wù)需求快速增長，市縣級服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋水平提升。

　　中研華普研究院的報告指出，之前，資本催生了大量同城配送企業(yè)。如今，市場反饋和資源整合又將這一行業(yè)推入“拼內(nèi)功”的下半場。目前，同城配送企業(yè)之間差距不大，但未來，誰能獲得穩(wěn)定的訂單源和資源支持，同時配備強(qiáng)大的核心技術(shù)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，誰就有機(jī)會改變市場格局，成為最后的勝者。

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